A stagione di i guadagni principia cum’è Wall Street scrambles per anticipà a carnagione cù più di 500 downgrade in 5 ghjorni

Sicondu u trader di Goldman John Flood, a stampa CPI di sta matina chì vene cun un manicu 9+ assai più altu di l'aspittatu mantene l'investituri istituzionali congelati è u bancu aspetta assai pocu offense per esse ghjucatu in e prossime settimane. Inoltre, cum'è discutitu prima, 75bps hè stata pensata cum'è una serratura per u lugliu, ma avà questu: Raphael Bostic hà signalatu chì a Fed puderia aumentà da 100 bps dopu u rapportu di inflazione di ghjugnu. "Tuttu hè in ghjocu", hà dettu u capimachja di Atlanta. Dumandatu s'ellu hè inclusu da l'aumentu di i tassi da quella quantità, hà rispostu, "significava tuttu". Solu una ora prima, Nomura hà fattu una crescita di 100bps in u so casu di basa.

Cum'è Flood nota, ci era "assai di incomings nantu à u "sharp reversing higher" in u mkt post CPI. Eccu a so spiegazione perchè e scorte anu rampatu:

"Avemu marcatu chì u nivellu di pre-trading (shorting) in questa stampa era abbastanza degne di nota. U posizionamentu istituziunale resta assai ligeru … L / O chì correnu livelli di cash record elevati è HFs gross / nets in percentili inferiori nantu à 1, 3 è 5. Havi un sensu chì mkt si move più altu dopu una stampa di 9.1% è una caminata di BOC di 100bps … di sicuru micca … ma era u cummerciu di u dolore max oghje è stu mercatu cerca u dolore massimu. Difficile da analizà veramente. intraday muvimenti cù liquidità stuck à i livelli più bassu avemu vistu in anni (S & P futures cima di liquidità libru vicinu à $ 3mm novu).

À a fine di u ghjornu, Flood osserva, "l'inflazione resta incredibbilmente appiccicosa è l'estimi di crescita di earnings scendenu. Siate assai pazienti per cumprà i dips è aduprate squeezes cum'è opportunità per alluminà. Avemu in un longu estiu. Sottu u graficu hè HF currentu bruttu. e reti ".

E parlendu di l'estimazioni di crescita di earnings in diminuzione, dumane avemu u primu earnings di u bancu ( preview here ) è cum'è Goldman nota, ci hè assai angosce in quantu à u cummentariu prudente nantu à i chjami chì portanu à più vendite downgrades side è PT cuts. Per enfatizà quantu ci hè preoccupazione per a stagione di i guadagni, Flood nota chì hà ricevutu sta pepita chì riassume bè u sentimentu di i guadagni: " L'analisti di vendita si sbattenu per avanzà à i guadagni di u Q2; in l'ultimi 5 ghjorni anu riduciutu. più di 500 nomi (nantu à una basa di rete). Dapoi a Crisa Finanziaria, ci sò solu 4 altre settimane quandu tanti nomi sò stati declassati cusì rapidamente ".

Per un pocu più equilibratu, andemu à u primu Q2 Earnings Tracker da BofA's Savita Subramanian (nota cumpleta dispunibule per abbonati prufessiunali ), in quale ella mostra in anteprima a stagione iniziale di earnings cum'è seguente: " aspettate un "incontru" à u megliu è una guida debbuli. . " Di seguito sò i punti principali:

Miss più prubabile chè battu

Tutti i macro barometri chì tracciamu chì tendenu à guidà i risultati di guadagnà indicanu un miss – un ratio di guida in caduta…

… sentimentu corporativu malatu …

…. rallentamenti segni in u cunsumu è l'attività industriale più sorprese ecunomiche negative.

Ma i cuntrolli di i canali in l'Industriali è u Software sò sani, è i primi ghjurnalisti anu battutu l'EPS da una mediana di 3% – tipicamente i primi ghjurnalisti ùn viaghjanu micca bè prima di un trimestre deludente. L'aspettativi per 2Q anu falatu 1% versus u tagliu mediu di 4% in l'ultimi trè mesi, ma escludendu l'Energia, u tagliu hè statu un 5% più profundo.

Esperemu EPS in-line in 2Q ($ 55.35 / + 5% YoY). A guida di debilitatu resterà u focu: l'EPS di consensu 2H-2023 scenderà sustancialmente; I guadagni di u 2023 sò almenu $ 20 troppu altu.

Tecnulugia: da a crescita seculare è a difesa à u risicu ciclicu

Investisseur chì vede Tecnica cum'è difensivu, citendu earnings stabile durante l'ultimi dui recessioni, pò esse disappuntu in u prossimu. I guadagni di cunsensu per u Nasdaq 100 anu ritardatu i guadagni S&P 500 per nove mesi consecutivi. Dapoi l'anni 80, Tech hà vistu cali di vendita più frequenti cà l'S&P 500…

… ma hè statu sustinutu da i benefici di i costi da a globalizazione è (più recentemente) un pull forward in a dumanda. Ma l'imprese di mega-cap Tech puderanu avà affruntà i più grandi sfidi à mezu à a de-globalizazione.

Capex: deve esse rallentatu (pro-ciclicu) ma avà un must-do

S&P 500 capex hà aumentatu in i profitti 1Q: + 20% YoY. Capex hè statu pro-ciclicu, è l'indicatori principali cumincianu à rializà (per esempiu, u nostru rapportu di guida di capex, Business Roundtable CEO Survey).

Ma u capex pò esse più necessariu chè in i cicli precedenti: i sfidi di a catena di fornitura rivelati da a pandemia, i risichi geopolitichi emergenti è l'ambiziosi impegni di riduzzione di emissioni di gas serra (GHG) anu cunspiratu per spinghje e menzioni di capex vicinu à u shoring à massimi record.

U travagliu strettu incentiva l'imprese à spende per automatizà; è l'azzione di capitale hè vechja – ùn avemu micca avutu un ciculu di capex di rinnuvamentu per decennii. À un puntu chì i guadagni rallentanu, u capex obbligatoriu puderia rapprisintà un attrazione indesiderata nantu à i soldi gratuiti: cumprà capex takers, micca spenders.