“Attualmente ci sò eccessi chì ùn sò mai accaduti storicamente …”

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Ci hè assai dibattitu à a fine di u ciculu di u mercatu attuale. Hè un mercatu bear? Forse. Ma chì s'ellu hè solu una currezzione in un ciculu di u mercatu di toro seculare di 40 anni? Hè una quistione posta da Jacques Cesar prima.

"U toru ciclicu hà iniziatu à a fini di marzu di u 2020, dopu à a caduta di u mercatu scatinata da u focu iniziale di Covid-19. U toru seculare hà cuminciatu in u 1982, cum'è l'equità scuzzulate un viziosu slump di 14 anni chì più di a mità di l'indice S&P 500 quandu aghjustatu per l'inflazione. Ci sò stati alcuni orsi ciclichi notevoli in mezzo à u toru seculare attuale, cumpresu u crash di u 1987, u bustu di Internet è a crisa finanziaria glubale ".

Prima di scaccià a nuzione sanu, a so pretendenza hà qualchì credenza.

Per esempiu, cum'è mostratu, e valutazioni restanu altu per i normi storichi. E valutazioni in un ciculu di u mercatu bearsu duveranu significà l'aspettattivi di ritornu è di ritornu in avanti.

Inoltre, u distaccu di u borsu da a prufittuità sottostante hè statu un cumpagnu constantu da 1980. A mancanza di una reversione media in i prufitti hè una preoccupazione.

" I marghjini di prufittu sò prubabilmente a serie più media di reversing in a finanza, è se i marghjini di prufittu ùn significanu micca riturnà, allora qualcosa hè andatu male in u capitalismu. Se l'alti prufitti ùn attrae micca a cumpetizione, ci hè qualcosa di sbagliatu cù u sistema, è ùn funziona micca bè ". – Jeremy Grantham

A mancanza di sti riversi significati, chì sò necessarii, hè principalmente per i "spiriti di l'animali", chì sò stati svegliati da turni consecutivi di stimulu finanziariu in una scala glubale. Malgradu a diminuzione di u mercatu in 2022, l'investituri restanu focu annantu à un "pivot" di a Fed per eliminà u risicu di u cumpletu di u ciclu di u mercatu.

Questa "fede" hè stata cultivata cù cura da a Riserva Federale in l'ultima decada per mantene u ciculu psicologicu da cumpiendu. A Fed hè cuscente di u caosu ecunomicu sbulicatu si perde u cuntrollu di a narrativa finanziaria. Hè per quessa chì Jerome Powell hà recentemente chjarificatu ch'elli avarianu se necessariu.

"Se stringemu, pudemu sustene l'attività ecunomica".

Avemu da fucalizza nantu à u ciculu psicologicu seguitu in relazione à u ciculu di u mercatu seculare attuale, chì hè stata cunsistenti in tutta a storia. (Grafico per gentile concessione di Jean-Paul Rodrigue. )

L'impurtanza di i Cicli Full-Market

Aghju spessu discututu l'impurtanza di i ciculi di u mercatu pienu.

Tuttavia, duvete nutà chì quandu investe, ciò chì hà separatu e storie di " successu d'investimentu" à longu andà hè quandu quelli individui cumincianu u so viaghju.

• Warren Buffett hà iniziatu in u 1942 è hà acquistatu Berkshire Hathaway in u 1964.

• Paul Tudor Jones hà lanciatu u so hedge fund in u 1980

• Peter Lynch hà gestitu u Fondu Fidelity Magellan da u 1977

• Jack Bogle hà lanciatu Vanguard in u 1975

A lista cuntinueghja, ma avete l'idea. A maiò parte di u successu di questi grandi investitori hè vinutu da catturà l'iniziu di un ciculu di toru cù valutazioni bassu è rendimenti elevati.

"Eccu u puntu criticu. A MAJORITA' di i ritorni di l'investimentu hè vinutu in solu 4 di i 8 ciculi principali di u mercatu da u 1871. Ogni altru periodu hà datu un ritornu chì hà persu da l'inflazione in quellu tempu.

Fighjendu ogni periodu di ciculu sanu cum'è duie parte, toru è orsu, mi mancava l'impurtanza di a "psiculugia" guidata da a tutalità di u ciculu. In autri paroli, chì si invece di ci sò 8-cicli, li fighjemu solu quattru?

A visualizazione di u mercatu in ciculi cumpleti suggerissi chì u mercatu di toru chì principia in 1980 ùn hè micca cumpletu.

Avvisu in u graficu sopra à u CAPE (rapportu P / E ciclicamente ajustatu) hà tornatu assai sottu à u longu tempu in i dui ciculi di u mercatu cumpletu. Mentre chì e valutazioni anu fattu, assai brevemente, immersi sottu à a tendenza à longu andà in u 2008-2009, ùn anu micca tornatu à livelli bassi o abbastanza longu per furmà i fundamenti fundamentali è psicologichi vistu à l'iniziu di l'ultimi dui ciculi di u mercatu.

Cumminendu i Cicli Psicologici è Mercati

Reframing a nostra analisi per cumminà i ciculi psicologichi è cumpleti di u mercatu furnisce una visione diversa di induve simu attualmente. A cumminazzioni di u ciculu psicologicu comprime i quattru ciculi primari di u mercatu secular in solu trè ciculi di u mercatu.

U primu ciclu di u mercatu tutale durò 63 anni, da u 1871 à u 1934. Stu periodu hè finitu cù u crash di u 1929 è u principiu di a "Grande Depressione".

U sicondu ciclu di u mercatu tutale durò 45 anni, da u 1935 à u 1980. Stu ciculu hà finitu cù a morte di l'azzioni "Nifty-Fifty" è u "Black Bear Market" di u 1974. Mentre ùn hè micca devastante economicamente per l'ecunumia generale cum'è u crash di u 1929, hà assai deterioratu a psiculugia d'investimentu di quelli in u mercatu.

U terzu (attuali) ciculu cumpletu di u mercatu hè solu 42 anni in a fabricazione. In vista di e valutazioni sempre elevate, hè assai prubabile chì avemu ancu cumpletu u ciculu di u mercatu attuale.

U graficu chì seguita sustene l'idea chì u "mercatu toru" principia in 1980.

1. A linea di tendenza bullish à longu andà ferma.

2. L'oscillatore di u ciclu hè solu à a mità di un ciculu longu.

3. Nant'à una basa di Fibonacci-retracement, un retracement 61.8% guasi intersece cù a linea di tendenza bullish à longu andà intornu à 1500, suggerendu chì una reversione cumpleta puderia esse brutta.

In novu, ùn sò micca suggerisce chì questu hè u casu. Questu hè un esperimentu di pensamentu nantu à u risultatu potenziale di a scontru di l'ecunumia debule, livelli di debitu elevati, valutazioni è "esuberanza irrazionale".

Capisce u Risicu

Stu esperimentu di pensamentu hà per scopu di ricunnosce chì l'eccessi esistenu attualmente chì ùn anu mai accadutu storicamente.

Cum'è Vitaliy Katsenelson hà scrittu una volta:

" U nostru scopu hè di vince una guerra, è per fà questu pudemu avè bisognu di perde uni pochi di battaglie in l'interim. Iè, vulemu guadagnà soldi, ma hè ancu più impurtante ùn perde micca ".

Sò d'accordu cù quella dichjarazione, cusì restemu investiti ma coperti in i nostri portafogli.

Sfurtunatamente, a maiò parte di l'investituri ùn capiscenu micca a dinamica di u mercatu è cumu i prezzi sò " finalmente ligati à e lege di a fisica". Mentre chì i prezzi ponu sfidà a lege di gravità in u cortu termini, a reversione successiva da l'estremi hà ripetutamente purtatu à perditi catastròfichi per l'investituri chì ignoranu u risicu.

Ricurdate solu, in u mercatu, ùn ci hè micca una cosa cum'è " toru" o " orsi".

Ci sò solu quelli chì " riescono" à ghjunghje à i so scopi d'investimentu è quelli chì " fallanu".

Di sicuru, sta volta puderia esse diversu. Tuttavia, cum'è Ben Graham hà dettu in u 1959:

"' Più cambia, più hè a stessa cosa. Aghju sempre pensatu chì questu mottu s'applicava à a borsa megliu cà in ogni locu. Avà a parte veramente impurtante di u pruverbiu hè a frasa, "più cambia".

U mondu ecunomicu hà cambiatu radicalmente è cambierà ancu di più. A maiò parte di a ghjente pensa avà chì a natura essenziale di a borsa hè stata sottumessa à un cambiamentu currispundente. Ma s'ellu u mo cliché hè sanu, allora u borsu hà da cuntinuà esse essenzialmente ciò chì era sempre in u passatu, un locu induve un grande mercatu di toru hè inevitabbilmente seguitu da un grande mercatu bear.

In altri palori, un locu induve i pranzi gratuiti d'oghje sò pagati duie volte dumani. À a luce di l'esperienza recente, pensu chì u livellu attuale di a borsa hè estremamente periculosu ".

Ricurdativi, fà soldi in a prima mità di un ciculu di u mercatu sanu hè faciule. Mantene durante a seconda mità hè a parte dura.