A recessione di i Stati Uniti serà ritardata
Chì succede à l'ecunumia americana secondu Keith Wade, Chief Economist & Strategist di Schroders
I Stati Uniti anu cuntinuatu à cresce a fine di l'annu passatu è pare avè principiatu u 2023 in una nota positiva. L'ecunumisti sò avà escludendu a pussibilità di una recessione in i Stati Uniti, chì era prevista solu uni pochi settimane fà.
L'impattu di a crisa di Silicon Valley Bank
U fallimentu di u Silicon Valley Bank (SVB) hà cumplicatu u ritrattu è hà da purtà à un strettu di e cundizioni finanziarii è una certa prudenza da parte di l'investituri. A nostra vista hè chì questu frenarà a crescita, ma in questu stadiu ùn pare micca esse abbastanza sistemicu per attivà un crunch di creditu più generale è recessione. A situazione hè fluida, ma cuntinuemu à aspittà chì a Fed aumentà i tassi da 25 punti di basa à a so prossima riunione sta settimana.
Avemu longu cridutu chì u scossa à l'ecunumia annantu à l'annu passatu per via di l'aumentu di i prezzi di l'energia, l'aumentu di i costi di u salariu è i pagamenti di l'interessi avissiru debilitatu a dumanda è causatu una cuntrazione in u settore corporativu.
Certi segni di questu sò ghjunti in settori cum'è a tecnulugia, chì hà tagliatu l'impieghi dopu espansione rapidamente durante i blocchi. Un prucessu chì puderia accelerà in seguitu à a fallimentu di SVB. Tuttavia, ùn avemu micca vistu licenziamenti generalizati in tutta l'ecunumia, nè una crescita di disoccupazione, chì ferma vicinu à i minimi storichi.
L'imprese cuntinueghjanu à signalà a mancanza di travagliu è i posti di travagliu sò in crescita, cù quasi dui posti vacanti per ogni persona disoccupata. U mercatu di u travagliu ùn hè micca debilitatu cum'è previstu.
L'imprese anu passatu i costi aumentati per mantene i marghjini di prufittu
Dopu à a recente stagione di earnings, hè chjaru chì ci hè sempre un pocu di putenza di prezzu è chì l'imprese sò capaci di passà i costi più alti à i prezzi, per quessa, a stretta di i marghjini di prufittu ùn hè micca ancu materializatu. Questu hè cunfirmatu da e dati macroeconomichi chì mostranu i prezzi chì crescenu più veloce di i costi di u salariu unità in u settore corporativu. I marghjini di prufittu sò stati mantinuti è u flussu di cassa cuntinueghja à superà e spese in u settore corporativu.
In questu cuntestu, l'imprese ùn sò micca stati sottumessi à pressione finanziaria per ristrutturare è tagliate l'impieghi. In u risultatu, l'inflazione hè sempre un prublema, postu chì i costi sò stati passati à i prezzi di u cunsumadore.
Da questu puntu di vista, a surgente di a resistenza di u crescita, di l'inflazione è di i prufitti corporativi si trova in a spinta di a dumanda sottostante, chì hè stata abbastanza forte per assorbe l'aumentu di i prezzi.
Liberazione di a dumanda pent-up
In quantu à i cunsumatori, a crescita di l'inflazione hà influenzatu chjaramente u putere di spesa. Malgradu questu, a vera spesa di i cunsumatori di i Stati Uniti hà aumentatu in 2022, ancu s'ellu era sustinutu da l'accumulazione di risparmiu, piuttostu cà a spesa di redditu attuale.
U redditu persunale dispunibile reale hè cascatu di 2,3% annantu à l'annu (Q4 2021 à Q4 2022), ma a spesa reale di i cunsumatori hè aumentata di 1,9% in u stessu periodu, postu chì e famiglie anu riduciutu u so tassu di risparmiu da 7,3% di u redditu dispunibile à 2,9%.
A riduzione di u risparmiu di a famiglia riflette l'usu di fondi accumulati durante a pandemia, quandu a spesa era limitata. Sicondu e nostre stime, e famiglie anu avutu $ 2,4 trilioni di risparmiu "eccessu" l'annu passatu, basatu annantu à i tendenzi pre-pandemici. Sicondu i nostri calculi, una stima di $ 800 miliardi hè stata utilizata per sustene u cunsumu in u 2022, uguale à a diminuzione di a tarifa di risparmiu, lascendu un eccessu di $ 1,6 trilioni.
In generale, aspittemu chì a glut si sguasserà à un ritmu simile à u 2022 è, per via di u risultatu, vedemu un altru annu in quale e famiglie mantenenu a so ratio di risparmiu sottu u normale. In u risultatu, u cunsumu in u 2023 dependerà interamente da a crescita di u redditu reale. Cridemu chì questu serà moderatu pusitivu postu chì, ancu s'è l'inflazione hè attualmente alta (6%) è superendu a crescita di u salariu è u salariu, l'aumentu di i prezzi di u cunsumu hè previstu di moderatu in u cursu di l'annu. L'aumentu di i benefici, di e pensioni è di u salariu minimu cuntribuiscenu ancu, ma a crescita di u redditu reale ùn hè micca previstu di più di 1% in 2023, soprattuttu se u disimpiegu cresce cum'è previstu.
Versu un rallentamentu di a dumanda
A crescita di u cunsumu di 1% rapprisenta un rallentamentu significativu di a dumanda, mettendu pressione nantu à u putere di i prezzi corporativi è stringhjendu i marghjini di prufittu è i flussi di cassa. L'imprese duveranu reagisce tagliendu l'impieghi, cusì aumentà a disoccupazione. Questu, à u turnu, affetterà a rallentazione di u cunsumu, postu chì e famiglie diventeranu più prudenti. In a nostra vista, questi effetti di seconda volta induceranu una debulezza ulteriore in a spesa è portanu l'ecunumia à un rallentamentu più forte in 2023.
In a nostra vista, a capacità di i cunsumatori è di l'imprese per intemperà l'energia è i scossa salariali aiuta à spiegà assai di a resistenza di l'ecunumia. Questu ùn significa micca chì a pulitica monetaria hà cessatu di travaglià: funziona sempre cun un longu ritardu, è a rapidità cù quale i tassi di interessu sò stati elevati da quasi zero à i so livelli attuali significa chì a pulitica ùn hè micca restrittiva per quellu tempu.
In questa basa, credemu chì a recessione hè stata ritardata piuttostu chè evitata. Se a dumanda di u cunsumadore si rinfriscà cum'è l'aspittava, questu hè prubabile chì succede in a seconda mità di l'annu, se micca più tardi. À questu puntu, a Fed hè prubabile di facilità a so pulitica o optà per un cambiamentu di corsu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/recessione-stati-uniti-scoppio-ritardato/ u Sun, 26 Mar 2023 05:14:34 +0000.