A liquidità di a Fed facilita a fantasia di l’inflazione di u mercatu

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U mercatu cuntinueghja à anticipà un risultatu benignu di l'inflazione, ma u crescita di u prezzu hè diventatu incruciatu è l'IPC hè prestu à cumincià à risaltà di novu. Eppuru, i mercati sò capaci di ignurà l'elefante di l'inflazione in a stanza per avà, postu chì a liquidità basata in a riserva di u bancu cintrali continua à cresce, malgradu a stretta quantitativa in corso.

L'inflazione hè diventata cum'è l'invitatu à una festa di cena chì solu ùn lasciarà micca. I dati di u marti mostranu chì riceve almenu una bevanda di più, è pò ancu pruvà à stà a notte. L'attitudine di u mercatu, però, hè diventata una di evità – se ignurate l'inflazione, spergu chì andarà solu.

Di sicuru, a riluttanza iniziale dopu à i dati di trasfurmà rende più altu, è a resistenza di i stock dà quella impressione. Ma u prezzu di u prezzu hè prubabile di pruvà assai più stubborn, è l'assi ùn sò micca prezzu per un tali risultatu.

Sottu à a superficia, u CPI di i Stati Uniti hè diventatu incrustatu. U graficu sottu mostra l'IPC strutturale – definitu cum'è i cumpunenti di l'indici chì sò persistenti sopra à a so media à longu andà – è l'IPC cíclicu, chì sò tutti i cumpunenti micca cuntatu cum'è strutturali. Comu pudemu vede, a maiò parte di a caduta di u CPI di u capu hè stata guidata da u CPI cíclicu, mentre chì a caduta di l'IPC strutturale hà stallatu à un livellu elevatu.

L'IPC cíclicu puderia cuntinuà à calà, ma hè statu solu assai raramente più bassu di quellu chì hè avà, è in ogni modu u so ritmu di discendenza pare esse sbulicatu. U risicu hè crescente chì cumencia à cullà di novu, rinfurzendu l'IPC strutturale sempre elevatu, è ripiglià u titulu più altu.

Ci hè una mansa di segni chì e forze d'inflazione cíclica tornanu più altu. I marghjini di prufittu, i limitazioni di l'offerta è una ricuperazione incipiente in Cina (discussu quì) sò tutti in una direzzione inflazionistica.

Ci sò ancu altri indizi, cum'è i banche chì rinfurzà i standard di creditu (forse più veloce di ciò chì a maiò parte pensava dopu l'autoimmolazione di SVB), chì indica un turnu in CPI.

Eppuru, u mercatu pò evità questi risichi d'inflazione di l'alba postu chì e cundizioni di liquidità cuntinueghjanu à esse amichevuli di l'attivu. Malgradu a cuntrazione di u bilanciu di u QT è di a Fed, e riserve in u sistema continuanu à cresce.

Hè statu un grande sustegnu per l'assi di risicu. Ma hè prubabile di chjappà qualchì turbulenza in i mesi à vene. U reverse repo facility (RRP) cuntinueghja a caduta. Inoltre, i ricevuti di l'impositu prestu prestu, rinfurzendu u cuntu di u Tesoru à a Fed (a TGA) è sguassate e riserve, mentre chì u Tesoru puderia prestu prestu à rallentà u ritmu di l'emissione di T-bill.

In tuttu, pò esse prestu assai più difficiuli per u mercatu per finta chì l'inflazione hè per chjamà un taxi è lascià tutti in pace.