A Pulitica Monetaria Russa Ritorna à i Livelli di Pre-Ucraina dopu una Tagliata di Tariffa Più Grande di u Prevista

Mentre i Stati Uniti scramble à aumentà i tassi cù a Fed sgraziatamente daretu à a curva di l'inflazione, è perde a poca "credibilità" ogni ghjornu chì passa, a Russia si move in a direzzione opposta.

U venneri, u Bancu Centrale di Russia hà tagliatu u so repo rate da 150bp à 9,50%, più di l'expectativa di cunsensu (10%). U tagliu d'oghje annulla cumplettamente l'aumentu di i tassi d'emergenza di 1050bp u 28 di ferraghju in risposta à l'agitazioni di u mercatu finanziariu è a fuga di capitali dopu l'invasione di l'Ucraina da a Russia. In altri palori, a pulitica monetaria russa hè tornata à i livelli di guerra pre-Ucraina.

Cummentendu a mossa di u CBR, Goldman scrive chì u Bancu ricunnosce chì u successu à l'inflazione è l'attività ecunomica hè stata menu di l'aspittà prima è hà furnitu l'inflazione aghjurnata è e previsioni di tassi chjave in u comunicatu di stampa. U momentu di l'inflazione hè cascatu drasticamente di pocu tempu, però, parzialmente per via di l'apprezzazione di u Rubble è di una rallentazione è ancu di una inversione di i prezzi di e merchenzie chì anu vistu cumportamentu d'accussamentu immediatamente dopu l'invasione. U Bancu vede l'impulsu di l'inflazione sottostanti in altre categurie sempre sopra à u target d'inflazione di 4%.

È parlendu di u rublu, ùn solu ùn hè micca "rubble" cum'è Biden l'hà chjamatu, ma hè avà u più forte chì hè statu in anni prima di l'invasione di l'Ucraina.

Hè megliu: mentre a Fed si prepara à scaccià parechji incrementi di i tassi di 50bps (o 75bps), in u so comunicatu di stampa, u CBR hà dichjaratu chì hà da cunsiderà a necessità di riduzzione di i tassi chjave in e so prossime riunioni, aprendu a porta per più allentamentu. Tuttavia, questi seranu più dipendente di dati è più chjuchi in grandezza.

U Bancu vede avà a tarifa chjave media per u restu di l'annu à 8.5% -9.5%, traducendu in un potenziale 0-150bp di più tagli. Tuttavia, i sviluppi di a pulitica fiscale sò stati citati cum'è i risichi principali di l'inflazione è chì "ulteriore espansione di u deficit di bilanciu" pò esse bisognu di una pulitica monetaria più stretta.

Dopu à u tagliu di u tassu russu, u RUB hè rimasu flat, chì riflette chì u RUB ùn hè micca sensibile à i tassi in questu ambiente è chì FX hè soprattuttu guidatu da e restrizioni di u contu di capitale, i requisiti di rinunziu di l'esportatori, a sospensjoni di a regula fiscale è u schema di Ruble per gas ( chì gestisce implicitamente u RUB ma in modu micca sistematicu).

Cum'è Goldman nota, mentre chì alcune di queste misure sò state rialzate, ùn ci hè ancu una regula fiscale adattata in u locu chì permettenu à u CBR di gestisce sistematicamente u tassu di scambiu è li permette di avè una vista megliu nantu à a pulitica fiscale in avanti. Finu à quì, è cù i flussi di munita dura chì cuntinueghjanu, ùn avemu micca vede pressioni di deprezzamentu significativu.

In u futuru, Goldman scrive chì l'ulteriori sviluppi di tariffu di pulitica seranu dipendenu di i dati, è dependeranu di e decisioni di pulitica nantu à a capitale è u contu currente chì influenzerà u Ruble, è ancu cumu a pulitica fiscale forma a dinamica relativa di a dumanda è l'offerta.

U CBR dichjara chì e decisioni di i tassi futuri tenenu in contu "a dinamica di l'inflazione attuale è prevista in relazione à u target" è ancu di "processi di trasformazione ecunomica", vale à dì l'efficienza di a sustituzione d'impurtazioni è quantu efficace l'ecunumia russa pò ristrutturarle è reindirizzà l'offerta. catene. In quantu à u primu, u CBR hà dettu chì sia i risichi inflazionistici (pulitica fiscale, aspettative d'inflazione, riduzzione potenziale di a propensione di e famiglie à risparmià) è disinflazionisti (prima di risicu elevatu in creditu è ​​esigenze elevate di prestiti) sò presenti, ancu s'ellu hè difficiule di valutà questu. tappa chì prevalerà.

I strategisti FX di Goldman notanu ancu chì a sospensjoni di a regula fiscale si traduce in un impulsu fiscale considerableu chì sustene a dumanda di più, mentre chì e cundizioni finanziarie, escludendu a diffusione di creditu in valuta dura, sò ristrette solu marginalmente. In vista di un scossa di fornimentu considerableu, chì hè attualmente di circa 5%, ci hè un risicu chì spende l'instintu fiscale tutale dopu a sospensjoni di a regula fiscale puderia overstimulate l'ecunumia è a dinamica di l'inflazione risultante renderebbe u CBR attentu à tagliate più.

A prossima riunione CBR hè u 22 di lugliu chì serà accumpagnata da un settore aghjurnatu di previsioni à mediu termine.