A stagflazione puderia mette in periculu ogni ripresa in Europa

Da Sagarika Jaisinghani, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

Cume l'azzioni europee curanu u so primu calatu mensile in trè, ci hè un risicu chì puderia mette una ombra nantu à e prospettive per un ripresa di a fine di l'annu: stagflazione .

Mentre chì l'investituri anu acclatatu i segni di l'inflazione rallenta è una ecunumia resistente in i Stati Uniti, a stampa in Europa resta più sfida. I figuri di sta settimana sò previsti per dimustrà l'inflazione core in a zona di l'euro solu un toccu in l'aostu, in un mumentu chì a cuntrazione di l'attività di u settore privatu hà aggravatu inaspettatamente.

Aghjunghjite a ricuperazione disgraziata in Cina – un grande mercatu per settori cum'è a minera, i beni di lussu è l'autos – è ci sò pochi takers per i stock regiunali, ancu cù valutazioni vicinu à un minimu record relative à i pari americani.

"U prezzu hè solu un criteriu per se qualcosa hè un investimentu attraente", dice Andrew Bell, direttore generale di Witan Investment Trust, chì u sovrappesu nantu à a regione riflette l'appellu di azioni di qualità individuale. "A crescita europea rimarrà in una tendenza di diminuzione à longu andà cumparatu cù i Stati Uniti è i mercati emergenti, è se una manifestazione larga in Europa eleva e valutazioni, questu puderia vede più investitori si trasladanu à i mercati emergenti".

L'impattu di a crescita più debule si vede digià in u rendiment di i settori chì a so furtuna hè più strettamente ligata à l'ecunumia. Dopu avè battutu i stocks difensivi finu à l'iniziu d'aostu, i settori chjamati ciclichi sò cascati in l'ultime settimane. I strateghi di JPMorgan aspettanu chì u sottoperformance peghju perchè ùn vedenu micca una "ricuperazione significativa" in l'attività cummerciale à pocu pressu.

L'autos, i beni d'investimentu, u retail, i chimichi, i banche, i semiconduttori è l'azzioni di viaghju è di divertimentu sò particularmente in risicu, dice a squadra di JPMorgan guidata da Mislav Matejka, postu chì mancanu ancu un impulso da una recente crescita di i rendimenti di i bonds. Di genere, i rendimenti più alti sò correlati cù un rally in settori ciclichi, ma sta volta u muvimentu hè statu guidatu da "i motivi sbagliati" – un downgrade di u debitu di u guvernu americanu da Fitch Ratings è una dumanda più bassa di bonds, piuttostu cà solu ritirata di e richieste per un A ricessione americana, secondu Matejka.

Per l'investitori cross-asset, i bonds sò dimustrati per esse più attrattivi cà i stocks, postu chì i rendimenti reali aumentanu datu "l'impazienza di l'investitori" per chì l'inflazione core si rinfriscà più rapidamente di e pressioni di i prezzi, dicenu i strateghi di Deutsche Bank. I Treasuries di i Stati Uniti anu avà registratu afflussi per 28 settimane consecutive – a striscia più longa da u 2010, secondu una nota di Bank of America chì cita i dati EPFR Global. À u cuntrastu, i soldi anu surtitu da i fondi di borsa europei per 24 settimane in una fila.

A squadra di Deutsche Bank, cumpresu Maximilian Uleer è Carolin Raab, dice chì a mossa in i bunds tedeschi presenta "un puntu di entrata interessante" postu chì u rendimentu attuale hè digià sopra l'obiettivo di i so strateghi di i tassi per 2023. "Asperemu chì i bunds sò correlati negativamente à l'azioni è à offre un rendimentu reale pusitivu ", dicenu.

Questa mossa puderia invià i stock europei à falà più daretu à i so pari americani à a fine di l'annu. U Stoxx 600 hà avà sottumessi à l'S&P 500 per quattru mesi consecutivi in ​​termini di dollari – sguassendu un vantaghju di prima di questu annu – è i strateghi di u mercatu ùn s'aspittavanu più guadagnà in l'indice europeu per u restu di u 2023.

Graham Secker di Morgan Stanley hà ancu una vista ribassista nantu à a prospettiva di i stock europei, postu chì dice chì l'ottimisimu intornu à un atterraggio dolce hè eccessiva. S'aspittava chì e dati macro debbuli portanu à una diminuzione di i guadagni per u restu di u 2023, mentre chì i stocks soffrenu di "l'insolitu doppiu colpu di tassi (assai) più elevati è di e cundizioni di creditu (assai) più strette".