Approcciu di un Investitore Contrariu à u Spat Petroliu di l’OPEC

Autore di Alex Kimani via OilPrice.com,

Dopu à sette settimane cunsecutive di guadagni, i prezzi di u petroliu sò andati in retromarcia una volta di più, grazia principalmente à un crollu in i discorsi OPEC +.

I prezzi di u petroliu sò in furia dapoi chì i discorsi di l'OPEP + sò cascati luni per via di disaccordi impurtanti da i so membri. E fessure maiò sò apparute in a riunione ministeriale cù l'Emirati Arabi Uniti continuendu à bluccà un accordu perchè vole aumentà a so pruduzzione di petroliu prima chì a dumanda cali secondu a WSJ. U mercatu teme chì l'UAE puderebbenu " vulè fora di l'OPEC per pudè pump 4M bbl / day è fà fenu mentre u sole splende ", Phil Flynn, analista di u mercatu di Price Futures Group, hà dettu à MarketWatch .  

L'obiezione di i EAU hà deragliata una pruposta per alleviare i bordi di uscita esistenti in un modu cuntrullatu è permettenu à a produzione di aumentà di 400K bbl / ghjornu ogni mese finu à dicembre purtendu à una riunione prevista OPEC + annullata senza nova data suggerita per a prossima riunione. Questu, in effetti, lascia i limiti attuali di produzzione di l'organizazione in postu. Tuttavia, ci hè un sensu crescente chì l'ultimu sviluppu ùn hè micca necessariamente rialzista per i mercati petroliferi a causa di u risicu chì tuttu pò sbuccia è diventà un gratuitu per tutti, vale à dì chì assai più oliu pò esse messu nantu à u mercatu.

I mercati parenu spaventosi, cù grafichi di futuri petroliferi in profonda retrocessione; in fattu, i prezzi di u petroliu per u grezzu americanu per a consegna in Dicembre 2021 sò attualmente scambiati à una prima di $ 7 / bbl à l'oliu per a consegna in Dicembre 2022, u più altu diffusione registratu.

Intantu, i dati di a Cummissione di Cummerciu di Futures Commodity di i Stati Uniti mostranu chì e pusizioni corte trà i pruduttori sò cullati à u più altu dapoi u 2007 à a mità di ghjugnu, ancu s'elli sò diminuiti da tandu.

Quessi sò signali bearish, presaggiu chì u mercatu crede chì i prezzi attuali di u petroliu ùn sò micca sustenibili.

Tuttavia, l'investitore contrariu pò supplicà di differisce.

Eccu 3 ragioni principali perchè avà puderebbe esse in realtà una prima occasione di carica di stock di petroliu è gasu:

# 1. Registrà i Rivenuti

Rystad Energy dice chì l'industria di schiste di i Stati Uniti hè in traccia di stabilisce una tappa significativa in u 2021: Fatture record di pre-hedge.

Sicondu u navel-gazer di l'energia norvegese, i pruduttori di schiste americani ponu aspettà un fatturatu record di idrocarburi di 195 miliardi di dollari prima di tene in contu e coperture in u 2021 se i futuri WTI continuanu a so forte corsa è media à 60 $ u barile quist'annu è i prezzi di u gasu naturale è NGL stà fermu. U record precedente per i rivenuti pre-hedge era di $ 191 miliardi stabiliti in 2019.

A stima include a vendita di idrocarburi da tutti i pozzi orizzontali stretti di u petroliu in u Permianu, Bakken, Anadarko, Eagle Ford è Niobrara.

Dice questu, Rystad dice chì i flussi di cassa di l'aziende da e operazioni ùn ponu micca ghjunghje à un record prima di u 2022 per via di perdite di copertura per un valore di 10 miliardi di dollari di entrate in l'annu in corso.

A cosa bona hè chì e perdite di copertura ùn puderebbenu esse cusì alte in l'annu chì vene perchè i pruduttori ùn sò micca tantu interessati à aduprà.

E cumpagnie di schiste aumentanu tipicamente a produzzione è aghjunghjenu à e barriere quandu i prezzi di u petroliu sò ferruvuli, in un tentativu di bluccà i profitti. Tuttavia, a manifestazione folle post-pandemia hà lasciatu à parechji dumandassi se questu pò veramente durà è hà purtatu à parechje imprese chì si ritiranu da a copertura. In effetti, 53 pruduttori petroliferi tracciati da Wood Mackenzie anu solu copertu u 32% di i volumi di pruduzzione previsti per u 2021, assai menu cà a stessa volta di un annu fà.

E quale hè chì dice chì i prezzi di u petroliu ùn ponu micca stà elevati.

Goldman appartene fermamente à u campu di toru è vede u petroliu stà trà 75-80 $ per barile durante i prossimi 18 mesi. Stu livellu duveria aiutà e cumpagnie à riduce a leva è à migliurà i so ritorni. Goldman hà cunsigliatu Occidental , ExxonMobil , Devon , Hess , è Schlumberger , frà altri.

Goldman ùn hè micca l'unicu toru d'oliu in Wall Street.

À u principiu di ghjugnu, John Kilduff di Again Capital hà preditu chì Brent ghjunghjerà à 80 $ u barile in estate è WTI à scambià in a gamma di $ 75 à $ 80, grazie à una robusta dumanda di benzina.

# 2 Crescita Lieve di Capex

I perforatori di schiste anu una storia di adattazione di e so spese di capitale à a forza di i prezzi di u petroliu è di u gasu, ma micca sta volta.

Rystad dice chì, invece chì e vendite di idrocarburi, u soldu da l'operazioni è l'EBITDA per i pruduttori stretti di petroliu sò tutti prubabili di pruvà novi massimi record se WTI media di almenu $ 60 per barile questu annu, e spese di capitale vedenu solu una crescita silenziata chì parechji pruduttori restanu impegnati à mantene disciplina operativa.

" Da a prospettiva di u flussu di cassa upstream, vedemu chì i tassi di reinvestimentu cadenu à 57% in u Permian è à 46% in altre regioni petrolifere quest'annu. I tassi di reinvestimentu corporativu sò generalmente previsti per esse di 60-70% quest'annu per via di u mantenimentu di u debitu è ​​di e perdite di copertura ", hà dettu Artem Abramov, capu di ricerca di schiste in Rystad Energy.

Rystad dice chì a ricerca cumpagnia per cumpagnia suggerisce un tassu mediu di reinvestimentu in tuttu u settore di 50% cù WTI @ $ 65 WTI; 60% à 55 $, è 70% à 45 $ per barile in u 2021 à u 2025.

In altre parolle, e cumpagnie di petroliu è di gas sò prubabile di mantene u capex silenziate ancu cù i prezzi più alti di u petroliu, vale à dì chì assai di questi soldi sò probabilmente restituiti à l'azionari in forma di dividendi è riacquisti di azzioni.

# 3. Crunch di Pruvisione

Benchè menu spessu discuttu seriamente paragunatu à Peak Oil Demand, Peak Oil Supply rimane una pussibilità distinta per i prossimi anni.

In u passatu, e teurie di u "piccu di l'oliu" di u latu di l'offerta si sò rivelate per u più sbagliate soprattuttu perchè i so proponenti anu sempre sottovalutatu l'enormità di risorse ancu à scopre. In anni più recenti, a teoria di u "piccu di l'oliu" di u latu di a dumanda hà sempre riesciutu à sopravvalutà a capacità di e fonti d'energia rinnuvevule è di i veiculi elettrichi di spiazzà i combustibili fossili.

Dopu, benintesa, pochi anu pussutu prevede a crescita splusiva di scisto di i Stati Uniti chì hà aghjuntu 13 milioni di barili à ghjornu à l'offerta glubale da solu 1-2 milioni di b / d in solu un decenniu.

Hè ironicu chì a crisa di schiste sia probabile chì sia responsabile di l'innesu di u Peak Oil Supply.

In un eccellente op / ed , u vicepresidente di IHS Markit Dan Yergin osserva chì hè guasgi inevitabile chì a produzzione di schiste anderà à l'inversu è diminuirà grazia à drastiche riduzioni di l'investimentu è solu più tardi si recupererà à un ritmu lentu. I pozzi di oliu di schiste calanu à un clip eccezionalmente veloce è dunque richiedenu una foratura costante per rifornisce l'offerta persa.

Infatti, Rystad Energy, cunsultante energeticu basatu in Norvegia, hà avvertitu pocu fà chì Big Oil puderia vede e so riserve pruvate finisce in menu di 15 anni, grazia à i volumi prudutti chì ùn sò micca stati rimpiazzati cumpletamente da scuperte nove .

Secondu Rystad, riserve pruvate di petroliu è di gas da e cosiddette cumpagnie Big Oil, vale à dì ExxonMobil (NYSE: XOM) (1,81%), BP Plc. (NYSE: BP) (1,68%), Shell (NYSE: RDS.A) (1,39%), Chevron (NYSE: CVX) (1,43%) , Totale (NYSE: TOT) (-0,60%), è Eni SpA ( NYSE: E) (1,49%) sò tutti in cascata, postu chì i volumi prudutti ùn sò micca stati rimpiazzati cumpletamente cù novi scuperti.

Fonte: Petroliu è Gas Journal

L'annu scorsu solu, i carichi massimi per indebulimentu anu vistu chì e riserve pruvate di Big Oil sò calate di 13 miliardi di boe, bè per ~ 15% di i so livelli di scorta in terra, l'annu scorsu. Rystad dice avà chì e riserve rimanenti sò destinate à finisce in menu di 15 anni, à menu chì Big Oil faci scuperte più cumerciali rapidamente.

U culpevule principale: diminuzione rapida di l'investimenti in l'esplorazione.

E cumpagnie mondiali di petroliu è di gas anu tagliatu u so capex da un scumpientu 34% in u 2020 , in risposta à una diminuzione di a dumanda è l'investitori chì stancanu di ritorni persistentemente poveri da u settore.

A tendenza ùn mostra micca segni di muderazione: e scuperte di u primu trimestre anu totalizatu 1,2 miliardi di boe, u più bassu in 7 anni cù i gatti salvatichi riesciuti chì danu solu ritrovamenti di dimensioni modeste secondu Rystad.

ExxonMobil, chì e so riserve pruvate sò calate di 7 miliardi di boe in 2020, o 30%, da i livelli di 2019, hè statu u peghju colpu dopu à e riduzioni maiò di e sabbie petrolifere canadiane è di e pruprietà di u gasu di scistu di i Stati Uniti.

Intantu, Shell hà vistu chì e so riserve pruvate sò calate di 20% à 9 miliardi di boe l'annu scorsu; Chevron hà persu 2 miliardi di boe di riserve pruvate per via di carichi di indebulimentu mentre chì BP hà persu 1 bee. Solu Total è Eni anu evitatu riduzzione in riserve pruvate in l'ultima decada.

Eppuru, i cambiamenti di pulitica da l'amministrazione di Biden, è dinò l'attivismu climaticu à fiatu, sò prubabile di rende veramente difficiule per Big Oil di vultà à i so ghjorni di perforazione felice, chì significa chì u scistu americanu puderia luttà veramente per vultà à i so tempi di halcyon. .