A Logica Monetaria Per L'Oru È L'argentu

Autore di Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

Un riflessu cunsideratu di l'eventi attuali porta à una sola cunclusione, è chì accelera l'inflazione di l'offerta monetaria di u dollaru hè fermamente in traccia di distrughje u putere d'acquistu di u dollaru – cumpletamente.

Questu articulu guarda l'evidenza teorica è empirica da i precedenti soldi fiat crolli per trasmette a cunniscenza necessaria per l'individui à circà una prutezzione precoce da un annientamentu di e monete fiat. Valuta a probabile velocità di u crollu di i soldi fiat è discute u futuru di i soldi in un mondu post-fiat, in u quale i successori probabili sò soldi metallici – oru è argentu – è alcuni dicerianu criptovalute.

A prima azzione per diminuisce l'impattu di un fallimentu di u regime fiat richiede una comprensione di u rolu di u soldu per decide quale serà u soldu futuru quandu fiat mori. Seremu prezzu di merchenzie è servizi in oru o in una criptovaluta? L'oru serà prezzu in bitcoin o bitcoin in oru? E se u bitcoin hè prezzu in oru, a so funzione di un magazinu di valore esiste sempre?

Introduzione

Sta settimana hà vistu a nutizia chì un vaccinu era statu trovu per luttà contr'à u coronavirus. Almenu offre a prospettiva di l'umanità di sbarrazzassi di u virus à tempu debitu, ma ùn serà micca abbastanza per salvà l'ecunumia glubale da i so prublemi più prufondi. L'inflazione monetaria hè dunque luntana da u so corsu.

A reazzione in i mercati finanziarii à e nutizie di i vaccini hè stata cuntradittoria: i mercati azionarii si sò riuniti ignurendu i fundamentali chì si deterioranu rapidamente, è l'oru hè cascatu nantu à una ripresa minima di l'indice ponderatu cummerciale di u dollaru. Invece di accettà ciecamente i motivi di i risultati presentati da a stampa finanziaria duvemu accettà chì durante questi tempi inflazionistici i mercati ùn funzionanu micca efficacemente.

Per uttene una cunniscenza di ciò chì accade veramente in i mercati di capitali, di solitu hè megliu ritardassi è osservà u cuntestu più largu. A Figura 1 quì sottu mostra u corsu di trè principali indicatori quist'annu: l'indice S&P 500 cum'è proxy per a borsa, u prezzu di u ramu cum'è proxy per i prudutti industriali è l'oru cum'è proxy per l'inflazione monetaria.

Nanzu à u 22 di marzu, u mercatu di i valori era calatu cù u ramu, è l'oru era largamente piattu. I signali anu suggeritu chì i mercati di i valori è i prezzi di e materie prime anu scuntatu un calatu ecunomicu, è chì l'oru forse offre un paradisu per u risicu sistemicu, almenu finu à chì sia falatu bruscamente à a fine di marzu.

Ghjovi, 16 di marzu, u Cunsigliu di a Riserva Federale hà riduttu u so tassu di fondi à zeru è u lindumane 23 di marzu dopu, a Fed hà dichjaratu un assestu quantitativu illimitatu per sustene l'ecunumia per ciò chì hà dichjaratu chì seria una ripresa in forma di V. In altre parolle, una iniezione di so
ldi era prevista per assicurà a ripresa economica è u ritornu à a normalità. Marzu hè statu ancu u mese chì parechji paesi sò entrati in blocchi per cumbatte a prima onda d'infezioni virali.

Dopu l'annunziu di a Fed, i mercati borsisti si sò recuperati bruscamente, essendu i beneficiari diretti di una espansione monetaria illimitata, chì discuteremu più tardi. U ramu hà ricuperatu assai, si dicia chì si trattava di pruspettive migliurate per l'ecunumia glubale, ma a storia antica quì hè più cuncernante. Dopu à a dichjarazione di a Fed, u guvernu di a China hà decisu di riduce a so riserva di dollari cumprendu prudutti industriali chjave, in particulare u ramu. Se ampiamente adottata da altri stranieri è dopu da u publicu americanu, hè una pulitica chì infine distruggerà u putere d'acquistu di u dollaru.

A minaccia di una stampa infinita di soldi à u putere di compra di u dollaru hà purtatu u prezzu di l'oru à novi massimi, ma si pò vede in a Figura 1 chì l'oru generalmente hà sottupperformatu l'azzioni è u rame cun un margine significativu. In una frase, a ragione hè a disgrazia è a suppressione di u stabilimentu di l'oru cum'è rivale à e valute fiat, è l'ignuranza in a cumunità finanziaria circa l'effetti è e cunsequenze di l'inflazione monetaria.

Questu articulu hè destinatu à mette l'ultimu dirittu è à dà à u lettore un vantaghju di cunniscenza in un sughjettu chì hà da dominà i mercati finanziarii è e so economie sottostanti in i mesi à vene.

L'evoluzione di i soldi è ciò chì raprisenta

À l'alba di a storia, quandu e limitazioni di u barattu diventanu un impedimentu per prumove u prugressu umanu, duie cundizioni avianu bisognu à esse soddisfatte. Una forma di bè intermediari cumunemente accettatu cum'è mezu di scambiu era indispensabile affinchì per mezu di a divisione di u travagliu è da e so abilità è cunniscenze individuali, l'omu pudessi maximizà a so pruduzzione per acquistà altri beni per soddisfà i so bisogni è desideri. L'ecunumisti classichi anu definitu a divisione di u travagliu è cun ella u rolu di u soldu cum'è legge di Say, dopu à l'economistu francese, Jean-Baptise Say (1767—1832), chì l'hà discritta.

I vantaghji ecunomichi di a divisione di u travagliu sò oramai presi per scontu, ancu da i sucialisti chì altrimenti sò mordaci di i mercati liberi. È u bè intermediariu, u soldu, hà evolutu per diventà cumunemente accettatu da diverse cumunità, ancu quelle chì ùn cummercianu micca trà di elli. À a fine, tutte e civilisazioni anu accettatu u soldu metallicu cum'è unità di scambiu durevule, affidabile è quantificabile.

In ordine decrescente di valore, quellu chì chjameremu u so putere d'acquistu oghje, i soldi metallichi eranu oru, argentu è rame. Prima di l'alba di a storia, quandu i scribi cuminciavanu à documentà l'eventi, u denaru metallicu era dighjà stabilitu. A storia hà dunque registratu numerose occasioni quandu i putenti ingannavanu u publicu currompendu i soldi – ottenenduli per se stessi mentre furzendu u publicu à accettà sustituti inferiori o inutili.

L'imperatore Nerone hà famosu u denaru rumanu per pagà e so truppe, un attu necessariu per a so sopravvivenza persunale, è una pulitica perseguita da i so successori per dui seculi. In Cina, Kublai Khan hà cunfiscatu l'oru, l'argentu è e petre preziose, scacciendu sustituti di carta fatti da foglie di moru. Dapoi i tempi antichi finu à i ghjorni d'oghje, i rè, l'imperatori è avà i guverni più spessu eranu è sò sempre assai indebitati è autorizati schemi per rimpiazzà l'oru è l'argentu cù munete sbandite, o e so proprie forme alternative di soldi. A scelta di u publicu di un mezu di scambiu era incorruptibile; a scelta di un guvernatore hè stata fatta cù l'intenzione di sdiminallu cum'è una fonte di finanziamentu.

L'oru è l'argentu eranu stati longu accettati cum'è mezu di scambiu, sceltu da quelli chì l'utilizanu. U fattu chì a so quantità ùn puderia micca esse espansa da un guvernu ùn era micca impedimentu per l'avanzamentu di a ricchezza naziunale è persunale. U miglioramentu di u standard di vita in tutta l'Europa è in America in u XIX seculu hè stata una prova di a cumbinazione di mercati liberi è soldi sani.

E limitazioni imposte da u soldu metallicu à l'ambizioni di u Statu sò state viste cum'è un ostaculu da i guverni di socializazione. U mudellu mudernu per una risoluzione di u prublema era a federazione di stati tedeschi guidata da Prussia, unificata in u 1871 da Otto von Bismarck. Di conseguenza, quandu Georg Knapp hà prumuvutu a so teoria statale di u soldu in u 1905, Bismarck hà avanzatu e so ambizioni statistiche cogliendu l'occasione data da a teoria statale di u soldi di Knapp per finanzà l'espansione di e forze militari tedesche, emettendu marchi senza u restu di l'oru mentre era sempre nantu à un standard d'oru. .

In Agostu 1914 u standard di scambiu d'oru di a Germania hè statu temporaneamente abbandunatu, è quandu hè diventatu chjaru chì a guerra ùn serà micca u brevi cunflittu chì a Germania prevede di vince, u putere d'acquistu di a marca di carta hà cuminciatu à calà, crollendu à un trilione di carta notionale. marca à una marca d'oru in nuvembre di u 1923. Altre valute europee senza standard di scambiu d'oru è chì anu messu in circulazione immense quantità di soldi senza rimborsu anu subitu ancu crolli monetarii, in particulare quelli d'Austria, Ungheria, Polonia è Russia.

Bismarck hà dimustratu in l'anni prima di a Prima Guerra Mundiale chì u standard d'oru ùn era micca necessariamente una prutezzione contr'à a svalutazione monetaria. Similmente, Benjamin Strong, u presidente di u Cunsigliu di a Riserva Federale di l'America, à l'iniziu di l'anni 1920 utilizzava pulitiche monetarie inflazionistiche sott'à a copertura di u standard d'oru, è cù l'espansione ciclica di u creditu bancariu hà alimentatu un boom insostenibile in i 1920. U risultatu hè statu un crollu di u mercatu borsariu, una crisa bancaria, a pruprietà di l'oru pruibita per i residenti americani in u 1933 è una svalutazione sostanziale di u dollaru contr'à l'oru in ghjennaghju 1934. L'oru hè dunque rimpiazzatu per i dollari, ma solu per u stabilimentu di u cummerciu oltremare. .

Da questi cambiamenti, a situazione monetaria attuale hà evolutu, guidata da una nova razza di economistu chì abbandunò l'economia classica. L'ecunumia classica avia enfatizatu l'impurtanza di i mercati liberi è l'immutabilità di a lege di Say. Invece, a disoccupazione di massa in l'anni 1930 hè stata presa cum'è prova chì i mercati liberi è a divisione di u travagliu avianu fiascatu, è chì u Statu avia un rolu d'intervenzionista per assicurà chì una depressione ùn accadrà mai più.

Malgradu tutte l'evidenza è a teoria a priori chì spieganu i massimi miglioramenti in a cundizione umana chì nascenu da a divisione di u travagliu è di i mercati liberi, a negazione di a lege di Say hè stata formalizata da Keynes in a so Teoria Generale. O piuttostu, hà patinatu intornu à u sughjettu, cuncludendu chì, "Sì, tuttavia, questa ùn hè micca a vera legge in quantu à e funzioni aggregate di a dumanda è di l'offerta, ci hè un capitulu di vitalità impurtante di a teoria economica chì ferma da esse scritta è senza a quale tutte e discussioni riguardu à u vulume di impieghi cumuni sò inutili ". Nutate bè chì Keynes ùn ricusa micca a lege di Say cum'è i so accoliti; si suppone solu chì " S'ellu ùn hè micca a vera lege".

Da a supposizione di Keynes hà continuatu à inventà a macroeconomia, una disciplina basata matematicamente chì hà sustituitu l'azione umana c
ù aggregati è medie. Hà ghjustificatu i deficit temporanei di u bilanciu chì sò destinati à stimulà una economia in calata da l'inflazione monetaria – deficit chì sò diventati oramai permanenti è sempre più al di là di u cuntrollu. Inventendu un rolu ecunomicu per u statu, Keynes hà apertu a porta à un interventu statisticu illimitatu è per chì u statu generalmente micca pruduttivu diventi un pesu crescente per u settore privatu pruduttivu.

Cù a ragione di esse furnita da macroeconomia è da statistiche guvernamentali discutibili, a fiducia di i guverni à u finanzamentu inflazionariu hè aumentata cù u tempu. Simu oramai à puntu quandu certi osservatori di a storia monetaria prevenenu l'iperinflazione. A Figura 2 mostra u corsu di a stretta espansione monetaria di i dollari in l'ultimi anni.

U tassu annualizatu di crescita di a quantità di soldi stretti hè cresciutu in trè fasi dapoi a fine di u decenniu 1970 di l'inflazione di i prezzi. Dapoi ghjennaghju scorsu, hè cullatu à più di 50%; ùn esse di più cà què hè solu per via di un ulteriore stimulu inflazionariu pianificatu chì hè ritardatu da l'elezzioni presidenziale. Ma in a seconda metà di l'annu fiscale finu à settembre scorsu, u finanziamentu inflazionariu di u deficit di u bilanciu di u guvernu hà superatu i rivenuti fiscali per a prima volta.

Cù questa evidenza un osservatore neutru hè sicuru di cunclude chì a debasement monetaria di u dollaru pare esse fora di cuntrollu. È dopu avè rimpiazzatu l'oru cum'è muneta di riserva di u mondu, e cunsequenze per tutte e valute fiat è l'ecunumia glubale di u fallimentu imminente di u dollaru ùn sò menu cà disastrose. Ùn hè micca stupente chì e forme alternative di soldi cun aumentu limitatu di circulazione aumentanu in i prezzi in dollaru. Questi includenu i soldi metallichi di i populi, oru è argentu, à i quali pudemu aghjunghje un novu fenomenu, criptovalute è in particulare u so flagship – bitcoin.

Dopu avè stabilitu a scena in u sensu più largu, u prossimu compitu hè di spiegà perchè ùn ci hè scappata da più debasement monetariu, chì puderia chiarisce perchè i mercati parenu avà scontallu in a crescita di i prezzi per l'oru, l'argentu, e materie prime più larghe cum'è u rame, è ancu bitcoin.

U risultatu di u debasement monetariu

Hè un sbagliu cumunu trà i monetaristi chì a relazione trà a quantità di soldi è u so putere d'acquistu hè l'unicu determinante di a relazione. Ci sò dui altri fattori impurtanti: u fattu chì un soldu addizionale richiede tempu per esse assurbitu in circulazione cun cunsequenze; è u so putere d'acquistu hè ancu determinatu da cambiamenti in a preferenza generale di u publicu per tene soldi in relazione à i beni.

U cambiamentu temporale in u primu fattore hà effetti impurtanti, in particulare u trasferimentu di ricchezza da i ricevitori tardi à i primi ricevitori di a valuta addizionale in l'effettu Cantillon. È quandu un'agenzia di u guvernu, cum'è a so banca centrale, hè l'emittente, l'ultimu beneficiariu hè u statu à spese di u so populu, cun cunsequenze impurtanti per i futuri prublemi inflazionisti.

L'impurtanza di u secondu fattore pò esse illustrata da ciò chì accade quandu u publicu generale capisce chì ogni speranza di una ripresa di u putere d'acquistu di i soldi deve esse abbandunata. Indipendentemente da a quantità in circulazione, u rifiutu finale di u publicu di una muneta di statu senza rimborsu a renderà inutile cum'è mezu di scambiu. Hè l'eventuale risultatu di l'inflazione senza restrizioni di l'offerta monetaria. È ci sò caratteristiche impurtanti da nutà nantu à a strada di quellu risultatu.

Cum'è a quantità di soldi hè aumentata è u so putere d'acquistu diminuisce, u desideriu di cassa è u mantenimentu di i saldi di i depositi bancari diminuiscenu inevitabilmente dinò. Inizialmente, l'evidenza si trova in a crescita di i prezzi di l'assi, sia finanziarii sia reali, è spiega perchè, malgradu a deteriorazione di e condizioni economiche, i prezzi di l'equità è altri attivi chì ùn sò micca rivendicazioni future nantu à quantità fissi di soldi crescenu, misurati in valute ammortizzanti.

Finu à a fine di 2019 questi effetti eranu nascosti à a vista da trè ulteriori influenze, duie attive è una passiva. Prima, una grande quantità di depositi in dollaru hè stata assorbita in un cumerciu di trasmissione attraversu u mercatu di swap fx, induve i fondi di hedge anu pigliatu in prestitu euro è yen giapponesi per cumprà dollari, beneficianu dunque di un arbitraghju di i tassi d'interessu. Questu hà purtatu à una grande quantità di depositi bancari in dollari chì sò legati direttamente o indirettamente da i speculatori, impedendu a so disposizione per altri attivi finanziarii (eccettu per mezu di u meccanisimu di espansione di u creditu bancariu) è dunque ritardendu a disposizione di a quantità totale di dollari di depositu per e materie prime è merchenzie. Hè a pupularità di stu cummerciu chì hà manghjatu a capacità di u bilanciu di e più grandi banche, e banche sistematicamente impurtanti mundiali – G-SIB, chì hà purtatu à una crisa di liquidità bancaria chì hè affaccata in u mercatu di repo in settembre 2019.

U secondu offset di depositu di mobilità hè accadutu quandu a Fed hà riduttu u so tassu di fondi, eliminendu u mutivu di l'arbitraghju di i tassi d'interessu. I dollari liberati da quella mossa sò stati parzialmente assorbiti da a cuntrazione di u creditu bancariu. Quandu i tassi d'interessu sò ridotti in modo chì un prestatore poi capisca chì ùn hà micca una compensazione d'interessu insufficiente per compensà cù u valore futuru d
i u prestitu, ellu ricuserà di fà u prestitu. U rifiutu pò esse accusatu sia di un aumentu di u livellu di risicu di prestitu in e condizioni ecunomiche prevalenti, sia di a realisazione di u prestatore chì u putere d'acquistu di u soldu hè destinatu à calà cù u tempu purtendu à una certa perdita. L'ecunumisti inflazionisti chjamanu a situazione deflazionaria perchè travaglia contr'à e so pulitiche desiderate.

U terzu fattore è passivu hè a grande quantità di tituli in dollaru è depositi bancari già accumulati da stranieri. Non solu quellu accumulu hà ritardatu l'effetti di u prezzu di l'espansione monetaria per mezu di a sostituzione di l'importazione, ma l'elementu di depositu di circa 6 trilioni di dollari finì per esse in mani ferme.

Avà chì l'ecunumia glubale hè entruta in una calata, l'azzioni di tituli denominati in dollari stranieri è di cassa in dollari sò probabilmente ridotti, perchè u dollaru hè in più di pruprietà di stranieri per e cundizioni commerciali in evoluzione. Cumu l'avemu indicatu sopra, i Cinesi anu digià decisu di riduce a so preferenza per i dollari è i tituli di u Tesoru US in favori di l'accumulazione di merci – u cumpurtamentu stessu chì porta più largamente à una corsa finale da una moneta fiat in merci chì ùn sò micca necessarie immediatamente. D'appressu à e cifre TIC di u Tesoru US, i stranieri detenenu circa 20,5 trilioni di dollari in tituli finanziarii è altri 6,3 trilioni di dollari in fatture à cortu andà è depositi bancari. Se altri stranieri seguitanu i Cinesi per riduce i so investimenti in dollaru è i so depositi, puderia esse catastroficu per u dollaru nantu à i scambii esteri è u so putere d'acquistu in i mercati di e materie prime.

L'evoluzione di a crisa di i saldi in dollari detenuti da l'utilizatori naziunali

Cù i blocchi covidi è u dannu fattu à l'ecunumia, i banchieri sò probabilmente cuncentrati più nantu à l'elementi di risicu in una crisa economica chè u futuru putere d'acquistu di i soldi. Ma à un mumentu induve e banche centrali, cum'è a Fed, stanu sparendu quantità crescenti di soldi, l'usu publicu di questu ùn hà micca seguitu u ritmu di a quantità aumentata. Questu hè in parte illustratu da a cuntrazione di i prestiti à u consumatore chì coincide cù a goccia di denaru di l'elicotteri da u guvernu; in altre parolle, invece di aghjunghje à i so dipositi imprestendu, i cunsumatori anu pigliatu l'occasione di riduce alcuni di i so debiti per abbassà u so soldu di cassa è di creditu, cum'è illustratu in u graficu sottu.

L'effetti di a speculazione di i fondi di hedge è a cuntrazione di u creditu bancariu anu piattatu a preferenza ridutta di u publicu generale per i soldi in quantu à i beni. U publicu scarica soldi per acquistà tutti l'assi finanziarii chì ùn sò micca rivendicazioni fissi nantu à u debitu. Indipendentemente da i fattori fundamentali affrontati da e corporazioni, i so prezzi di l'azzioni continuanu à aumentà, principalmente guidati da una riluttanza à tene soldi. Ad eccezione di u rivenutu di un venditore assorbitu da a cuntrazione di u creditu bancariu, u rivenutu di una vendita di beni finisce per esse reinvestitu in altri assi finanziarii.

A liquidità di i consumatori hè dunque diventata una questione di pass-the-parcell, cù u publicu progressivamente menu dispiacente à tene soldi. Avà hè un passu cortu per u publicu à anticipà l'effetti nantu à una gamma più larga di prezzi di ulteriore debasement monetariu, è da quì capisce chì u soldu perde u so putere d'acquistu micca solu relativu à l'assi finanziarii, ma ancu per i beni è i beni .

Hè in stu cuntestu di cambià di percepzioni publiche nantu à u valore di mantene i saldi di cassa chì a Fed continua à injectà più valuta in l'ecunumia. U novu guvernu, quellu chì diventa presidente, intende per una parte di u stimulu per esse una ulteriore goccia in elicotteru. Cumu avemu vistu cù u primu casu, quellu cash hè obligatu à esse adupratu per caccià e merchenzie chì ùn sò micca prodotte in quantità per fassi cù i novi soldi, o per pagà u debitu. L'alluvione di novu soldi in mani chì riducenu i so saldi di cassa hè destinata à accelerà a perdita di u puteri d'acquistu di u dollaru.

Ulteriori cunsequenze di a svalutazione di u dollaru

Se u prucessu di debasement monetariu porta à ulteriori rifiuti di contanti è di depositu di soldi, diventerà sempre più riflessu in a perdita di u dollaru di u putere d'acquistu misurata in i prezzi di i beni di tutti i ghjorni, à tal puntu chì u risultatu diventerà più grande di e quantità addiziunali di u u dollaru suggerisce hè ghjustificatu. Hè questu effettu chì hà purtatu à una carenza di note in economie basate in cassa chì anu subitu una distruzzione inflazionista di soldi, chì hà incuraghjitu l'autorità emittenti à accelerà a so pruduzzione di note. A pusizione cuntempuranea hè diversa.

I Stati Uniti è altre economie occidentalizate anu riduttu l'usu di u soldu, assai cù l'intenzione di scartallu cumpletamente. I consumatori utilizanu oghje carte di debitu è ​​di creditu, chì eliminanu a necessità di uttene note di cassa fisiche da spende, è dunque a messa in opera di saldi di depositi in una crisa di inflazione hè istantanea.

Ma questu ùn scurisce micca immediatamente l'autorità monetarie da pruvà à stimulà a spesa di i consumatori. Cum'è l'avemu vistu, i soldi sò stati alimentati direttamente in i conti bancari di i cunsumatori, è una volta chì a pausa di l'elezzioni presidenziali in America hè risolta, hè previstu chì ci sia una nova caduta di soldi in elicotteru. Cù l'ecunumia cisterna,
i neo-keynesiani restanu sposi à l'idea chì l'ecunumia manca di dumanda sufficiente. Per elli ùn ci pò esse un ritornu da e pulitiche inflazionistiche, è a distruzzione di u putere d'acquistu di u dollaru diventa allora una certezza.

Come annunziatu sopra, u debasement di una valuta trasferisce a ricchezza da i pruduttori è i cunsumatori à u guvernu. Hè un prucessu chì impoverisce u settore privatu invece di stimulallu in una visione di ricuperazione senza ricchezza. Non solu a ingenuità di i macroeconomisti neo-keynesiani garantisce chì ùn ci serà micca lassamentu in u ritmu di l'inflazione monetaria, ma u progressivu impoverimentu di a ghjente urdinaria richiederà una ulteriore accelerazione di u prucessu di inflazione per un determinatu trasferimentu di vera ricchezza.

A suppressione di i tassi di interessu sigilla questu accordu faustianu da scoraggiare i finanziatori di furnisce prestiti à tassi chì ùn riescenu micca à cumpensalli per u valore futuru di u so capitale, un prublema chì hè aggravatu solu da una percezione crescente di u risicu di contraparte. Cù a so pulitica di tassi d'interessu negativi, a Banca Centrale Europea hà riesciutu à trasfurmà tutta l'Eurozona in un zombiu ecunomicu. In negazione di tutte e preferenze di tempu, i tassi d'interessu in dollaru tenuti à zero anu u listessu effetti. L'unicu modu per esse rallentatu u smaltimentu di i depositi per e merchenzie inutili hè di permette à un ritornu d'interessu determinatu da u mercatu. Vista l'aspettativa diffusa è crescente chì u futuru putere d'acquistu di u dollaru declinerà, i tassi d'interessu aumenteranu senza dubbiu – un prucessu chì pò avè già iniziatu cù u rendimentu di u Tesoru di 5 anni avendu più di radduppiatu à 0,46% da u principiu di aostu.

Ùn duveria mai esse a funzione di una banca centrale di rimpiazzà i mercati in u stabilimentu di i tassi d'interessu, perchè solu l'attori ecunomichi ponu decide li trà d'elli. Per i risparmiatori hè a preferenza di tempu chì necessitanu è per i mutuatarii i so calculi di costi di finanziamentu accettabili. Manipulendu i tassi di interessu più bassi cù u tempu, e banche centrali anu intrappulatu i so guverni in l'aspettativa di soldi infiniti senza interessi. Di conseguenza, quandu i tassi di interessu inizianu finalmente à riflette a preferenza temporale di una valuta gonfiante, impuneranu enormi perdite à i detentori di obbligazioni è aumenteranu materialmente a spesa di u finanzamentu inflazionista di u deficit di u bilanciu. À u primu, hè prubabile chì i detentori stranieri di dollari furzanu sta questione.

L'alternativa, e taglie in a spesa di u guvernu, diventerà progressivamente più difficiule da ottene politicamente, fintantu chì u guvernu vede u so duvere cum'è di sustene l'ecunumia furnendu ancu di più soldi, estratti degradendu a valuta à un ritmu sempre crescente. . I neo-keynesiani ùn accettanu mai chì a soluzione à u prublema di l'inflazione sia di taglià radicalmente e spese di u guvernu per stabilizà a valuta, finu à chì sia troppu tardi.

A velocità di u crollu monetariu

Di l'iperinflazioni cunnisciute ci hè stata una varianza considerableu in a velocità cù a quale una valuta perde u so putere d'acquistu. In u 1720, u libru di John Law hè cascatu in pocu menu d'un annu. A marca di carta in Germania hà cuminciatu à perde notevolmente u putere d'acquistu in l'anni di dopu guerra, ma u so crollu finale hà iniziatu versu maghju 1923 è hè statu impostu à un trilione à una marca d'oru u 14 di nuvembre.

In e fasi più tardi di u colapsu inflazionariu di a Germania è quandu hè diventatu difficiule di fà affari in marchi di carta, l'omi d'affari si sò rivolti à valute straniere sustinute da l'oru. Chì alcune imprese sò state cundutte da questi mezi migliuranu e cundizioni di l'attività sopra à un livellu paragunatu à induve serianu altrimente se tutte l'attività fussinu in marcati di carta. L'attività d'esportazione hè stata prufittuosa è hà purtatu à rimesse in valute straniere, custruendu u stock di valute straniere in circulazione naziunale. Invece di esse interamente dipendenti da i marchi di carta, e transazzioni cummerciale è i cuntratti sò stati sempre più fatti in valute straniere o in marchi di carta cuntratti à un ritmu predeterminatu in relazione à i dollari o l'oru.

U livellu crescente di l'imprese evitendu l'usu di a marca di carta l'hà allevatu da una parte di a pressione chì porta à u so crollu. U tempu passatu per u so crollu hè dunque allargatu, paragunatu cù una situazione induve l'oru è e valute straniere eranu assenti. Un esempiu attuale di sta dualità si pò truvà in u tassu di perdita di putere d'acquistu in u pesu argentinu è in lire turche, valute chì cuntinueghjanu à esiste in e economie cù livelli significativi di transazzione realizate rispettivamente in dollari US è oru.

A situazione cù u dollaru US stessu hè diversa. Hè a valuta di riserva di u mondu, micca sustinuta da qualcosa di diversu da a fede in u so emittente, una cundizione chì deve applicà ancu à tutte l'altre valute chì usanu u dollaru cum'è u so principale asset di riserva. Altronde l'oru, ùn ci hè dunque un soldu alternativu dispunibile in casu chì u dollaru sia rifiutatu da i so utilizatori. Dunque, l'ecunumia di i Stati Uniti è quella di u mondu sanu hè esposta à un crollu di u putere d'acquistu di u dollaru chì, in mancanza di un mezu di scambiu alternativu per ritardà u prucessu, puderia esse sorprendentemente veloce.

U modu in cui si puderebbe evità stu risultatu hè rimettendu u dollaru annantu à un standard d'or credibile, guasi impussibile tenendu in contu u probabile vinculu di tempu di un crollu rapidu. L'America dichjara d'avè più di 8.000 tunnellate d'oru in e so riserve, cù a quale puderia sustene u dollaru. Per fà questu, duveria consegnà e so riserve d'oru à a pruprietà diretta da a Fed, affinchì a Fed pudessi arregulà e transazzione in oru, è decide un tassu di cambiu d'oru-dollaru. Chì duverebbe esse a parte faciule. Più difficiule seria u ritruvamentu di u Guvernu americanu da i so impegni di spesa per pudè serviziu è rimbursà i so debiti cù u tempu.

A macroeconomia keynesiana chì dà credenza universale à l'inflazionisimu hè u più grande ostaculu per un ritornu di successu à a stabilità monetaria. Ogni pulitica per fermà u finanziamentu inflazionista di i deficit hè prubabile di scuntrà una resistenza schiacciante da tutti i quartieri di u guvernu è i so cunsiglieri ecunomichi. Sarianu più prubabili cunvinti di i benefici di l'eliminazione di u pesu di u debitu di u Tesoru accumulatu sopra a priorità di a stabilità monetaria.

Inoltre, per ciò chì tocca à u stabilimentu, i soldi metallichi ùn sò più soldi. A rieducazione di i banchieri centrali è di i so cunsiglieri ecunomichi nantu à i soldi hè pussibile solu dopu à una ripartizione cumpleta di u putere d'acquistu di u dollaru. Ma un crollu monetariu in un'ecunumia guidata finanziariamente seria catastròficu micca solu per u sistema finanziariu ma per a ghjente stessa, perchè à u cuntrariu di a situazione in Germania ottantasette anni fà ùn ci hè alcuna alternativa per fà affari è risolve transazzioni.

U rimpiazzamentu per e valute fiat

Sembrerebbe dunque chì u risultatu u più prubabile di u tassu acceleratu di e pulitiche inflazionistiche d'oghje serà di accelerà a morte di u regime di moneta fiat attuale, centratu annantu à u dollaru US, è chì una volta chì u publicu americanu si sveglie à u fattu chì ùn hè micca prezzi chì crescenu ma u putere di compra di a muneta cala, a fine di u dollaru è tutte e monete fiat associate sò prubabilmente rapide.

Hè impussibile di prevede quandu u crollu di a valuta fiat accadrà, fora di nutà i f
attori implicati. Postu chì l'obiettivu micca scrittu di l'inflazione monetaria hè di trasferisce a ricchezza da a ghjente à u so guvernu, una accelerazione di u prucessu richiede à l'individui miopi di piglià misure urgenti per prutegge si invece di diventà vittime di eventi chì si sviluppanu.

E duie opzioni dispunibili sò i soldi metallichi stabiliti, à chì in i millenarii a ghjente hè sempre tornata dopu à u fallimentu di e valute imposte da u statu, è di criptovalute. E criptovalute anu forse acceleratu a fine di e monete fiat educendu sezioni impurtanti di u publicu nantu à e cunsequenze di u debasement monetariu, chì avà osservanu accelerendu. Stu sviluppu stessu minaccia di scalà radicalmente a velocità cù a quale a fiducia publica in fiat fiasca, è liga i fideli à i cuncetti di criptovaluta.

A cheerleader per i criptovaluti hè bitcoin, chì u libru hè fora di u cuntrollu di i guverni. Altronde u so librettu distribuitu, a qualità principale hè chì a so quantità sia tappata, dendu una caratteristica impurtante di soldi sani. Un svantaghju hè chì averà bisognu di strati addiziunali di applicazioni spessu opache per attivà grandi volumi di transazzioni. Ma per u momentu, u bitcoin è altre criptovalute offrenu una via di fuga da u debasement di e monete fiat.

Benchè essendu un magazinu efficace di valore finu à avà, a volatilità di u bitcoin a rende inadatta per esse aduprata cum'è soldi transazziunali, perchè un mezu di scambiu richiede di avè un valore obiettivu, affinchì tutta a soggettività di i prezzi si rifletta in i beni è servizii scambiati. È senza stu valore ughjettivu ùn hè ancu inadattu per u rolu di u capitale in i calculi d'imprese.

Questa hè a situazione attuale da a quale l'eventi evolveranu. À a fine di e monete fiat, u valore obiettivu di u bitcoin deve esse allora applicatu à e transazzioni di beni in cunfurmità cù a legge di Say, o in alternativa hè prezzu soggettivu in denaru metallicu. A quistione chì hè cunsiderata hè chì u bitcoin in quantità limitata emergerà cum'è u novu standard monetariu, o u mondu tornerà à un standard d'oru relativamente più flessibile, evidenziato da l'offerta di mine è a circolazione di munete d'oru?

I principii di basa di u soldu devenu esse ripresentati per risponde à sta dumanda. L'usu di i soldi hè fermamente ligatu à a divisione di u travagliu. U rolu di u soldu, da u quale derivenu tutti i so usi secondarii, hè di permette à i pruduttori di trasfurmà a so pruduzzione in i beni è i servizii chì anu bisognu. Cum'è a conservazione temporanea di a so pruduzzione, i soldi devenu dà certezza à u so valore futuru misuratu in beni. Senza certamente ùn ci pò esse calculu ecunomicu. Permette à quelli chì differiscenu u so cunsumu di fà cusì è di stimà una preferenza di tempu, mentre un mutuatariu pò calculà u costu di u capitale monetariu cum'è parte di i so piani di produzzione.

Cum'è custituitu attualmente, nisuna criptovaluta ùn pò agisce cum'è mezu di scambiu chì soddisfi questi obiettivi. Ùn sò micca abbastanza dotati di e qualità di soldi per rimpiazzà i soldi metallici è i so sostituti cumpletamente sustinuti cum'è a moneta post-fiat di u mondu. L'oru è l'argentu sò dighjà largamente distribuiti in alcune economie è ponu emergere rapidamente per usu monetariu. I guverni anu azzioni d'oru chì li permetteranu di rilasciare sustituti sustinuti da l'oru supponendu ch'elli superanu i so hangs keynesiani. Queste cundizioni sò u casu, in un mondu post-fiat si pò suppone chì e criptovalute seranu prezzu in oru dopu à fiat, cù l'oru avendu u valore transazziunale ughjettivu è criptu u sughjettivu. Dunque, solu l'oru è l'argentu è i so sustituti credibili ponu riemergere cum'è a forma principale di soldi sani.

À quellu puntu, u magazinu di a funzione di valore di e criptovalute diventerà ridondante, è a necessità di elle cesserà. Cum'è un magazinu di valore prima chì e monete fiat sò finalmente scartate da i so utilizatori, e criptovalute ponu cuntinuà à offra prutezzione contr'à u debasement di fiat, è l'industria di criptovalute ùn pò sperà chè chì i soldi fiat ùn sianu mai veramente distrutti è chì u so sustegnu d'oru sia continuu à esse rifiutatu.

Ma l'esistenza cuntinua di fiat senza sustegnu diminuisce rapidamente cum'è una pussibilità. L'oru è l'argentu risorgeranu dunque cum'è soldi. E persone chì cercanu un primu rifugiu in soldi sani devenu cunsideralli cum'è tali è abbandunà a falacia cumuna chì raprisentanu un investimentu. Un investimentu hè una copertura contr'à eventuali eventi, sempre da valutà in valuta fiat, una cumpunente di un portafogliu di attività denominate fiat. Ma un investimentu ùn hè mai soldi, perchè i soldi anu u valore obiettivu contr'à u quale sò misurati l'investimenti.

Pò esse più faciule aduttà stu modu di pensà scartendu a cridenza chì l'inflazione hè una crescita di u livellu generale di i prezzi. Hè solu u sintomu di una svalutazione di valuta. Capisce perchè u guvernu ricorre à disbauching a so valuta, a certezza di u so eventuale fallimentu, i pannelli di segnalazione lungo a strada di a so morte è agisce prestu invece di reagisce à l'eventi, sò tutte e chjave per sopravvivere à l'anihilazione di e monete fiat.