“Avà hè u tempu per i Banche Centrali di rende i ricchi più ricchi è i poveri più poveri, cum’è prima”

Di Michael Every di Rabobank

Aieri hè accadutu assai terribili, si unite à i tituli, i punti è a trama; eppuru ùn hè micca assai ghjucatu da a manera chì i più grandi tituli è a trama di punti più impurtanti l'avianu.

In i Stati Uniti, l'Imperu PMI hà colapsatu à -32.9, chì mostra più signali di u veru dulore in l'ecunumia reale di i Stati Uniti. Per cuntrastu, in Auropa, l'inchiesta ZEW tedesca di l'aspittà di l'investitori hà sorpresa à l'alza à 16.9, cum'è u cancelliere tedesco Scholz hà dettu chì ùn ci saria micca recessione questu annu. Adding more good cheer, l'IMF riviseghja a so ultima chjama chì un terzu di u mondu si dirige à a recessione : una altra projezzione di sterlina da u Fondu.

U cinese Liu He hà allora entusiasmu Davos dicendu chì a Cina hà da ghjunghje à u 6% di crescita di u PIB in u 2023 – dopu à i dati divertenti ieri, l'anu scrittu avà – è amassi l'affari privati, l'investituri stranieri, i mercati, u so mercatu immubiliare, l'apertura, u cummerciu liberu. , impurtazioni è mundialisazione. Di colpu, a "prosperità cumuna" è a sicurità naziunale sò sparite, ancu cum'è Bloomberg informa separatamente chì l'PLA rifiuta tutti i sforzi di i Stati Uniti per ristabilisce e linee di cumunicazione militare à militari. Questu hè statu un mumentu redux 2017, quandu u capitale glubale hà risuscitatu per l'ultima volta cum'è unu per applaudire un discorsu cinese chì l'exaltava esattamente, ghjustu prima chì u cuntrariu traspiria.

Ùn hè statu fattu assai menzione di a prima caduta epocale in a pupulazione di a Cina dapoi u 1961 , anni prima di l'aspettattivi ufficiali. " A Midwife Crisis " l'hà digià signalatu in u 2021, citendu un documentu di travagliu PBOC chì insistia nantu à a necessità di inversà a tendenza demografica, favurendu u cuntrollu di i prezzi di l'abitazioni per fà, è argumentendu chì a Cina duveria "esse assai vigilante è impedisce ancu a caduta di u tassu di risparmiu". rapidamente … s'ellu ùn ci hè micca accumulazione ùn ci sarà micca crescita …. [Ecunumie sviluppate sò] ùn sò micca un mudellu per amparà. In breve, a Cina duveria cunsumà menu, automatizà di più, è sempre gestisce i surplus di cummerciale: solu ùn dite micca à Davos. " A Crisi di Midwifer " più tardi in u 2021 hà messu u cambiamentu di a pupulazione cinese in un cuntestu glubale: hè stupente.

Eclipsing sta tendenza à longu andà era u rumore à cortu termine chì u BCE hà da passà da 50bp alti à 25bp . Avemu ancu ottinutu pusizioni per una reunione BOJ oghje induve pudemu (o ùn puderebbe micca) vede un ulteriore ritirata da Yield Curve Control , qualcosa chì u mercatu FX hè digià assai prezzu, è chì hè negativu per u dollaru americanu. (I diritti è i sbagliati di questu sò un'altra materia.)

In tuttu, u mercatu hummed à l'idee chì a Fed era vicinu à un piccu di tariffu; cusì era tutti l'altri; chì ùn ci saria micca una recessione; chì u dollaru hè debilitatu; chì i tassi calanu; è cusì l'attivu cresce. L'ultimu hè di sicuru tuttu ciò chì importa veramente.

Sò i miliardarii riuniti in Davos veramente preoccupati di ciò chì era digià prughjettatu cum'è una recessione ligera chì invierterà i tassi di disoccupazione assai bassi è una crescita di salari (nominali) assai alta? Innò! Ciò chì li preoccupa sò i mercati di u travagliu stretti è a crescita di u salariu nominale: questu, è a recessione di i prezzi di l'assi in 2022 cum'è i tassi d'interessu aumentanu in risposta.

Cù tassi più alti, i ricchi sò digià in recessione, è ùn li piacia micca . Un annu era abbastanza, ti ringraziu assai, è avà hè u tempu per i banche cintrali di fà i ricchi più ricchi è i poveri più poveri, cum'è prima. Cusì tutti i tituli, i discorsi, i dati è i rumuri ghjusti sò stati mobilizati in supportu di "Just not 2022!" cummerciu in 2023 – è travaglia finu à avà.

In ogni casu, cum'è dettu, micca tutti i tituli sò in linea currettamente per quella narrativa felice è illogica di nisuna recessione, senza inflazione, tassi più bassi è prezzi di l'assi più alti.

Ci era una o duie voci forte à Davos chì signalava i risichi chì a Fed hà da andà à 6% se u mercatu di u travagliu ùn si debilitatu . È finu à avà, ùn hè micca debilitatu fora di a tecnulugia. In questa nota, Twitter funziona sempre bè dopu avè sguassatu una parte di u so persunale, mentre chì in l'ecunumia reale e cose ùn puderanu micca più magre senza bulimia ecunomica. E s'ellu ci hè un cambiamentu continuu da i travaglii assai pagati è irrilevanti di u tipu chì Davos vede, perchè i so figlioli travaglianu quì, à l'impieghi menu pagati, cù salari in crescita da una basa bassa, in i lochi chì Davos hà mai pusatu u pede?

A più impurtante, a Russia appena annunziatu : 1) dichjarà tutti i trattati firmati cù u Cunsigliu di l'Auropa terminati; 2) deve mantene e so riserve alimentarii, è ùn esporà micca tuttu – chì sona cum'è armamenti commodities di novu ; è 3) espansione u so esercitu à 1,5 milioni d'omi , cunfirmendu i rapporti chì altri 500 000 seranu mubilizzati à pocu pressu – tali tattiche escalatorie vincìu in Russia assai guerri precedenti dopu à l'iniziu male-bodged.

A Russia si mette in guerra, prima di una probabile offensiva di primavera , mentre chì i mercati sò i prezzi per "a guerra hè finita" per via di un invernu europeu caldu cum'è l'estiu. Questu ùn significa micca chì averemu a listessa scala di scossa cum'è in 2022 di novu, ma probabilmente vene. Sottulineeghja ancu chì l'Occidenti duverà scalà a so risposta ecunomica è militare in natura – o perde a guerra. A Finlandia hà digià dichjaratu chì hè in questu per u longu tempu, sia 5, 10, o 15 anni: quale hè u prossimu? Ma una longa guerra restarà inflazionistica in u 2023, è più cusì se vedemu più deliberata distruzzione di l'offerta. A mobilizazione di narrazioni illogiche funziona veramente contr'à a mobilizazione di l'omi ?

Intantu, i Stati Uniti anu dettu chì solu per ricustruisce a so Riserva Strategica di Petroliu lentamente . Moltu, assai pianu, unu avissi presumitu. O, per dì un altru modu, salvu chì i prezzi di l'energia ùn sguassate –chì piglià un dollaru più altu per via di i Fondi Fed più alti– l'SPR hè largamente spesu cum'è munizioni geopolitiche: aghjunghje à a lista di i magazzini d'inventari chjave di i Stati Uniti chì sò stati esauriti 2022, è chì avarà bisognu di anni, assai soldi, è catene di fornitura disrupted per ricustruisce.

L'Arabia Saudita hà dettu chì hè aperta à u cummerciu di oliu in altre valute cà u dollaru americanu ; è Ghana, cù assai oru in terra, hè flottante swaps d'oru per oliu perchè hà pochi dollari. Dopu avè sfondatu duie volte in " Perchè Bretton Woods 3 ùn funziona micca ", ancu di pocu tempu , ùn aghju micca ripetitu l'esercitu. Basta à dì chì, qualunque sia a valuta di u cummerciu di i Sauditi, u prezzu in dollari, è vende l'altri FX chì guadagnanu per i dollari perchè sò attaccati à ellu stessu. Tuttavia, stu tipu d'azzioni sò destinati à scaccià i mura di a fortezza di u "dollaru globale" , cum'è a Russia; è vedemu sforzi mundiali in corso per trasfurmà versu u cummerciu di barattu per pruvà à evità u dollaru, ancu s'è u prezzu di u dollaru resta ubiquitus per ora.

A maiò parte di i prupietari di furtizze ùn tendenu micca à rilassate quandu qualchissia si mette cù i so fundamenti, ancu inefficacemente. Almenu micca i pruprietarii di furtezza di successu . Questu hè un altru argumentu chì si mobiliza contr'à a narrativa felice è illogica di nisuna recessione, senza inflazione, tassi più bassi è prezzi di l'assi più alti. Intantu, se a fortezza si sfracicava per via di una debulezza di a stella di a Morte, si cascassi nantu à a testa di tutti, cumpresi quelli chì facenu a schifezza. In novu, chì sustene a recessione, l'inflazione, i tassi più elevati è i prezzi di l'assi più bassi.