A ricchezza esterna di e nazioni
Stu bloggu hè natu per affirmà una tesi eretica (à l'epica ch'ella hè stata prununziata), vale à dì chì a crisa attuale da u 2010 ùn era micca una crisa di u debitu publicu, ma di u debitu straneru , principalmente privatu :
Prima di andà in i dettagli, mi ricordu chì cù solu quattru anni di ritardu ancu i boni sò ghjunti à e stesse cunclusioni :
(ovviamente scurdate chì una cattiva gestione di a crisa era ancu u risultatu direttu di l'assurdità dite da elli stessi, in u so augustu rolu di cunsiglieru di u Prìncipe, à l'epica chì era pochi à difende u sensu cumunu è l'etica prufessiunale).
Avè rassicuratu chì ciò chì era fake news in u 2011 hè diventatu scienza dapoi u 2015 (è dunque a stessa strada serà seguita da parechji chì oghje sò cunsiderate fake news : è equipemu, però, per dumandà a fattura di danni…) , Vogliu nutà chì u mo approcciu naturalmente m'hà purtatu à cullà è mustrà e dati nantu à i debiti, è dunque nantu à i crediti, stranieri (vale à dì versu una contrapartita non-residente) di i diversi paesi.
In fatti, i prublemi ùn sò micca quandu u Statu X hà un grande debitu in munita di X cù i citadini di X (grande debitu publicu tenutu da investitori internu è definitu in munita naziunale), ma quandu u Paese Y hà un grande debitu versu i citadini. di W in a valuta di Z (grande debitu – publicu o privatu – tenutu da investitori non-residenti è definitu in valuta straniera).
In queste investigazioni aghju spessu availed unu di l'articuli più utili in a storia di l'ecunumia: Lane, PR, & Milesi-Ferretti, GM (2007). A ricchezza esterna di e nazioni marca II: Estimi rivisiuti è allargati di l'assi è passivi stranieri, 1970-2004. Journal of International Economics, 73 (2), 223-250, chì ùn hè micca surprisante hà 3372 citazioni nantu à Scholar (è per quessa Gian Maria hà un meritatu h- index cum'è duttore: 54, avè sempre trattatu di cose concrete è interessanti) . U scopu di stu articulu, scrittu da Gian Maria Milesi Ferretti di u FMI cù Philipp Lane, chì hè avà capu ecunumista di u BCE (è ci dici chì l'inflazione ùn durà micca), era di custruisce una basa di dati partendu da fonti ufficiali cum'è cumpletu è cumpletu. homogeneous as possible of the deb and credit positions of residents in individual pays vis-à-vis residents in the rest of the world. In brevi: una basa di dati di u debitu straneru, chì, cum'è sapete, pò piglià diverse forme: da quella di un investimentu puramente finanziariu (acquistu una sicurezza emessa in un altru paese: per l'emittente hè una passività, per mè un attivu) à quellu di l'investimentu direttu (un investitore straneru cumprà una cumpagnia in u mo paese : per quellu investitore hè un attivu, per u nostru paese un passivu).
Ùn hè micca una coincidenza chì a prima volta chì aghju citatu sta basa di dati era in u cuntestu di un postu nantu à a vendita di liquidazione di cumpagnie naziunali , chì forsi pò esse utile oghje cum'è profilassi.
Il y a quelques jours, m'ont donné une excellente nouvelle : la base de données construite avec grande dévouement par Lane et Milesi-Ferretti est désormais prise en charge par Brookings Institutions , un centre d'études très prestigieux à Washington (DC) qui, dans le même temps, Milesi-Ferretti est affiliée. , è dunque serà aghjurnatu è mantinutu regularmente. Pudete truvà nantu à sta pagina , induve u significatu di e statistiche rappurtate hè ancu spiegatu brevemente è sò furniti qualchi tavule riassuntu utili, cum'è questu:
chì mostra i più grandi debitori stranieri netti è creditors misurati sia in relazione à u PIB sia in miliardi di dollari.
Vuliu aduprà sta dati per illustrà alcune implicazioni di un paru di cose chì avemu vistu in i posti recenti (implicazioni spergu micca surprisante per i lettori "anziani").
Cumincià da e cunsequenze di a svalutazione interna , perchè aghju prumessu di investigà:
Dumani, questu hè u 6 di ghjennaghju, ùn l'avemu micca vistu perchè aghju avutu altre cose da fà, ma oghje pudemu vede. A tendenza di u scambiu reale di l'Italia in quantu à u nostru cumpagnu principale hè questu:
è aspettemu chì l'indebitu straneru di l'Italia si specchi, vale à dì, per aggravà (à valori negativi più grande) quandu u paese revalues è migliurà quandu u paese devalues. En effet, l'évolution de la position de crédit nette à l'étranger de l'Italie par rapport au PIB confirme cette hypothèse :
U mutivu hè, cum'è l'anziani sanu, chì quandu u tassu di scambiu reale di u paese hè rivalutatu (vale à dì quandu i beni di u paese diventanu troppu caru per i cumpratori stranieri, vale à dì quandu u paese perde a cumpetitività), l'espurtazioni diminuiscenu, l'impurtazioni aumentanu, è u paese deve piglià prestitu. da l'esteru per finanzià e so compra di merchenzie straniere (impurtazioni). U cuntrariu si trova in una fase di svalutazione.
Per mette e duie serie in u stessu graficu, pigliamu a media annuale di e dati mensili nantu à u tassu di scambiu reale:
(coefficient di correlazione: -0,6, per i fan). U graficu cunfirma ciò chì sapemu di nuvembre di u 2011 : e pulitiche di austerità ("stringe a cintura") sò essenzialmente servite à rimbursà i creditori stranieri, vale à dì à riduce u nostru debitu (nettu) cù i paesi stranieri (vale à dì a diffarenza trà l'assi straneri detenuti da i taliani è Attività italiane detenute da non residenti). In questu sensu, vale à dì, in quantu à l'ughjettu chì l'economisti prufessiunali cunnosci, sò stati efficaci. In cunfrontu à l'ughjettu dichjaratu, invece, vale à dì, in quantu à u debitu publicu, sò stati disastruosi, perchè u debitu publicu hè aumentatu, cum'è avemu vistu parechje volte (per esempiu in a verificazione di i fatti di Monti ), malgradu qualchi paucisymptomatic. l'economisti ùn anu ancu capitu .
Un altru fattu chì pudemu mette in perspettiva utilizendu a basa di dati Lane è Milesi-Ferretti hè u formidable sfruttamentu di u PIB irlandese in 2015, chì avemu vistu in u post di l'annu novu :
Cum'è certi s'arricordaranu, u casu di l'Irlanda m'hà sempre affascinatu, dapoi chì in dicembre di u 2010 aghju dettu à lavoce.info a morale di u conte irlandese , chì era assai simplice: cresce cù i soldi di l'altri (vale à dì chì cresce nantu à u debitu straneru) hè. assai faciule, s'ellu ùn era micca chì u fattura vene à a fine !
In altri palori, ùn deve mai esse scurdatu chì a capitale ùn si move micca per piglià u cane per un passaghju, ma per esse pagatu. Questu hè veru sia per quelli chì cumprà una sicurezza di u debitu publicu sia per quelli chì compranu una cumpagnia. Quelli chì sò exaltati perchè "arriva u capitale straneru" (per cumprà cumpagnie domestiche) deve sempre ricurdà micca solu u fattu chì u capitale, in u mondu d'oghje, cum'è ghjunghje, principia di novu (è hè piuttostu vanu à pruvà à frenà u so flussu, cù chiusura cunnessa di cumpagnie, per decretu). Hè ancu ricurdatu chì mentre a capitale ferma, almenu una parte di i so prufitti vanu à l'esteru (precisamente perchè l'imprendituri straneri volenu esse remunerati). Aghju spiegatu sta cosa cù a so delicatezza à Marco Spampinato , ancu nantu à lavoce.info : FDI (vale à dì "capitale straneru chì ghjunghje perchè simu cusì attrattivi, signora!") Ùn sò micca un pranzu gratuitu : ponu ancu risolve un prublema, salvu. tù una cumpagnia, ti facenu cresce, ma creanu un altru: sia u contu di capitale (perchè sò u debitu) sia u contu currente (perchè implicanu un flussu di ingressu versu i paesi stranieri) di u bilanciu di pagamentu swoop.
L'aghju spiegatu in più dettu riturnendu à a murale di u conte irlandese quattru anni dopu (quandu ovviamente e cose eranu andate cum'è aghju dettu, micca cum'è Spampinato hà dettu)…
È tandu, rileghjendu sta nota OCDE chì spiegà l'anomalia irlandese in u graficu di u PIB per capita, capirete ancu l'anomalia irlandese in u tavulu di u debitu esternu, vale à dì u fattu chì l'Irlanda di risa è verde hà u creditu nettu più bassu. pusizioni in u mondu in relazione à u PIB: -182%. Vulete vede u "trasferimentu à l'Irlanda" di "una quantità di grandi corporazioni multinaziunali" chì hè accadutu in u 2015 ? Eccu, in tutta a so gloria:
Un bellu incrementu in u stock di passive FDI, vale à dì, investimenti diretti da l'esteru in u paese (in Irlanda), chì per l'Irlanda sò una opportunità, ma ancu una sfida (perchè duverà rimunerà).
In modu più generale, -182% di u PIB significa chì u stock di prestiti stranieri ricevuti da l'Irlanda (netu di prestiti cuncessi da l'Irlanda) hè quasi duie volte u PIB naziunale ! E duie anomalie vanu dunque inseme : u paese cresce necessariamente, s’ellu assorbe una quantità cusì sproporzionata di soldi d’altri ! U prublema hè chì à a fine u cuntu vinarà (di novu) (ma questu pò esse vistu nantu à altre statistiche, quelle di u bilanciu di pagamentu, chì avemu da circà à un altru tempu).
E quale hè a morale di a morale di a storia ?
Aghjunghjendu u post d'eri è u postu d'oghje, mi pare ovvi : s'è vo avete ragiò (è tendemu fastidiosamente à avè) u tempu vi darà. Capiscu chì ùn hè micca sempre cusì faciule di lascià passà u tempu, soprattuttu quandu site in a mala cumpagnia di un ministru chì ùn vole micca sapè ciò chì fà , ma spessu ùn ci hè alternativa.
Un pò di pazienza in più…
(… minus 16 … )
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post scrittu da Alberto Bagnai è publicatu in Goofynomics à l’URL https://goofynomics.blogspot.com/2022/01/la-ricchezza-esterna-delle-nazioni.html u Sat, 08 Jan 2022 18:48:00 +0000.