“A stagflazione hè assai più probabile cà a deflazione”

Di Bill Blain, autore di Blain's Morning Porridge

Stagflation hè assai più prubabile di Deflation

"A speranza ùn hè mai una strategia".

Sta matina: U Cummentariatu di u Mercatu pensa chì a deflazione cuntrarà l'inflazione, i tassi cascanu, è a recessione serà limitata. U mondu hè più cumplessu – i fatturi di u supply side sò più volatili. A stagflazione hè un risultatu più prubabile cà a recessione.

Mi pare avè sviluppatu una reputazione cum'è un uber-bear. In l'ultime apparizioni di Radio/TV sò stata salutata cum'è una mala nutizia Cassandra, sempre avvistendu di catastrofa ecunomica chì si avvicinava à ogni angulu. Sciocchezza. Sò una persona felice cù una dispusizione luminosa è assolellata chì vede solu gioia è felicità in u sole di primavera è i boschi bluebell… (Alerta di sarcasmu.) Credu chì e cose ùn sò mai male cum'è avemu a paura … ma questu ùn vi dà micca u tempu d'aria! U puntu criticu hè chì avemu bisognu di capiscenu a realità – è a mo preoccupazione oghje hè chì i mercati sò completamente sbagliati à a minaccia. Hè peghju di ciò chì pensanu!

Perchè? Sta settimana serà duminata da l'inflazione. Quantu appiccicosa sarà l'inflazione di u core di i Stati Uniti quandu avemu u CPI dumane? U risicu di u mercatu hè l'inflazione in tutta l'Occidenti prova più persistente chì i tori di u mercatu anu pricatu. Puderemu esse diretti per qualcosa di sfarente è assai peggiu – recessione è prezzi sticky in certi ecunumii; Stagflation !

Aieri, aghju nutatu chì una quantità di banche si stende tranquillamente l'aspettattivi I Banchi Cintrali sò per cumincià à reverse a recente corsa di l'aumentu di i tassi – rimettendu i taglii à 2024. I fondi di speculazione Macro sò shorting rate cuts. Chì sanu chì ùn avemu micca? Hanu una visione di l'inflazione appiccicosa è cumu risponderanu i banche cintrali.

A deflazione hè una speranza – micca una realità.

U cummentariu di u mercatu prufessiunale di economisti, analisti è guessori, sò largamente parlanti di deflazione – chì i tassi d'interessu scenderanu prestu in linea cù l'inflazione per via di a pressione discendente di i prezzi. I motivi per elli à pensà chì l'inflazione caderà include u rallentamentu di l'ecunumia, a diminuzione di a dumanda di beni è servizii cum'è u risultatu di a spesa discrezionale di i cunsumatori, ma ancu chì a recessione serà limitata da a riapertura di l'economia glubale è e catene di supply post-Covid (in particulare. in Cina), aumentendu l'offerta di merchenzie economiche. Ci hè una aspettativa generale chì i picchi in i prezzi di l'alimentu è di i prudutti di e materie prime s'inverteranu in quantu à i prezzi di l'energia. È, u colapsu in "larghezza di soldi" "M2" hè vistu da l'auguri monetari cum'è una prova positiva chì i prezzi devenu falà.

U pensamentu convenzionale per i tempi micca cunvinziunali.

Vulendu a deflazione per magia alluntanassi l'attuale raft di prublemi ecunomichi prublemi ùn hè micca una bona strategia. Casca in u stessu bucket di speranze sbagliate cum'è i Banchi Centrali chì ci dicenu cumu l'inflazione " transitoria " seria l'annu passatu. A saviezza cunvinziunali dice chì l'inflazione pò esse trattata solu da tassi più alti – ogni phule sapi chì ! Ma i tassi d'interessu veri sò sempre negativi – chjaramente micca indirizzati. (Sfurtunatamente, a verità hè impiegendu l'austerità ecunomica per pricà per alluntanà l'inflazione ostinata chì hè stata attivata da una seria di scossa esogeni ùn hè micca prubabile di travaglià – una lezione di ecunumia pulitica chì avemu veramente bisognu di parlà più …)

Per capisce ciò chì vene dopu in l'inflazione è cusì i tassi d'interessu, avemu bisognu di capiscenu a crisi attuale in l'offerta è a dumanda, è e cause fundamentali di l'instabilità è incertezze di u mercatu attuale. U mercatu hè pienu di signali contradictori.

Aieri era una festa bancaria quì in u Regnu Unitu, ma i boni di Treasury di i Stati Uniti à 3 mesi anu ghjuntu à 5.2% (un livellu record di 20 anni plus). Chì era parzialmente un riflessu di i timori chì una chjusa di u tettu di u debitu di i Stati Uniti hà da chjappà u mese prossimu, ma ancu a realità di una curva invertita chì presagià una recessione. Warren Buffet hà dettu à u so publicu à u jamboree annuale di Berkshire Hathaway chì una calata s'avvicina: " Abituati à fà menu". Hà vindutu azioni questu annu.

Un rapportu di l'analista m'hà infurmatu chì u colapsu di i prezzi di i cuntenituri da l'Asia à l'Europa hè profondamente deflazionista, mentre chì un altru hà dettu chì normalizeghja a volatilità in i costi di spedizione è un signu di un mercatu stabilizzante. Pigliatu in cunjunzione cù u ritmu più lento di l'aspittatu di l'ecunumia chinesa, suggeriu umilmente chì significa chì menu merchenzie sò spedite. U cummerciu glubale hà cambiatu – in linea cù a geopolitica cambiata.

A realità ecunomica di l'ultimi 25 anni hè stata a deflazione glubale in u prezzu di e merchenzie – principarmenti nantu à l'espansione di l'ecunumia cinese è di l'altri asiatichi cum'è ecunumie più economiche per pruduce. I prezzi più bassi anu avutu cunsequenze ecunomiche prufonde nantu à l'Occidenti – i prezzi di a produzzione domestica in favore di l'impurtazioni. (Durante u weekend, aghju lettu cumu u Regnu Unitu hà da impurtà l'azzaru per e fregate novi da a Pulonia – avemu permessu chì a produzzione strategica di l'azzaru di qualità militare cade in sospesa.)

E priorità di a Cina sò cambiate. Ùn si tratta più di crescita per espansione l'ecunumia è di creà impieghi attraversu l'esportazioni, ma di dirige l'ecunumia versu u cunsumu domesticu crescente. A realità simplice hè chì a Cina ùn hè più u fabricatore predeterminatu di u più economicu per a consegna – è ci vulerà anni per e novi catene di fornitura per stabilisce quella pruduzzione rinunciata in altrò à pocu pressu. (Fighjate à Apple chì prova di trasfurmà a produzzione in India.)

Chì ghjè l'inflazione?

L'inflazione hè una cunsequenza di a dumanda è l'offerta discordate.

Sapemu quasi ciò chì serà a dumanda – hè per quessa chì e cumpagnie, i banche è i guverni impieganu legioni di circadori per misurà è determinà a dumanda è cusì ciò chì producenu è furnisce. A dumanda di l'ecunumia cambia lentamente – in linea cù a demografia. Quandu avemu un cambiamentu di paradigma, cum'è avemu vistu in u cambiamentu da ICE à i veiculi elettrici, hà ogni tipu di cunsequenze ecunomiche cumplesse nantu à e catene di furnimentu è i costi di i materiali.

L'offerta hè più volatile. Hè u costu di pruduce e cose chì hè a variabile primaria in una ecunumia. I cumpunenti chjave in i costi di produzzione includenu u prezzu di u travagliu è i materiali. Un fattore chjave in ciò chì cumprà hè u so costu relative di pruduzzione – u più prezzu di fà, u più serà vendutu. (L'effettu di a Cina!) Attualmente l'ecunumia glubale si adatta sempre à una successione di scossa economiche di l'offerta:

• Covid
• Catene di Supply
• Spike di energia
• Geopolitica

Ciascunu di sti fattori hà attivatu una mansa di cunsequenze accessori – cum'è i travagliadori chì abbandunonu u mercatu o passanu da un settore à un altru, o ridefinisce e catene di supply. Questi ùn sò micca "transitori" – anu effetti à longu andà cumu u travagliu di l'offerta di l'ecunumia.

Post-Covid avemu avutu un brevi piccu di l'inflazione di u latu di a dumanda, alimentatu da soldi chì ùn spende micca durante i blocchi, è l'ecunumie riapertura. Semu avà in l'inflazione di u latu di l'offerta. L'imprese sò accusate di spinghje artificialmente i prezzi – ma i so costi di materiale è di energia sò aumentati dramaticamente è diventanu sempre più incerti. In tutta l'industria, aghju intesu parechje prublemi di a catena di supply chain chì puderanu piglià anni per stabilizzà. Per esempiu; in u mercatu di l'aviazione, l'offerta di pezzi hè severamente limitata, è cumminata cù una carenza d'ingegneri (assai si sò ritirati durante Covid o anu lasciatu l'industria), ci vole mesi di più per l'aerei per esse serviti è mantenuti – cusì spinghjendu i costi.

Attualmente i costi di u travagliu restanu elevati. Sapemu chì sia da i rapporti resistenti di l'impieghi di i Stati Uniti – chì mantenenu sorprendenti à u latu, è da a carenza di travagliu in tutti l'aspetti di l'ecunumia in u Regnu Unitu. Ùn ci hè micca una pressione negativa nantu à i salarii da l'ecunumia rallentata. Cumu l'attuale serie di greve in u Regnu Unitu è ​​​​in tutta l'Europa evidenzia, i travagliadori si lamentanu chì ùn sò micca pagati abbastanza per risponde à i bisogni basi.

Cosa significa tuttu: Deflazione o Stagflation?

Strip if down to the basics and I dubiste we are in a deflationary environment – that is just too simple a view of the complex global global economy.

L'incertezza è a reinvenzione di a catena di fornitura globale, i mudelli di scambii mudificanti, a volatilità di e materie prime è a penuria di travagliu mantenenu i prezzi instabili per più tempu. Sospettate chì l'inflazione ferma assai elevata per più longu. Affruntà lu tagliendu i salarii ùn hè micca sustinibili. I guverni è i banche cintrali puderanu bisognu di un ripensu nantu à i salarii – chì hà da alimentà l'inflazione. Dunque, in una ecunumia in rallentamentu, quandu nazioni cum'è u Regnu Unitu si sò stallati … A stagflazione piuttostu chè a deflazione pare inchiodata.

Ùn hè micca una chjama faciule ..

Intantu… Altrò:

UK: Mi hè statu dumandatu se duvemu preoccupassi di i Gilts UK in seguitu à l'aumentu di l'offerta prevista. A mo risposta hè nò, ma duvemu preoccupari – perchè dopu chì i Tori sò stati umiliati à l'elezzioni a settimana passata, a pressione annantu à u Primu Primu Rishi Sunak per accontu à e pulitiche elettorali piacevuli da u so propiu partitu hè in crescita. Ci era ancu murmuratu rumblings di una altra rivoluzione è u so pussibbili rimpiazzamentu. Chì saria un'altra rottura chjara di a Trinità Sovrana Virtuosa di u Regnu Unitu di una valuta stabile, un mercatu di bonu sustinibili è una pulitica cumpetente – risultatu in un altru disastru economicu in stile Lis Truss. Fighjate stu spaziu.

Stripe : A settimana passata, aghju fattu un disprezzu annantu à Stripe è l'impussibilità di uttene alcun aiutu per risolve un prublema chì prova à mette in u Morning Porridge. Aghju ricevutu un email direttu da u CEO, è cofundatore di a cumpagnia – Patrick Collinson. Si scusò per i prublemi è hà impegnatu u so squadra di dirigenti senior à risolve u prublema. Hè accadutu. L'anu ordinatu. U rispettu à ellu. Avà sò un fan di Stripe.

Incoronazione di u Regnu Unitu: L'indubbita stella di l'Incoronazione era u Red Hackle di a Principessa Anne nantu à u Cappellu di l'Ammiragliu. Situatu direttamente davanti à u Ginger Whinger, u hackle hà oscuratu a so faccia per tuttu l'avvenimentu. Brillante – qualcunu in a squadra di pruduzzione / pianificazione uttene un gong per quessa.