A “psiculugia inflazionistica” hè stallata – Dislodging Ùn serà micca faciule

Scritta da Richard Curtin via l'Università di Michigan,

Ci hè una alta probabilità chì una spirale di u salariu-prezzu auto-perpetuante si sviluppa in i prossimi anni. E famiglie sò digià diventate menu resistenti à pagà i prezzi più alti è l'imprese sò diventate menu resistenti à offre salari più alti. I prezzi è i salarii cuntinueghjanu à spirale à l'alza finu à chì l'erosione cumulativa in i redditi aghjustati per l'inflazione pruvucarà l'ecunumia à colapsà in recessione. Hè cum'è u ghjocu di i zitelli di sedie musicali: Tuttu u mondu sapi chì u ghjocu finisci, ma si sentenu obligati à cuntinuà à correre in u circondu à un ritmu sempre più veloce, sperendu chì a so uscita forzata li lasciarà in a megliu pusizioni pussibule, ancu s'ellu hè sempre. significa una perdita aghjusta à l'inflazione.

Sta situazione hè stata chjamata "psiculugia inflazionistica". I cunsumatori avanzanu apposta a so compra per batte i futuri aumenti di prezzu anticipati. L'imprese trasmettenu facilmente i costi più alti à i cunsumatori, cumprese l'aumentu di i costi futuri chì anticipanu. Hè ciò chì hè accadutu in l'ultima età inflazionistica, chì cuminciò in u 1965 è finì in u 1982: L'inflazione prevista hè diventata una profezia chì si cumpleta. Parechji cumenti affirmanu chì a situazione attuale ùn hè nunda cum'è a situazione affruntata in 1978-80. Hè vera, ma irrilevante. U paragone più adattatu seria à i cinque à deci anni prima di quellu periodu, quandu l'inflazione ùn avia micca ancu righjuntu i livelli di crisa. L'ufficiali di u guvernu anu dichjaratu ch'elli avianu l'arnesi di pulitica chì puderanu facilmente invierte l'inflazione, cum'è dicenu avà.

Quelli pulitichi, però, anu fallutu ripetutamente in tutte l'amministrazioni, da a surtax di Lyndon B. Johnson, à i cuntrolli di u salariu è di i prezzi di Richard Nixon, à a campagna di relazioni pubbliche "Whip Inflation Now" di Gerald Ford, è i preghiere di Jimmy Carter per diminuisce l'aspirazioni materiali. Solu dopu chì Paul Volcker hè statu numinatu presidente di a Riserva Federale è hà elevatu a tarifa di i fondi fed à u 20% in u 1980, l'inflazione hà cuminciatu à calà. Hà spintu i tassi in modu aggressivu, da 10 punti percentuali in solu sei mesi. U risultatu di u 10% di disoccupazione era necessariu per riduce l'inflazione di 10 punti percentuali.

U mantra d'oghje hè "Questu tempu hè diversu". L'interruzioni di l'offerta sò state ditte chì sò transitori, è a tarifa di l'inflazione svanisce prestu. L'inchiesta di l'Università di Michigan hà cunfirmatu chì a penuria era impurtante, è quella carenza hà ghjucatu un rolu iniziale in l'aumentu di l'expectativa di inflazione. A cuscenza di a penuria hè stata alta, citata da a mità di tutti i cunsumatori in l'ultimi nove mesi. In ogni casu, a carenza ùn hè più assuciata cù l'expectativa d'inflazione più altu – e so expectazione d'inflazione differiscenu avà da menu di un decimu di puntu percentuale.

I cunsumatori anu aduttatu rapidamente l'idea chì l'inflazione hà avutu parechje cause, cuncintratu nantu à a crescita di u gastru federale è a pulitica monetaria espansiva cum'è e forze duali motrici. I trasferimenti di a pandemia è i pagamenti di succorsu anu pruduciutu aumenti straordinarii in i redditi di e famiglie. L'aumentu di l'ingudu significava chì i bilanci di e famiglie puderanu facilmente sustene i prezzi più alti. Questi trasferimenti significavanu a sopravvivenza per parechje famiglie, cù alcuni esaurendu rapidamente i so fondi. A maiò parte di i travagliadori sò sempre stati impiegati è anu aumentatu a so spesa. Una bona parte di quelli fondi sò stati aghjuntu à i so risparmi è riserve, chì custituiscenu una compensazione più durabile à i prezzi più alti.

Diversi altri risultati assuciati da u sondaghju di u sentimentu di i cunsumatori di l'Università di Michigan sò ancu pertinenti. Ancu s'è i cunsumatori anu sempre più aspittatu una inflazione più alta, anu ancu aspittatu un forte mercatu di u travagliu è u salariu crescente, in particulare trà i cunsumatori sottu à 45 anni. per elevà facilmente i so prezzi di vendita cuntinueghjanu à riduce a so resistenza à l'aumentu di i salarii. Cusì, l'ingredienti essenziali di una spirale di u salariu-prezzu chì si auto-perpetua sò avà in u locu: l'inflazione crescente accumpagnata da l'aumentu di i salarii.

A Riserva Federale hà u difficiule compitu di equilibrà e riduzioni di l'inflazione contr'à a perdita di l'impieghi. Quandu i cunsumatori sò stati recentemente dumandati quale era u prublema più criticu chì affruntà a nazione, quasi nove in deci citavanu l'inflazione. L'erosione in i standard di vita per via di l'inflazione crescente era a lagnanza più cumuna quandu i cunsumatori sò stati dumandati à discrive in e so parolle cumu e so finanze avianu cambiatu pocu tempu. Mentre chì l'aumentu iniziale era trà e famiglie di redditu più bassu, queste lagnanze si sò rapidamente sparse à e famiglie di redditu mediu è altu. L'aumentu di i prezzi di u gasu, di l'alimentariu è di l'abitazioni anu furzatu quasi tutte e famiglie à passà per u prucessu doloroso di decisu chì normalment cumprà l'articuli chì ùn pudianu più permette.

Impurtante, a maiò parte di i cunsumatori d'oghje ùn anu micca sperimentatu l'accelerazione di l'inflazione di l'anni 1970. A maiò parte hà personalmente sperimentatu solu una inflazione assai bassu, cù uni pochi di picculi di curta durata in i prezzi di u petroliu. Questa mancanza di sperienza hà magnificatu e so reazzione à a più alta inflazione chì avà prevale. Una altra caratteristica critica di l'era di l'inflazione prima era frequenti inversioni tempuranee di l'inflazione, solu per esse seguita da novi cimi. U listessu mudellu deve esse previstu in i mesi à vene.

A maiò parte di i cunsumatori aspettanu chì u guvernu hà da piglià azioni di pulitica per frenà l'inflazione. Infatti, a più grande proporzione di i cunsumatori in l'ultimu mezu seculu s'aspittava chì a Fed aumentà i tassi d'interessu. Siccomu chì a tarifa di i fondi alimentati hè stata per un periudu allargatu vicinu à cero, ùn era micca una chjamata dura per fà. Ciò chì era forse più surprisante hè chì l'altitudine di quartu di puntu chì a Fed hà aduttatu in marzu era simplicemente troppu chjucu per signalà una difesa aggressiva contr'à l'inflazione crescente . Invece, hà signalatu a continuazione di un forte mercatu di travagliu cù una taxa di inflazione chì cuntinueghja à cresce.

Movimenti di pulitica assai più aggressivu contr'à l'inflazione ponu suscitarà una certa polemica. Tuttavia, sò necessarii. A leggendaria manu invisibile d'Adam Smith descrive cumu l'individui chì agiscenu in u so propiu interessu ponu creà beneficii imprevisti per a sucità sana. Sfurtunatamente, u paese avà affruntà u potenziale per una manu inflazionistica chì pò trasfurmà e decisioni interessate in perdite per tutta l'economia.

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Richard Curtin hè un prufessore di ricerca à l'Università di Michigan è hà direttu l'inchiesta di sentimentu di i cunsumatori dapoi u 1976.