A “trappula di l’instabilità” di a Fed

Scritta da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

E se a Fed ùn pò micca aumentà i tassi? Hè una quistione interessante è quella chì avemu approfonditu in aParte 1 – "A Fed ùn aumenterà micca i tassi quantu l'aspettava".

Cù a riunione FOMC di ghjennaghju avà daretu à noi, avemu una visibilità assai megliu nantu à l'intenzioni di a Fed.

"Cù l'inflazione assai sopra u 2 per centu è un forte mercatu di u travagliu, u Cumitatu aspetta chì sarà prestu appruvatu per elevà a gamma di destinazione per a tarifa di fondi federali". – FOMC

A dichjarazione post-reunione da u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu (FOMC) ùn hà micca furnitu un marcu di tempu specificu per aumentà a tarifa di prestitu di notte. Tuttavia, ci sò parechje indicazione chì questu puderia accade appena a riunione di marzu. Cum'è mostra in i grafici sottu per cortesia di "The Daily Shot".

In quantu à u prugramma "Quantitative Easing" di a Fed, u FOMC hà nutatu chì u so prugramma di compra di obbligazioni cascassi à solu $ 30 miliardi in ferraghju, da $ 120 miliardi à u mese in 2021. Inoltre, a Fed terminarà e compra in marzu in cunfurmità cù una crescita i tassi di interessu.

Curiosamente, ùn ci era micca indicazione specifica di quandu a Fed puderia cumincià à riduce u so bilanciu di quasi $ 9 trilioni. U risicu più significativu per l'azzioni hè a cuntrazione di liquidità da "Quantitative Tightening . " Questu hè ciò chì hà precedutu a rotta di u mercatu in 2018.

In ogni casu, mentre a Fed hè intenzione di i tassi di caminata è di riduzzione di l'alloghju, mi ricurdò di un proverbiu anticu:

"A strada di l'infernu hè pavimentata cù boni intenzioni".

Mentre chì a Fed pò intende di aumentà i tassi è diminuisce u so bilanciu, a vera quistione hè, "puderanu?"

A trappula di l'inflazione di a Fed

Ci hè dui cunsiderazioni primarie per a Fed mentre avanzamu in 2022. Comu nutatu in part-1, a reversione di liquidità hè problematica.

Comu discutitu recentemente, a "deflazione" hè a minaccia generale à longu andà. In ogni casu, in u cortu termini, l'inundazione di liquidità in u sistema hà creatu, cum'è s'aspittava, pressioni inflazionistiche. Cù a misura di soldi in u sistema, cunnisciuta cum'è M2, skyrocketing, u risultatu di l'inflazione ùn hè micca surprisante.

Inoltre, in una precedente intervista di Bloomberg, Larry Summers hà dichjaratu:

"Ci hè una chance chì u stimulu macroeconomicu à una scala più vicinu à i livelli di a Siconda Guerra Munniali hà da scatenà pressioni inflazionisti di un tipu micca vistu in una generazione. Mi preoccupa chì cuntene un focu inflazionisticu senza attivà una recessione puderia esse ancu più difficiule avà chè in u passatu ".

Cumu avemu indicatu in a parte 1, l'inflazione surge quasi esattamente 9 mesi dopu l'infusioni massive di a pulitica fiscale. Allora mentre chì parechji, cumpresa a Fed, suggerenu chì l'inflazione hè problematica, M2 indica chì a disinflazione resta u risultatu più prubabile.

L'aumentu attuale di e pressioni inflazionistiche hà imbuttatu a Fed à aumentà i tassi è riduce u so prugramma di compra di ligami. Tuttavia, puderanu agisce precisamente à u mumentu sbagliatu. In u 1998, Alan Greenspan hà iniziatu aggressivamente i tassi di caminata per cumbatte una "minaccia d'inflazione" chì ùn hè mai materializzata. A cunsiquenza risultatu hè stata l'implosione di a bolla "dot.com" .

Tuttavia, hè per quessa chì l'inflazione ùn hè micca u risicu più significativu chì limita a Fed.

A Fed "Instabilità" Trap

"Quandu si tratta di a pulitica di a Riserva Federale, l'investituri sò focu annantu à a quistione sbagliata. L'investitori cuntinueghjanu à agonizà quandu a Fed tagliarà i so $ 120 miliardi in compra mensili di attivu. Una quistione più impurtante hè quandu a Fed aumenterà i tassi d'interessu. Più impurtante ancu: se a Fed pò veramente elevà i tassi ". – Joe LaVorgna, Barron's

Hè una quistione critica. Comu discutitu prima, a Fed hè dipendente da a "stabilità" per mantene a "casa di carte" finanziaria da colapsà.

Cù l'inseme di l'ecosistema finanziariu assai dipendente di u debitu, a "inestabilità di stabilità" hè u risicu più significativu per a Fed.

Dopu più di 12 anni di u prugramma di pulitica monetaria più senza precedente in a storia di i Stati Uniti, a Fed capisce chì ci sò risichi significativi in ​​u sistema finanziariu . I preghjudizii di cumportamentu di l'individui restanu u risicu più seriu per a Fed.

L'azzioni di a Fed anu purtatu ripetutamente à risultati avversi in tutta a storia malgradu i migliori intenzioni.

• À l'iniziu di l'anni 70 era l'azzioni "Nifty Fifty",

• Allora ligami messicani è argentini uni pochi anni dopu

• "Portfolio Insurance" era a "cosa" in a mità di l'anni 80

• Dot.com qualcosa era un grande investimentu in u 1999

• L'immubiliare hè statu un ciculu di boom / bust quasi tutti l'altri decennii, ma u 2007 hè statu un doozy.

• Oghje, hè immubiliare, FAANNGT, debitu, creditu, private equity, SPAC, IPO, azioni "Meme" … o megliu … "tuttu".

"Se i soldi faciuli sò a basa di e valutazioni è a Fed si prepara à trasfurmà a roccia, l'investituri prestanu megliu attenzione à e previsioni di u mercatu è cumu a Fed ultimamente agisce. " – Michael Lebowitz

Cù a Fed avà riversendu l'alloghju monetariu, a quistione hè quantu tempu prima chì qualcosa si rompe.

Trappulatu à Zero ?

Fighjendu a storia à longu andà di a tarifa di prestitu overnight versus a so tendenza di crescita esponenziale, conta una storia interessante.

L'aumentu è a caduta di i prezzi di l'azzioni anu pocu pocu à fà cù l'American media è a so participazione à l'ecunumia domestica. I tassi d'interessu sò una materia completamente diversa. Cum'è discutitu in "I tassi importanu:"

In u cortu termini, l'ecunumia è i mercati (per via di u momentu attuale) ponu DEFY e lege di gravità finanziaria cum'è i tassi d'interessu aumentanu. Tuttavia, cum'è i tassi d'interessu aumentanu, agiscenu cum'è un "frenu" in l'attività ecunomica. Questu hè perchè i tassi più elevati impactanu NEGATAMENTE una ecunumia altamente levered:

• I tassi aumentanu i bisogni di serviziu di u debitu riducendu l'investimentu produttivu futuru.

• L'alloghju rallenta. A ghjente compra pagamentu, micca e case.

• I costi di prestitu più elevati portanu à i margini di prufittu più bassi.

• I mercati di derivati ​​è di creditu massivi sò affettati negativamente.

• I pagamenti d'interessu à tassi variabili nantu à e carte di creditu è ​​e linee di creditu di l'equità di casa aumentanu, riducendu u cunsumu.

• L'aumentu di i predefiniti nantu à u serviziu di u debitu avarà un impattu negativu in i banche chì ùn sò micca ancu capitalizati cum'è a maiò parte crede.

• Parechji piani di ricuperazione di azioni corporative è pagamenti di dividendi sò fatti cù l'usu di u debitu economicu.

• E spese di capitale di l'impresa dipendenu da i bassi costi di prestitu.

• U rapportu di deficit / PIB s'increscerà cum'è i costi di prestitu aumentanu bruscamente.

U prublema di u debitu espone u risicu di a Fed è perchè cuntinueghjanu à circà scuse per NON per aumentà i tassi. (Cum'è u "pienu impiegu", ancu s'è e richieste di disoccupazione sò à u minimu record). Tuttavia, datu a stabilità ecunomica ùn hè micca stata ottenuta in l'ultima decada, hè dubbitu chì a retirazzione di l'alloghju monetariu serà "senza risicu".

L'evidenza hè abbastanza chjara chì u debitu crescente è i deficit inibiscenu a crescita organica, è i livelli massivi di debitu sò sensibili à l'aumentu di i tassi d'interessu.

Lavate, risciacquate, ripetite

Cum'è avemu argumentatu in a prima parte, credemu chì a capacità di a Fed per aumentà i tassi da u zero bound hè minima prima chì "stabilità finanziaria" diventa un prublema.

L'argumentu bullish primariu per pussede l'azzioni in l'ultima dècada hè chì i tassi d'interessu bassu sustene alta valutazione.

S'ellu hè u casu, i tassi più elevati minanu i mercati finanziarii.

Cù valutazioni eccezziunale di u mercatu, l' aumentu di i tassi di a Fed storicamente hà purtatu à avvenimenti chì anu devastatu l'investituri. Quelli avvenimenti creanu u ciclu ripetitivu di a pulitica monetaria di a Fed.

1. A pulitica monetaria trascina u cunsumu futuru lascendu un vacu in u futuru.

2. Siccomu a pulitica monetaria ùn crea micca crescita ecunomica autosostenibile, quantità sempre più grande di liquidità sò necessarie per mantene u listessu livellu di attività.

3. U riempimentu di u "gap" trà i fundamenti è a realità porta à a cuntrazione ecunomica.

4. A perdita di l'impieghi aumenta, l'effettu di ricchezza diminuisce, è a ricchezza reale si riduce.

5. A classa media si rimpiscia di più.

6. I banche cintrali agiscenu per furnisce più liquidità per compensà a trascinamentu di recessione è riavvia a crescita ecunomica trascinendu u cunsumu futuru.

7. Lavate, risciacquate, ripetite.

Cunclusioni

"A sensibilità di i mercati finanziarii à a pulitica monetaria ùn hè mai stata più alta. U bilanciu di a Fed hà radduppiatu da a fine di l'ultima crisa finanziaria è hè avà u 40% di u pruduttu domesticu grossu. Cumprà quantità massive di bonds, a Fed hà abbassatu i tassi è hà utilizatu i prezzi di l'attivu, cum'è l'azzioni, cum'è u strumentu primariu per a pulitica monetaria. Hè per via di u cusì chjamatu effettu ricchezza, o a tendenza di i cunsumatori (dui terzi di u PIB) à spende più cum'è i so attivi crescenu. – Joe LaVorgna

Quì si trova u prublema.

Se a Fed stringe, u munzeddu di u debitu esistente diventa più caru per u serviziu, è l'azzioni cadenu, chì impediscenu a fiducia di i cunsumatori è u crescita ecunomica.

Per d 'altra banda, se a Fed ùn stringe micca, u debitu trà e famiglie, l'imprese è u guvernu continuarà à cresce, facendu più sfida per a Fed per agisce in u futuru.

A Fed si mette in una scatula chì serà difficiuli di esce, soprattuttu se a crescita ecunomica rallenta, chì hè quasi una certezza.

Cume avemu cunclusu prima:

Sfortunatamente, dubemu chì a Fed hà u stomacu per "inestabilità finanziaria". Cum'è tali, dubitemu chì aumenteranu i tassi quant'è u mercatu attualmente aspetta.