A Fed Salva I Ricchi Cum’è Tutti l’altri Paganu U Prezzu

Autore di Ryan McMaken via The Mises Institute,

A riserva federale dice chì l'inugualità hè un prublema. In listessu tempu, a Fed finge ancu di ùn avè nunda à chì vede.

Settembre scorsu, per esempiu, Jerome Powell lamentò a "relativa stagnazione di u redditu" per e persone cun redditi più bassi in i Stati Uniti, ma dopu hà dichjaratu chì a Fed "ùn hà micca i strumenti" per affruntà sta questione. Invece, Powell, essendu u presidente di sta banca centrale apparentemente "indipendente" è "non pulitica", hà dumandatu à u guvernu federale di impegnassi in sforzi di pulitica fiscale per a redistribuzione di u redditu.

Powell, benintesa, hè sbagliatu, è probabilmente sa chì si sbaglia. In ogni casu, se a Fed era in realtà preoccupata per a disuguaglianza di ricchezza è di redditu, a Fed cesserebbe di fà ciò chì hà fattu in l'ultima decada. Finiscerà a so pulitica di tassi di interessu ultralassu è u calamentu quantitativu.

Queste pulitiche sò state à u centru di l'ecunumia post-Grande Recessione, in cui i pruprietari ricchi di azzioni è di beni immubiliari diventanu sempre più fabulosamente ricchi, ancu quandu a ghjente urdinaria face fronte à un impiegu stagnante, una crescita economica bassa, è un costu di vita crescente. Questa solu s'hè accelerata duranti e crisi ecunomiche di u 2020, quandu i sforzi infiniti di a Fed per sustene a borsa anu significatu chì i mercati finanziarii anu aumentatu – è cun elli i portafogli di i ricchi – ancu quandu u disimpiegu hè andatu à livelli record. Ancu Jim Cramer hà pussutu vede ciò chì accadia è hà dichjaratu chì a pulitica Fed hè una parte di " unu di i più grandi trasferimenti di ricchezza in a storia ".

I modi in cui a Fed affetta trasferimenti di ricchezza à u settore finanziariu è à u statu – à u detrimentu di tutti l'altri – sò da longu u duminiu di i critichi di a scola austriaca di e banche centrali. Vale à dì, avemu nutatu longu in queste pagine chì a ripressione finanziaria è i cosiddetti soldi facili anu alimentatu vaste ricchezze per Wall Street, lascendu allora e classi medie è l'Americani à redditu più bassu.

Ma ùn ci vole micca à cuntà nantu à i critichi austriaci per avè una visione di u dannu fattu da a pulitica monetaria muderna.

In u so novu libru, Engine of Inequality: The Fed and the Future of Wealth in America , Karen Petrou feghja in dettagliu cumu a pulitica di a Fed in l'ultimu decenniu – in particulare quantitative easing (QE) è i tassi di interesse ultralow – anu benefiziu i ricchi mentre si ne vanu a ghjente più urdinaria daretu.

Petrou hè unu di l'analisti più interessanti è informativi chì esaminanu u settore di i servizii finanziarii. Cum'è capu di Federal Financial Analytics Inc., hà furnitu ricerche nantu à u settore bancariu dapoi più di trenta anni, ma in l'ultimi anni hè diventata più focalizzata nantu à esposizione è esaminazione di l'effetti malsani è distruttivi di a politica Fed .

Petrou adopra un approcciu diversu da l'Austriaci. Sembra avè ghjuntu à e so cunclusioni da osservà e tendenze è i risultati produtti da a pulitica Fed è dopu avè travagliatu in un quadru teoricu. I dati parenu avè incitatu la à dumandassi perchè e cose sò andate cusì male dopu à più di un decenniu di pulitica Fed "non convenzionale". Quandu si tratta di identificà u prublema, hè ghjunta à e giuste conclusioni.

In ogni casu, u libru di Petrou hè impurtante perchè hè u travagliu di un insider di Wall Street chì ùn ingolle più a linea di propaganda di a Fed chì a manipulazione di i tassi d'interessu di a Fed – cum'è Powell a dice – " sustene l'ecunumia in una vasta gamma di persone ".

A realità hè qualcosa di diversu. Cum'è Petrou nota, l '"effettu perversu" di a pulitica di a Fed hè stata di creà "iniqualità acuta è rischi resultanti sia per a crescita sia per a stabilità finanziaria".

U Miticu "Effettu di Ricchezza"

Cumu hè accadutu?

Dapoi a crisa finanziaria di u 2008 è a Grande Recessione, a Riserva Federale hà sviluppatu di più in più i so sforzi per aumentà a liquidità è riduce i tassi d'interessu. Questu hè fattu in parte di un sforzu per sustene u settore finanziariu. Si suppone chì un settore finanziariu robustu ingrasserà e rotule di l'ecunumia in generale è chì a ricchezza in u settore finanziariu in qualchì modu scorri versu u restu di l'ecunumia per via di un "effettu di ricchezza" teoricu.

Specificamente, per fà questu, a Fed s'impegna in un allentamentu quantitativu, in u quale acquista obbligazioni di u guvernu è attività finanziarie. Queste attività sò piazzate in u portafogliu di a Fed in cambiu di dollari, chì dopu flussu in u settore finanziariu. Questu aumenta i prezzi di l'assi finanziarii mentre abbassa i rendimenti è i tassi d'interessu. Aumenta ancu l'offerta di soldi.

Dapoi chì a Grande Recessione hà iniziatu, a Fed hà aghjuntu più di 8 trilioni di dollari in assi à u so portafogliu – ciò chì significa chì trilioni di dollari anu versatu in banche è istituzioni finanziarie non bancarie.

Cum'è Petrou nota, l'effettu di sta pulitica hè statu estremamente benefiziu per i ricchi. Perchè tanti soldi sò stati iniettati in u settore finanziariu, i prezzi di l'azzioni anu aumentatu, è i prezzi di altri attivi – in particulare l'immubiliare – anu aumentatu.

Petrou mostra chì, se guardemu i dati, tuttavia, truvemu chì sta benefiziu economica ùn hà micca fattu assai per quelli chì ùn anu dighjà portafogli robusti di borsa è beni immubiliari. Hè cusì, a metà inferiore di i Stati Uniti in termini di ricchezza è redditu. In fattu, da u 2001 à u 2016, a ricchezza mediana di l'Americani in u 80 per centu di i redditi hè cascata.

Sicondu l'analisi di Petrou, quandu i prezzi di l'azzioni è i prezzi di l'immubiliare sò scalati, e prospettive ecunomiche di parechje persone urdinarie sò rimaste piatte, o peghju. Ella nota chì da 2010 à 2020, a crescita di l'occupazione ùn hè stata impressiunante è chì durante stu periodu "l'intervenzione di a Fed hà purtatu solu à a più lenta ripresa economica in a memoria moderna". Ella scrive:

A crescita ecunomica di i Stati Uniti era à u megliu mancante prima di COVID è l'impiegu "pienu" di quale a Fed era abituata à vantà era in realtà menu impressiunante quandu i tassi di participazione à u travagliu è altri fattori sò cunsiderati attentamente.

A vigilia di u crollu finanziariu di u 2020, a ripresa ecunomica di i Stati Uniti puderia esse qualificata solu di "fragile" è deludente per tutti quelli chì ùn eranu micca in i primi quintili di guadagni è ricchezza.

I prezzi crescenti in azzioni ùn ponu micca dimustratu d'avè benefiziu à quelli chì ùn pussedenu micca assai azzioni. D’altronde, dapoi a Grande Recessione, i prezzi di l’alloghju eranu largamente piatti trà e case à prezzi più bassi in i mercati americani media . I benefici di l'inflazione di i prezzi di l'assi in l'alloghju si sentenu assai di più in e coste cità costiere, induve i ricchi pussedenu beni immubiliari à prezzu più altu.

Cume i Tariffi Ultralow Puniscenu i Risparmiatori Ordinarii

In più di l'inflazione di i prezzi di l'assi hè u prublema di a caccia à u rendiment, alimentatu da i tassi d'interessu ultralow. Questu ùn lascia micca solu famiglie à redditu bassu è moderatu cum'è l'inflazione di i prezzi di l'assi. I tassi di interesse ultra bassu puniscenu in realtà i risparmiatori ordinarji è cunservatori chì mancanu di a ricchezza o di a sofisticazione necessaria per uttene i vantaggi di a caccia à u rendimentu ad alto risicu in i mercati.

E banche è i gestiunari di fondi di hedge anu accessu à parechji strumenti per piglià un risicu più altu è circà i cantoni di u mercatu induve un interessu più altu offre un rendimentu megliu. Dunque, i tassi di interesse ultralassi lascianu sempre à Wall Street una varietà di opzioni. A maiò parte di e famiglie urdinarie ùn anu micca quelle opzioni.

Petrou spiega:

I tassi ultra-bassi evisceranu fundamentalmente a capacità di tutti, eccettu i ricchi, di guadagnà una punta economica; invece cunducenu l'investitori à aumentà l'equità è altri prezzi di l'assi per uttene u so ritornu … ma l'Americani media tenenu pocu, s'ellu ci hè, azzioni o strumenti d'investimentu. Invece, salvanu ciò ch'elli ponu in conti bancari. I tassi nantu à questi sò stati cusì bassi da tantu tempu chì queste famiglie prudenti è prudenti si sò infatti ripartite cù ogni dollaru salvatu. I fondi di pensione sò altrettantu culpiti chì significanu micca solu chì l'Americani mediani ùn ponu micca risparmià per l'avvene, ma ancu chì i strumenti chì contanu per una sicurezza addiziunale sò improbabili di risponde à i so bisogni ".

Inoltre, cume e banche è altre istituzioni di prestitu anu cercatu rendimenti più alti, anu persu u so interessu à prestà à e persone regulare:

Cum'è un risultatu [di QE], i tassi ultra-bassi di a Fed anu purtatu à a caccia à u rendimentu chì hà propulsatu i mercati finanziarii sempre più alti ancu quandu l'istituzioni finanziarie regolate cambianu u so mudellu d'affari da piglià depositi è fà prestiti à famiglie medie à una scumessa nantu à l'azzioni è offre prestiti è altri servizii à famiglie ricche, mercati finanziarii è corporazioni giganti. I tassi ultra-bassi ùn anu riesciutu à tramandà versu famiglie à redditu bassu, moderatu è ancu mediu.

Ciò ùn hè micca dovutu solu à a pulitica di i tassi d'interessu, tuttavia. Petrou spiega ancu cumu i regulamenti bancarii dopu a Grande Recessione anu alluntanatu ancu e banche da u prestitu à e piccule imprese è à i prestiti ordinarji. A regulazione federale hà ancu alimentatu un rinfurzamentu di e megabanche, chì sò megliu capaci di risponde à i punti di riferimento regulatori. Intantu, e banche comunitarie – chì servenu i mercati più chjucu è i prestiti à pocu tempu – spariscenu sempre di più. Di conseguenza, a ricchezza continua à esse centralizata in Wall Street.

Petrou presenta tutte queste informazioni aduprendu prove da innumerevoli studii quantitativi da una varietà di fonti, cumprese a Banca di Settlementi Internaziunali è ancu alcune banche membre di u Sistema di a Riserva Federale. Centinaia di note à piè di pagina permettenu à u lettore di seguità sti raporti à e so fonti è di vede per sè stessu ciò chì hè accadutu: a pulitica di a Fed hà fattu meraviglie per i miliardarii è i gestori di fondi di hedge. I dati suggerenu chì l'altri anu fattu chjaramente menu bè.

U libru di Petrou hà di sicuru e so carenze. A discussione di pulitica monetaria di u libru ùn principia micca finu à u capitulu 5, quasi sessanta pagine in. Nanzu quessa, u lettore deve slog à traversu una discussione troppu longa circa i mali di iniqualità. A discussione di Petrou nantu à a valuta digitale sembra esse fora di locu, è e so conclusioni ùn sò micca terribilmente convincenti. È l'ultimu quartu di u libru hè un elencu di lavanderia di regolamenti raccomandati è cambiamenti chì ammontanu à pocu di più ch'è ingannà cù a politica monetaria. Vale à dì, stu libru hè troppu timidu in a dumanda di qualsiasi vera restrizione à u putere di a Fed.

Ma cum'è una risorsa per quantificà i risultati di a pulitica monetaria non convenzionale di a Fed, stu libru hè veramente preziosu. Ci hè un core di centu pagine ben studiatu è ben detallatu in stu libru chì mostra in una decina di modi diffirenti ciò chì duverebbe esse cunsideratu cum'è innegabile à questu puntu: a Fed hè una forza per l'impoverimentu, u stagnamentu ecunomicu è a inugualità.