A Fed si rilasserà?
Movimenti è scenarii di a Fed. Commentu da Martin van Vliet, Global Macro Strategist in Robeco.
L'aumentu di i rendimenti à longu andà è u più largu strettu di e cundizioni finanziarii sò stati cunsiderati da i banchieri cintrali. À l'ultimi riunione di u BCE è di a Fed, questu hè statu citatu cum'è unu di i fatturi di a decisione di mantene i tassi invariati, in più di i segni di moderazione in a pressione inflazionistica.
Per mantene e cundizioni più strette, i banchieri cintrali prubabilmente eviteranu di apparisce troppu dovish. In ogni casu, i tassi di u bancu cintrali in i Stati Uniti è l'Eurozona anu probabilmente righjuntu u so piccu. Per a Fed, una nova accelerazione di e pressioni inflazionisti cumminata cù e cundizioni più favurevuli seranu necessariu per cumincià à elevà i tassi di novu. A barra per u BCE pari ancu più altu, datu u cuntestu di crescita assai debule. In u Giappone, a pulitica monetaria si move gradualmente versu e cundizioni più restrittivi. U cambiamentu recente in a pulitica di cuntrollu di a curva di rendimentu hà purtatu à un underperformance di u segmentu di l'annu 5-10 di a curva è aspettemu chì sta direzzione è u ritmu di cambiamentu in a pulitica monetaria è a curva per continuà.
E probabilità di a caminata di a Fed di novu sò diminuite. Hè ciò chì emerge chjaramente da a riunione di nuvembre. Powell hà suggeritu chì un strettu persistente di e cundizioni finanziarii puderia rimpiazzà l'altitudine di a Fed. In ogni casu, una cumminazione di dati ecunomichi forti è rendimenti più bassi di i boni à longu andà seranu avà prubabilmente necessariu per cunvince a Fed per risaltà di novu. Dunque, questu ùn hè più u nostru scenariu di basa. Ulteriori alti ùn ponu esse esclusi, ma avemu riduciutu a probabilità di stu scenariu da 60% à 30% è avà aspetta chì i tassi si mantenenu per un pezzu.
Se e nostre previsioni di l'inflazione è u crescita sottu cunsensu pruvucanu curretta, u primu tagliu puderia vene à a mità di l'annu dopu. Se un tagliu ùn hè micca fattu avà, a Fed prubabilmente senterà a necessità di mantene a tarifa stabile per qualchì tempu. Questu face u lugliu u nostru casu di basa per u primu tagliu, un annu sanu dopu à ciò chì pare chì era a so ultima caminata. I risichi restanu ligati à un iniziu ritardatu à l'allentamentu monetariu.
TRESURY OFFRE UN SUPPORTU MA QT RESTA
Dapoi l'annunziu di l'aumentu di l'emissione di ubligatoriu l'aostu passatu, u mercatu di u Treasury di i Stati Uniti hà dimustratu una sensibilità aumentata à qualsiasi nutizia chì suggerenu un aumentu ulteriore di l'offerta di u debitu. In u risultatu di sta tensione, u mercatu hà reagitu positivamente quandu u Treasury di i Stati Uniti hà annunziatu u 1 di nuvembre chì lasciarà invariate e dimensioni di l'asta di i bonds di i Stati Uniti à 20 anni è aumentà quelli di i bonds à 10 è 30 anni da una quantità modesta. L'annunziu dimustra a vuluntà di a cumpagnia di incorpore feedback da i venditori primari, riducendu cusì l'incertezza nantu à e cundizioni di u mercatu. U Treasury hè previstu di annunzià operazioni di compra in ghjennaghju. Ùn si tratta micca di a pulitica monetaria, nè di affettà u livellu generale di i tassi; in ogni modu, a transazzione hè prevista per migliurà a liquidità per i Treasuries specifichi off-the-run.
Hè impurtante ùn aspittà micca cambiamenti à a riduzione di u bilanciu di a Fed (QT). E riserve sò sempre assai è u FOMC pare cuntentu cù u ritmu attuale di riduzzione (massimu $ 95 billion per mese in totale). A vendita di i bonds di Treasury in l'ultimi mesi è l'allargamentu di i spread MBS parevanu avè avutu pocu impattu nantu à a pusizione di u FOMC nantu à QT. Aspittemu chì sta pulitica resta in u locu almenu finu à u terzu trimestre di l'annu prossimu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/la-fed-si-rilassera/ u Sun, 19 Nov 2023 06:06:35 +0000.