A Grande Reconciliazione di i Prezzi di l’Assi In 2022

Scrittu da Michael Pento via PentoPort.com,

L'annu novu serà riccu di risicu per via di l'eliminazione di i supporti di u bancu cintrali è di u guvernu. Questu puderia assai prubabilmente guidà à u colapsu di a borsa più sopravalutata in a storia.

Sicondu u Cunsigliu di Cungressu, u crescita ecunomica di i Stati Uniti hà da rallentà da 5,5% di crescita annuale per tuttu u 2021, à 3,5% durante u 2022. Di sicuru, l'apologisti di Wall Street quasi mai predice una recessione finu à chì simu in mezu à unu. Tuttavia, hè chjaru chì a crescita di l'ecunumia rallenta significativamente l'annu prossimu. E, in vista di Pento Portfolio Strategies, u risicu di una recessione è un colapsu di a bolla di l'attivu hè altu.

A crescita di S&P 500 EPS scenderà da 45% questu annu, à solu 5-6% in '22. In novu, questu hè a vista ottimista chì lascia assai spaziu per l'errore à u latu è praticamente zero à u latu. Dopu tuttu, pudete apre una ecunumia solu una volta dopu à una pandemia glubale, è questu hè digià accadutu questu annu. È, serà quasi impussibile di cumpensà i dui anni precedenti $ 6 trilioni di supportu fiscale, inseme cù l'espansione di $ 4,6 trilioni di a basa monetaria.

Recentemente avemu amparatu da u Bureau of Labor Statistics (BLS) chì l'inflazione di i prezzi di u cunsumu (CPI) hè cresciutu di 6,8%, è l'inflazione di i prezzi di i pruduttori (PPI) hè cresciutu di 9,6% a / a in Novembre. Questu hà aiutatu à invià u Reale Mediu Hourly Earnings di 1.9 per centu da nuvembre 2020 à 2021. L'IPC hè in 40 anni è hè à un tassu chì hè 3.4 volte più altu ch'è l'asinine 2% target di a Fed.

Di sicuru, a Fed clueless hà finalmente cuminciatu à reagisce à tutta questa inflazione annunziendu à a reunione di u FOMC di dicembre chì averà accelerà u ritmu di u so taper per duie volte. Ma questu hè accadutu ghjustu quandu u ritmu di l'inflazione hè veramente piccu. In a realità, u Fed-Head Jerome Powell ùn avia altra scelta ma di accelerà u tapering di u so prugramma QE. Dopu tuttu, hè una nozione insostenibile chì a Fed deve aghjunghje à l'offerta di soldi à un ritmu vertiginu quandu l'IPC hè u più altu da 1982. Ma senza dubbitu, u Signore Powell si merita assai derisione per aspittà finu à chì l'inflazione hà righjuntu una multi-decada. altu prima di principià à taper l'acquistu di l'attivu, è ancu di principià à elevà i tassi d'interessu da u livellu attuale di 0%.

Ci hà da piglià (deci) 25 punti di basa di i tassi per ghjunghje à un 2.5% Fed Funds Rate (FFR), chì u FOMC avà cunsidereghja cum'è una tarifa di prestitu neutrale di notte. Powell crede chì un FFR neutrale seria 50 bps sopra l'obiettivo d'inflazione di 2% di u FOMC, assumendu chì l'inflazione cade à quellu livellu. Malgradu questi piani, e probabilità sò assai chjuche chì a Fed finiscinu per pudè alzà i tassi assai assai prima chì tutta a custruzzione ecunomica artificiale si abbatte. Questu hè chì a curva di rendimentu hè digià prestu prestu versu l'inversione ancu prima chì u tapering di QE hà veramente iniziatu. Una curva di rendiment invertita hè un predictore di una recessione chì hà travagliatu 100% di u tempu. A diffusione trà 2 è 10 anni Notes hà digià cuntrattu da 159 bps à a fini di marzu à appena circa 75 bps oghje. U significatu, à u mumentu chì u taper QE hè cumpletu, probabilmente ùn ci sarà micca assai spaziu per aumentà i tassi prima di una inversione.

Ma a priscinniri di a natura impeccabile di a Fed, u fattu resta chì u più grande cumpratore è sustinatore direttu di Titoli Backed Mortgage è Bonds di Treasury, inseme cù u so sustegnu dichjaratu à u debitu corporativu (inclusi i bonds Junk), esce da u mercatu interamente in marzu ". 22 . Questu lascia un vacu tremendamente periculosu in u locu, soprattuttu in u debitu micca sustinutu da u guvernu. U prugramma QE di a Fed hà mantinutu l'immensi bolle immubiliarii è l'equità a flote, è ancu u valore di $ 12 trilioni di u debitu cummerciale da l'implosione. Ma Powell's Put hè scadutu perchè l'inflazione hè avà un grande prublema.

Allora, duvete piglià in contu a variante di Delta di COVID è a nova è più contagiosa mutazione Omicron, chì u sgiò Powell vede avà cum'è potenzialmente aghjunghjendu pressione à l'alza nantu à l'inflazione. Questu puderia causà a Fed per rinfurzà e so pulitiche monetarie ancu più rapidamente. U cunsumadore serà ancu lasciatu cù a mancanza cumpleta di qualsiasi supportu fiscale di qualsiasi significatu l'annu dopu, dopu avè ricivutu $ 50k in media per famiglia americana in i dui anni precedenti.

A verità hè, a solvibilità di quasi ogni nazione sviluppata nantu à a terra hè contingente à i tassi d'interessu chì restanu in u subsoterramentu di a storia – AKA, minimi record è intornu à zero per centu. Questu hè solu pussibule se i banche cintrali mantenenu a dominazione cumpleta di e forze di u mercatu liberu è mantene a so pressa idraulica nantu à i rendimenti. Simu onestu, senza u backstop di sti entità statali, i prublemi di solvenza è inflazione si combinanu per forzà i rendimenti assai più alti. In u casu di i Stati Uniti, cù l'inflazione CPI à 6,8% è un rapportu di u debitu naziunale à l'ingudu sopra à 725%, ùn saria impussibile per un bonu di u Tesoru à 10 anni di rende solu 1,4% senza a manu pesante di a Riserva Federale. . U puntu quì hè chì i Stati Uniti anu un immensu prublema di solvenza è di inflazione avà, ma ancu gode di costi di prestiti record-bassi grazia à a Fed.

Tuttavia, sta funzione hè avà cambiatu. Un bancu cintrali pò generalmente usurpà u mercatu liberu in quantu à i so costi di prestiti sovrani, sempre chì i prublemi di solvenza è di inflazione sò tranquilli. Per esempiu, a Fed ùn hà micca veramente esce da i so prugrammi di suppressione di a curva di rendiment, chì anu esistitu per a maiò parte di l'ultimi dui decennii, perchè l'inflazione di u prezzu di u cunsumu ùn era micca un prublema. Questu hè veru ancu s'è u rapportu di u debitu di a nostra Nazione à u PIB hè più altu oghje chè in ogni mumentu da a seconda guerra mundiale. Finu à questu puntu, quella tendenza crescente versu l'insolvenza hè stata velata grazia à l'intervenzioni di u bancu cintrali. Ma u risurrezzione di l'inflazione, in cunghjunzione cù quellu pesu di u debitu enormi, hè diventatu estremamente problematicu.

In l'absenza di l'inflazione, i banche cintrali anu sappiutu stampà abbastanza soldi per amminà e ricessioni, i mercati bearsi, i debacles immubiliarii è i prublemi di solvenza, cum'è a crisa di u debitu europeu circa 2012. Induve i rendimenti di Bond in a periferia miridiunali sò aumentati à 40% prima chì u capu di a Banca Centrale Europea Mario Draghi hà prumessu di monetizà i prublemi di u debitu. In novu, puderia solu rializà questu perchè l'inflazione ùn era micca una preoccupazione una decina d'anni fà in l'Eurozona.

Riturnendu à i Stati Uniti, a prossima recessione, chì hè prubabilmente accadutu in u 22, pruvucarà i prublemi di solvenza à spike mentre i rivenuti crollanu è u rapportu di u Debitu Naziunale à l'ingressu federale aumenta. Tuttavia, sta volta, a capacità di a Fed di monetizà i prezzi di l'attivu in colapsu è a crescita ecunomica crollata serà incatenata da un tassu di inflazione chì hè digià parechje volte più grande di ciò chì hè cunfortu.

Chì abbanduneghja a Fed è u Treasury cun un dilema periculosu: permettenu i prezzi di l'assi è l'ecunumia implode, chì certamenti risolverà u prublema di l'inflazione; ma assai prubabilmente porta à una depressione. Oppure, pruvate à tirà l'ecunumia è l'attivu più altu, prendendu in prestito è stampendu una volta di più trilioni di dollari, chì mandarà a rata di inflazione in salita da u so altu di 40 anni. Chì risicate di distrughje a fiducia in u USD è ogni fede chì ferma in u mercatu di bonu. Dunque, a borsa è l'ecunumia colapsanu in ogni modu, postu chì l'inflazione inesorabilmente crescente tira i rendimenti di i bonds sovrani, municipali è corporativi sempre più alti.

I perma-bulls di Wall Street ùn ammettenu mai chì u Put di a Fed hè avà scadutu. Di sicuru, u Pivot Powell hà daveru daveru una volta di più, cum'è cuntinueghja à meandà trà falchi è dovish sicondu i dati ecunomichi ritardati chì riceve. Ma u so prossimu pivot di ritornu à una culomba uber si verificarà solu ex-post a Grande Reconciliazione di i Prezzi di l'Assi. Hè per quessa chì una strategia di buy-and-hold ùn funziona più è perchè identificà i ciculi di inflazione è deflazione hè diventatu cusì criticu.

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Michael Pento hè u presidente è fundatore di Pento Portfolio Strategies , produce u podcast settimanale chjamatu "The Mid-Week Reality Check" è autore di u libru "The Coming Bond Market Collapse".