A reta di Tim è e rete di Vivendi, chì si passa
Tutte l'ultime nutizie nantu à Tim, Vivendi è più. Fatti, analisi è insights
Ciò chì si passa in casa di Tim à mezu à l'ebullizione di Vivendi, u dossier di a rete è più.
Eccu l'ultime nutizie cù fatti è insights.
Sicondu Adnkronos apprendu da fonti di u guvernu, nisun appuntamentu ùn saria mai statu previstu à Palazzo Chigi cù a gestione di Vivendi, u cumpagnu francese di Tim. Certi rumuri sparse in l'ultimi ghjorni avianu indicatu l'arrivu imminenti in Roma di u CEO di u gruppu francese, Arnaud de Puyfontaine, per scuntrà in particulare cù u sottusegretariu per l'implementazione di u prugramma di guvernu, Giovanbattista Fazzolari. Nantu à a tavula hè u dossier riguardanti a reta di Tim, u sughjettu di duie offerte ricevute da u cunsigliu da Cdp-Macquarie da una parte è u fondu Kkr da l'altru.
Ma hè l'equilibriu di putere trà u primu cumpagnu di Tim è a dirigenza superiore di u gruppu di u telefuninu chì hè statu particularmente attentamente osservatu in l'ultime ore. I mutivi sò diffirenti.
QUÈ SUCCEDU À L'ASSEMBLEA DI L'ACCIONI DI TIM
Setti ghjorni fà, l'assemblea di l'azzionisti di Tim hà rifiutatu u pacchettu salariale prupostu per u CEO di a cumpagnia, Vivendi annunziendu un votu negativu, ma poi s'astenia, cuntribuendu indirettu à scuttle u pacchettu.
E MOSSE E MUSSIE DI VIVENDI IN TIM
Vivendi ( u primu azionista di Tim cun 23,75%) si hè ancu astenutu durante u votu per a nomina di u sustitutu di Arnaud de Puyfontaine. È cusì sia a nomina di Paola Bruno, candidata di i fondi, è Franco Lombardi, u presidente di Asati (picculi azionisti di Tim) chì s’era numinatu stessu, sò stati rifiutati.
A VIVENDI-LABRIOLA SCAZZI
E fonti vicinu à a cumpagnia di media parigina anu sottolineatu cumu hè "chiaru chì 20 mesi preziosi sò stati persi in discussione d'offerte chjaramente rifiutate da u mercatu" chì dimustranu "a mancanza tutale di una guvernanza adatta, un fattu chì hè statu sottumessu dapoi qualchì tempu. Hè ora di cambià u ritmu ".
I francesi spinghjenu per u rimpiazzamentu di u presidente Salvatore Rossi. Ma dopu à i so ultimi movimenti, u CEO, Petru Labriola, vulutu in u rolu di capu di cumpagnia da i Francesi, hè avà ancu in risicu.
TORPEDO DI VIVENDI CONTRE LABRIOLA
Ma avà Labriola stessu hè intrutu in u visu di Vivendi, chì infatti u 24 d'aprile hà dumandatu "un novu capitulu" per Tim. "U veru valore" di Tim deve esse custruitu. Questu hè statu dettu Arnaud de Puyfontaine (in a photo), CEO di Vivendi , l'accionista principali di u gruppu di telecomunicazioni.
"Avemu lasciatu i posti di i direttori" per esse più indipendenti (un signalu chì era digià interpretatu cum'è un primu muvimentu di sfiducia versu a cima, hà nutatu Start Magazine ) è vulemu chì u gruppu hà "u so veru valore", aghjunse de Puyfontaine. durante l'assemblea di azionisti di a holding francese. Per ghjunghje l'ugettivi di Tim, "un novu capitulu" hè necessariu, hà cunclusu durante a so presentazione di i cunti è e prospettive di a cumpagnia francese.
"I Francesi ùn volenu micca chì u CEO chì sustenevanu 14 mesi fà li oblighi à vende u primu asset di Tim è Labriola ùn vole micca lascià per via di disaccordi cù u primu azionista, perchè crede chì hè in l'interessu di Tim per andà avanti. cù l'offerte ", hà scrittu Repubblica oghje.
L'IPUTESI À E SBUFFATURE DI FRANCESE DI VIVENDI IN TIM
Ma chì sò i veri scopi di i Francesi ? Vulenu solu aumentà l'ante nantu à l'affari di a rete di Tim per chì a cumpagnia pò guadagnà u più soldi pussibule da a vendita di a reta? Vulenu lancià una offerta di acquisto o invece studià a delisting di u titulu? O stende più à numinà un novu cima à u so piacimentu in armunia cù u guvernu Meloni ? Quessi sò e dumande di l'analisti è di l'insiders chì ùn anu sempre risposte.
U BALLU DI A RETE
U fattu hè chì, uni pochi di ghjorni prima di a riunione di u cunsigliu di u 4 di maghju chì avarà da esaminà i risichi di Kkr è Cdp-Macquarie nantu à l'offerte per a Rete, u mercatu principia à teme chì u pianu di separazione puderia fallu novu, Il Sole sottolineatu oghje 24 ore : "In questi ghjorni di tensione è valore inestabile per a parte di Tim , a gestione cù i so cunsiglieri verificanu l'offerta da Cdp-Macquarie ma una grande attenzione hè prestata à a pussibilità di rifinanzià una parte di u debitu di Tim grazie. à a pruposta ricevuta da Kkr. S'ellu ci hè incertezza nantu à u risultatu di a vendita di a Rete, in u mumentu ci hè ancu pocu visibilità nantu à u futuru di l'anzianu monopolista nantu à quale a pressione hè stata suscitata in l'ultime settimane da u primu azionista Vivendi chì di a vendita di a Rete. à i valori pruposti da i dui cunsorti (19 miliardi plus 2 in earn out per Kkr è 19,3 miliardi per Cdp-Macquarie) ùn ne vole micca sente. Inoltre, u valore era statu stabilitu à 31 miliardi in l'estiu. Sicondu i rumuri, puderia esse un sì da i Francesi ancu da i 26 miliardi. Ma micca menu ".
A TABELLA DI FINANZA DI MILAN
Un tavulu publicatu uni pochi di ghjorni fà da Milano Finanza mostra chì l'aspettattivi o l'aspirazioni di Vivendi ùn sò micca riflessi in l'estimi di tutti l'analisti di u settore in quantu à a valutazione di a reta.
Ciò chì i rapporti dicenu nantu à TIM
L'analisti, intantu, praticanu ancu scenarii è sussurri. Bestinver, per esempiu, urge Vivendi à " rompe u ritardu annantu à Tim " è lancià una OPA à 0,70 euro per azione chì incorpora una valutazione di a rete di 18,4 miliardi d'euros, dunque sostanzialmente in linea cù quelli presentati da Kkr è da u cunsorziu. Cdp-Macquarie.
"U cumpurtamentu di Vivendi versu Tim è u prublema NetCo in particulare – leghje u rapportu riassuntu da Il Sole 24 Ore – hè difficiule da capisce. U fallimentu di trattà cù NetCo puderia solu disintegrate u prezzu di l'azzioni di Tim è erode u valore per l'investituri in l'absenza di un accordu alternativu ". Finalmente: "U dibattitu cuntinuatu nantu à a vendita di a reta è a sfiducia di a gestione di Tim – cuncludi l'analisi – ùn hè micca in u megliu interessi di l'azionisti, l'investituri è Telecom Italia stessu".
RELAZIONI Trà VIVENDI È U GUVERNAMENTE PASSE PER RUVINETTI
Tesse u web – per circà una suluzione di sistema utile à tutti – in rilazioni trà Vivendi è u guvernu hè u novu cunsultore di u gruppu francese, Daniele Ruvinetti, circa 20 anni fà in Telecom è dapoi qualchì tempu un analista specializatu in Libia cum'è pò esse. vistu da u so scrittu nantu à Formiche da Paolo Messa, u top manager di Leonardo, nantu à Decode39 (progettu editoriale risultatu da a cullaburazione di Formiche è u comunicatore Gianluca Comin) è nantu à l'Analisi di a Difesa da Gianandrea Gaiani, ex-consigliere di Matteo Salvini à u Ministeriu Interior: in i so analisi ci hè apprezzazione per l'azzione di i guverni recenti nantu à a Libia è a sicurità. Ruvinetti hè ancu, secondu u so prufilu Twitter , un anzianu cumpagnu di a fundazione Med-Or di u gruppu Leonardo.
Ruvinetti a pris la place d'Andrea Pezzi dans la relation entre Vivendi et l'Italie à Tim : un passage de relais un peu traumatisant vu que – comme l'a apparu lors de la récente réunion de Tim dans laquelle un petit compagnon est évoqué dans un épisode du Rai3 Report – l'année dernière à la Incontru di Cumunione è Liberazione era previstu un discorsu d'Arnaud De Puyfontaine è "u presidente di Vivendi ghjunghje in cumpagnia di Andrea Pezzi stessu, chì durante l'incontru si parla prima in privatu cù un cunsultore di u settore di difesa, Daniele Ruvinetti , è dopu cù l'ex ministru Maurizio Lupi”.
Pare ch'ellu ùn ci sia dubbitu nantu à e pusizioni geopulitiche è ancu pulìtiche interne di Ruvinetti, datu ancu ciò chì si dicia in u 2022 di Meloni (« Hè chjaru chì a so hè una pulitica pro-atlantista. A scelta bona, l'America hè u nostru cumpagnu fundamentale. custruendu una relazione forte è privilegiata cù l'Amiricani) è nantu à e relazioni trà l'USA è Meloni : "Un Republicanu, sia Trump sia De Santis, puderia esse un altru mutivu di avvicinamentu ancu per cunsonanza pulitica, postu chì i Republicani sò i più vicinu à e so ideologie. . Questu puderia creà un ligame forte trà Meloni è l'Italia cum'è un puntu fundamentale in Europa. Era assai intelligente perchè hà cuminciatu u so primu viaghju, l'equilibriu deve esse mantinutu cù l'establishment aurupeu, è s'è i Republicani vincenu in u 2024, ci saria di sicuru un rinfurzamentu per ella ».
Idee chì eranu probabilmente assai benvenute à Palazzo Chigi è dunque ancu utili per truvà una suluzione à u dossier Tim.
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DOCUMENTU : E DUMANDE DI VIVENDI È E RISPOSTE DI TIM
Le qui suit sont les questions pré-assemblées de Vivendi "sur les points à l'ordre du jour de l'assemblée générale ordinaire de TIM SpA du 20 avril 2023, conformément à l'avis de convocation relatif à l'échéance de l'11 avril 2023".
VIVENDI SA
1. Perchè u Cunsigliu ùn hà micca cunsideratu apprupriatu à aduprà putenzi discretionary per allineà megliu u risultatu finali di quasi u massimu pagamentu di u bonus annuale à l'esperienza di l'azionista?
L'ammonti pagati à a gestione cum'è incentivi variabili à cortu termine tenenu in contu u livellu di rializazione di l'ugettivi di prestazione precedentemente attribuiti à ognunu di i beneficiari, basatu annantu à u Business Plan 2022-2024 appruvatu da u Cunsigliu di Amministrazione u 2 di marzu di u 2022. Il convient de préciser qu'il s'agit d'un instrument décrit dans le Rapport sur la politique de rémunération et sur les indemnités versées approuvé par l'Assemblée Générale du 7 avril 2022, le Conseil d'administration aurait pu faire des dérogations uniquement « en présence di circustanze eccezziunali chì puderanu cumprumette l'interessi à longu andà di a sustenibilità di a Cumpagnia in tuttu o per assicurà a capacità di stà in u mercatu ". Le Conseil d'Administration n'a donc pas estimé nécessaire de modifier la politique approuvée par l'Assemblée Générale au cours de l'exercice.
2. Cumu l'azzionisti ponu avè cunfidenza chì i novi miri (in gran parte micca divulgati), cuntenuti in a pulitica pruposta, sò abbastanza sfida?
U Rapportu nantu à a pulitica di remunerazione è di i diritti pagati è i ducumenti d'informazioni cunnessi sò stati redatti in cunfurmità cù i furmati previsti da u Regolamentu Consob Emittenti è in linea cù a pratica di u mercatu (anche in termini di dettagliu in l'informativa, cfr. considérer, par exemple, l'indication précise relative à l'objectif de surperformance prévu dans le Plan LTI 2023-2025). A pulitica di remunerazione 2023 descritta in u Rapportu sustene a realizazione di e linee guida definite in u Pianu d'Affari 2023-2025 di a Cumpagnia, prumove, per mezu di l'equilibriu è a selezzione di i parametri di performance di i sistemi di incentivazione à cortu è longu termine, l'allineamentu di l'interessi di gestione à l'ugettivi di creazione di valore per l'azionisti è successu sustinibili di a cumpagnia in una perspettiva di mediu-longu termine. Inoltre, deve esse nutatu chì u Pianu d'Affari 2023-25, presentatu à u mercatu u 15 di ferraghju 2023, hè più ambiziosu è sfida cà u Pianu d'Affari 2022-24 precedente, chì hè statu ancu appruvatu à l'unanimità da u Cunsigliu di Amministrazione.
3. L'attuale Cunsigliu di Amministrazione è Cumitatu di Remunerazione crede ch'elli anu dedicatu abbastanza tempu è risorse per definisce e pruposte attuali di pagamentu ?
L'indagine preliminare per a definizione di a pulitica di remunerazione realizata da u Cumitatu di Nominazioni è Remunerazioni è da u Cunsigliu di Amministrazione hè stata estensiva è approfondita. U paragrafu 3.6 di i documenti d'infurmazione nantu à u pianu d'incentivazione à cortu termine (MBO) 2023 è nantu à u pianu d'incentivazione à longu andà 2023-2025 elenca espressamente e riunioni di u cunsigliu (5) è di u cumitatu (4) in quale questi strumenti sò stati esaminati. Si deve ancu esse cunsideratu chì u Cumitatu hà trattatu l'inchiesta preliminare nantu à u sughjettu di a pulitica di remunerazione 2023 durante altri 5 riunioni.
4. I cunsiglieri (HR/Legal) sò stati assuciati per sustene a definizione di i pacchetti di remunerazione, 2022 è 2023, da u Cumitatu di Remunerazione ? À chì costu ?
U Cumitatu di Nominazione è Remunerazione hè stata assistita da a cumpagnia di cunsulenza Mercer. A squadra di u prugettu, composta da consulenti cù una vasta esperienza nantu à e tematiche in questione, hà avvucatu esperti internaziunali da a rete Mercer è hè stata guidata personalmente da Marco Morelli, Senior Partner di Mercer è Managing Director di Mercer Italia. A remunerazione di u cunsigliu Mercer era in linea cù quella per a cunsulenza furnita per l'anni precedenti. A causa di a pulitica di cunfidenziale di a cumpagnia, ùn sò micca furniti più dettagli nantu à i tariffi prufessiunali di i cunsultanti. Per a definizione di a pulitica di remunerazione pruposta à l'Assemblea, u Cumitatu ùn hà micca avvucatu consulenti legali. Alle riunioni di u Cumitatu frequentanu generalmente unu o più membri di u Collegiu Sindacale.
5. Per piacè indicà s'ellu ci hè statu una opinione dissidente in u prucessu di appruvazioni di u pacchettu di remunerazione è, se ci hè, u cuntenutu di tali opinioni dissidenti;
Le deliberazioni del consiglio di amministrazione relative alla politica di remunerazione 2023 e le relative proposte sottoposte all'approvazione da parte dell'Assemblea del 20 aprile 2023 sono state adottate all'unanimità (con l'astensione del Direttore Generale).
6. U Cunsigliu hè cunfortu cù a lettera introduttiva di u Cumitatu di Remunerazione chì elogia l'allineamentu di a nova pulitica di remunerazione cù u pianu strategicu è un altu livellu di trasparenza ?
U Cunsigliu di Amministrazione hà appruvatu à l'unanimità (a sola astensione di u Direttore Generale) u Rapportu nantu à a pulitica di remunerazione è nantu à i diritti pagati chì hè sottumessu à l'approvazione di l'assemblea. A lettera di u Presidente di u Cumitatu di Nominazioni è Remunerazioni face parte di u ducumentu esaminatu è appruvatu da u Cunsigliu.
7. MBO/STIP 2022 o U Cunsigliu cunsidereghja u livellu di pagamentu per esse in linea cù l'esperienza di l'azionista? o Perchè ùn aduprate micca un putere discrezionale per aghjustà à un livellu più raghjonu di pagamentu, mentre ricunnoscendu u rendiment è incentivandu abbastanza i dirigenti?
Per piacè riferite à a risposta à a quistione 1 di l'Azionista Vivendi.
8. MBO/STIP 2023 o Cumu funziona u prucessu di decisione di u Cunsigliu in quantu à u prucessu di fissazione di mira ?
U Cunsigliu di Amministrazione hà definitu e pruposte di pulitica in materia di remunerazione è di i piani di remunerazione à cortu è longu andà sottumessi à l’approvazione di l’assemblea di l’azionisti, nantu à a basa di un’indagine dettagliata è approfondita da u Cumitatu di Nominazione è Remunerazione. o U Cunsigliu pò cunfirmà (cuntrariu di 2022 MBO/STIP) a scala di vesting hè cuncepita per incentiva i beneficiari à un rendimentu eccessivu, è ùn permette micca un altu livellu di pagamentu per un rendimentu mediu? Cum'è indicatu in u documentu d'informazioni specifiche publicatu in virtù di l'art. 84 bis di u Regolamentu Emittenti aduttatu cù a Deliberazione Consob n. 11971 di u 14 di maghju di u 1999, u pianu d'incentivazione à cortu termine (MBO) 2023 intende di prumove un allinamentu più grande trà l'interessi di a gestione è l'ughjettu di creà valore per l'azionisti, per mezu di u pagamentu in azioni di una parte di u premiu. U Pianu hè destinatu à sustene a realizazione di i risultati annuali di l'impresa, per mezu di l'articulazione d'ugettivi sfida è trasversali per l'urganisazione sana, guarantiscenu a sustenibilità à mediu-longu termini. U numaru di azioni chì saranu attribuiti à i beneficiari hè direttamente correlatu à a realizazione di: obiettivi di cummerciale di natura economico-finanziaria (TIM Group Ebitda, TIM Group Equity Free Cash Flow, TIM Group Net Financial Position, TIM Group Services Revenues è Cunsigliu di l'impegni assuciati cum'è parte di u Polu Strategicu Naziunale è u Pianu Naziunale di Recuperazione è Resilienza), obiettivi di Dipartimentu / Cumpagnia è obiettivi Ambientali, Suciali è di Governanza (Indice di Soddisfazione di Clienti, Impegnamentu di i ghjovani Impiegati, % Manageri di donne). L'ugettivi si riferiscenu à u bilanciu 2023 chì currisponde à u primu annu di u Pianu d'Affari 2023-25, presentatu à u mercatu u 15 di ferraghju 2023, chì hè più ambiziosu è sfida chì u precedente Pianu d'Affari 2022-24, ancu appruvatu à l'unanimità. da u Cunsigliu di Amministrazione.
9. LTIP 2023 o U Cunsigliu crede chì TSR hè a megliu metrica per evaluà u CEO è i Manager di First Line?
Iè. In a pratica naziunale è internaziunale, u TSR hè unu di i paràmetri più utilizati per assicurà l'allineamentu cù l'interessi di l'azionisti. I cunsiglieri di proxy ùn anu micca truvatu nisuna prublema critica in quantu à l'usu di u paràmetru TSR relativo in quantu à i pari di u settore.
- Pudete furnisce chiarezza nantu à a somma di Goldman Sachs di a valutazione di e parti chì puderia permette un pagamentu per underperformance? Perchè u rapportu sottostante ùn hè micca statu publicatu da u Cunsigliu?
Per a definizione di l'overperformance, hè statu decisu di riferite à un prezzu specificu di destinazione identificatu cù u sustegnu di u cunsigliu di a cumpagnia Goldman Sachs basatu annantu à a mediana di u quartile più altu di i brokers chì sprimenu valutazioni cù l'approcciu di "summa di e parti". , assumendu l'implementazione cumpleta di u pianu cummerciale. Inoltre, cum'è riportatu in u documentu d'infurmazioni riguardanti u Pianu LTI 2023-25, u prezzu di l'azzioni di riferimentu per l'overperformance hè uguale à 0,64 euro per azione (mentre chì u 2 di ghjennaghju di u 2023 u prezzu ufficiale di l'azzioni ordinarie Telecom Italia era uguale). à 0,21 euro). U Pianu prevede chì, se u prezzu di l'azzioni righjunghji 0,64 euro, l'overperformance serà cunsideratu cumminatu ancu se u TSR relativo ùn hè micca righjuntu à u livellu minimu. Hè da dì chì seria estremamente improbabile chì u TSR relativo di TIM sia più bassu di a mediana di u pannellu di i pari europei è à u stessu tempu più altu di u quartile più altu pussibule sicondu l'analista: questu hè u mutivu per quessa chì u casu ùn hà micca. hè statu esplicitamente regulatu.
- Perchè ùn selezziunà e metriche più strettamente ligati à u Pianu Strategicu in esecuzione 2023-2025?
A definizione di l'ugettivi hà tenutu in contu sia u pianu di riduzzione di u debitu è di creazione di valore dopu à a realizazione di l'operazioni straordinarie previste, sia di l'ugettivi ecunomichi legati à u Pianu Strategicu 2023-2025 (per a descrizzione di u quale si rimanda à u paragrafu 4.5 di u Pianu Strategicu 2023-2025). Document d'information disponible sur le site Internet de la Société à l'adresse www.gruppotim.it/associazione).
- Perchè u Cunsigliu ùn furnisce micca più chiarezza cù i miri è cumu si paragunanu cù a cumunicazione finanziaria di a Cumpagnia?
Cridemu chì a divulgazione di l'ugettivi hè standard di u mercatu è in linea cù a cumunicazione finanziaria.
10. Per piacè indicà a prucedura aduttata da u Cumitatu di Remunerazione è di Nominazione per presentà eventuali sustituti à u locu di u direttore vacante.
In a definizione di i candidati sottumessi à l'esame da u Cunsigliu di Amministrazione, u Cumitatu di Nominazione è Remunerazione hà realizatu attività preparatorie approfondite, operandu in cunfurmità cù e migliori pratiche è ancu avendu l'assistenza di cunsultanti autorevoli.
11. Chì sò e cumpetenze chì u Cunsigliu crede chì esige à a luce di u pianu strategicu attuale è a dispusizione potenziale di NetCo ?
Le Conseil d'Administration, à l'occasion de la cooptation des Considérants Giulio Gallazzi et Massimo Sarmi, a examiné les propositions formulées par le Comité des Nominations et des Rémunérations en tenant compte de l'Avis d'orientation, défini en 2021 par le Conseil d'Administration, sur le cumpusizioni ottimali qualitativi è quantitativi, di a matrice di cumpetenze di l'Amministratori è i risultati di a valutazione di u cunsigliu di 2021. U Cunsigliu, ùn avè micca decisu di presentà e so candidature à l'Assemblea di l'Azionisti per a sustituzione di A. de Puyfontaine, ùn hà micca formulatu indicazioni specifiche.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/rete-tim-vivendi-cosa-sta-succedendo/ u Thu, 27 Apr 2023 10:13:11 +0000.