A riunione di azioni di a fine di l’annu si basa nantu à a liquidità è i profitti

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A ricuperazione di i stock di i Stati Uniti à a fine di l'annu dipende da se una forte crescita prevista di a crescita di i profitti serà abbastanza per cuntrastà un sfondate tecnicu è di liquidità debilitatu.

L'infurmazione hè sorpresa. Questu era un cuncettu formulatu da Claude Shannon in a so rivoluzionaria Teoria di l'Informazione, u fundamentu di l'informatica digitale. U veru cuntenutu di l'infurmazioni ùn vene micca da ciò chì hè aspittatu, ma da ciò chì hè inespettatu. In ogni locu ùn hè più validu chè in i mercati, chì anu i so movimenti più spartiti quandu ci sò sorprese.

Puderanu esse endogene è esogenu, è naturalmente una rapida escalazione in u cunflittu in u Mediu Oriente rapprisenta una sorpresa negativa di l'ultimu tipu per u mercatu. Ma se ci focalizemu nantu à sorprese endogene, allora ci hè potenzalmentu un pusitivu considerableu in u pipeline in a forma di earnings US.

Questu hè signalatu da parechji indicatori principali, chì indicanu una ricuperazione sempre più pronunciata è prolungata in a crescita di i profitti à grande capitalizazione, chì hè cascata à u pianu da una tarifa annuale di più di 50% l'annu passatu.

Prima, ci hè l'ISM di fabricazione, chì hè stata persistente in crescita in tuttu l'estiu. Questu indica chì i guadagni sorprendenu à l'alza in i mesi à vene , cù i guadagni di sguardu chì cumincianu à superà quelli avanti.

L'ISM di fabricazione cresce in tuttu u locu in l'analisi macro perchè hè unu di i migliori indicatori principali standalone per i mercati di borsa mundiali è l'ecunumia.

Tailwinds per earnings sò ancu in u pipeline da un dollaru più debule. Hè rinfurzatu in l'ultimi mesi, ma e relazioni ecunumia-mercatu operanu cù lags. L'impattu ritardatu da u dollaru più debule da l'annu passatu hè improbabile di avè avutu u so impattu pusitivu tutale nantu à i guadagni di i Stati Uniti.

Ci deve esse più induve questu hè vinutu da quandu u dollaru hè prubabile di ristabilisce a so tendenza di debilitamentu basatu annantu à l'indicatori principali per a munita.

Più cumpagnie sò digià surprisante positivamenti nantu à i so guadagni, chì ancu indicanu un crescita di prufittu più forte. Averemu più culore nantu à questu mentre un'altra serie di cumpagnie americane annunzianu i so guadagni 3Q sta settimana.

Inoltre, ci sò segni crescente chì i Stati Uniti puderanu evità una recessione è a crescita globale sperimentarà una ripresa. L'esportazioni di picculi economie aperte sò indicatori di punta affidabili per l'ecunumia mundiale. L'esportazioni di Corea di u Sud parenu avè u fondu è cuminciatu à vultà, chì tipicamente porta à un aumentu di a crescita di i profitti di e cumpagnie americane di grande capitalizazione.

Un aumentu di i guadagni, però, ùn hè micca un shoo-in per i prezzi più alti. U rapportu P / E almenu deve esse fermu. L'indicatori principali puntanu in quella direzzione ghjustu avà, ma una riaccelerazione di l'inflazione, chì speru in un certu puntu l'annu dopu, eventualmente serà un negativu per i rapporti P / E.

Ma prima di quessa, a liquidità hè un risicu crescente per i stocks. Prima, ci hè una liquidità eccessiva, a diffarenza trà a crescita di soldi reale è a crescita ecunomica. L'aumentu di l'eccessu di liquidità hè statu un ventu chjave per l'assi di risicu quist'annu, ma mostra i primi segni di rollu. S'ellu si riunisce l'impulsu, allora ciò chì hè statu un pusitivu per i stocks si trasforma in un ventu in contra, contru à tuttu o in parte u ventu di coda da un aumentu di i guadagni.

A liquidità serà ancu affettata da e decisioni di u Treasury, cum'è a dimensione di u deficit fiscale cambia sempre più i Stati Uniti versu a dominanza fiscali, induve e decisioni di prestitu è ​​di spesa di u guvernu sopraffanu a pulitica monetaria.

Cum'è impurtante quantu a quantità chì u Treasury piglia in prestito hè quantu a so emissione hè skewed versu i bills. Hè statu u casu di questu annu, chì hà significatu chì i fondi di u mercatu di soldi (MMF) anu pussutu assorbe a maiò parte di u novu prestitu. I MMF anu compru fatture sguassendu nantu à a facilità RRP (reverse repo), cushioning ciò chì altrimenti avissi statu un grande successu à a liquidità.

I bills sò avà più di u 20% di u debitu tutale di l'UST pendente, un livellu intornu à induve u Tesoru hà u scopu di limità l'emissione in u passatu. Un skew back versu l'emissione di ubligatoriu è alluntanati da i bills hè prubabilmente prestu (cunfirmatu da u Tesoru) è hè un risicu micca triviale per u mercatu postu chì u prestitu s'alluntana necessariamente da MMF – detentori di riserve à bassa velocità – à i titulari di alta velocità. riserve cum'è e famiglie americane.

L'Estimazioni di Prestiti Marketable publicate u luni indicanu un sbilanciu di u bond-bearish à l'emissione prevista, ma hè u marcuri cù i scheduli di finanziamentu chì ricumanderemu averemu più infurmazioni nantu à a ripartizione trà l'emissione di ligami è di fattura.

Per aghjunghje i risichi, u sfondate tecnicu per l'S&P si deteriora. Inseme cù parechje misure di larghezza, una di e megliu – è più simplice – guida à a tendenza à mediu termu di u mercatu hè nantu à u limitu di vultà negativu.

A settimana 13-26 di crossover media mobile per l'S&P hà diventatu pusitivu in u frivaru, circa un mesi prima chì l'indici ghjunghjenu u fondu è poi principia a so manifestazione. U crossover hè assai vicinu à vultà in u territoriu di tendenza negativa, quandu u mercatu tende à luttà o vende.

L'earnings sò pronti à sorprenderà fermamente à l'upside in i mesi à vene. Ma hè difficiule d'esse sicuru s'ellu serà abbastanza per catalizà una forte manifestazione di fine di l'annu datu i missaghji cunflitti da a tecnica è a liquidità.

In tuttu, hè difficiule d'esse d'accordu cù i cumenti di Stanley Druckenmiller à Paul Tudor Jones à a conferenza JP Morgan / Robin Hood di a settimana passata: "Ùn hè micca esattamente un ambiente chì m'entusiasmu di pagà 20% -30% sopra u multiplu per i prezzi di l'equità … Ùn truvate micca u mercatu di l'equità in generale cusì interessante.