A “Quistione più impurtante” Per l’investitori: Induve finisceranu i trillioni di Biden In Stimmys?

Avà chì l'stimulu di Biden di 1,85 trilioni di dollari hè ufficialmente dispiegatu cù decine di milioni di cuntrolli stimmy chì sò stati mandati questu weekend à e famiglie di tutta a nazione, Jared Woodard di BofA scrive chì a "quistione più impurtante" per l'investitori in u 2021 hè " chì serà u SU e famiglie facenu cù i so soldi in più chì l'ecunumia riapre cumpletamente? " o in altre parolle, induve anderanu tutti questi cuntrolli stimmy. E ancu se u cunsensu hè chì u record "sceccu di risparmiu" serà spesu, u cunsensu serà di novu sbagliatu? Quì, BofA vede dui risultati pussibuli:

• Grande Spesa: un boom di cunsumazione sustenutu in l'ecunumia reale, salarii più alti è inflazione di servizii; bullish per u PIB, ma bearish per i stocks per via di 1. Paura di u restringimentu di a Fed è 2. "Mere Rotazione" … l'azzione recente di u mercatu mostra chì hè un ambiente di summa zero induve i cumerci pro-inflazione sò finanzati vendendu l'assi di deflazione (crescita azzioni, obbligazioni, EM) chì i livelli di cassa istituzionale sò bassi;
• Grande Risparmiu: dopu à un primu iniziu di spese di passatempi è di servizii, u cunsumu torna in tendenza mentre e forze strutturali di stagnazione si riaffermanu; e famiglie mantenenu u numeru direttu à u risparmiu (liquidità, pagamenti di debitu, attività finanziarie), e paure di a Fed diminuiscenu; PIB netu ribassista datu aspettative supreme, ma più alcista per i mercati.

Per ciò chì vale, Woodward nota chì ellu hà digià espresu qualchì esitazione nantu à a vista "Big Spending" u mese scorsu. Per esplorà sta situazione, hà cunsideratu a distribuzione di u numeru trà e famiglie americane.

À u Q3 2020 (ultimi dati distributivi), u top 20% di e famiglie avia $ 10,2tn in liquidu. U prossimu 20% avia $ 2.3tn, è u fondu 0-60% cumminatu avia solu $ 2.7tn. Chì include conti cuntrolli, CD, è fondi di u mercatu monetariu; ùn include micca azzioni o obbligazioni.

Ciò di tuttu u stimulu post-COVID, induve hè andatu? Da a fine di u 2019 à u settembre di u 2020, u patrimoniu liquidu di e famiglie hà aumentatu 2,2 tunnellate. Questu numeru hè ciò chì i monetaristi è i hedgers di inflazione sò cusì eccitati. Chjaramente, spende 2 miliardi di dollari rapidamente in un'ecunumia di 21 miliardi di dollari seria una ricetta per un grande boom.

Ma dinò, è cumu avemu dimustratu ogni trimestre quandu discurremu di u bilanciu di a famiglia (chì a settimana scorsa hè statu segnalatu chì hà fattu un record di 130 trilioni di dollari à u 31 di dicembre di u 2020) i dati mostranu una situazione assai distorta. U top 20% hà vistu cresce u so numeru di $ 1.5tn dapoi chì Covid hà toccu vs solu $ 0.7tn per tutti l'altri. U primu 1% solu hà vistu cresce l'assi in numeru di guasi quant'è u 80% inferiore di u paese cumbinatu . Actualizati finu à oghje, sti numeri rifletteranu ancu di più inugualità , chì parechje famiglie à bassu redditu avianu da aduprà u so soldu durante l'invernu difficiule per copre i bisogni urgenti di spesa.

Cum'è Woodard tandu mette in modu educatu, " In una ecunumia basata nantu à a cunsumazione cum'è i Stati Uniti (70% di u PIB), l'inugualità ùn hè micca solu un sughjettu per u dibattitu puliticu, hè un prublema matematicu".

Sia chì un dollaru datu sia spesu o salvatu dipende da chì u tene. Un studiu di a Fed di Boston hà trovu chì in circustanze nurmali u 20% inferiore di e famiglie era prubabile di spende $ 0,97 per ogni dollaru guadagnatu, mentre u top 20% hà spesu solu $ 0,48 per ogni dollaru in più. In altre parolle, se u scopu hè di rinfurzà l'attività ecunomica, l' inviu di soldi à e persone chì ci sederanu solu pò esse micca assai efficace .

Hè per quessa chì BofA crede chì un ingordu di soldi in i bilanci di famiglie dighjà ricche hè improbabile di aumentà l'inflazione in modu sustinutu.

Cumu a spenderanu

Tantu per a teoria, chì ne dici di a realità? Quì dinù, ci hè un prublema postu chì i dati recenti cunfermanu chì e famiglie risparmianu sempre assai di più di l'usu, ancu quandu a distribuzione di vaccini accelera:

• L'utilizazione di u creditu à u cunsumadore in ghjennaghju hè stata una forte delusione , cadendu $ 1.6bn vs aspettative di una crescita di + $ 12bn. I dati di u Census Bureau anu mostratu chì, di e famiglie chì anu ricevutu un cuntrollu di stimulu in a prima metà di ferraghju, u 73% hà risparmiatu o pagatu u debitu.

• BofA dati aggregati nantu à a carta di creditu è ​​di debitu mostranu chì, trà e persone di 73-92 anni (parechji di i quali presumibilmente sò dighjà vaccinati), a spesa in viaghji aerei hà saltatu, ma micca in alloghju (visitendu a famiglia?), Cù solu un picculu uptick in a spesa di u ristorante è nisuna crescita di a vendita al dettaglio di mattoni.

Per uttene un quadru più chjaru, à a fine di ferraghju Bank of America hà sundagiatu più di 3000 persone nantu à cumu si aduprà un altru cuntrollu di stimulu.

• 30% dicenu di pagà per u più i debiti, 25% diceranu di risparmiallu, è 9% diceranu d'investirli. A banca raggruppa tutti questi trè cum'è "risparmi" in un sensu largu, postu chì i pagamenti restanu in u sistema finanziariu è ùn creanu micca una dumanda di beni è servizi in l'ecunumia reale. Solu u 36% di i rispondenti anu dettu di spende i soldi.
• I piani "Salvà" eranu assai più alti di ciò chì a storia suggerisce, in ogni categuria. Ancu trà e persone chì guadagnanu menu di $ 30,000 / annu, 53% di e persone anu dettu ch'elli ùn spenderianu micca u prossimu giru di stimulu .

Quandu a squadra BofA hà paragunatu i piani di u cunsumadore per i soldi di stimulu 2021 cù l'usi di u 2020 chì anu segnalatu, a categuria finanziaria hà vistu u più grande aumentu (+ 1,7% per l'investimentu, + 0,8% per i pagamenti di u debitu, è solu -0,2% per u risparmiu di cassa).

Inutili, un ribombu di a spesa (ancu drammaticu in u so scopu) in e famiglie à redditu elevatu ùn basterà. Perchè? Perchè u passatempu, u risturante è e spese di viaghju cunnesse sò solu per u 4% di u PIB pre-COVID. È i chjusi di travagliu da casa puderebbenu marcà un piccu in a spesa di u consumatore di punta, postu chì i travagliadori chì tornanu in l'uffiziu anu menu tempu per cumprà in ligna.

Benintesa, ci sò alcune avvertenze per questa inchiesta: forse a ghjente ùn cunnosce micca i so propri mudelli di spesa chì bè, o forse i piani cambieranu quandu e speranze di primavera rendenu un estate maschile. Ancu tandu, però, Woodard di BofA nota chì dopu à una spinta unica di entusiasmu, se a maiò parte di u risparmiu hè attaccatu à famiglie ricche improbabili di spende, è u 80% inferiore dedica u so eccessu di cassa à debiti, risparmi è azzioni in ogni casu, ùn hè micca chjaru chì hà da fà tutti i mercati di cunsumazione sustinuti è voraci chì oramai sò i prezzi .

Perchè hè tuttu què impurtante?

Perchè cum'è BofA spiega, dopu avè un prezzu in un drammaticu rimbalzu di l'inflazione in i mesi à vene nantu à u ritardu di e crescite anticipate di a spesa, u mercatu pò esse dispiacitu postu chì a "trappula di liquidità fiscale" prova di avè una gravità assai più forte di quella di a maiò parte di i sperti è di i pulitici . Significerebbe ancu chì l'inflazione – dopu à un iniziale scoppiu più altu à a mità di 2021 – collasserà, è hè per quessa chì BofA prevede chì l'IPC core di fine d'annu serà ghjustu 1,7% cume u prossimu piccu di CPI di ghjugnu svanisce. Eccu alcune altre ragioni per chì Woodard crede chì u mercatu sia in una grande scossa disinflazionista in a seconda metà di u 2021.

1. L'interruzzioni di l'alimentazione sò tempuranee. I colli di bottiglia di a catena di fornimentu, a mancanza di semiconduttori è i ritardi di fabricazione oghje sò prubabilmente liberati mentre a forza di travagliu torna à travaglià. E stampe elevate in l'indici di prezzi di fabricazione (per esempiu ISM) riflettenu largamente i prezzi elevati di e materie prime è dunque u titulu, micca l'inflazione di core;

2. Perdite strutturali d'impieghi. U travagliu post-pandemicu da a casa puderia significà rimbursi più chjuchi in i ristoranti, a vendita al dettaglio in persona, è in viaghji d'affari. U prugressu annantu à l'AI è l'automatizazione puderia significà menu impieghi industriali per vultà, soprattuttu à u bassu livellu. Prima di a pandemia, u Bureau of Labor Statistics hà previstu chì u numeru d'impieghi à bassi salarii cresce> 5% per u prossimu decenniu; avà, ci pò esse una calata netta di 0,5%, gattive nutizie per 13% di i travagliadori à bassi salarii sempre disoccupati;

3. L'appartenenza à l'Unione hè quasi minima, solu l'11% di a forza lavoro oghje versus u 26% in u 1953 . I sindicati sò puliticamenti guasgi senza casa, cù i Democratici muderni chì s'appoghjanu menu nant'à i voti di l'unione è di più nant'à i grandi donatori di tecnulugia; in u GOP, ancu i senatori "populisti" ùn anu micca appughjatu u votu di sindicazione in Amazon in Alabama.

4. Capex vene. In u casu improbabile, a crescita salariale accelera bruscamente à u bassu livellu, e cumpagnie ponu accelerà a R&D per impedisce à u travagliu di guadagnà putere di negoziazione. BofA aspetta chì u capex corporativu cresce 13% in u 2021. Innutate chì u capex tecnologicu deflazionariu conta oramai guasi 30% di u S&P 500 tutale, un puntu record (Esibizioni 13);

5. U bustu di criaturu. I tassi di natalità mundiali digià in picca acceleranu più bassu: per esempiu, l'Instituzione Brookings stima 300.000 criaturi menu nati in i Stati Uniti quist'annu per via di a pandemia. E banche centrali mondiali anu chjamatu questu una di e più grandi cause di bassa crescita di u PIL è di calata di i tassi d'interessu.

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Supponemu chì BofA abbia ragiò è chì spende per beni è servizii delude in gran parte. Una implicazione potenziale hè chì ci sarebbe assai di più in cuntrolli stimmy entrendu in u mercatu di borsa. Ma quantu?

Ramintemu chì una settimana fà Jim Reid di DB hà dumandatu solu questu, vale à dì, " Quantu Soldu U Novu Stimulu di Biden Injecterà In u Mercatu ", è hà scrittu chì mentre i rendimenti crescenti sò una minaccia per tutti i beni di risicu, " vale a pena di sottolineare chì una grande quantità di i prossimi cuntrolli di stimulu americani truveranu probabilmente a so strada in azzioni ".

Dopu, cum'è BofA, hà riferitu à un'inchiesta realizata da u principale strategista in azzione di DB, Binky Chadha, chì sonda à l'utilizatori di u cuntu di brokerage in ligna chì suggerisce ch'elli investeranu intornu à u 37% di futuri cuntrolli di stimulu in u mercatu di borsa (questu hè ben sopra a risposta di 9% da u simile BofA poll) . Si tratta di una forza materiale perchè cum'è Reid nota, "daretu à a recente crescita di l'investimenti al dettaglio ci hè una coorte più ghjovana, spessu nova da investisce è aggressiva senza paura di impiegà leva".

Chì significa questu quantità? Eccu a matematica di Reid:

"Dati cuntrolli di stimulu sò attualmente scritti à circa 405 miliardi di dollari in u pianu di Biden, chì ci dà un massimu di circa 150 miliardi di dollari chì puderebbenu andà in azzioni statunitensi basatu annantu à a nostra indagine. Ovviamente solu una parte di i destinatari anu conti di cummercializazione, però. Se stimemu questu intornu à u 20% (basatu annantu à alcune assunzioni storiche), chì furnissi sempre circa 30 miliardi di dollari di potenza di focu – è hè prima di parlà di eventuali spinta à i piani 401k fora di i conti di cummercializazione . "

Cunclusione di Reid: "i cuntrolli di stimulu puderanu accelerà e grande entrate in azzioni americane vistu in l'ultimi mesi dopu à parechji anni di dati di flussu debule. Sarà abbastanza per cumpensà qualsiasi impattu di rendimenti più alti? Aspettatevi chì sta spinta / tiratura continuerà per qualchì tempu".

Avà aghjustate à questa valutazione, u scetticisimu di BofA chì, se currettu, significaria probabilmente ancu di più soldi destinatu à l'assi di risicu, sì blue chips, meme stock, cryptos o – l'ultime si arricchiscenu in furia – NFT. Questa presa hè sustinuta da un recente rapportu di Bloomberg chì nota ancu chì, mentre parechje famiglie senza cassa utilizanu fondi da a fattura di sollievu pandemicu di 1,9 trilioni di dollari per copre l'affittu o i conti scaduti, "un'altra coorte pò aduprà i pagamenti di $ 1400 per accende a prossima frenesia di u mercatu di borsa ".

"Probabilmente ne piglieraghju circa a metà per investisce in azzioni", hà dettu Iyana Halley, un attore di 28 anni chì hè andatu di recente in u dramma televisivu NBC "This Is Us". A residente di Los Angeles ferma nantu à a rete nantu à quali azzioni cumprà, ma hà tenutu un attentu sguardu nantu à e rete suciale è cercatu una guida da una amica in a quale ella fideghja.

"Vogliu vede ciò chì farà u più sensu, induve possu uttene u massimu di i mo soldi", hà dettu Halley in una intervista. "Sò sempre novu per u mondu di u mercatu borsariu, cusì cercu di capisce cose".

I traduttori speranu ancu di capisce lu u più prestu pussibule, perchè l'acquistu di vendita al dettaglio pò vene appena u luni una volta investiti i cuntrolli di stimulu ricevuti u weekend, dendu à l'Indice Nasdaq 100 un novu ventu dopu chì sia cascatu in una correzione à u principiu di u mese à mezu à un crash per alcuni di i nomi più speculativi di u mercatu.

I cuntrolli "pudianu offre un" colpu à u bracciu "à cortu andà à un mercatu chì altrimente paria sfundatu è vulnerabile à una vendita", hà dettu Sam Stovall, u strategu d'investimentu principale di CFRA Research.

"I cuntrolli di stimulu guasgiranu sicuramente più acquisti di vendita", hà dettu Eric Liu, cofundatore di Vanda Research, una sucietà chì tene traccia di i flussi di vendita in i Stati Uniti "L'attenzione di e rete suciale hè rimasta forte".

Tyler Hopkins, un tecnicu informaticu di 26 anni per un distrittu sculare à una ora à livante di Los Angeles, hà passatu circa a metà di i so dui pagamenti di stimulu pandemichi precedenti nantu à stock cumpresi GameStop Corp. è gettoni micca fungibili. Pensa à cumprà più azzioni di preferiti di vendita quandu l'ultimu pagamentu tocca u so contu bancariu.

"Aghju compru criptu è scorte dapoi un pezzu avà, ma i stimmys anu aiutatu à pagà qualchì fattura è aghju messu u restu à investisce", hà dettu Hopkins.

Dunque, mentre unu pò discutà nantu à a precisione, una cosa hè chjara: decine se micca centinaie di miliardi da l'ultimu Biden Bonanza finisceranu in u mercatu. Eppuru, per tutta l'eccitazione chì i pagamenti di stimulu stanu suscitando trà i più ghjovani cummircianti chì cercanu di fà un uccisu, alcuni prufessiunali d'investimenti anu straziatu e so mani. Anu preoccupatu chì i principianti pocu sofisticati chì anu acquistatu stock chì anu intesu parlà da meme o fori in linea cum'è WallStreetBets pudessinu piglià valutazioni digià allungate ancu più alte.

"Puderete dì chì hè cum'è benzina nantu à un focu", hà dettu Kimberly Woody, senior manager di portfolio in GLOBALT Investments. Hè "a participazione di parechje persone chì veramente ùn sanu micca ciò chì facenu. »

Per esse sicuri, l'ultime spree d'investimentu limiteranu à chjappà una mania di vendita al dettaglio chì hè stata in furia dapoi guasi un annu avà. A gamificazione di l'investimenti è di i cunsumatori chì cercanu divertimentu durante i chjusi pandemichi hà purtatu à enormi surges in stock generalmente evitati da a cumunità di investitori à longu andà, da cumpagnie cum'è Gamestop, AMC Entertainment Holdings è u fabricatore di cuffie Koss Corp. attacchi di volatilità.

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Tutti ùn spenderanu micca a so stamina in caccia à l'impetu in l'ultimu stock di meme tuttavia: Halley, l'attore di Los Angeles, hè cusciente di quant'ellu hè ingannatu di piglià un volantinu à a periferia di u mercatu di borsa, allora ella copre e so scumesse. Pensa à passà l'altra metà di u so stimulu per e classi d'attu.

"Pensu chì cù l'azzioni o qualsiasi tipu d'investimentu, serà sempre un risicu", hà dettu, assai à u stupore di i prufessiunali finanziarii chì parechji di i quali si rendenu contu di qualcosa chì Halley ùn face micca: a borsa hè a bolla finale, quella chì hè avà " troppu grande per fallu" , è tuttu ciò chì accade a Fed ùn pò mai lascià lu scoppià …