A Riserva Federale hè in perdite. Custa à qualcunu qualcosa?

Scritta da Lane Johnson via The Mises Institute,

I dichjarazioni finanziarii di a Riserva Federale di i Stati Uniti, chì hè custituita da u cunsigliu di guvernatori in Washington è dodici banche di riserva di distrittu in tuttu u paese, indicanu chì u sistema cunsulidatu hà generatu perdite di capitale è operative per l'ultimi anni. A Fed hè stata creata in u 1913 per emette è circulà una "valuta elastica" chì puderia risponde à a dumanda di i cunsumatori di soldi, finisce i corsi bancari cunnisciuti allora cum'è "panicu di soldi", è serve cum'è un "prestatore d'ultimu risorsu" à u cummerciale di a nazione. banche. Cumu hè pussibule chì a Fed puderia perde soldi dopu à centu anni di operazione?

U dibattitu hè in furia in e cumunità bancarie è finanziarie. Dui investigatori, Paul Kupiec à l'American Enterprise Institute è Alex Pollock à l'Istitutu Mises, anu analizatu i dichjarazioni finanziarii di a Fed è presentanu i so risultati nantu à queste perdite di a Fed in publicazioni cum'è u Wall Street Journal è in i siti web di l'American Enterprise Institute, u Istitutu Mises, a Società Federalista, è a Legge è a Libertà. U Wall Street Journal hà pruduttu un video micca tecnicu chì spiegà cumu a Fed face (è perde) soldi.

Perdite di capitale è perdite operative

E perdite di capitale di a Fed sò derivate da a so grande cartera di obbligazioni di u Tesoru di i Stati Uniti à cuponu bassu è di i securities backed ipoteca acquistati in tempi precedenti di tassi bassi durante u periodu di allentamentu quantitatiu dopu a crisa finanziaria 2008-09. Cum'è a Fed hà avà risuscitatu i tassi d'interessu in i so sforzi per riduce l'inflazione, u valore di u mercatu di a so cartera di bonu hà inevitabbilmente diminuitu. L'estimazioni di queste perdite di capitale varienu finu à $ 100 miliardi. A cartera di ubligatoriu reside in u System Open Market Account, chì hè amministratu da u Federal Reserve Bank di New York in nome di tuttu u sistema Fed.

E perdite operative di a Fed, invece, risultanu quandu e so spese sò più alti di i so rivenuti. I rivenuti di a Fed sò principalmente di ingressu d'interessi nantu à a so grande cartera di obbligazioni. E spese di a Fed includenu u pagamentu di l'interessi nantu à e riserve di i banche cummirciali in depositu in i banche di u distrittu Fed è e transazzioni di ricuperazione inversa ( repo ) cù fondi di u mercatu di soldi, è ancu e spese generali di a Fed cum'è l' operazioni di l'Uffiziu di Proteczione Finanziaria di u Consumatore, chì hè finanziatu. da a Fed piuttostu chè cum'è una agenza indipendente finanziata da u Cungressu. A Corte Suprema di i Stati Uniti cunsidereghja attualmente a custituziunalità di stu accordu di finanziamentu trà a Fed è l'Uffiziu di Proteczione Finanziaria di u Consumatore.

E spese di a Fed sò annuali di $ 100 miliardi sopra i rivenuti di a Fed, cù livelli potenzalmenti più alti dopu. Tali perdite operative sò uniche per a Fed, chì in i so anni di operazione hà generatu surplus annuali. Questi surplus sò per legge trasferiti à u Tesoru di i Stati Uniti per aiutà à pagà i numerosi spesi di u guvernu, cum'è a difesa, i prugrammi di u dirittu, l'interessu nantu à u debitu federale, è e tanti altre miriade di spese federali.

Sò queste perdite genuine, è quale paga per e perdite?

E perdite operative è di capitale di a Fed sò genuine in un sensu contabile è ecunomicu. Ancu s'è a Riserva Federale hà cuncepitu e so regule di cuntabilità piuttostu cà di sottoscrive à quelli di u Cunsigliu di Standards di Contabili Finanziali, i rapporti finanziarii di a Fed mostranu chjaramente perdite cuntabili in corso per qualsiasi metrica. È per via di l'aumentu di i tassi d'interessu dapoi u 2022, u valore di u mercatu di a cartera di a Fed di Treasuries è di i securità sustinuti da ipoteca hè diminuitu.

I dui tipi di perdite sò ancu genuine in quantu à u principiu ecunomicu chì ùn si pò micca guadagnà qualcosa per nunda, chì nunda ùn hè "liberu" malgradu i rivindicazioni à u cuntrariu, è ogni azzione o scelta presa in a vita sempre incurre un costu d'opportunità misuratu cum'è u costu. di l'opzione rinunciata.

L'ecunumia analizeghja ancu l'incidenza di i costi, vale à dì, nantu à quale a carica di u costu in realtà cade, chì ùn hè micca necessariamente u partitu nantu à quale pò esse inizialmente caduta. Ancu s'è un imposte di vendita di vendita, per esempiu, hè nominalmente pagatu da un cumpratore à u puntu di vendita, un analisi ulteriore revela chì l'incidenza di un imposte di vendita hè cascata nantu à u cumpratore è u vinditore (ma micca necessariamente in parte uguali), secondu u parente. l'elasticità di u prezzu (vale à dì, a risposta à i cambiamenti di prezzu) di l'offerta è a dumanda per l'articulu in quistione. In u rispettu di i perditi di a Fed, nantu à quale sti perditi cascanu hè una altra materia, ma l'analisi ecunomica mostra chjaramente chì sti perditi ùn sò micca senza costi à unu o più partiti.

Dui candidati sò prubabilmente assorbe e perdite operative di a Fed:

1. I contribuenti americani in generale. Avà chì a Fed incorre in perdite operative invece di surplus chì altrimenti seranu pagati à u Tesoru di i Stati Uniti, i deficit di u bilanciu federale sò proporzionalmente più grande, ubligatoriu di u Tesoru per vende più debitu per pagà i so fatture. Questu hè un costu evidenti per i contribuenti attuali è futuri americani.

2. I banche cummirciali chì sò membri di u sistema di a Riserva Federale, chì sò tenuti à cumprà è mantene azzioni in i so rispettivi banche di u distrittu Fed. L'Attu di a Riserva Federale di u 1913 specificava chì questi banche membri puderanu esse valutati per perdite di u sistema Fed. Se a Fed facia sta dumanda di i so banche cummirciali membri, anu da esse obligatu à copre e perdite di u sistema Fed. In novu, ùn ci hè micca precedente per questu.

Una vista alternativa di e perdite di a Fed

Certi osservatori ùn sò micca d'accordu chì e perdite operative è di capitale di a Fed deve esse sopr'à una o più partiti. Jason Furman, un prufessore in a Scola di Guvernu John F. Kennedy di l'Università di Harvard è ex presidente di u Cunsigliu di Cunsiglii Economici di u presidente Obama, esprime una vista alternativa. In un recente Wall Street Journal , spiega chì a Fed hà fattu un prufittu cumulativu di più di $ 1 trilione da u 2008-22, è chì e perdite annuali attuali di circa $ 100 miliardi ùn impediscenu micca a capacità di a Fed di cumpiendu u so mandatu per assicurà u massimu. impiegu è stabilità di i prezzi.

Cù l'aumentu di i tassi d'interessu, a Fed paga tassi più alti à i dipositi di i banche cummirciali detenuti in i banche di u distrittu Fed, assai più di ciò chì guadagna nantu à a so cartera di titoli di Treasury and Mutual Broadcasting System. Avà chì a Fed face pèrdite, simpricimenti li libri cum'è un "attivu differitu", una tecnica di cuntabilità unica per e so regule di cuntabilità.

Furman spiega ancu chì a Fed ùn hè mai stata pensata per fà un prufittu, è chì a Fed ùn hà micca bisognu di mantene alcuna capitale perchè l'insolvenza hè un cuncettu senza significatu in u mondu di a banca cintrali. Ellu noteu ancu esplicitamente "partisan gamesmanship and shortsightedness" cum'è un mutivu per ùn denigrarà i profitti fluttuanti di a Fed cum'è apoliticamente cumpiendu e so responsabilità mandate.

Kupiec è Pollock rispunniu cù una lettera à l'editore di u Wall Street Journal per reiterà e so cunclusioni precedenti chì i contribuenti americani infine soportanu u costu di e perdite di a Fed. Quandu li dumandò per e-mail cumu pò ghjustificà a so pretendenza chì nimu, cumpresi i contribuenti, porta veramente u costu di e perdite di a Fed, u prufessore Furman hà rispostu cusì:

E perdite di a Fed portanu à un debitu più altu. È i so guadagni per calà u debitu. In net hà riduciutu u debitu. Ma hè una entità publica è ùn l'avemu micca assignatu u travagliu di maximizà i profitti – è per una bona ragione – duvemu lascià quellu à u settore privatu. Invece, l'avemu attribuitu obiettivi macroeconomichi chì hà fattu bè à volte è male in altre volte – cum'è per ùn risponde micca abbastanza veloce à l'inflazione in 2021.

Perchè hè impurtante di capisce sta cuntroversia

L'analisi di cuntabilità indica chjaramente chì u sistema Fed hè attualmente incurrendu perdite operative è di capitale. Differenze d'opinioni onesti ponu nasce, ma i numeri ùn mintunu micca. È i principii ecunomichi ci dicenu chì nimu ùn pò cuglieri qualcosa per nunda, chì i costi è i benefici di ogni azzione saranu sempre rimborsati à unu o più partiti.

L'agenda pulitica forse spiegà e differenze d'opinione nantu à e perdite di a Fed?

Hè pussibule chì l'investigatori in dui think tanks di u dirittu di u centru ponu leghje e dati in modu cusì diversu da un prufessore universitariu di l'Ivy League?

Negà chì i contribuenti sopporteranu infine u costu di e perdite duali di a Fed equivale à dì chì l'inflazione ùn hè micca un impositu per tutti, o chì u pirdunu di u prestitu federale di i studienti ùn costa nunda à i contribuenti. Se u sistema di a Riserva Federale era veramente capaci di sustene e perdite cuntinue in u futuru senza cunsequenze o costu, pò esse una bonazza più grande per i contribuenti americani di ciò chì l'alchimisti credenu chì puderanu ottene quandu pruvate di trasfurmà u metale base in oru.