A Storia di u Munnu Parte II

Da Michael Every, stratega capu di Rabobank

ROMA ANTICA – FORA DI L'OFFICE "VNEMPLOYMENT INSVRANCE".

CLIENT : Occupazione ?

COMICVS: Filòsufu stand-up.

CLIENTE : Chì ?

COMICVS: Filòsufu stand-up. Aghju aghjustatu i vapori di l'esperienza umana in una comprensione viable è significativa.

CLERK: Oh, un artista *BS*!

COMICVS: *Grummble*…

CLERK: Avete BS a settimana passata?

COMICVS: Innò.

CLERK: Avete *pruvatu* à BS a settimana passata?

COMICVS : Iè !

A storia hè in mente oghje . U ghjovanu Mel Brooks, di 96 anni, hà appena publicatu "The History of the World Part II" per seguità à u 1981 "The History of the World Part I". U primu ùn era micca in a stessa liga cum'è i so filmi precedenti, ma hà sempre u meme "Hè bonu per esse u rè!" (È, per Marjorie Taylor-Greene, " VEDE – JUDEI – IN – SPAZIO ! ") Hè maravigliosu di avè sempre Mel attornu, indipendentemente da ciò chì sta nova offerta porta chì, cum'è l'uriginale, hè apparentemente colpitu è ​​miss: Mi piace u trailer. scherzu induve un primu cristianu minaccia di annullà u so abbonamentu à Net-fish. Avemu bisognu di e persone chì si ricordanu di u passatu, è chì osenu riri d'ellu: avemu bisognu di menu coalescing di i vapori di l'esperienza umana. Per esempiu, l'ottu parti "Part II" include Stalin, interpretatu da Jack Black, cum'è Reuters nota: " 70 anni dopu à a morte, u so legatu polarizante hè grande ". Hè una linea chì una volta ùn averia imaginatu solu in un film di Brooks, cum'è cù " Hitler, c'era un pittore! Puderia pittura un appartamentu sanu in un dopu meziornu… dui mantelli !

Riflette quantu pocu imparemu da, o ridemu, a storia chì ci sò sempre dibattiti nantu à u sfondate ecunomicu è ciò chì a Fed farà dopu, mentre guardemu a pittura secca davanti à a testimonianza di u presidente di a Fed Powell à u Cungressu, chì u Timiraos di u WSJ. suggerisce chì serà falcu postu chì i dati ecunomichi mostranu chì a temuta recessione hè "sempre à sei mesi". In verità, ancu i prezzi di e vitture usate sò torna in crescita.

Hè ovvi chì questu ùn hè micca l'anni 1970 , sia in chì Mel Brooks ùn faci micca cumeddia veramente classica, è chì u travagliu hè in una pusizioni assai più debule di u capitale, chì hè deflationary . Tuttavia, duverebbe esse altrettantu evidenti chì u travagliu guadagna megliu cà dapoi decennii, cum'è Mel, è cum'è recentemente avemu sustinutu per u Regnu Unitu è ​​​​a Eurozona, à fiancu à una vista simili di i Stati Uniti chì avia digià vistu i risichi di a bandiera di u Fed, Philip Marey. di un piccu di 6% in i Fed Funds, qualcosa chì i mercati sò avà cuminciatu à vultà. Hè "Alta Ansietà" per quelli chì pensanu chì i rendimenti cascanu.

Inoltre, pochi in i mercati, ma alcuni in i banche cintrali (?), cumincianu à capisce chì a forza di u capitale pò esse ancu inflazionisticu . Una anecdota hè i tassi ipotecarii più alti chì l'investitori di l'abitazione trasmettenu à l'affittuari: pagate o dorme in e strade. L'avemu chjamatu "renta ecunomica" prima ch'ella sia stata trascinata in capitale quandu l'economia pulitica hè diventata più matematica (è più disonesta). Iè, chì hè eventualmente ancu deflationary –o feudale– ma micca per un bellu pezzu se a ghjente piglia in prestito per mantene un tettu nantu à a so testa, chì di sicuru averà.

@IsabellaMWeber mostra in più prufundità chì l'alta cuncentrazione corporativa provoca i prezzi più alti . I marghjini di i profitti di i Stati Uniti anu righjuntu livelli chì ùn anu vistu da a seconda guerra mundiale, quandu l'inflazione hà coincisu l'ultima volta cù i profitti inesperti, è l'imprese chì prima mantenevanu i prezzi stabili l'anu avà aumentatu. Weber cuncettualiza questu cum'è una inflazione di venditori di tipu Lerner induve ancu e imprese giganti sò takers di prezzu nantu à i prezzi di i prudutti, ma quattru principii di e decisioni di l'aumentu di u prezzu emergenu allora:

1. L'imprese tendenu à ùn abbassà i prezzi per prevene guerre di prezzi è aumentanu i prezzi per prutege i marghjini di prufittu, se aspettanu chì altre imprese facenu u stessu .
2. I scossa di u settore pò creà accordi taciti trà l'imprese per aumentà i prezzi, postu chì tutte l'imprese pruteghjanu i so marghjini di prufittu è sapemu chì l'altri imprese perseguenu u stessu scopu.
3. I colli di bottiglia di l'offerta ponu cuncede un putere di monopoliu temporaneu chì permette à l'imprese di aumentà i prezzi per micca solu prutegge, ma ancu aumentà i marghjini di prufittu.
4. L'imprese naviganu a dumanda cum'è una "cartera di risichi" è i prezzi cum'è una relazione suciale cù i partenarii di vendita è i clienti. L'urgenza ponu creà un pretestu per legittimà l'aumentu di i prezzi.

In breve, Covid, poi a guerra, hà attivatu scosse d'inflazione upstream, è qualchì scossa di dumanda; cum'è questi scorrivanu attraversu e catene di supply, l'imprese aumentavanu i prezzi per prutege o amplificà i so marghjini; tandu i travagliadori si battevanu per mantene a so putenza di spesa attraversu una crescita di u salariu più altu. "Hè bonu esse u rè."

L'implicazioni per a pulitica monetaria sò prufonde . I tassi più elevati dannu i travagliadori chì soffrenu di una inflazione elevata, è ùn ponu micca aiutà l'imprese chì soffrenu costi di input più alti. In verità, se l'imprese sò capaci di passà i costi di input più elevati, allora i costi di serviziu di u debitu più elevati ponu ancu esse trasmessi! Per d 'altra banda, i tassi più bassi ùn sò micca solu suluzione s'ellu significanu i prezzi di i mercerie più alti, dopu passati, è i prezzi di l'attivu più altu, chì sò ancu inflazionisti (vale à dì, tutti abbanduneghjanu u travagliu per flip condos o scambià di novu NFT). Hè qualcosa chì ancu a Fed di San Francisco capisce avà. (" Truvemu chì quandu a pusizione di a pulitica monetaria hè accomodante per un periudu allargatu, a probabilità di turbulenza finanziaria in a strada aumenta considerablemente ".

In altre parolle, l'ecunumia hè in un disordine strutturale più prufondu di ciò chì a maiò parte si rende . Sì ( i ) i scossa di supply sò strutturale, è ( ii ) l'imprese aumentanu i prezzi in modu cullettivu, è ( iii ) ancu i travagliadori uncollective aumentanu e dumande di salari, allora a psiculugia inflazionistica persisterà, almenu finu à ch'ella hè battuta fora di dui settori, micca unu.

Avemu solu discutitu ( ii ); a parte ( iii ) hè in scrittura; ma a parte ( i ) hè chjara – u "ritornu di a storia" significa scossa di supply continuu . In verità, u primu diplomaticu di Singapore hà appena sottolineatu chì u dividendu di a pace dopu à a seconda guerra mundiale chì hà alimentatu a crescita economica globale hè finitu, è "L'ordine mundiale basatu nantu à e regule, l'enfasi in l'integrazione ecunomica, l'economia liberale, u cummerciu liberu, tuttu ciò chì era una formula per a pace è prosperità è avà a fede in quelli pilastri hè stata scuzzulata. Hè un volu per a sicurità in un certu modu ".

O fughje o lotta , l'ultime inflazionistiche. In quale: Der Spiegel dice chì Rheinmetall di Germania hè in discussioni di custruisce una pianta di cisterna in Ucraina; A Germania dice chì ci sarà una futura guaranzia di difesa per l'Ucraina; a Casa Bianca hà attivatu l'Attu di Produzione di Difesa per furzà l'imprese americane à custruisce missili ipersonichi; U presidente di a Casa McCarthy scuntrà u presidente di Taiwan in California, micca Taipei, per paura di l'ira di a Cina; u Wall Street Journal sustene " I Stati Uniti ùn sò ancu pronti per l'era di "Great Power Conflict" ", è ci vole à fà assai più nantu à a produzzione; è l'ultimu aumentu di u 7,2% di a spesa di difesa di a Cina hè stata cumminata da e novi agenzie di sicurezza centralizzate chì supervisionanu a R&D, è prumesse di "misure forti" per assicurà chì cuntinueghja à avanzà in a catena di valore. In relazione, se a Casa Bianca hè vicinu à i cuntrolli di capitale nantu à a tecnulugia cinese per via di preoccupazioni di sicurezza naziunale, ma Pechino hè implicatu in tutte e catene di valore chjave, quantu tempu finu à chì * tutte * l'IDE di i Stati Uniti in Cina hè marcatu cum'è periculosa? I Stati Uniti si cuncentranu avà ancu nantu à a biotecnologia, facendu quellu puntu.

Intantu, u miliardariu investitore cinese Mark Mobius si lamenta ch'ellu ùn pò micca piglià i so soldi. Quanta storia hà lettu prima di mette ?

Ancu i prublemi di a catena di fornitura "vaniglia" persistanu malgradu a caduta di l'Indice di Pressione di a Catena di Supply Globale (GSCPI). Una bella manera per l'analista di dimustrà ch'elli ùn capiscenu micca prublemi logistichi cumplessi hè di riferite à u GSCPI cum'è "prova" chì e catene di furnimentu sò "guarigione". Pruvate di spiegà chì à quelli in l'industria chì vedenu a flotta di cisterna glubale riduzzione mentre optanu per "andà scuru" è scambià l'energia russa. O cum'è u " Pentagonu vede e gru di carica giganti chinesi cum'è pussibuli strumenti di spia ". Questu ùn significa micca chì i tassi di i trasportatori di l'oceanu ùn sò micca calati – sò. Tuttavia, " I speditori volenu stabilità è serviziu, micca tassi di trasportu di roccia ". Infatti, un esecutivu di l'approvvigionamentu hè citatu dicendu chì avia fattu carichi spot muvimenti à "sottu $ 1,000 per scatula", è li sò stati offerti tassi ancu più bassi, ma ùn si sentenu micca à l'aise perchè "In un certu puntu, a tarifa hà da sparà. torna subitu, ùn ci hè solu stabilità è ùn pudemu micca budget. Ddu sfondate ùn hè micca quellu induve e merchenzie –o capitale – flussu, è l'inflazione ferma bassa, cum'è prima; chì implica chì l'imprese cuntinueghjanu à agisce per elevà i prezzi in modu cullettivu; tandu i travagliadori agiranu per pruvà à mantene.

Se l'inflazione di i beni durevoli di i Stati Uniti s'arricava finu à induve si trovava in una fase precedente di a mundialisazione, averia una media di 4% annu, micca 2% . In questu casu, l'inflazione di i servizii deve calà assai più, vale à dì tassi assai più alti è prezzi di l'assi assai più bassi, o l'ughjettu di l'inflazione serà ripetutamente mancatu, o pò ancu avè da esse elevatu. A volatilità storica hè davanti à noi in ogni modu. (In verità, malgradu u mercatu di u 2023 chì chjamava un dollaru americanu più debule, Bloomberg hà dettu ieri "I mercati più risicatu di u mondu inciampate in crisa cù i dollari scarsi", è Reuters hà nutatu "L'imprese cinesi s'appoghjanu à i dollari, copre per preparà u yuan volatile".)

Di sicuru, l'aumentu di i tassi avà più seria una pazza postu chì i cunduttori americani si battenu per vitture usate caru è u 15% di quelli chì finanzavanu un novu veiculu versu a fine di u 2022 paganu $ 1,000 + à u mese per fà. Tuttavia, mette in pausa l'aumentu di i tassi cum'è un precursore di taglià di novu i tassi seria ancu più stupidu – in verità, Holzmann di u BCE ieri hà parlatu di quattru incrementi di mezzo puntu più avanti (!)

Hè per quessa, cum'è l'aghju ripetutamente signalatu, sia a logica sia a storia di u mondu pre-1981 mostranu chì l'unica soluzione pò esse "aumentu di i tassi è QE", vale à dì, una forma di pulitica monetaria, fiscale è industriale bifurcata piuttostu chè una one-size all Fed easing o tightening. Certi altri sustinianu una pulitica simile . Se u San Fran Fed hà svegliatu à u fattu chì i tassi più bassi ùn facenu micca bè, è i tassi più alti ùn ponu micca, di sicuru, ùn pudemu micca esse troppu luntanu da vede un novu script per a prima volta in decennii? Ridite di l'idea s'è vo vulete, ma quelli chì ùn amparanu micca da a storia sò cundannati à ripetiri.

Powell hà da cunsiderà a so propria pusizioni futura in questu quandu testimonia oghje. Forse ùn hè micca sempre bonu per esse u rè.