A penuria globale di cacao hè assai peghju chè a previsione precedente cum’è l’aumentu di i prezzi

L'Organizazione Internaziunale di Cacao hà ammissu chì a penuria globale di cacao serà significativamente più grande di ciò chì era previstu prima. I prezzi di u cacao in New York anu rimbursatu in l'ultime settimane, superendu a marca di $ 9,330 per tonnellata per chjude a settimana.

Prima informatu da Bloomberg, a dumanda prevista di ICCO supererà a produzzione di 439 000 tunnellate, guidata principalmente da una macinazione di cacao più alta in i paesi cunsumatori. Questa hè a seconda stima per l'attuale annu d'ottobre-settembre è hè assai più grande di a previsione di ferraghju per un deficit di 374 000 tunnellate.

"I dati dispunibuli attualmente rivelanu chì l'attività di macinazione di cacao sò state finu à avà incessanti in i paesi importatori malgradu i rallyes record di u prezzu di cacao", l'ICCO, aghjustendu, "Cumu a stagione 2023-24 avanza, hè sicuru chì a stagione finisce in un deficit più altu. di ciò chì era previstu prima ".

Dopu à u "grande cacao" run-up in New York in i primi 3,5 mesi di l'annu, à traversu a prima mità d'aprile, da $ 4,000 a tonna à più di $ 12,000 (un record altu), i prezzi sò cascati in maghju, in calata di 44%. Ma in l'ultime nove sessioni di cummerciale, i prezzi sò aumentati à $ 9,330, o circa 39%.

L'ICCO hà aumentatu a so stima per a macinazione di cacao glubale à 4,86 ​​milioni di tunnellate, da a previsione iniziale di 4,78 milioni di tunnellate, è hà aumentatu a so prughjezzione di pruduzzione da 12 000 tunnellate à 4,46 milioni di tunnellate.

A previsione rivista hà prubabilmente catturatu l'attenzione di Pierre Andurand di Andurand Capital Management, chì hè statu bullish nantu à i prezzi di cacao questu annu.

A principiu di u mese, Andurand hà unitu à l'ospiti di Odd Lots di Bloomberg Tracy Alloway è Joe Weisenthal per discutiri u cummerciu di cacao.

Weisenthal hà dumandatu à u gestore di u hedge fund:

Allora chì hà vistu u vostru analista? O cumu u vostru analista hà sappiutu vede qualcosa in a situazione di l'offerta è di a dumanda chì ellu sentia, è avete sentitu, ùn era micca identificatu da l'analista chì copre questu strettamente?

Andurand hà rispostu:

Pensu chì hè principalmente un capiscenu di quantu i prezzi anu da muvimenti per equilibrà u mercatu. Sapete, qualchì volta a ghjente pò scambià quellu mercatu per cum'è 20 anni. Sò stati abituati à una varietà di prezzi è crèdenu, va bè, u cima di a gamma hè u prezzu altu per esempiu.

Ma ùn si dumandanu micca veramente ciò chì face stu prezzu, nò ? È qualchì volta fà un passu in daretu pò aiutà. Vogliu dì ciò chì face u prezzu hè principarmenti u fattu chì in u passatu avete avutu a risposta di l'offerta se i prezzi crescenu. Ma s'ellu ùn avete micca a risposta di l'offerta, o a risposta di l'offerta dura quattru o cinque anni, allora avete bisognu di una risposta di dumanda.

E assai persone fighjenu i prezzi in termini nominali. Allora sente a ghjente dicendu: "Oh, simu sempre prezzi elevati in u cacao, ma hè perchè vedenu i prezzi in termini nominali". [U] altu precedente in u 1977 era $ 5,500 qualcosa di dollari una tonna di dollari di 1977, chì hè equivalente à $ 28,000 una tonna di dollari d'oghje.

Dunque simu sempre assai luntanu da i massimi precedenti. È cusì avete da guardà un pocu più di storia è capisce in u passatu cumu i prezzi anu reagitu à una carenza, quantu tempu hà pigliatu per ricuperà a carenza di produttu per risolve sè stessu. È ciò chì hè diversu oghje.

Allora ci hè un rapportu chì guardemu chì a maiò parte di a ghjente guarda, hè in realtà u rapportu di inventariu à macinazioni. Allora hè una misura di inventariu à dumandà, ciò chì chjamemu macinazione hè basamente cumpagnie industriali chì piglianu i grani di cacao è volenu fà u cioccolatu cun ellu. Allora hè un prucessu è alcuni di elli facenu u cioccolatu di u pruduttu finali direttamente. Certi di elli vendenu u pruduttu à altri fabricatori di cioccolata.

È cusì basicamente un macinatu tipicu pigliava i fasgioli di cacao è facia burro di cacao è polvere cun ellu. È i prezzi di i dui elementi sò ancu aumentati ancu di più cà i fasgioli di cacao, chì significa chì in realtà avemu probabilmente avutu qualchì destocking in ogni locu in a catena.

Allora pare chì a dumanda, quandu guardemu à i fabricatori di cioccolatu, a dumanda finale di cioccolatu ùn hè micca calata in tuttu, pare ch'ella sia piatta annantu à l'annu. A macinazione pare à esse calata di trè, trè è mezu per centu questu annu, malgradu u fattu chì a dumanda finale hè a stessa in voluminu, chì significa chì anu destocking fagioli di cacao in realtà.

È cusì avemu avutu destocking in ogni locu – à u livellu di cioccolatu finale, à i fasgioli di cacao, à u nivellu di burro di cacao è di cacao in polvere. Allora avemu avutu questu destocking in ogni locu nantu à a catena è avà avemu u più grande deficit mai in cima à dui anni precedenti di deficit. È pare chì l'annu prossimu avemu un deficit.

Dunque, simu in una situazione induve pudemu veramente scappà cumplettamente l'inventarii. Vogliu dì chì questu annu pensemu chì finiscemu cun un inventariu à u rapportu di macinazione – cusì inventariu à a fine di a stagione – di 21%. Per l'ultimi 10 anni avemu statu trà u 35% è u 40% circa. À u piccu precedente in u 1977 eramu à u 19% è hè ciò chì ci hà purtatu à $ 28,000 a tonna, di i dollari d'oghje.

Se avemu un altru deficit l'annu prossimu, allora puderemu falà à 13%. Allora ùn pensu micca chì hè veramente pussibule. Hè quandu avete veramente una mancanza di cacao, ùn pudete micca ottenevule è hè quandu u prezzu pò veramente splode. È cusì capisce chì avete da rallentà a dumanda è sapemu chì a dumanda ùn pò micca esse veramente rallentata.

Allora hè quandu pudete avè una splusione [in prezzu]. È ricordate chì questi futuri di merceria, avete bisognu, sò in realtà stallati fisicamente. Allora se qualchissia vole piglià a consegna, deve cunverge cù u prezzu di u fisicu. Se ùn avete micca fisicu, qualchissia vole piglià a consegna, u prezzu pò andà in ogni locu.

Allora hè una merce periculosa troppu corta, nò ? Sì ùn avete micca fisicu contru. È in realtà qualchì volta leghjemu nutizie chì i fondi anu spintu i prezzi di cacao. Hè in realtà completamente falsu perchè i fondi sò stati venduti da ferraghju. In realtà sò passati da una lunghezza di 175.000 lotti, cusì hè 1,75 milioni di tunnellate di cacao, pensu chì era in media cum'è settembre di l'annu passatu in media, o un pocu prima, à 28.000 lotti à 280.000 tunnellate in u mumentu.

Cusì anu vendutu più di 80% di a so lunghezza in realtà. È e persone chì anu compru i futuri da i fondi, sò i pruduttori perchè pruduceranu assai menu di ciò chì aspettavanu.

Allora ciò chì hè accadutu in u mercatu di cacao hè chì avete avutu una riduzzione di ciò chì chjamemu l'interessu apertu, induve i dui longhi anu utilizatu a so lunghezza è i shorts aduprà i so shorts. E poi avemu in un mercatu induve avete menu liquidità perchè avete menu esposizione, avete menu longhi è menu shorts, è poi a volatilità aumenta.

Allora in u passatu, quandu a ghjente era cunfortu essendu, dicemu, avè una pusizione di 100 lotti avà perchè si move più di 10 volte di più chè in u passatu, avemu da avè cum'è una pusizione di 10 lotti, nò? Allora u mercatu hè diventatu più – per via di u fattu chì avemu avutu una mossa massiva è avemu un deficit massivu, cusì tutti riducenu e so pusizioni è per via di a volatilità aumentata, avemu menu attività. È hè ciò chì rende u puntu ancu più volatile.

Andurand hà riaffirmatu u so target di prezzu di $ 20,000 per a fine di questu annu o l'annu prossimu …