A Fed usa a discussione per ottene u “più longu” in “più altu per più”

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A Riserva Federale prova d'utilizà i punti per riduce a dimensione di u "pivot" previstu da u mercatu, per amplificà l'effettu di l'aumentu di i tassi fatti finu à avà è limità a necessità di più rialzi di tariffu.

Più altu per più longu hè stata largamente una chimera per i banche cintrali in stu ciculu. Mentre chì u mercatu hà riluctante à u prezzu in un piccu più altu per i tassi cum'è a Fed et al hà rializatu, hà purtatu quellu piccu più vicinu, è poi u prezzu in taglii più ripidi dopu. U missaghju di u mercatu hè: s'è vo fate malatu l'ecunumia, allora avemu megliu avè a medicina pronta.

I dati publicati ghjovi anu spintu i rendimenti di i Stati Uniti più alti, cù guasi guasi 25bps Fed di 25bps avà previsti da Novembre. Ma u prugressu nantu à a parte "più longa" di più altu per più longu manca.

A curva SOFR hè sempre invertita da 135 bps trà dicembre 2023 è dicembre 2024. Questu hè risuscitatu da maghju, ma cum'è u graficu sottu mostra, hè sempre quì sottu induve era ghjustu prima di a mini-crisa bancaria in marzu.

In u listessu modu per u BCE è u BOE, induve ci sò sempre taglii considerablementi di prezzu per l'annu prossimu.

Questu hè un prublema per i banche cintrali, cum'è i taglii di u prezzu di u prezzu sminuiscenu a trasmissione di a pulitica monetaria. Forzà i tassi più alti diventa contraproducente se u mercatu crede chì l'ecunumia sarà prestu immersa in una recessione.

Hè per quessa chì a retorica falcata hè stata rialzata in un pocu di settimane. A Fed à u principiu di u mese ùn hà micca risuscitatu i tariffi, ma si n'andò fora di u so modu per sonà u più falcu pussibule, elevendu e so projezzioni di tariffu in i punti.

I punti, risulta, anu più impattu nantu à a prufundità di u pivot chì a tarifa Fed stessu. In fattu, a tarifa di a Fed hà una relazione negativa cù a forma di a curva dopu à a tarifa di punta, mentre chì e proiezioni di punti più longu anu una relazione positiva. E parolle parlanu più forte chì l'azzioni quandu si tratta di u pivot.

U BCE hà alzatu u dial falcu troppu recentemente, trasfirendu i punti di u scopu da rinfurzà l'inflazione core à calà i costi di u travagliu di unità.

Ma mentre i parlanti di l'ECB anu sonatu mortalmente seriu nantu à a necessità di una pulitica più stretta, cù una crescita di lugliu hè un affare fattu, leghjendu trà e linee chì anu sempre spaziu per ùn andà in settembre.

A situazione di u BOE sottumette perchè parlà annantu à l'azzione, in questa fase di u ciculu, hè una bona strategia per i banche cintrali.

Ancu s'è u MPC hà sorpresu i mercati per caminari 50 bps in u ghjugnu, ci sò ancu più taglii di prezzu in ora di quelli chì ci era pochi ghjorni prima di l'aumentu di a tarifa.