Aggravazione di a liquidità di u Treasury Mantenendu u Volu di Rendimentu Fissu elevatu

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A poca liquidità in u mercatu di u Tesoru cuntribuisce à una crescita di a volatilità implicita è realizata di u redditu fissu. Un re-aumentu di a volatilità di l'inflazione significa chì sta dinamica hè prubabile di persiste.

Malgradu esse unu di i mercati più profondi di u mondu, u mercatu di i Treasuries hà vistu a liquidità deteriorate in l'anni da a pandemia. Nantu à parechje misure – diffusione di l'offerta / offerta, a prufundità di u libru di ordine, l'impattu di u prezzu di un cummerciu – u mercatu di Treasury hà dimustratu segni marcati di una calata di liquidità in l'ultimi anni.

L'Indice di Liquidità di u Tesoru di i Stati Uniti di Bloomberg misura a liquidità paragunendu induve sò i rendimenti à induve "duverebbe" esse basatu nantu à una curva adattata. A più grande hè a media di l'errori di rendiment in tutta a curva, u peghju di liquidità hè prubabile di esse.

Cum'è u graficu sottu mostra, l'Indice di Liquidità inferisce a liquidità hè marcatamente debilitatu annantu à l'ultimi dui anni, è dopu avè mostratu una migliione annantu à l'ultimi sei mesi, hà cuminciatu à peghju di novu.

A volatilità di u redditu fissu, utilizendu l'indici MOVE, cresce intuitivamente è cala cum'è a liquidità peghju è migliurà rispettivamente.

A volatilità di i boni hè stata notevolmente più altu in stu ciculu chè a volatilità di l'altri assi, cum'è azioni è FX. Infatti, l'aumentu recente di l'indice MOVE, vale à dì a volatilità implicita, l'hà purtatu à un livellu sopra à a volatilità realizata chì raramente hà superatu in l'ultimi anni 30-plus.

U catalizzatore immediatu per l'aumentu di a volatilità di u bonu hè statu u ciculu d'altitudine di a Riserva Federale. Ma questu hè statu stessu attivatu da a crescita di l'inflazione. Hè l'aumentu inherente di l'incertezza chì và cù l'inflazione elevata chì hè l'ultima fonte di a volatilità crescente.

A più alta volatilità di l'inflazione và in manu cù a più alta volatilità di u mercatu, in particulare in i tassi è i mercati di redditu fissu. L'inflazione hè assai prubabile di esse persistente, è prestu cumincià à riaccelerà. A volatilità di l'inflazione hà moderatu un pocu da i so alti recenti, ma torna à ripiglià.

Mentre a volatilità di l'inflazione resta elevata, u vol di ligami ferma u listessu. Questu hè ancu più cusì u casu chì a curva di rendiment cuntinueghja à cresce, cù curve più ripide una fonte inherente di volatilità di rendiment.