Attenti à un cummerciu di u mercatu à i massimi di tutti i tempi

Scritta da Jan-Patrick Barnert via Bloomberg,

A cosa complicata di i mercati à i massimi di tutti i tempi hè chì ponu facilmente flip. È ciò chì attualmente pare un pocu di cunsulidazione laterale hà tutti l'ingredienti per fà e cose disordinate in e prossime settimane.

Pigliate l'appetite per u risicu apparentemente infinitu per tutte e cose di l'intelligenza artificiale, incarnata da l'esplosione più altu in l'azzioni di Nvidia dopu chì i tituli di Musk anu suscitatu una compressione gamma di opzioni. Pudemu discutiri tuttu u ghjornu nantu à u valore ghjusta di u fabricatore di chip AI, ma u rallye hà u putenziale di mantene a presa di risichi, soprattuttu da u retail, à un livellu relativamente altu quasi indipendentemente da i fundamenti.

L'esposizione di i fondi di hedge à i cosi-chiamati Magnificent Seven cumpagnie hè à un altu record da l'estimazione di Nvidia Corp. L'imprese rapprisentanu avà quasi u 21% di l'esposizione netta totale di i fondi di speculazione à i stock unichi di i Stati Uniti. Supportu ? Iè. Altu risicu di piglià prufitti è ferma à esse attivatu? Ancu sì.

Dopu ci sò i tassi, un altru bloccu di sentimentu maiò chì pare torna vacillante. L'azzioni europee anu cascatu per un secondu ghjornu è i bonds si sò ritirati, seguitendu una caduta in i Treasuries di i Stati Uniti durante a notte. I rendimenti di i Stati Uniti à 10 anni anu sbattutu da 4.5% dopu à l'asta di u debitu debbuli è rimarche falchi da un parlante di a Riserva Federale. E mentre chì e scorte anu ignoratu per suprattuttu un aumentu di i rendimenti di i boni da a mità di maghju, pare chì una volta di più u cuntainer di overflow per i prublemi di tassi hè à a capacità massima è i stock ùn ponu più ignurà u prublema.

A mossa sveglia i letture di volatilità sonnule è mostra chì i mercati, ancu assai tranquilli, sò attenti à a strada di l'inflazione è di i tassi. E parolle da i banche cintrali parenu aumentà in u pesu quandu si tratta di discrive micca solu u timing di u primu tagliu, ma ancu u percorsu oltre. E mentri a dumanda di hedges hè sempre piuttostu bassu, l'aumentu di l'inclinazione hè una misura chjave chì parechji fighjanu quandu si tratta di determinà se i mercati ghjunghjenu à un statu cundizionale di risichi svantaghji aumentati.

L'investituri sistematichi sò una volta di novu in un statu induve a so influenza nantu à i stocks hè assai asimmetrica. I cummircianti di Goldman Sachs predicanu chì i fondi CTA anu da cumprà circa $ 4 miliardi in stocks in u prossimu mese sia in un mercatu flat o up market. Questu hè in cuntrastu cù $ 217 miliardi di vendita se u mercatu diminuisce.

"U posizionamentu altu è a volatilità bassa si sentenu cumpiacente, ma ponu cuntinuà in l'estiu è a compra sistematica di carburante", nota Emmanuel Cau, un stratega di Barclays, aghjustendu chì i fundamenti è a compra di azioni sò sempre un impulsu à a dumanda di equità.

Siccomu i mudelli staghjunali di bassa volatilità sò nantu à noi, u stratega aspetta chì a volatilità di l'equità persiste à livelli estremamente depressi. Dittu chistu, l'investitori puderanu vulsutu aduprà di novu, micca solu per cumprà hedges, ma ancu per ghjucà l'upside. "Ci piace usà un costu estremamente bassu di l'opzionalità per a rimpiazzamentu di l'equità per cumprà chjamate o spreads di chjama invece di esse aquità longu," Cau dice.

Tuttavia, u sfondate di volatilità super bassa, malgradu l'avvenimenti di risichi macro cum'è a liberazione di u PIB di i Stati Uniti è i dati d'inflazione fora di l'Europa, hè un pocu di scratch, soprattuttu chì l'indici di sorpresa ecunomica si deterioranu è rende a borsa elevata più vulnerabile.

Aumenta u risicu chì u "pot unhedged pò veramente bolliri", scrivenu i strateghi di Tier 1 Alpha. Aghjunghjenu chì u risicu hè più altu di u normale, datu u posizionamentu di l'opzione di i venditori è un skew put / call in parechji tenori chì suggerisce un modestu aumentu di a dumanda di prutezzione di u downside.