Archegos? Argh, Chaos More Like

Da Michael Ogni di Rabobank

Aghju nutatu eri chì a turbulenza prevista da u mercatu causata da a vendita di Archegos ùn era micca rappresentativa di e questioni strutturali sottostanti chì guideranu i mercati in avanti. Mi tengu per quella rivendicazione, ma ancu cusì chì ghjornu disordinatu era. Alcune azzioni individuali sò state colpite duramente, è i rendimenti di i Stati Uniti sò cresciuti, presumibilmente per via di a necessità di vende qualcosa per uttene liquidità, mentre u USD hà vedutu. Archegos? " Argh, caos " più piace.

Questu hà eclipsatu a bona nutizia chì u Canale di Suez hè avà apertu di novu. Tuttavia, ci hè un ligame trà i dui: entrambe e storie rivelanu quantu stupida hè sempre l'infrastruttura chiave di l'ecunumia glubale è di u sistema finanziariu. "Troppu grande per navigà è troppu grande per fallu", cume alcuni dubbenu e duie metà di sta diada: è Joe Public pò ancu vede u nostru sistema incuragisce e entità à diventà cusì grande è cumplessa chì quandu un semplice incidente accade, tuttu si blocca. Qualcosa hà bisognu di cambià sicuramente, a menu chì no duvemu suppone chì ùn ci pò esse più 'Argh, caos' "perchè mercati", o più navi giganti bluccate in u Canale di Suez "perchè barche".

Allora, cambia? U guvernatore di a Fed Waller hà parlatu à l'Istitutu Peterson per l'Ecunumia Internaziunale ieri, induve hà rifiutatu qualsiasi suggerimentu chì a Fed era vicina à abbraccià u MMT : vulia " mette definitivamente sta narrativa à u riposu. Hè simplicemente sbagliatu ». Apparentemente, i costi di u prestitu ùn sò micca tenuti bassi per aiutà à finanziare u guvernu. ( Hè tuttu l'inflazione; è u disimpiegu; è a ghjustizia suciale; è u clima ?) Chjaramente ùn ci serà micca bisognu di un'Operazione Twist and Shout o di Yield Curve Control allora … ma pudemu ottene ciò per iscrittu?

In listessu tempu, a stampa riporta chì l'amministrazione di Biden prevede un ulteriore prughjettu di sollievu Covid separatu da un prughjettu chjave di l'infrastruttura da lancià mercuri; è questu ultimu hè avà rumore per esse per quantu USD4 trilioni , o vicinu à u 20% di u PIB , finanziatu da USD 3 trilioni di spese fiscali per l'imprese è i ricchi, a più grande escursione in una generazione, in uppusizione à l'idea originale di USD3 trilioni in spese finanziate da USD1 trilioni di tasse.

Se u pacchettu di stimulu più grande hè quellu presentatu, significa chì ùn ci hè nè segnu di MMT in a Casa Bianca , perchè a spesa netta di USD 1 trilione (più di un decenniu) ùn hè guasi in a categuria di stampa di soldi. Invece, ci hè un pacchettu fiscale ridistributivu chì presume 3 miliardi di dollari chì i ricchi anu ponu esse spesi più produttivamente in ponti, strade è porti , ecc., Cà in condomini di 100 milioni di dollari pieni di caviale spolveratu d'oru o di riacquisti di stock. Cue un cambiamentu di dibattitu puliticu da "MMT" vs. "no MMT" à "U guvernu ùn sà micca ciò chì face!" vs. 'U riccu Fate sapè ciò ch'elli sò missioni – duni lu US in un kleptocracy oligarchic'. È chì i migliori lobbisti vincenu.

Cum'è un liatu da parte, eri aghju vistu i piani di i SUA 1963 per una alternativa à u Canale di Suez, perchè à l'epica l'Egittu era un statu cliente sovieticu. Questu era per aduprà * 530 * armi nucleari per soffià un canale di 160 miglia di lunghezza, 1.500 piedi di profondità attraversu Israele da a so costa mediterranea à u Mari Rossu, ciò chì " probabilmente contribuirà assai à u sviluppu ecunomicu di a zona circundante " (!) Chì sottolinee l'idiozia di a pianificazione centrale è di u pensamentu di a Guerra Freda. Ciò chì hè doppiamente preoccupante in vista di ogni nova Guerra Freda hè dinò assai prubabile di vede infrastrutture mundiale chjave in manu di stati chì ùn sò micca allineati cù l'interessi geostrategici di i Stati Uniti, è i Stati Uniti parlanu digià di u so propiu rivalu di Cintura è Strada (cum'è a Cina pare lentamente ritornu luntanu da u so drenu ecunomicu). Attenti à l'Americani chì portanu armi nucleari.

Eppuru, u mudellu hamiltonianu di securità naziunale ecunomica, l'idee di Henry George, è u fattu chì Eisenhower hà custruitu parzialmente a rete d'autostrada statale di i Stati Uniti per impedisce l'invasione sovietica da ogni costa, sempre tenenu tutta l'acqua quant'è u bagliore in u Monstruosità scura di 160 chilometri longa attraversu Israele averia.

Intantu, cum'è i Stati Uniti è i nucleari è u Mediu Oriente facenu i tituli per diverse ragioni oghje, ma lascendu sempre una grande parte d'Israele sintendu fastidiu, u guvernatore di u BOJ Kuroda hà ghjustu dichjaratu ch'ellu continuerà à cumprà ETF in un capu di trilioni di JPY 12 " cù un ochju vicinu à i mercati »Ancu dopu chì Covid hè finita; ùn venderà micca l'azzioni di u BOJ di ETF; è u scopu di inflazione ferma à 2% (ROFL!). Pensa ancu chì hè " naturale per u guvernu di implementà stimuli fiscali in modu flessibile, ancu se u Giappone deve ancu mantene a fiducia di u mercatu nantu à a so salute fiscale à mediu è longu andà ". (A ghjente di u mercatu chì associeghja u Giappone cù a salute fiscale à longu andà per piacè si alzerà?) U BOJ " sustene ancu i sforzi di e diverse entità versu a riforma mentre u Giappone face sfide in u mondu post-Covid ": vole dì u lucale Cumitatu di Ghjochi Olimpichi? In breve, più di listessa hè offerta da u BOJ – chì hà travagliatu cusì magnificamente per questu finu.

Hè un'altra lezzione per i Stati Uniti. A riforma strutturale deve esse strutturale , micca solu cementà nantu à i letti di i fiumi – o fà saltà u desertu di u Negev.

In quale nota, l'Indice FTSE Bond hà annunziatu chì hè in traccia d'inclure i bonds di u guvernu cinese (CGB) in u so indice mundiale, permettendu à l'investitori mundiali di cumprà i dui lati di a scumessa di a Guerra Freda è tutte e spese publiche cunnesse. Ma ci hè una sting in a coda: a ponderazione FTSE CGB serà solu 5,25%, micca u 6,5% previstu, à partesi da u 29 d'ottobre, è questu serà affinatu in più di 36 mesi, micca 12 mesi cum'ellu era cridutu inizialmente .

Qualchì mese fà, quandu a China vidia troppu flussu di capitale per u so piacimentu, quellu ritmu più lente puderia esse statu benvenutu. In effetti, è ironicamente, gran parte di u capitale chì hè entratu in i mercati cinesi da fondi stranieri si crede chì sia stata incuraghjita à scorrere subitu torna via diversi canali per prevene una pressione eccessiva di apprezzamentu nantu à a valuta (è nutate chì e riserve FX di a Cina anu mancu appena soared). Eppuru CNY è CNH cummincianu à muvassi marcamente più bassu torna; è i veri sbocchi di capitale si sperimentanu mentre i rendimenti statunitensi aumentanu, ancu malgradu i surplus cummirciali bumper relativi à Covid (chì svanisceranu cù u virus). D'altronde, cù u fondu geopoliticu di stu Fretu, cumu puderia sta croce più pulitica di tutte e FX ùn risponde à a fine in natura?

Ci hè da dumandassi ciò chì a Fed (è BCE è BOJ) faria di qualsiasi mossa sustenuta più bassa in CNY, datu ciò chì significherà per l'inflazione; è a Casa Bianca, datu ciò chì significa per l'impieghi.