“A mossa hè un grande affare” – Yen casca dopu à l’intervenzione di u BOJ per limità i rendimenti di JGB à mezu à a vendita globale

Venneri scorsu, quandu u BOJ hà fiascatu inaspettatamente à intervene cù una di e so offerte di marca per cumprà una quantità illimitata di obbligazioni quandu u 10Y JGB hà sbulicatu sopra u 0,23% – un livellu chì solu un mese fà hà incitatu Kuroda à entre in u mercatu per cuntene un rendimentu ulteriore. guadagnà – è spiked u yen mentre spinghje u rendimentu di 10Y JGB à un altu di 6 anni è à u puntu di risaltà sopra à u 0,25% di u cunfini superiore di u corridore di u Yield Curve Control di u BOJ, avemu dettu chì " Giappone, quellu paragon di MMT crackpots in ogni locu. , di colpu si trova intrappulatu in un dilema perda-perdite: intervene in u mercatu di ubligatoriu è sparghje una furia furiosa, potenzalmentu destabilizzante è incontrollata in u yen chì purterebbe ancu à l'inflazione galopante (se micca peghju), chì puderia colapsà ciò chì resta poca fede. in u BOJ, o ùn fate nunda è cuntene u slump in u yen mentre risicheghjanu rendimenti assai più alti chì in un paese induve u debitu hè ordini di grandezza più grande di u PIB, puderia ancu spell doom fiscale è monetariu ".

Dopu avemu aghjustatu u seguente: "In cunsiquenza, u mercatu – s'hè abituatu longu à l'intervenzioni amichevuli da u BOJ – hà da avà di sicuru pruvà unu di sti dui risultati, è cumu a risposta di u BOJ puderia avè cunsequenze drammatiche per stu casu di teste MMT originale. . Se a reazione di u BOJ pruvucarà una ulteriore erosione di a fede in a pulitica fiscale o monetaria di u Giappone, u risultatu per a nazione più indebitata di u mondu seria disastruosa ".

Cusì avanti finu à oghje, quandu i cummircianti di ubligatoriu anu spintu u rendimentu di 10Y JGB ancu di più, aumentendu finu à u 0,245%, è chjaramente intendendu furzà u BOJ à piglià una decisione …

… Kuroda hà fattu cusì è era per mantene i JGB in linea mentre risicate un colapsu acceleratu in u yen.

Lunedì matina, un ghjornu dopu chì u BOJ hà lasciatu assai stupiti cù u so rifiutu di annunzià una intervenzione di u mercatu di ubligatoriu apertu à u mumentu chì i rendimenti aumentavanu, u bancu cintrali hà cambiatu d'idea è cuncede chì ùn era micca dispostu à risicà un colapsu di u mercatu di bonu, annunziendu chì cumprà una quantità illimitata di obbligazioni di 10 anni à una tarifa fissa di 0,25%.

A decisione vene cum'è l'aumentu di i tassi d'interessu da i principali pari cum'è a Riserva Federale anu mandatu i rendimenti in u globu in crescita, aghjunghjendu pressione à l'alza nantu à i rendimenti di u Giappone. U rendimentu di 10 anni era in 0.242% à 10:23 am in Tokyo, cumparatu à un livellu toleratu da u BOJ di 0.25% sottu a so pulitica di cuntrollu di curve di rendiment.

E mentre i rendimenti di JGB resteranu à o sottu à 0.25% (per ora) per cortesia di l'intervenzione verbale di u BOJ chì, però, ùn hà micca riesciutu à invià in realtà qualsiasi cummerciu attuale…

• * BOJ DICE NESSUNA OFFERTA DI OFFERTA PER L'OFFERTA DI COMPRA DI OBBLIGAZIONI A TARIFFA FISSA

… u listessu ùn si pò dì di u Yen chì hè cascatu à un novu minimu di 6 anni di 123,11 contr'à u dollaru americanu, cù pocu stopping u USDJPY chì cresce finu à 130.

A mossa mette in risaltu l'impegnu di u bancu cintrali di mantene i paràmetri monetari liberi, dopu à e rimarche precedenti di u guvernatore Kuroda chì a pulitica restarà invariata ancu se l'inflazione salta. I rendimenti di i boni di u Giappone sò stati più alti dopu chì l'offerta di compra fissa di u BOJ u 14 di ferraghju – a prima operazione di tale dapoi u 2018 – hà aiutatu à spinghjali più bassi.

Intantu, u dilema di fronte à u BOJ cresce: a crescente divergenza pulitica trà u BOJ è a Fed hà aghjustatu a pressione annantu à u yen, cù a munita slipping à un minimu di sei anni contru u dollaru in marzu. Di sicuru, per fallu di mantene un pianu sottu à u yen, u BOJ invita ancu una inflazione più alta, chì – prima o dopu – furzà u BOJ à rompe, è quandu ellu perde u cuntrollu di u yen è di i JGB.

"U BOJ hà da realizà automaticamente tali operazioni quandu u rendimentu di 10 anni si avvicina à 0,25%, cum'è aspittendu chì u rendimentu aumentà passatu chì invitaria à speculazioni innecessarii è ancu incitarà i ghjucatori à pruvà u rendimentu upside", disse Takafumi Yamawaki, capu di i tassi lucali è ricerca di valuta in JPMorgan in Tokyo. "U BOJ probabilmente separa l'acquistu di obbligazioni da u risicu di un yen più debule postu chì cambià a so pusizione nantu à l'operazioni di compra di obbligazioni minà u quadru di cuntrollu di a curva di rendimentu attuale".

Intantu, assai di u strettu di u mondu "sviluppatu" (cù l'unica eccezzioni di a Cina), i cummircianti anu speculatu chì u BOJ hà ancu avè da principià a nurmalizà a pulitica in un certu puntu. Tuttavia, chjaramente chì u tempu ùn hè micca avà è Kuroda hà ripetutamente escluditu a pussibilità di l'aghjustamenti pulitichi à pocu pressu. Fornendu un buffer modestu, l'inflazione in u Giappone hè ancu luntanu da un scopu di 2%, à u cuntrariu di l'altri paesi induve l'aumentu di i prezzi rossi anu suscitatu preoccupazioni.

Intantu, u colapsu in u yen hè stallatu per accelerà. Cum'è Bear Traps Report Larry McDonald ci ricorda, colapsendu à i livelli vistu l'ultima volta in u 2015, a caduta libera di Yen hà riaccenditu i timori di una ripresa di avvenimenti chì anu purtatu à a svalutazione di renminbi 2015. In una nota recente da a settimana passata, Albert Edwards di SocGen hà chjamatu questu "un terremotu in u mondu di u scambiu straneru". Allora, cum'è u Giappone debilita u Yen per salvà l'ecunumia, a Cina hè u perdente è puderia furzà à perseguite una altra devaluation di valuta in un mendicante chì u mondu vicinu.

Questu, cum'è McDonald scrive, hè asset duru bullish; Cumu a Fed pò esse aggressiva in questu? A debulezza di JPY hà prubabilmente l'impattu più negativu nantu à a Corea di u Sudu in i mercati emergenti è ùn farà micca felice a Cina.

Infine, McDonald cita un CIO da un fundu di hedge basatu in Florida, chì scrive chì "Sò in u campu chì a mossa di Yen hè un grande affare. Questu hè ciò chì succede quandu a stampa di soldi va troppu luntanu … Zervos à una cena questu questu. settimana in Miami hà dettu chì pensa chì u BOJ ferma faciule è deve … vede u USD / Yen à 130 à a fine di l'annu. Questu faria u Giappone assai competitivu assai rapidamente, chì significarà questu per i mercati emergenti ".

E più impurtante, chì significa questu per a Cina è a so valuta insostenibile forte. Avemu da scopre.