A trasmissione di a pulitica di a Fed hà da intensificà cum’è u risicu di durazione

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

L' effetti di l'aumentu di i tassi di a Fed seranu sempre più amplificati cum'è u risicu di a durazione di e famiglie cresce, rinfurzendu a manu di quelli in u FOMC chì preferiscenu un approcciu "aspittà è vede" per più strette .

Cinque centu punti di basa di l'aumentu di i tassi in un pocu più di un annu sò normalmente previsti per causà danni. Mentre chì ci sò stati uni pochi di vittime in a strada, è a crescita hà pigliatu un successu, hè notevuli quantu hè stata resistente l'ecunumia.

Eppuru, stu ciculu di l'altitudine di i tassi hè statu sfarente di l'altri in u fattu chì a Fed hà avutu una grande quantità, più di $ 5 trilioni, di u risicu di durazione di u mercatu in u so bilanciu, prutegge l'ecunumia da u peghju di l'effetti di l'aumentu di i tassi.

Questu hè cambiatu però. A Fed permette à i tituli di scappà u so bilanciu. I banche vendenu i Treasuries cum'è generalmente facenu quandu i tassi aumentanu. È i stranieri sò in rete micca cumprà cum'è i costi di copertura FX è una curva di rendimentu prufonda invertita rende l'UST menu attraenti.

A durata deve andà in qualchì locu, è sò e famiglie è e corporazioni chì i so debiti sò in crescita, da $ 2,5 trilioni in l'ultimu annu.

E famiglie sò state ancu protette da i tassi più elevati da i tassi ipotecari fissi. U tassu efficau nantu à l'ipoteki esistenti hè solu circa 3,5%, assai menu di u mercatu di 7%.

L'ipoteki à tassi ajustabili sò 15% di u valore di u dòricu di tutti l'ipoteki (sicondu l'Associazione Bankers Mortgage), questu hè assai più bassu di u piccu di 45% vistu prima di a crisa di l'abitazione, ma più di un radduppiu da u ~ 7% vistu prima. a pandemia.

Siccomu l'ARM rifighjanu à i tassi più alti, più famiglie sperimentanu a "sensazione vera" di 5% di punti di crescita di i tassi, inseme cù l'impattu di l'aumentu di $ 2.5 trilioni di l'esposizione di u debitu (pigliendu a quantità totale à $ 8.3 trilioni).

Questu vene cum'è a Fed usa più "mandibula" per riduce a dimensione di u pivot Fed implicitu di u mercatu. A diffusione trà u 23 di dicembre è u 24 di dicembre i futuri SOFR cuntinueghja à stende, cresce 34 bps da u principiu di ghjugnu.

L'impattu netu hè l'effettu cumulativu di l'aumentu di a Fed finu à avà si senterà più forte in l'ecunumia.