Analizendu a Big Week di Ethereum

Scritta da Ben Giove è Jack Inabinet via Bankless.com,

Cumu hà reagitu i mercati di criptu à Shapella?

Vivemu avà in un mondu post-Shapella !

Unu di i più grandi aghjurnamenti in a storia di Etheruem hè ghjuntu ufficialmente sta settimana, cù Shapella cumpritendu a transizione di Ethereum à Proof-Of-Stake (PoS) permettendu i ritiri da staking. Prima di l'avvenimentu, ci hè stata una speculazione rampante nantu à cumu l'aghjurnamentu avarà un impattu in i mercati, u paisaghju di staking è DeFi.

In un angulu avete avutu i toru , chì si sentia chì l'aghjurnamentu rapprisentava un avvenimentu significativu di de-risking per ETH, crede chì a rimuzione di u risicu tecnicu intornu à i ritirati purtari à un afflussu di utilizatori chì cumprà-è-stake.

In l'altru campu, avete avutu l' orsi, chì pensavanu chì Shapella rapprisentava un soprappiù maiò di supply for ETH, crede chì i ritirati di massa portanu à una pressione di vendita persistente nantu à l'attivu.

Quale avia ragiò ? Immergemu.

Reazione di u mercatu

Sò passati menu di 48 ore da chì Shapella hà ghjuntu à a rete principale, ma finu à avà pare di sicuru esse un "sbloccare bullish".

ETH hà ruggitu da quandu l'aghjurnamentu hè andatu in diretta, aumentendu 13.1% da $ 1871 à $ 2117 à u mumentu di a scrittura.

[ZH: U underperformance di ETH hè più chjaru quandu ghjudicatu contru BTC in è fora di u fork …]

Questa mossa hà lasciatu una traccia di carcasse d'orsu in a so scia, purtendu à più di $ 84,7 milioni di liquidazioni brevi trà u 12-13 d'aprile. Questu hè u più chì avemu vistu in un periudu di dui ghjorni da u 12 à u 13 di marzu, quandu ETH hà riunitu in seguitu à a de-peg di USDC è a crisa bancaria .

Fonte: CoinGlass

I tokens di l'ecosistema Ethereu anu sperimentatu manifestazioni di mostri da Shapella, cù – senza sorpresa – tokens legati à staking chì guidanu a carica.

Stu include liquid-staking derivati ​​(LSD) tokens governance, cù Lido (LDO), Rocket Pool (RPL), Frax (FXS) è StakeWise (SWISE) surging 14.3%, 17.1%, 12.9% è 19.2% rispettivamente à u tempu di scrittura. I protokolli LSD-Fi anu ancu aumentatu, cù Pendle (PENDLE) rally 19.9%, Flashstake (FLASH) ripping 47.1% è unshETH (USH) mooning 56.1%. I tokens di Layer 2 anu ancu aumentatu in u spinu di u muvimentu in ETH, cù Arbitrum (ARB), è Optimism (OP) rallying 30.8% è 18.0%.

Fonte: TradingView

Questi movimenti di mostri suggerenu chì i timori di un dump post-Shapella eranu sopraffatti. Invece, i primi segni indicanu à quelli in u campu di risichi bullish chì sò in u dirittu, postu chì l'aghjurnamentu hè statu trattatu cum'è un avvenimentu di compra di notizie.

Attività di Ritirata

L'outflows anu superatu i dipositi è a Beacon Chain hà vistu 106k in ether outflows netti da chì Shapella hè andatu in diretta. Mentre chì l'impatti di Shapella sò appena cuminciati à esse sentiti, pare chì e profezie di catastrofa sò state eccessive.

Fonte: Nansen

A fila di uscita di Ethereu hè viva è piena di stakers chì cercanu di ritirà. À u mumentu di l'analisi, ci era 827k ETH in 23k validatori in a fila, chì rapprisenta 4.1% di u set di validatori.

Kraken rapprisenta a maiò parte di l'exits (65,9%) postu chì u so accordu cù a SEC hà bisognu di l'otturazione di l'operazioni di staking US. A maiuranza di questi clienti (probabilmente proporzionali à l'altri fornituri), in ogni modu, prubabilmente rimetteranu in u scontru postu chì u stabilimentu ùn hà micca alteratu i benefici sottostanti di staking ETH.

Fonte: Nansen

À u numeru attuale di validatori è datu i limiti di a fila di uscita, un massimu di 1.8k validatori ponu esce per ghjornu. Tutte e dumande di uscita attuale ponu esse trattate in 14 ghjorni da a publicazione di stu articulu, assai luntanu da e chjama di i condannatori ETH per mesi di ritirati.

U creditu di cripto fallimentu Celsius hà 158k staked ETH micca inclusu in a fila di uscita à u mumentu di l'analisi. A necessità di liquidà sta pusizioni per rimborsà i creditori significa chì i ritirati sò inevitabbili.

Tutte e cose uguali, menu i ritirati di Kraken è inclusi i ritirati di Celsius, 2.3% di ETH staked pò esse aspittatu cum'è flussi netti da ritirati pieni. I ritirati parziali sò a più grande fonte di putenziali outflows, cù 877k in ricumpensa di cunsensu accumulatu chì aspetta per esse automaticamente ritirati à u mumentu di l'analisi. Quasi u 70% di sti premii, però, appartenenu à validatori cù credenziali di tipu 0x00 è ùn ponu micca esse ritirati finu à l'aghjurnà à e credenziali di tipu 0x01 . I stakers sò longu cuscenti chì anu bisognu di aghjurnà e credenziali prima di ritirà, per quessa, hè improbabile chì vedemu un numeru significativu di validatori aghjurnà e so credenziali in u terminu immediatu, limitendu i flussi di staking da i ritiri parziali.

Attività DeFi

Validatori Solo è i prudutti Staking-as-a-Service anu guadagnatu liquidità nantu à u ghjocu, però, per parechji protokolli LSD, assolutamente nunda hà cambiatu post-Shapella.

Lido di pesu pisanti liquid-staking, per esempiu, ùn averà micca ritirati attivati ​​finu à maghju à u più prestu, in attesa di implementazione in testnet è a fine di parechje audit di sicurezza eccezziunale. L'incapacità di ritirassi significa chì i flussi di liquidu staking sò un fattore micca in u mumentu. Tuttavia, attualmente anticipemu chì i ghjucatori più grossi cum'è Lido perderanu a parte di u mercatu à i protokolli più chjuchi, postu chì i stakers altruisti si movenu per decentralizà a sicurezza di a rete è i novi prughjetti LSD-Fi spin up token incentive per e so offerte di produttu in i prossimi mesi.

U prugramma di staking di Coinbase, chì permette à l'utilizatori di mint u so derivatu di staking cbETH, hè l'eccezzioni, cù redenzioni di più di 35.5k cbETH per l'utilizatori chì seguitanu Shapella. Coinbase custituisce u 10,3% di a fila di uscita, chì rapprisenta un altru 86k in retirazzioni di Ether. Inclusu in stu calculu, però, sò ritiri per i prudutti oltre LSD, cum'è staking istituzionale.

Fonte: Dune Analytics

A dumanda di u prestitu DeFi per i derivati ​​di staking liquidu hè stata praticamente inesistente.

U mercatu stETH d'Aave hà cuntinuatu a so spirale di tassi discendente, cù l'utilizazione chì passa pocu sottu à 13%. I prestatori guadagnanu attualmente sottu 10 bps è i prestiti paganu 28 bps nantu à u mercatu Ethereum V3 di u protocolu. L'attività di prestitu nantu à u Composu hè ancu depressa, cù l'utilizazione di u mercatu ETH à 54,6%, ben sottu à u puntu di kink d'utilizazione di u 90%, sopra à quale u prestitu diventa rapidamente pruibitivamente caru.

U collateral tutale prestatu è prestitu da u mercatu ETH di Compound hè ancu cascatu precipitatu da u principiu d'aprile, 33.4% è 34.9%, rispettivamente. I tassi di prestitu è ​​di prestitu nantu à a piattaforma sò ancu calati, da 2,21% à 1,46% è da 5,01% à 3,65%, rispettivamente, in u stessu periodu.

LSD stableswap pools sò stati relativamente … stabile, però, avemu vistu qualchi primi indicazione di pressione di vendita stETH, in linea cù e nostre credenze chì a participazione serà ridistribuita da Lido.

I pools wstETH/sfrxETH/rETH (41.0% wstETH) è wstETH/cbETH (56.6% wstETH) di Balancer, in più di u pool cuncentratu wETH/stETH di Curve (64.5% stETH), sò tutti chì indicanu una pressione di vendita eccessiva nantu à i derivati ​​di Lido. Ulteriore evidenza per sta tesi pò esse truvata in a deviazione di stETH da peg. Attualmente, stETH hè cummerciale à un scontu di 0.36%, paragunatu à una prima di 0.10% per rETH, testendu u limite inferiore stabilitu dopu a crisa bancaria di marzu.

Fonte: Dune Analytics

Se i cuncurrenti di Lido riescenu à drenà a so TVL, questu si traduce in una crescita à pocu pressu di u scontu di stETH. In assenza di ritirati, l'ETH sottostante resta illiquid, lascendu a vendita cum'è l'unicu sustitutu per a redenzione.

48 Ore occupate

Comu pudemu vede, tramindui u mercatu è i participanti nantu à a catena sò stati manteni occupati post-Shapella.

I prezzi sò aumentati cù ETH rallye sopra $ 2100, purtendu liquid-staking, LSD-Fi, è L2 tokens cun ellu. Ancu s'ellu hè prestu, sta manifestazione pare suggerisce chì l'avvenimentu era un risichi, piuttostu cà a fonte di pressione di vendita torrenziale chì alcuni avianu temutu.

Pudemu ancu vede chì ci sò stati net-outflows da quandu l'aghjurnamentu hè andatu in diretta, guidatu in gran parte da CEX cum'è Kraken è Coinbase.

Shapella hà ancu cuminciatu à impactà u mercatu di LSD, cù cbETH chì hè stata culpita cù più di 35K in redenzioni mentre u stETH di Lido hè cummercializatu sottu peg. Questu suggerisce chì pudemu esse in i primi fasi di vede a migrazione anticipata di dipositi luntanu da i grandi stakers cum'è Coinbase è Lido.

Iè, ùn hè micca passatu assai tempu da chì Shapella hè andatu in diretta – ma i so effetti nantu à l'ecunumia in catena sò digià cuminciati à sente.