A legenda di l’investimentu diventa apocalittica, aspetta chì e scorte crateranu 50% in a più grande distruzzione di ricchezza in a storia di i Stati Uniti.

Era parechji anni fà, quandu Jeremy Grantham passava tranquillamente da u toru di borsa à u permabear vocale, è mentre i so note di u mercatu sò diventati senza fiatu alarmista (seria solu à quelli chì eranu longu u so fondu multi-miliardariu GMO), cum'è questu da ghjugnu 2020 " Stock- A legenda di u mercatu chì hà chjamatu 3 bolle finanziarie dice chì questu hè u "Veru McCoy", questu hè "roba pazza "", ùn hè micca finu à u principiu di u 2021 chì l'avvirtimenti di Grantham di un crash imminente sò diventati soprattuttu stridenti … è spettacularmente sbagliati. Ricurdativi, in ghjennaghju di u 2021, Grantham hà scrittu chì "L' esplosione di questa "Grande, Epic Bubble" serà "L'avvenimentu d'investimentu più impurtante di a vostra vita ", mentre chì era seguita da avvisi di un "Spettaculare" Crash in "I prossimi mesi" . "

Inutili, ùn ci hè statu un crash chì a Fed è l'altri banche cintrali anu fattu tuttu per stabilizzà u mercatu, chì hà risultatu in un annu epicu per l'assi di risicu chì hà chjusu u 2021 à tutti i massimi di u tempu, mentre chì l'OGM hà patitu micca solu perdite abrupte, ma ancu redenzioni sustanziali. un risultatu umiliante per Grantham chì avia prima chjamatu l'esplosione di e bolle dot com è di l'abitazioni, ma hà fiascatu à cuntà quantu a determinazione di a Fed hè di evità un'altra bolla di bolle.

Ma cù l'azzioni di novu svenute nantu à i timori chì u sustegnu di a Fed si sbiadisce gradualmente, ùn ci hè micca pigliatu assai tempu per Grantham, di 83 anni, per pubblicà a so nota più apocalittica di sempre, " Let The Wild Rumpus Begin ", esce sta mattina, in quale rivisita. i familiari chì campemu oghje in una superbubble – solu u quartu di u seculu passatu – è cum'è u crash di u 1929, u bustu di e dot-com di u 2000 è a crisa finanziaria di u 2008, Grantham hè "quasi sicuru" di l'esplosione di sta bolla hà cuminciatu, rinviendu l'indici à e norme statistiche è possibbilmente più.

Quantu più bassu ? L'iconicu gestore di valore vede l'S&P caduta da quasi 50% à 2,500 da i so massimi di tutti i tempi di 4,800 uni pochi settimane fà. U Nasdaq Composite, chì hà chjusu in una correzione tecnica u marcuri in calata di 10% da u so altu di tutti i tempi, pò sustene una correzione ancu più grande.

"Ùn era micca cusì sicuru di sta bolla un annu fà cum'è era statu nantu à a bolla tecnologica di u 2000, o cum'è era statu in Giappone, o cum'è era statu in a bolla di l'abitazione di u 2007", Grantham hà dettu à Bloomberg in una entrevista "Front Row". "Mi sentu assai prubabile, ma forse micca quasi sicuru. Oghje, mi sentu chì hè quasi sicuru ".

I segni chì Grantham hà guardatu ùn sò micca un sicretu: a prima indicazione chì u bursting of the superbbubble hà iniziatu hè vinutu u frivaru scorsu, quandu decine di l'azzioni più speculative cuminciaru a caduta. Un proxy, l'ETF ARK Innovation di Cathie Wood, hà dapoi cascatu di 52%. In seguitu, u Russell 2000, un indice di l'aziende di media capitalizazione chì tipicamente supera in un mercatu toro, hà seguitu l'S&P 500 in 2021. Infatti, assai di i cesti di bolle chì sò un proxy di a liquidità di u bancu cintrali, sò stati assai più bassi per u 2021. l'annu passatu cù una manciata d'eccezzioni.

Grantham indica ancu u tipu di "cumportamentu di l'investitore pazzo" indicativu di una bolla di u stadiu tardu: stocks di meme, una frenesia di compra in nomi di veiculi elettrici, l'aumentu di criptovalute senza sensu cum'è un dogecoin è i prezzi di milioni di dollari per i tokens non fungibili. , o NFT. In ogni casu, mentre hè certamente diventatu più sottumessu, cum'è u graficu seguente di l'attività di l'opzione unica di Goldman mostra, u retail hè sempre solidu in u mercatu.

"Questa lista di cuntrollu per una super-bubble chì attraversa e so fasi hè avà cumpleta è u rumpus salvaticu pò principià in ogni mumentu", Grantham, scrive aghjustendu chì " quandu u pessimismu torna à i mercati, facemu a più grande scontru potenziale di ricchezza percepita in a storia di i Stati Uniti. "

Per esse sicuru, Grantham ammette chì ùn pò micca ch'ellu hà cronometratu a cima perfettamente, ma dice chì hè solu questione di tempu prima chì a bolla scoppia. Intantu, campemu in a "fase di vampiri di u mercatu di toru" chì sopravviverà per un tempu, ma à a fine "si ferma è mori. Più prestu u megliu per tutti", vale à dì :

… simu in ciò chì pensu cum'è a fase di vampire di u mercatu di toru, induve ti lanciate tuttu ciò chì avete: u pugnale cù Covid, ti spara cù a fine di QE è a prumessa di tassi più altu, è l'avvelenu cù una inflazione inespettata – chì hà sempre uccisu i rapporti P / E prima, ma abbastanza unicu, micca sta volta ancu – è sempre a criatura vola. (Cussì cum'è stagged through the second half of 2007 cum'è a so ipoteka è altre ferite finanziarie anu aumentatu una per una.) Finu à quandu avete principiatu à pensà chì a cosa hè cumplettamente immortale, infine, è forsi un pocu anticlimatically, chiglie. sopra è mori. U più prestu u megliu per tutti.

Senza risparmià superlativi per descriverà ciò chì vene, Grantham hà dettu chì l'imminente crash puderia rivalità cù l'impattu di u doppiu colapsu di l'azzioni giapponesi è l'immubiliare à a fine di l'anni 1980, cù cunsequenze catastròfiche.

Ùn sò solu l'aziende in una super-bubble, secondu Grantham, ci hè ancu una bolla in bonds, "a più larga è estrema" bolla mai in immubiliare globale è una "bolle incipient" in i prezzi di e materie prime. Ancu senza una reversione cumpleta di ritornu à e tendenze statistiche, calcula chì e perdite solu in i Stati Uniti ponu ghjunghje à $ 35 trilioni.

Mentre Grantham hè unu di i gestori di valore iconichi (è l'ultimi restanti) chì investenu dapoi 50 anni è chjamanu bolle da quasi u listessu tempu, Erik Shatzker di Bloomberg scrive chì sapi chì e so previsioni sò foraggi per i scettici. Una quistione ovvia: Cumu puderia l'S&P 500 avanzà di 26,9% in 2021 – u so settimu megliu rendimentu in 50 anni – se i stocks eranu pronti à calà, soprattuttu quandu Grantham avia avvistatu di un crash epicu di ghjennaghju scorsu?

Piuttostu chè spruvà a so tesi, Grantham hà dettu chì a forza in i stock blue-chip in un momentu di debule in e scumesse speculative solu rinforza: "Hè statu esattamente cumu si sò rotti i grandi bolle", disse. "In u 1929, i fiocchi eranu calati per l'annu prima chì u mercatu hà scuppiatu, eranu calati di 30%. L'annu prima ch'elli eranu in crescita di 85%, avianu sfracicatu u mercatu ". In altre parolle, Grantham indica a listessa mancanza di larghezza di u mercatu chì hà incitatu ancu Goldman à sonà l'alarma u mese passatu , quandu u bancu hà dettu chì u 51% di tutti i guadagni di u mercatu da aprile sò da solu 5 azioni.

Avè vistu u listessu mudellu chì hà ghjucatu in ogni super-bubble passata hè ciò chì li dà tanta fiducia in predichendu chì questu imploderà in modu simile.

Facendu l'ecu di ciò chì avemu dettu da u 2009, quandu a vista era largamente contraria è hè diventata cunsensu, Grantham mette a culpa di e bolle di l'ultimi 25 anni nantu à a mala pulitica monetaria. Dapoi chì Alan Greenspan era u presidente di a Fed, argumenta, u bancu cintrali hà "aiutatu è incuraghjitu" a furmazione di bolle successive facendu prima soldi troppu prezzu è poi affruntendu à salvà i mercati quandu e currezzione seguitanu.

Avà, Grantham avvirtenu, l'investituri ùn puderanu micca più cuntà nantu à quella putenza implicita. Ellu dice chì cù l'inflazione chì corre à u clip più veloce in quattru decennii "limita" a capacità di a Fed per stimulà l'ecunumia tagliendu i tassi o cumprà l'assi, …

"Provaranu, anu da avè qualchì effettu", aghjunse. "Ci hè un elementu di putenza manca. Hè solu assai compromessa ".

In queste cundizioni, a cartera tradiziunale di azioni 60/40 compensata da i bonds offre una prutezzione cusì pocu chì hè "assolutamente inutile", disse Grantham. Cunsiglia a vendita di azioni americane in favore di azioni cummercializati à valutazioni più economiche in Giappone è in i mercati emergenti, pussede risorse per a prutezzione di l'inflazione, tenendu un pocu d'oru è d'argentu, è raccoglie soldi per implementà quandu i prezzi tornanu attraenti.

"Tuttu hà cunsequenze è e cunsequenze sta volta ponu o micca include una inflazione intrattabile" Grantham scrive. "Ma hà digià inclusu definitivamente l'ampiezza più periculosa di l'overpricing di l'assi in a storia finanziaria".

Quì, ùn simu d'accordu: iè, ci sarà un crash, quellu chì mandarà ondate di scossa deflazionistiche in u mondu, ma solu pruvucarà un salvamentu ancu più grande da a stessa Fed chì ùn hà più alternativa dopu avè attraversatu u Rubiconu in 2020 è compru obbligazioni corporative è ETF di junk bond per evità un colapsu tutale in l'agitazione post-covid. In u prossimu crash, a Fed, chì a sola cuntribuzione in l'ultimi 100 anni hè stata di fà i ricchi più ricchi è di creà una bolla epica di "effettu di ricchezza", cumprà azioni è ETF, trasfurmendu in u Bancu di u Giappone, prima chì eventualmente perde tuttu. credibilità. Ma da tandu, scorte sarà ordini di multiplici supiriuri, cumplitamenti disconnected da a rialità è fundamintali è cummerciu solu nantu à i quadrillions in liquidity banca cintrali inject à priservà u modu uccidintali di vita.

Incidentally, a quistione di ciò chì succede dopu à u prossimu crash hè quellu chì hè statu pusatu ieri da un altru orsu di u mercatu, u stratega di Stifel Barry Bannister, chì predice una caduta di u mercatu à 4200 in Q1 2022, ma si dumanda ciò chì succede post-currezzione, quandu scrive. chì "equities risicate a terza burbuila in 100 anni se a Fed perde u so nervu è annulla assai di u pianu di strinzamentu. Dubitemu chì succede in ogni mumentu prestu, perchè crede chì e bolle sò una pulitica eccezziunale eccezziunale, è i dui precedenti cimi di bolle di equità (1929 è 1929). 2000) sò stati seguiti da "decenni persi".

Ùn ne dubitemu micca, è simu assolutamente sicuri chì a Fed – chì ùn hà micca altra scelta ma di soffià una bolla ancu più grande dopu à u crash di u mercatu chì vene – farà cusì.

A sola quistione chì avemu hè quantu di un crash pò u tempu Fed prima di capitulates, vale à dì, chì hè u livellu di u Fed mette. Semu cunfidenti chì un altru 10-20% più bassu – chì annulerà e valutazioni di Biden è l'avalanche republicana in i miderms, malgradu l'inflazione crescente – è u mercatu scoprerà finalmente ciò chì cerca.

A nota completa di Grantham hè quì sottu ( ligame pdf ).