A Narrativa di u Mercatu di u travagliu Post-COVID di 2021 era … Completamente sbagliata

Da Stefan Koopman, Senior Macro Strategist in Rabobank

U Global Daily hè una publicazione di un bancu Olandese, ma raramente discute a pulitica Olandese. Stòricamente, l'Olanda hè cunnisciuta per a so stabilità finanziaria è a so decisione " poldermodel" , cusì i mercati finanziarii sò spessu cose megliu per fucalizza. Tuttavia, a manera opportunista in quale u Primu Ministru Rutte hà strappatu u so quartu ( è ultimu ) gabinettu hà attiratu l'attenzione internaziunale, postu chì hà pigliatu i so cumpagni di coalizione completamente à sguardu. Sò previsti per risponde in natura: un votu di sfiducia in u Primu Ministru – iniziatu da i partiti di l'uppusizione – hè previstu di esse presentatu oghje. L'obiettivu hè di numinà un tecnucratu cum'è guardianu finu à chì una elezzione rapida pò esse tenuta in Novembre. U colapsu significa chì nisuna decisione "contruversa" pò esse presa finu à chì ci hè un novu guvernu è chì u statu quo serà mantinutu.

Tuttu chistu aghjunghje à u gradu di disillusione trà l'eletti olandesi. U sentimentu cullettivu hè chì e maneuvre di Rutte in quantu à a pulitica d'asile sò interamente guidate da a pulitica di putere. Mentri hè vera chì a sucietà sbatte cù grandi flussi di migranti, chì u mercatu di l'abitazione è u sistema educativu ùn ponu trattà, hè ancu veru chì u guvernu VVD, sottu l'influenza di l'affari olandese, strive per più migranti di travagliu per risolve. per a carenza di travagliadori strutturali. Comu tali, u VVD di Rutte hà decisu di mette in vista u gruppu assai più chjucu di richiedenti d'asiliu – è e so famiglie in particulare – sapendu in anticipu chì questu arrugà u so cumpagnu junior ChristenUnie è precipitarà a caduta di a coalizione. Chì pò esse opportunistiche elettorali, ma se u VVD era veramente seriu per riduce l'immigrazione, avarianu fattu qualcosa di i flussi di migrazione di u travagliu. In ogni casu, questu affettarebbe negativamente diversi settori chjave di l'ecunumia olandese, cum'è l'alta tecnulugia, i servizii prufessiunali, l'educazione, a distribuzione, l'alimentazione è l'agricoltura, è l'orticultura, è questu ùn hè micca qualcosa chì u VVD probabilmente avissi mai cunsideratu.

A quistione hè ciò chì questu serà da ottene . Dopu tuttu, u quartu gabinettu di Rutte hà affruntatu numerose crisi, hà luttatu per ghjunghje à cumprumessi, è s'appoghjanu à scadenze autoimposte è vaghe promesse per maschera a so mancanza di putere. Approfittendu di i bassi tassi d'interessu di a fine di u 2021, una quantità significativa di soldi hè stata dispunibile per ottene u prugressu in tematiche chjave cum'è a transizione energetica, l'emissioni di nitrogenu, u mercatu di l'abitazione è a migrazione. Avaria permessu di mette in opera in modu relativamente indolore alcune di l'intervenzioni finanziarie necessarie. Eppuru, a mancanza di piani chjaru, a decisione ritardata, l'incapacità generale di affruntà i prublemi pressanti, è l'ambiente di finanzamentu sempre più difficiuli cù u tempu avanzavanu, anu fattu sta coalizione sempre più fragile.

U VVD pare crede chì e novi elezzioni saranu una coalizione di diritta praticabile, vedendu cum'è u timing ghjusta datu l'aumentu continuu di a popularità di u BoerBurgerBeweging à a spesa di u CDA, u poviru sondaghju di D66 è a fusione ancora incompleta trà u BoerBurgerBeweging. PvdA/GroenLinks. Ch'ella sia sta strategia ripaga hè di l'elettori, ma dipende ancu da a vuluntà di l'altri partiti per pruvà a so furtuna cù u VVD di Rutte. U sentimentu attuale hè chì puderia avè spintu a so furtuna troppu luntanu sta volta.

Dittu chistu, un rapportu di i salarii non agriculi di i Stati Uniti hà un impattu più grande nantu à i mercati cà u colapsu di u guvernu olandese, dunque vultemu. À mezu à a Grande Confusione di u 2021, una di e narrazioni prevalenti era chì "nimu ùn vulia più travaglià". A storia era chì i travagliadori abbandunonu in grande quantità, resistendu à i ritorni in u locu di travagliu, è abbraccianu l'impiegu autonomu . Sti storii sò stati sustinuti da l'evidenza di a diminuzione di a participazione di a forza di travagliu è l'aumentu di i posti vacanti. In particulare hà impactatu l'imprese di u cunsumadore cum'è i ristoranti è l'alberghi, chì anu luttatu cù una penuria persistente è avianu bisognu di pagà.

Sta narrazione era ancu completamente sbagliata. U Rapportu di l'Impiegazione di ghjugnu hà revelatu chì l'80,9% di l'Americani di 25-54 anni (considerati "prima età") eranu impiegati, u tassu più altu in più di vint'anni è solu un puntu percentuale sottu à u record record d'aprile 2000 . Mentre a participazione generale di u travagliu hè sempre in ritardo à i livelli pre-pandemici, ogni gruppu d'età hè avà tornatu à i livelli di participazione pre-pandemica eccettu per quelli di 65+ anni. Ancu s'ellu ci sò stati ritirati prima di l'attesa, qualifichendu questi cum'è "prima" seria imprecisu, salvu ùn ci hè una dumanda per i missiavi di riunisce à a forza di travagliu.

Fonte: Riserva Federale

L'attualità di l'ADP di i salarii non agriculi ufficiali di i Stati Uniti suggeria chì un mezzo milione di posti di travagliu puderia esse aghjuntu in ghjugnu, pruvucannu una grande vendita di azioni è di obbligazioni ghjovi. Invece, i salarii veri stampati sottu à u cunsensu per a prima volta in più di un annu. Cum'è a speranza era cusì alta, l'aumentu di 209k era un pocu disappuntu, ancu di più in vista di a -110k di revisioni nette. Dunque pare chì a crescita di l'impieghi si rinfriscà, ma pare ancu chì simu sempre à un ritmu sanu di crescita chì assorbe novi flussi è mantene u mercatu di u travagliu relativamente strettu. A crescita media di l'earnings à l'ora hà avutu a so terza stampa consecutiva di 0.4% m / m, restendu appiccicosa à 4.4% y/y. In tuttu, u rapportu hà avutu qualcosa per i culombi è per i falchi è ùn hè micca prubabile di cambià a tarifa di lugliu chì hè largamente anticipata.

Hè ancu in forte cuntrastu cù a Cina , chì cuntinueghja u so slide in u mondu di a deflazione. Sta matina, l'IPC di a Cina hè ghjuntu à 0.0% y/y, mentri i prezzi di fabbrica anu diminuitu bruscamente da -5.4% y/y. L'IPC hè avà falatu per un quintu mesi consecutivu, chì indica una debule dumanda di u cunsumadore è una prospettiva di crescita annebbiata. In u risultatu, ci hè una necessità crescente di più stimulu ecunomicu. Tuttavia, per via di i livelli attuali di u debitu è ​​di a crisa immubiliare in corso, ùn anticipemu micca misure di stimulu economicu significativu. Pudemu vede più settori strategichi chì ricevenu scontri fiscali, è qualchì stimulu pò vene in forma di investimenti supplementari in infrastruttura digitale cum'è centri di dati, cloud computing è u settore di i semiconduttori. Tuttavia, u stimulu di a dumanda seria prubabilmente più efficau datu u deludente rinascimentu di u cunsumu domesticu finu à avà.

U secretariu di u Tesoru Janet Yellen hà cunclusu a so visita in Cina. Mentre ùn sò micca stati annunziati accordi nantu à e dispute US-Cina, hà cunfirmatu chì Washington apre un canale di cumunicazione cù a squadra ecunomica di a China è chì hè aperta à risponde à cunsequenze impreviste di e so azioni. Hà pruvatu di novu à rassicurà i so omologhi chinesi chì i Stati Uniti ùn volenu micca disaccoppià o separà a so ecunumia da a Cina, ma chì cercanu principalmente di "riscuglià" u cummerciu in spazii mirati "stretti" chì sò pertinenti per a sicurità naziunale. Hè più faciule di dì chè di fà.

Ella hà ancu suggeritu chì a pussibilità di una recessione di i Stati Uniti ùn pò micca esse completamente respintata. In cumbinazione cù a cunferma di a dumanda debbule è l'excedente offerta da a Cina, questu porta à un iniziu sottumessu di a settimana. L'azzioni europee sò calate -0,3% in a prima ora di cummerciu, dopu à a grande vendita di a settimana passata. I rendimenti di u bonu di u guvernu sò pocu cambiatu, cù a nota tedesca di dui anni in 2bp à 3,22% è l'annu 10 invariatu à 2,63%. U dollaru hè in crescita di 0,1% vis-à-vis l'euro è cummerci à 1,095.