A stagione di i guadagni di u Q1 principia cù un Bang … è u megliu ritmu di battimentu in più di 10 anni

Settimana dopu settimana, à partesi di dicembre 2022, Mike Wilson di Morgan Stanley ghjurava à tutti quelli chì l'ascoltavanu chì solu ellu vede quantu brutta sarà sta stagione di guadagni, è solu ellu hà una idea di quantu l'investitori ùn sò micca preparati per a carnagione chì vene. Eventualmente, u so sermone di u focu è di u zolfo hè diventatu cusì stridulu è contagiosu chì altre banche – cum'è Goldman – saltavanu nantu à u bordu ribassista, è eventualmente l'aspettattivi di S&P di cunsensu anu cascatu in fattu, se ùn era micca abbastanza bassu per catturà l'aspettattivi di Mike Wilson. Ma u fondu di un numeru crescente di analisti è esperti era chjaru: i guadagni seranu terribili è forse peggiu.

È dopu hè accadutu qualcosa di rimarchevule: i guadagni in u primu trimestre, u trimestre quandu, secondu Mike Wilson, videria tuttu sfondà (in realtà hà dettu chì circa Q4 22, ma quandu ùn hè micca accadutu, hà solu spintu avanti a so previsione un quartu in sopra). venenu assai più forti di u cunsensu morose aspetta.

Cum'è Savita Subramanian di Bank of America scrive in u so primu Earnings Tracker settimanale per u Q1 (dispunibule à i pro subs in u locu abituale ), dopu à a Settimana 1 in quale 30 cumpagnie S&P 500 (inclusi i primi ghjurnalisti) chì comprendenu u 10% di i guadagni riportati …

… i risultati sò stati sbulicati: u 90% di e cumpagnie batte nantu à l'EPS, u 73% nantu à e vendite, è u 67% nantu à i dui, assai sopra à u 54% / 83% / 46% di l'ultimu trimestre dopu a settimana 1 è a media storica di 67% / 64% / 48%. Impulsatu da i big bank beats, Q1 EPS seguita una sorpresa di 30bp.

Mettendu questu in cuntestu, secondu Savita, questu hè u " megliu ritmu di battimentu dopu a settimana 1 da almenu 2012 " (almenu per avà).

Per esse sicuru, ci hè un mutivu per questu iniziu di scoppiu à a stagione di earnings di u Q1, è hà da fà cù i grandi banche, chì, cum'è avemu dettu, sò emersi cum'è beneficiari massivi da a corsa bancaria chì hà paralizatu quellu settore bancariu chjucu è regiunale in marzu. . Eccu Savita :

I risultati solidi di i grandi banche (JPM, C, WFC batte nantu à i rivenuti è l'EPS) malgradu a paura bancaria di marzu hà aiutatu u rendiment. JPM hà vistu dipositi aumentati versus peers diminuite 3% in 1Q23, ma hà avvistatu nantu à i flussi da quì. L'altri non-banchi anu benefiziu da i flussi regiunali di marzu – per esempiu, Blackrock mega-cap hà vistu $ 40B+ influssi in prudutti di gestione di cassa. I banche ponu esse strette i normi di creditu, ma i più grandi operanu cù l'excedente di capitale versus crisi di prima. JPM/WFC hà ritruvatu l'azzioni in 1Q è aspetta di cuntinuà in u 2023, un pusitivu sempre più scarsu à mezu à un potenziale rallentamentu di a compra in generale.

Tuttavia, malgradu i rapporti nantu à ciò chì puderia finisce per esse a megliu stagione di guadagni in quantu à l'aspettative drasticamente ridotte in più di una dicada, Bank of America – chì cum'è Mike Wilson – hè assai ribassista in a prospettiva, suggerisce chì – chì altru – a caduta di i guadagni pò esse. ùn anu micca cuminciatu, ma venerà … eventualmente … u listessu argumentu Mike Wilson trotta ogni luni quandu hà da spiegà à u so cliente cumu si mantene fora di a manifestazione 3800 à 4200 in l'ultimi mesi 5.

Un scossa massiva, sistemica di fiducia finanziaria pare esse stata evitata, ma un creditu più strettu si manifesta in l'ecunumia reale: Fastenal, un bellwether industriale, hà citatu vendite più dolci di marzu, in particulare in a fabricazione, è u cunsumu rallentatu in marzu in e cohorts di redditu. Capex, generalmente colpitu duramente da un ciculu di creditu, hè statu robustu è puderia sbulicà a tendenza datu parechji venti seculari.

I capex tecnulugichi è a compra di azioni pò esse più in risicu, induve a Tecnica, i servizii di cumunicazione è l'assistenza sanitaria sò stati i più grandi beneficiati.

Dice questu, Bank of America hè prontu à capitulà nantu à a so prospettiva ribassista se a forza di i guadagni persiste, è cum'è scrive Subramanian, " a nostra previsione EPS 2023 ($ 200 versus $ 220 consensus) puderia esse troppu bassu se l'avvenimenti di marzu pruvucanu esse idiosincratici è pruvisoriu". Inoltre, a recente calata di i tassi hà catalizatu una certa dirigenza di u ciclu iniziale cum'è l'abitazione, induve a dumanda hè in ricuperazione. Ma ancu s'è a crescita 1Q YoY flat-lined finu à a fine di l'annu, 2023 EPS seria solu ~ $ 203." O cum'è Savita dumanda retorica, " U 2023 importa se 2024 EPS recupera rapidamente à i livelli di 2022, cum'è a storia suggerisce? "

À più longu andà, BofA nota chì l'automatizazione di capex augura bè per a produtividade (guadagne pusitive) è a nova disciplina di mega-caps attornu à l'offerta, u ritornu di u cash è a razionalizazione di a capacità argumentanu per più stabilità di earnings (mercatu multiple pusitivu).

Eppuru, restanu fideli à a so vista bearish per ora (cum'è ùn hà micca scelta per ora), u bancu predice chì i guadagni sò prubabilmente superà l'ecunumia in 2024, postu chì a calata di i guadagni hà iniziatu prima di a calata economica in questu ciclu. I guadagni si ricuperanu ancu più forti ch'è cascanu …

… cum'è i recessioni di solitu eliminanu a capacità eccessiva, risultatu in una struttura di costi più svelta è profili di margini migliorati. "Ma u cunsensu 2024 EPS di $ 247 (+ 12% YoY) ci pare ambiziosu, soprattuttu se u PIB di l'annu sanu resta largamente flat YoY (Vista di casa BofA)."

Irnicamenti, i guadagni ùn anu mancu bisognu à esse cusì forte in avanti: finu à chì sò sempre più alti di l'aspettattivi di cunsensu, è finu à chì ci hè un soprappiù di sentimentu curtu è ribassista vicinu à u record , u meltup continuerà.

Più in a nota completa di BofA dispunibule per l'utilizatori pro in u locu di solitu.