A nostra valuta, u prublema di u mondu – Parte 1

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

U Bancu d'Inghilterra salva i fondi di pensione di u Regnu Unitu. U Bancu di u Giappone usa una pulitica monetaria eccessiva per prutege a so valuta è i tassi d'interessu. Cina incuragisce i so banche à cumprà azioni. U dollaru, a munita di u mondu, hè in lacrime, i tassi d'interessu crescenu, è u mondu finanziariu si frattura.

A diversità di qualsiasi altra valuta, u dollaru americanu guida l'ecunumia glubale è i mercati finanziarii. A causa di u statutu di u dollaru cum'è a munita di riserva di u mondu, l'azzioni di a pulitica monetaria di a Fed ghjucanu un rolu criticu in a guida di l'ecunumia di i Stati Uniti è di tutte l'ecunumia glubale è i mercati finanziarii.

Per anticipà a prossima crisa, hè imperativu di capisce u rolu di u dollaru in a finanza è l'ecunumia glubale è u rolu resultante chì a Fed hà da influenzà a pulitica monetaria internaziunale. Per fà cusì, cuminciamu cù una visione di Triffin Warned Us, un articulu chì avemu publicatu in 2018.

Queste "noti di scogliera" per l'articulu ponenu a basa per a Parte 2. Dopu à questu articulu, discuteremu i risichi chì l'investituri facenu cum'è a Fed tentativu di sminuisce l'inflazione.

L'accordu di Bretton Woods

In u 1944, i Stati Uniti è parechje nazioni forgiavanu un accordu finanziariu significativu in Bretton Woods, New Hampshire. L'accordu hà pagatu enormi dividendi ecunomichi à i Stati Uniti. Tuttavia, hà una incongruenza difettu cù un prezzu caru chì cresce u so bruttu capu oghje.

Sicondu i termini di l'Acordu di Bretton Woods di u 1944, u dollaru americanu supplantò a Libbra Britannica per diventà a munita di riserva di u mondu. L'accordu hà assicuratu chì una grande maiuranza di u cummerciu mundiale avaristi in dollari americani, indipendentemente da chì i Stati Uniti participanu à tali cummerciu. Inoltre, hà stabilitu un sistema per quale l'altri nazioni anu da peg a so valuta à u dollaru. Stu arrangiamentu hè simile à u cuncettu di valuta glubale resu populari da John Maynard Keynes. L'idea di Keynes era Bancor, una valuta supranaziunale.

In i termini di l'accordu era un rimediu suppostu per unu di l'abusi chì i paesi cù u statutu di munita di riserva cummettenu tipicamente, in cuntinuu cumerciu è deficit fiscali. U pattu hà scuraggiatu tali cumpurtamentu permettendu à e nazioni participanti di scambià i dollari americani per l'oru. Dunque, altri paesi chì anu accumulatu troppu soldi, l'effettu secundariu di i deficit di u cummerciu americanu, puderanu scambià i so soldi eccessivu per l'oru di i Stati Uniti. In u risultatu, una crescita di u prezzu di l'oru, indicativa di una svalutazione di u dollaru americanu, seria un signu rivelatore chì l'America abusava di u so privilegiu.

London Gold Pool

L'accordu hà cuminciatu à sfracicà pocu dopu. In u 1961, e nazioni principali di u mondu anu stabilitu u London Gold Pool. L'ughjettu era di fixà u prezzu di l'oru à $ 35 l'unza. L'azzione era un tentativu di mantene u statu quo di Bretton Woods. Manipulendu u prezzu di l'oru, un indicatore impurtante di a dimensione di i deficit di u cummerciu di i Stati Uniti hè statu rottu. Per quessa, ci era menu incentive à scambià i dollari per l'oru.

Sette anni dopu, a Francia hà rumpitu i ranchi. Francia si ritirò da u Gold Pool è dumandava grandi quantità d'oru in cambiu di dollari. In u risultatu, in u 1971, u presidente Richard Nixon, teme chì i Stati Uniti perde u so oru, suspende a cunvertibilità di dollari in oru.

Da quellu puntu in avanti, u dollaru americanu era una valuta flottante. Ùn ci era più a disciplina imposta da a cunvertibilità d'oru. L'azzioni di Nixon anu annullatu essenzialmente l'Acordu di Bretton Woods.

U decenniu dopu hà vistu una inflazione di duie cifre, un deficit cummerciale persistente è un debule crescita ecunomica. Questi eranu segni chì l'America abusava di u so privilegiu cum'è a munita di riserva. U primu graficu quì sottu mostra chì, cum'è l'urloghju, i Stati Uniti anu cuminciatu à currerà i deficit di u cummerciu annuali in u 1971. U secondu graficu mette in risaltu cumu l'inflazione hà cullatu marcatamente dopu à u 1971.

À a fini di l'anni 1970, u presidente di a Fed Paul Volcker hà elevatu i tassi d'interessu da 5.875% à quasi 20.00% per annullà l'inflazioni in modu decisivu. Mentre ecunomicamente doloroso, l'azzioni di Volcker ùn solu finiscinu deci anni d'inflazione persistente è ristabilisce a stabilità ecunomica, ma, più importantemente, satisfevanu i partenarii cummerciale di l'America. U dollaru di u tassu fluttuante hà ritruvatu l'integrità necessaria per esse a valuta di riserva di u mondu. Questu era malgradu a mancanza di i cuntrolli è equilibri imposti da l'accordu di Bretton Woods è u standard d'oru.

U nostru articulu U Quince d'Aostu discute cumu a "suspensione" di Nixon di a finestra d'oru hà liberatu a Riserva Federale.

Entre u duttore Triffin

In u 1960, 11 anni prima di a sospensjoni di Nixon di a cunvertibilità d'oru è a scomparsa effettiva di l'Acordu di Bretton Woods, Robert Tiffin hà previstu stu prublema inevitabbile in u so libru Gold and the Dollar Crisis: The Future of Convertibility . Sicondu a so logica, u privilegiu di diventà a munita di riserva di u mondu eventualmente porta una pena pesante per i Stati Uniti.

À l'epica, pochi attenti à a tesi di Triffin. In ogni casu, hè statu invitatu à una audizione di u Cungressu di u Cumitatu Ecunomicu Cunghjuntu in dicembre di u stessu annu.

Ciò chì hà descrittu in u so libru è a tistimunianza di u Cungressu divintò cunnisciutu cum'è Paradossu di Triffin. L'avvenimenti si sò ghjucati principarmenti cum'è ellu hà imaginatu.

Essenzialmente, hà sustinutu chì u statutu di riserva forza un bon percentualità di u cummerciu mundiale per esse in dollari americani. Per u cummerciu è l'ecunumia glubale per cresce sottu à un tali sistema, i Stati Uniti devenu furnisce u mondu cù dollari americani.

Per furnisce u mondu cù dollari, i Stati Uniti anu da esse cunsistenti in un deficit cummerciale. Facendu deficit persistenti, i Stati Uniti diventeranu una nazione debbitrice.

I Creditori Stranieri Abilitatu i Déficits di i Stati Uniti

E nazioni straniere accumulanu è spende dollari attraversu u cummerciu. Mantenenu dollari extra in manu per gestisce e so economie è limità i scossa finanziarii. Questi dollari, cunnisciuti cum'è riserve eccessivi, sò investiti principarmenti in investimenti denominati in i Stati Uniti chì varienu da i dipositi bancari à i tituli di u Tesoru di i Stati Uniti è una larga gamma di altri titoli finanziari. Cum'è l'ecunumia glubale si sviluppau è più cummerciu hè accadutu, eranu necessarii dollari supplementari. In u risultatu, e riserve di dollari stranieri crescenu è sò stati prestitu à l'ecunumia di i Stati Uniti.

Facendu u mondu ancu più dipendente di u dollaru, parechji paesi stranieri è cumpagnie emettenu u debitu denominatu in dollari americani per facilità megliu u cummerciu è prufittà di i mercati di capitali liquidi di l'America.

L'accordu beneficia à tutte e parti implicate. I Stati Uniti compranu l'impurtazioni cù i dollari prestati da e stesse nazioni chì anu vindutu e merchenzie. Inoltre, a necessità per i paesi stranieri di mantene i dollari è l'investisce in i Stati Uniti si traduce in tassi d'interessu più bassi di i Stati Uniti, incuraghjendu ancu u cunsumu domesticu è furnisce un sustegnu relative à u dollaru.

Per a so parte, e nazioni straniere benefiziu cum'è a fabricazione si alluntanò da i Stati Uniti à i so paesi. Cum'è questu hè accadutu, a crescita di a dumanda di i so prudutti hà sustinutu l'impieghi è a crescita di u redditu, aumentendu cusì a prosperità di i so citadini rispettivi.

Un Win-Win o un schema Ponzi?

Ancu s'ellu pò pare chì u pattu post-Bretton Woods hè un pattu win-win, ci hè un costu massivu per tutti i participanti.

I Stati Uniti anu troppu debitu. Comu tali, hè diventatu sempre più dipendente di i tassi d'interessu bassu per stimulà u cunsumu guidatu da u debitu è ​​per pagà l'interessi è u principale nantu à u debitu esistenti.

I tassi d'interessu più bassi di quelli adattati portanu à un debitu improduttivu, cum'è pò esse vistu cù u debitu pendente chì cresce à un ritmu assai più veloce di u PIB. Simply a crescente divergenza trà u debitu è ​​a capacità di pagà per questu, u PIB, hè insostenibile.

Riassuntu

U paradossu di Triffin dice chì cù i benefici di a valuta di riserva vene ancu un puntu di tipping inevitabbile o fallimentu.

Cumu vedemu cù l'istanza attuale di l'aumentu di i tassi d'interessu è l'inflazione, quellu puntu di fallimentu hè chjusu in i Stati Uniti è u restu di u mondu.

A seconda parte di questu articulu hà da fucalizza nantu à a pulitica monetaria di u dollaru è di a Fed è ciò chì pò esse implicatu cum'è a Fed cuntinueghja à spinghja i tassi d'interessu più altu.