A regula di 20 è perchè u mercatu di l’orsu resta

Scritta da Lance Roberts via The Epoch Times,

A "Regula di 20" dice chì u " mercatu bear " pò esse solu riposu malgradu assai cumenti à u cuntrariu. In un articulu recente di Investing.com, a stratega di u Bank of America Savita Subramanian hà avvistatu à i clienti chì i stocks sò sempre caru malgradu u drawdown di questu annu.

"A nostra analisi di l'ERP indica una probabilità di 20% di una recessione hè avà prezzu versu 36% in ghjugnu. In u marzu, l'azzioni anu prezzu in una probabilità di 75% di recessione. Ancu nantu à u valore di l'impresa à a vendita, induve e vendite duveranu esse elevate da u ventu di u 9% CPI, u multiplu di u mercatu hè eccessivamente elevatu (+40%) in quantu à a storia – forsi perchè a crescita di vendita reale ex-Energia hè essenzialmente flat.

Questu hè un puntu criticu impurtante per via di l'affluenza massiva di capitale in l'ultimi anni.

"Ci hè un eccessivu globale di liquidità, un interessu minimu per l'investimenti tradiziunali, poca preoccupazione apparente per u risicu, è rendimenti prospettivi scarsi in ogni locu. Cusì, l'investituri accettanu prontamente un risicu significativu in forma di leverage elevatu, derivati ​​​​non testati è strutture debbuli di affare. U ciculu attuale ùn hè micca inusual in a so forma, solu a so misura.

– Howard Marks, Oaktree Capital Management

Cù a Riserva Federale chì invierte l'alloghju monetariu, tali ponu un risicu assai significativu, è prubabilmente micca realizatu, per l'investituri. Tali ci porta à a Regola di 20, chì suggerisce chì a borsa hè sopravvalutata, cum'è BofA hà nutatu.

"Fora di l'inflazione chì cascanu à 0%, o l'S&P 500 chì cascanu à 2500, una sorpresa di guadagnu di 50% seria necessaria per suddisfà a Regola di 20, mentre chì u consensu prevede un aggressivu è pensemu chì un tassu di crescita di 8% inalterabile in 2023 hè digià. ."

– BofA

Sfurtunatamente, l'ultima volta chì a Regula di 20 hè stata sopravvalutata era in 2007. Hè quandu Howard Marks hà scrittu quellu passaghju sopra. In altri palori, mentre e cose parenu sempre diverse, sò quasi sempre listessi.

Chì ghjè a regula di 20?

A Regola di 20 ci aiuta à pensà à e valutazioni è i mercati di toru è bear. Per calculà a Regola di 20 cumminendu a ratio P / E è a taxa di inflazione. Duranti l'anni, i mercati anu dimustratu una tendenza distinta à vultà à una summa di 20 per questi dui metrichi.

U valore di i mercati hè ghjustu quandu a summa di u rapportu P / E è a taxa d'inflazione hè uguali à 20.

P/E + inflazione = 20

A borsa hè sottovalutata quandu a somma hè sottu à 20 è sopravalutata quandu a somma hè sopra à 20.

Questa intuizione apparentemente simplificata hè ancu sorprendentemente efficace, cum'è l'Evercore ISI hà dettu per a Regola di 20.

• I mercati raramente cummerciu in equilibriu, per quessa, ùn hè micca surprisa chì a Regola di 20 hè raramente precisa.

• U rapportu P / E cumminatu è u tassu di inflazione anu variatu da un minimu di 14 à un altu di 34.

• In l'ultimi 50 anni, u P / E mediu hè ghjustu sottu à 16, a taxa di inflazione media hè di 4 per centu, è a summa media di P / E è l'inflazione, cum'è s'aspittava, hè vicinu à 20.

A regula hà cullatu à u 2u livellu più altu in a storia prima di questu annu. Tali livelli suggerenu chì u mercatu hè più di "prezzu cumpletu". Indipendentemente da quale definizione sceglite d'utilizà.

Fonte: Riserva Federale di St. Louis, Chart Refinitive: RealInvestmentAdvice.com

Cum'è Howard Marks hà nutatu, a matematica suggerisce chì i ritorni avanti di 10 anni seranu sostanzialmente più bassi di l'ultimi.

Fonte: St. Louis Federal Reserve Chart: RealInvestmentAdvice.com

In un mercatu induve u momentu impulse un gruppu sempre più chjucu di participanti, i fundamenti sò rimpiazzati da preghjudizii emotivi.

S'ellu hè un mercatu di l'orsu, avemu più da andà

Cum'è aghju nutatu in "Ùn Fight The Fed", David Einhorn hà discututu una volta u prublema cù e valutazioni riguardanti u mercatu in u 2008.

"I toru spieganu chì e metriche di valutazione tradiziunali ùn sò più applicate à certi stock. I longs sò cunfidenti chì tutti l'altri chì detene questi stock capiscenu a dinamica è ùn venderanu micca. Cù i titulari riluttanti di vende, i stocks ponu cullà solu – apparentemente à l'infinitu è ​​fora. Avemu vistu questu prima ".

Questu hè u prublema chì l'investituri facenu oghje.

Cù a Rule Of 20 assai elevata, a Fed invirtendu l'alloghju monetariu, è l'inflazione è i salarii chì impactanu i guadagni è i marghjini, u risicu di una ulteriore decadenza di u mercatu bearsu ùn hè micca completamente irragionevule.

Cume a pulitica monetaria diventa più restrittiva è l'inflazione elevata erode u crescita ecunomica, u mercatu duverà ritruvà per vende, marghjini è guadagni più bassi. Comu tali, se simu veramente in un mercatu bears è micca solu una correzione, allora avemu più travagliu da fà.

Fonte: Riserva Federale di St. Louis, Chart Refinitive: RealInvestmentAdvice.com

Ancu u Mercatu Bear di 1974, induve a Fed facia l'altitudine di i tassi per cumbatte l'inflazione alta, suggerisce u stessu.

Fonte: Riserva Federale di St. Louis, Chart Refinitive: RealInvestmentAdvice.com

Attualmente, cù l'aumentu di a cumpiacenza di l'investitori è l'allocazioni di l'equità sempre vicinu à livelli record, nimu vede un severu ritracciamentu di u mercatu cum'è una pussibilità. Ma forse chì deve esse abbastanza avvistu.

Cù a Regola di 20 elevata, u risicu di ritorni più bassi hè significativu. Questu hè particularmente evidenti per via di u "pull forward" di i ritorni in l'ultima decada per via di l'intervenzioni ripetute di u Bancu Centrale glubale.

Fonte: Refinitiv Chart da: RealInvestmentAdvice.com

I renditi eccessivi, sopra à u ritmu di crescita ecunomica, sò insostenibili. Dunque, salvu chì u Reversu Federale resta impegnatu à un prugramma senza fine di tassi d'interessu zero è di rializazione quantitativa, l'eventuale reversione di i ritorni à i so mezi à longu andà hè inevitabbile.

Tali risultà in i marghjini di prufittu è i guadagni tornanu à livelli chì si allineanu cù l'attività ecunomica attuale.

"I marghjini di prufittu sò probabilmente a serie più media di reversione in finanza. È se i marghjini di prufittu ùn significheghjanu micca rimborsu, allora qualcosa hè andatu male cù u capitalisimu ".

– Jeremy Grantham

L'unica quistione hè quandu i mercati cumincianu à rializà.