Aspettate chì Fed Mantene “più altu per più longu” cù a curva di punti più ripida

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

L'aspettativa di u mercatu di i taglii di i tassi d'interessu hè improbabile di esse appruvata da u dot plot di a Riserva Federale oghje.

A tutalità di u so Riassuntu di e Projezioni Ecunomiche duveria mantene u missaghju più altu per più longu è cusì, cum'è ùn hè micca un cambiamentu generale, esse abbastanza neutrali per i mercati di bonu è di soldi una volta chì a polvera hè stallata.

Un'altra bonanza di u bancu cintrali hè nantu à noi, è u ghjocu di salone di scrutinà ogni dichjarazione o non dichjarazione di i pulitici pò ripiglià seriamente. A Fed hà aghjustatu una dimensione nova à u ghjocu cù u SEP, chì permette à ogni membru di u FOMC per fà previsioni anonime per induve i fondi alimentati, a crescita, l'inflazione è a taxa di disoccupazione seranu in l'anni à vene.

U mercatu hè stata chjappà per i taglii di tariffu sempre più grande l'annu prossimu, cù 110 bps avà prezzu. Questu hè ghjuntu in u territoriu di "sbarcu duru", è ùn ci hè micca abbastanza evidenza oghje per sustene sta nuzione cun un altu gradu di certezza – certamente micca à u puntu chì a Fed vulerà svià u so travagliu di strettu finu à avà.

Quandu u mercatu aumenta a quantità di taglii chì aspetta (u "pivot") di a Fed, chì hà tendenza à suscitarà una curvatura di punti da u FOMC.

U graficu sottu mostra a sensibilità di ogni puntu à i cuntratti futuri di i fondi fed 4th vs 8th (~= à u pivot Fed) ritardatu da un mesi. Cusì, quandu a curva di u fondu alimentatu appiattisce, i punti di dui è trè anni tendenu à esse marcati è i punti più vicinu à u termine sò marcati, vale à dì chì u FOMC s'appoghja contr'à l'appiccicazione di u mercatu stendendu a curva di i punti .

Siccomu a curva di i fondi alimentati s'hè appiattata annantu à l'ultimu mese, una funzione simili di reazione FOMC duverebbe risultatu in una curva di punti più ripida à a riunione d'oghje.

Chì significaria chì torna in a listessa direzzione di induve era un annu fà, quandu i tassi spot eranu più bassi, ma a Fed prevedeva tassi ligeramente più alti più luntanu.

Questu rinfurzà u missaghju più altu per più longu, mentre chì a Fed pò utilizà l'altri previsioni in u SEP per trasmette u missaghju chì l'ecunumia si rallenta, è alcuni taglii di i tassi puderanu esse prontu si l'inflazione ùn si reignite.

In modu esplicitu, prubabilmente aduprà u SEP per marcà e so previsioni di crescita è marcà e so disoccupazione . Puderanu ancu marcà e so previsioni di l'inflazione , ma s'ellu si facenu allora hè improbabile chì sia assai perchè questu mandarà u signale sbagliatu (più u tick up in supercore CPI dopu a liberazione di u CPI di u marti hè prubabile di temperà ogni ottimisimu prematuru di l'inflazione).

ZH: Infine, avemu nutatu chì Mike Cahill di Goldman crede:

"Ci hè una pussibilità chì finiscemu cù una situazione cum'è l'iniziu di u 2022 induve i banche cintrali si movevanu inizialmente più lentamente cà u mercatu, ma à a fine u mercatu hà avutu un megliu gestione di a direzzione cà i decisori pulitichi .

Per a Fed avà, u mercatu hà bisognu di chiarezza nantu à a funzione di reazione – Waller parlava per u Cumitatu quandu hà datu u so quadru per i tagli?

A cumminazzioni di i punti + e projezzioni ecunomiche aiuterà cun questu, è in u mo scopu chì a cumminazione, è u cummentariu sussegwente da i funzionari di a Fed, serà più utile ch'è u numeru esattu di taglii scritti in a previsione, soprattuttu perchè avemu una prospettiva di crescita più forte. (cù menu supportu di tariffu) cà a maiò parte ".

Cahill hà prubabilmente ghjustu – u capu di u mercatu di a Fed – ma u risultatu finale serà Arthur Burns-ian… è ùn hè micca ciò chì Powell vole chì u so legatu sia.