A riapertura di a Cina aumenta l’Ospettiva di Copper

Di Ewa Manthery di ING Economics

Copper hà saltatu sopra $ 9,000 / t per a prima volta da ghjugnu à l'iniziu di u 2023 nantu à l'ottimisimu annantu à l'ecunumia di a Cina, dopu chì Pechino abbandunò a so pulitica zero-Covid.

Avemu cridutu chì ci hè più upside per i prezzi di ramu cum'è a dumanda in Cina ripiglià dopu à a festa di u New Year Lunar à a fine di stu mese.

Copper beneficia di a surtita zero-Covid

Copper hà riunitu da a fini di nuvembre in mezzu di una seria di pulitiche di supportu in Cina è l'abbandonu bruscu di Pechino di i cuntrolli Covid. U metallu rossu hà ancu ricivutu supportu da u dollaru americanu più debule, chì hè cascatu à un minimu di sette mesi di pocu tempu annantu à l'expectativa crescente per una Reserva Federale menu hawkish dopu l'inflazione più fresca è i dati di l'impieghi.

In a nostra prospettiva di nuvembre, avemu dettu chì a Cina restava u grande interrogativu per u mercatu di cobre in avanti. Ci hè statu sviluppi impurtanti da tandu, cù a Cina chì hà fattu un turnu in U cumpletu nantu à a so strategia zero-Covid.

U virus hè statu ufficialmente declassatu l'8 di ghjennaghju quandu l'arrivati ​​internaziunali ùn eranu più obligati à mette in quarantena.

L'elevazione di e misure Covid da a Cina, à u tempu, aiuterà l'ecunumia à nurmalizà, u nostru economista Chine crede. Ma pudemu aspittà chì u cortu termini sia duminatu da u livellu assai altu di i casi di Covid, chì sò ghjunti in un mumentu chì l'ecunumia hè digià assai debule.

Fighjendu à altre ecunumie di a regione chì anu patitu onde gravi simili di Covid (l'onda Delta di l'India) aspittemu chì sta onda ùn durà micca più di trè mesi, quandu l'ecunumia puderia cumincià à vultà à un pianu più normale. Zeng Guang, l'ex capu scientist in u Centru Cinese per u Controlu è a Prevenzione di e Malattie, hà dettu recentemente chì u focu di Covid in Cina puderia cuntinuà per altri dui o trè mesi.

Tuttavia, questu puderia ancu coincide cù i Stati Uniti è l'Europa chì entranu in recessione, chì piserà ogni ricuperazione di a fabricazione è a crescita di l'esportazione ancu quandu i prublemi domestici di a Cina si sguassate.

Cridemu, per u rame, u cambiamentu di a pulitica Covid di a Cina duveria dimustrà un supportu per a dumanda à mezu à longu andà, anche se l'aumentu di l'infezioni di Covid puderia pisà a dumanda à u mumentu immediatu.

U cobre hè in crescita annantu à a riapertura di a Cina, i tassi più lenti di a Fed

Stimulu di pruprietà mellora a fiducia

Pechino hà publicatu una serie di misure politiche in l'ultime settimane chì anu aumentatu a fiducia chì l'ecunumia si stabilizza, migliurà a prospettiva per i metalli industriali, cumpresu u ramu. Per quasi duie decennii, a crescita di u settore di a pruprietà di a Cina è a rapida urbanizazione di u paese sò stati u mutore chjave di a crescita per a dumanda di rame.

A Cina tornerà à a crescita "normale" appena Pechino intensifica u sustegnu à e famiglie è l'imprese, Guo Shuqing, secretariu di partitu di u Bancu Populare Chine, hà dettu à i media statali recentemente.

U più grande cunsumadore di rame in u mondu hè previstu di rimbalza rapidamente per via di a risposta ottimizzata di u paese à Covid è dopu chì e so pulitiche ecunomiche cuntinueghjanu à entra in vigore, Guo hà dettu.

In a so mossa più recente, a Cina hà pensatu à permette à alcune imprese immubiliarii di aghjunghje un leverage allentendu i tappi di prestitu è ​​rinviendu u periodu di grazia per scuntrà i miri di u debitu. A mossa rilassava a stretta pulitica di "trè linee rosse" chì avia cuntribuitu à una decadenza storica di a pruprietà, culpendu a dumanda di metalli industriali. L'allentamentu aghjunghjera à una serie di mosse politiche emesse da nuvembre per rinfurzà u settore di a pruprietà in malatie, chì rapprisenta circa un quartu di l'ecunumia di u paese.

L'ecunumia di a Cina hà finitu u 2022 in una forte crisi. L'attività di fabbrica in u paese hà cuntrattu in dicembre à u ritmu più veloce in quasi trè anni. L'indice ufficiale di i responsabili di l'acquistu di a fabricazione (PMI) hè cascatu à 47 u mese passatu da 48 in nuvembre, secondu l'Uffiziu Naziunale di Statistiche.

Hè stata a più grande calata da ferraghju 2020 è hà ancu marcatu u terzu mesi consecutivu di cuntrazione per l'indice.

U PMI non-manufacturing, chì misura l'attività in u settore di i servizii, hè cascatu à 41.6 u mese passatu da 46.7 in u Novembre. Hè ancu marcatu u livellu più bassu in quasi trè anni.

E ancu s'ellu u guvernu hà intensificatu u so sustegnu à u mercatu di l'immubiliare, l'effetti sò sempre lenti à fà effetti – a vendita di casa hè cascata di novu in dicembre. I 100 più grandi sviluppatori immubiliarii anu vistu a vendita di casa nova 30,8% da un annu prima à 677,5 miliardi di yuan ($ 98,2 miliardi) in dicembre, secondu a dati di China Real Estate Information Corp. Chì paragunatu cù una calata di 25,5% in Novembre.

I prezzi di l'abitazione anu cascatu 0,25% in dicembre da u mese precedente, u 16u mesi consecutivu di cali.

Cridemu chì più spese di stimulu è infrastruttura puderia esse svelata à u Cungressu Naziunale di u Populu Corsu in marzu, chì hè prubabile di aumentà ancu a dumanda di commodities.

Azioni glubale à i minimi pluriennali

L'aumentu di a dumanda di u ramu vene in un mumentu chì i stockpiles glubale tenuti da i scambii restanu bassi. L'annu passatu, l'inventarii in diminuzione sò stati ombreggiati da a debilitazione di a dumanda glubale, ma un rinascimentu di a dumanda questu annu puderia stabilisce u mercatu per più squeezes è spikes in prezzi.

I stock di rame in i magazzini LME restanu bassi, rapprisentanu solu dui ghjorni di usu globale. L'inventarii nantu à SHFE è COMEX sò ancu estremamente bassi. Trà i trè scambii, l'inventarii di ramu glubale sò avà falatu à pocu di ghjorni di cunsumu.

Più prezzu in avanti

Avemu aumentatu a nostra previsione di u prezzu di u ramu 2023 in mezzu di l'ottimismu di riapertura di a Cina, ma mantenemu una vista prudente per u primu trimestre postu chì i casi di Covid in tutta a Cina continuanu à aumentà. Avà vedemu i prezzi di cobre in media di $ 8 700 / t in u primu trimestre. Cridemu chì ogni guadagnu ulteriore hè prubabile di esse capped cum'è l'avvicinamentu di l'annu lunare.

Dopu à una crescita di i casi, l'attività ecunomica cumminciarà à ritruvà à un pianu più normale cù a dumanda di ricuperazione da u sicondu trimestre.

Ma aspettemu chì questu sia tempuranee è u cambiamentu di a pulitica Covid di a Cina duveria dimustrà un sustegnu per a dumanda di rame à mediu è longu termine.

Cridemu chì una volta chì a Cina supera l'attuale onda di infezioni da Covid-19 è u paese impara à campà cù Covid, una ricuperazione di a dumanda cinese aumenterà ancu i prezzi di u rame.

Aspittemu chì i prezzi cuntinueghjanu à ricuperà da u sicondu trimestre in seguitu à u spinu di migliurà u sentimentu di riapertura è l'inventarii stretti cù i prezzi chì oscillanu intornu à $ 9,100 / t in u quartu trimestre.

In ogni casu, i venti in contra di u macroeconomicu glubale sò prubabilmente persiste in u 2023 è u risicu di recessione glubale resterà una minaccia per a ricuperazione di a dumanda in Cina, caminendu ulteriori guadagni.

Ogni ulteriore spike in i prezzi di u cobre dependerà ancu da a pusizione di a Riserva Federale di i Stati Uniti versu a so pulitica monetaria. Un strettu menu aggressivu limitaria ogni upside in u dollaru di i Stati Uniti è puderia ancu spinta i prezzi di u cobre.

À più longu andà, credemu sempre chì a dumanda di rame migliurà in mezzu di u muvimentu acceleratu in e rinnovabili è i veiculi elettrici (EV). In EVs, u ramu hè un cumpunente chjave utilizatu in u mutore elettricu, batterie è cablaggio, è ancu in stazioni di carica. U ramu ùn pò micca esse sustituitu in EVs o energia eolica è solare, è u so appellu à l'investituri cum'è un metallu verde chjave sustenerà i prezzi più alti in i prossimi anni.

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