A Narrativa di Goldilocks Reigns For Now

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

I narrativi di u mercatu sò stati intornu per l'età. In ogni casu, l'internet è, più ricenti, i media suciali permettenu à e narrazioni di sparghje assai più rapidamente. Per quessa, sò diventati forze di u mercatu più frequenti è potenti. Dopu à e dati ecunomichi, i guadagni corporativi, a pulitica, l'affari mundiali è parechji altri fattori sò sempre cruciali per l'investituri. Ma ugualmente impurtante, soprattuttu in brevi periodi, hè di identificà quale narrativa (s) hà più impattu nantu à i mercati. A narrativa populari d'oghje hè un cunsensu crescente per a Fed per ingegneria un atterraggio dolce è una ecunumia Goldilocks. Vale a pena apprezzà a Fed è Jerome Powell, apposta o micca, cuminciaru a narrativa.

Siccomu u stimulu fiscale chì hà guidatu u crescita ecunomica sopra à a media in l'era post-pandemica esce da u sistema è a pulitica monetaria ferma assai stretta, l'economisti è l'investituri si dumandanu ciò chì vene dopu. U scenariu chì guadagna rapidamente in popularità hè a narrativa di Goldilocks.

In casu chì avete scurdatu, Goldilocks è I Trè Orsi cumincianu cù Papa, Mamma è Baby Bear chì lascianu a so casa per un caminu mentre i so porridge si rinfriscano. Goldilocks entra in a so casa è tastà e trè ciotole di porridge. Papa' hè troppu caldu, è Mamma hè troppu friddu. Baby Bear's hè ghjustu. Ella trova ancu chì a sedia è u lettu di u zitellu sò ghjustu, micca troppu duru o dolce. Goldilocks preferisce e cose "solu ghjustu".

Cum'è a storia, un scenariu ecunomicu di Goldilocks hè una rallentazione à tassi di crescita più sustinibili. Tali ùn implica micca una recessione o alta inflazione. Per a maiò parte di i mercati di l'assi, hè un scenariu di sognu.

Indipendentemente da ciò chì voi o pensu, i mercati sò attualmente pigliatu u so spuntu da Goldilocks, almenu finu à chì a prossima narrativa piglia a carica.

A Fed hà purtatu Goldilocks à a vita

L'1 di nuvembre di u 2023, a Fed hà insinuatu chì l'era Goldilocks hè in vista. Per u nostru Cummentariu dopu à a riunione:

D'impurtanza, u presidente Powell hà dichjaratu: " E cundizioni finanziarie sò strette significativamente in l'ultimi mesi per via di i tassi à longu andà. "In più, dice chì u dollaru più forte è i prezzi di l'equità più debule pisanu u crescita ecunomica. Sempre chì queste cundizioni restanu persistenti, a Fed hè improbabile di aumentà i tassi. Basatu nantu à u cummerciu di ieri dopu meziornu, i mercati di azioni è di ubligatoriu parenu d'accordu chì a Fed hè prubabilmente fattu di aumentà i tassi. Assumindu chì l'attività ecunomica si rallenta, u mercatu principia à anticipà i taglii di i tassi.

A partesi di nuvembre, a "pausa" era attivata. Cum'è avemu previstu, u mercatu hà vultatu a so attenzione à quandu a Fed puderia cutà i tassi. À a riunione dopu u 13 di dicembre, a narrativa di Goldilocks hè ghjunta. Da u nostru Cummentariu chì a matina dopu:

Questa riunione includeva e previsioni trimestrali ecunomiche è di tassi di a Fed è paraguni à settembre. Cume avemu mostratu, l'estimazione mediana di a Fed hè di trè taglii di tassi di 25bps l'annu prossimu. Un participante vede i tassi cadunu 1.25% à a fine di l'annu prossimu. I minuti è e prughjezzione sò più dovish di u mercatu previstu.

I mercati di azioni è di ubligatoriu sò sbulicati cum'è taglii di tassi è senza recessione, vale à dì, Goldilocks, traduttu in cumprà, cumprà è cumprà più.

Dapoi u 1 di nuvembre di u 2024, evidenziatu quì sottu, l'S&P 500 (SPY) hè cresciutu di 12%, è l'UST di 20 anni (TLT) hè cresciutu di più di 15%.

Ùn sapemu micca quantu tempu a narrativa di Goldilocks guidà i stocks più altu è i rendimenti di bonu più bassu, ma sapemu chì i flussi d'investitori in i dui mercati favurizanu stu scenariu bullish.

Investisce per più Goldilocks

Basatu nantu à a narrativa di u ghjornu, vale a pena valutà i settori di scorta è u rendiment di u fattore da u 1 di nuvembre. Questu ci aiuterà à valutà quale azzioni puderanu prufittà più se a narrativa Goldilocks cuntinueghja à guidà a borsa più altu.

Prima di sparte i dati di u settore è di i fatturi di u rendiment, vale a pena ricusà chì u cummerciu di fine di l'annu hà avutu un effettu putente quist'annu. In vista di e discrepanze di rendiment significativu, u riequilibriu di a cartera, u cummerciu di guadagnà / perdita di l'impositu, è u vestitu di finestra anu un impattu considerableu è sproporzionatu in parechje azioni è settori in l'ultime settimane di dicembre. Dunque, ùn duvemu micca attribuisce i dati di rendiment quì sottu solu à Goldilocks.

Settori

U primu graficu quì sottu mostra cumu ogni settore S&P 500 hà fattu da u 1 di nuvembre.

Curiosamente, i capi di u mercatu di u 2023, a tecnulugia, a cumunicazione è a discrezione di i cunsumatori, anu fattu bè durante u periodu, ma ùn anu micca guidatu u pacchettu. I trasporti è l'azzioni immubiliarii sò stati i migliori. L'azzioni energetiche eranu l'unicu settore chì ùn hà micca benefiziu di Goldilocks.

L'immubiliare hà fattu assai bè per un paru di motivi. Prima, era diminuitu di 12% annu à data prima di nuvembre. Una ecunumia forte è i tassi d'interessu più bassi limitanu a perdita di pruprietà immubiliare. Inoltre, i tassi d'interessu più bassi facenu i so rendimenti di dividend relativamente elevati più competitivi.

U settore di u trasportu hè trà i più correlati cù l'attività ecunomica. Per quessa, u pensamentu di nisuna recessione augure bè per parechji di i stocks in u settore.

Malgradu a diminuzione di i rendimenti, i stock di dividendi più alti cum'è utilities è staples anu ritardatu parechji altri settori. Questa hè prubabilmente una funzione chì tendenu à avè betas più bassi. Ergo, in un ambiente di risicu, vulete più esposizione à u mercatu, micca menu.

Fattori

U graficu seguente mostra quanti fattori S&P 500 anu realizatu da u 1 di nuvembre.

In quantu à i primi deci mesi di l'annu, u fattore di capitalizazione di u mercatu restava u fattore di stock prominente. In ogni casu, da u 1 di nuvembre, i stocks di picculi è mid-cap hà guidatu a strada, micca i capi di grande caprettu di i primi deci mesi.

Inoltre, invechjendu i tendenzi di ghjennaghju à uttrovi, l'S & P 500 (RSP) ponderatu uguale hà battutu l'S & P 500. Prima di nuvembre, RSP era in calata di 3,75%, mentre chì l'S&P 500 era di 10%. RSP hà finitu l'annu in crescita di 12% cum'è a febbre di Goldilocks hà salvatu i rendimenti 2023 di l'investituri RSP.

Malgradu l'apparente dovishness da a Fed, l'oru hà ritardatu ogni fattore di stock. In ogni casu, l'oru hà risuscitatu circa 10% in uttrovi. Puderanu l'investitori d'oru aspittàvanu una Fed più faciule, ma ùn assume micca una espansione ecunomica cuntinuata chì impedisce à a Fed di abbassà troppu i tassi?

Riassuntu

A storia hè piena di boom è busti. Daretu à ognunu di quelli avvenimenti drammatici era una narrativa forte.

Parechji muvimenti di u mercatu menu drammatici sò stati ancu alimentati da narrazioni. Cunsiderendu a narrativa attuale è a so putenza di permanenza, duvemu apprezzà.

"Ciò chì vedemu avà pò esse descrittu cum'è un atterraggio dolce". -Janet Yellen (1/5/24)

Hè pussibule un atterraggio dolce di Goldilocks, cum'è Janet Yellen dice?

Iè.

Hè prubabile?

Basatu nantu à a storia, no.

Sfurtunatamente, l'atterrissimu molle sò una spezia rara. In u graficu sottu, Michael Kantrowitz quantifica chì i racconti d'atterrissimu sò spessu sbagliati.

1995 hè statu u raru sbarcu suave. A Fed hà elevatu i tassi senza una recessione dopu.

A spesa di u guvernu hè robusta. Coppia chì cù speranze per i tassi d'interessu più bassi, è a narrativa di Goldilocks hè pussibule di stà. Dapoi chì simu in un annu elettorale, tali spese hè più prubabile. Tuttavia, a spesa di u guvernu solu ùn pò impedisce una recessione. Cum'è tali, guardemu attentamente i dati di l'impieghi. Sospettemu chì se u tassu di disoccupazione cresce in modu stabile, una recessione seguitarà prestu.

Avemu da esse cuscenti di e trappule di a narrativa, ma finu à chì cambia, a narrativa dettarà u rendiment di u mercatu . Per ripetiri:

Indipendentemente da ciò chì voi o pensu, i mercati piglianu u so spuntu da Goldilocks, almenu finu à chì a prossima narrazione piglia a carica.