A Fed prova di svià i mercati fora di a pulitica monetaria?

Scritta da Lance Roberts via The Epoch Times,

A Fed prova di svià i mercati fora di a pulitica monetaria ? Tale era una premessa interessante da l'ex diplomaticu britannicu Alastair Crooke via a Fundazione di Cultura Strategica, vale à dì :

"A Fed, in ogni modu, pò pruvà à implementà una demolizione cuntrullata è cuntrullata di l'economia di a bolla di i Stati Uniti per via di l'aumentu di i tassi d'interessu. L'aumentu di i tassi ùn ucciderà micca u "dragone" di l'inflazione (avaristi bisognu di esse assai più altu per fà quessa). U scopu hè di rompe un "abitudine di dipendenza" generalizatu nantu à soldi gratuiti ".

Questa hè una valutazione putente chì, s'ellu hè vera, hà un impattu generale nantu à i mercati ecunomichi è finanziarii in a prossima dicada. Questu hè soprattuttu impurtante quandu si cunsiderà l'effettu chì queste intervenzioni monetarie è fiscali ripetute anu avutu nantu à i rendimenti di u mercatu finanziariu di a decada precedente.

U graficu quì sottu mostra u rendimentu tutale annu mediu di l'inflazione (dividendi inclusi) da u 1928. Aghju utilizatu a dati di ritornu tutale da Aswath Damodaran, un prufissore di Stern School of Business in l'Università di New York. U graficu mostra chì da u 1928 à u 2021, u mercatu hà tornatu 8,48 per centu dopu l'inflazione. Tuttavia, nutate chì dopu à a crisa finanziaria in u 2008, i ritorni sò saltati da una media di quattru punti percentuali per i diversi periodi.

(Fonte: RealInvestmentAdvice.com)

Pudemu direttamente tracciate quelli ritorni eccessivi di ritornu à l'intervenzioni monetarie ripetute di a Fed è di a pulitica fiscale di u guvernu durante quellu periodu. Dopu à a crisa finanziaria, a Riserva Federale intervene cù un supportu monetariu ogni volta chì u mercatu hà inciampatu o minacciatu "l'effettu di ricchezza".

(Fonte: St. Louis Federal Reserve, Refinitiv, RealInvestmentAdvice.com)

Mentre chì parechji volenu suggerisce chì l'intervenzioni monetarii di a Riserva Federale ùn anu micca affettatu i mercati finanziarii, a correlazione trà i dui hè estremamente alta.

(Fonte: St. Louis Federal Reserve, Refinitiv, RealInvestmentAdvice.com)

Tuttavia, u risultatu di più di una dicada di esperimenti monetari sfrenati hà purtatu à una lacuna di ricchezza massiccia in l'ecunumia di i Stati Uniti chì hè diventata prima è centru di u paisaghju puliticu.

(Fonte: St. Louis Federal Reserve, Refinitiv, RealInvestmentAdvice.com)

Ùn hè micca solu l'espansione massiva di u patrimoniu di a famiglia da a crisa finanziaria chì hè prublema. U prublema hè chì quasi u 70 per centu di quellu valore netu tutale di a famiglia hè cuncentratu in u top 10 per centu di i redditi.

Mentre ùn era micca prubabilmente l'intenzione di a Fed per causà una redistribuzione massiva di ricchezza, era u scopu di u so grandi esperimentu monetariu.

U grande esperimentu di Pavlov

U cundizionamentu classicu (cunnisciutu ancu cum'è pavlovianu o cundiziunatu di risponde) si riferisce à una prucedura di apprendimentu in quale un stimulu putente (per esempiu, l'alimentu) hè assuciatu cù un stimulus neutrali prima (per esempiu, una campana). Pavlov hà scupertu chì quandu hà introduttu u stimulus neutru, i cani cumincianu à salivate in anticipazione di u stimulus potente, ancu s'ellu ùn era micca presente. Stu prucessu d'aprenu risultatu da u "pairing" psicologicu di i stimuli.

Stu condicionamentu hè ciò chì hè accadutu à l'investituri in l'ultima decada.

In u 2010, u presidente di a Fed, Ben Bernanke, hà introduttu u "stimolu neutrale" à i mercati finanziarii aghjunghjendu un "terzu mandatu" à e responsabilità di a Fed – a creazione di "l'effettu ricchezza".

Bernanke hà scrittu di "l'effettu di ricchezza" in un Washington Post Op-Ed in Novembre, 2010:

"Questu approcciu hà facilitatu e cundizioni finanziarie in u passatu è, finu à avà, pare esse efficace di novu. I prezzi di l'azzioni s'arrizzò, è i tassi d'interessu à longu andà anu falatu quandu l'investituri cuminciaru à anticipà sta azzione supplementaria. E cundizioni finanziarii più faciuli prumove a crescita ecunomica. Per esempiu, i tassi ipotecarii più bassi facenu l'abitazione più assequible è permettenu à più pruprietarii di rifinanzià. I tassi di bonu corporativu più bassi incuraghjenu l'investimentu. È i prezzi più alti di l'azzioni aumenteranu a ricchezza di i cunsumatori è aiutanu à aumentà a fiducia, chì pò ancu stimulà a spesa. L'aumentu di a spesa portarà à un redditu più altu è prufitti chì, in un circulu virtuoso, susteneranu ancu l'espansione ecunomica ".

Impurtante, per u cundizzioni per u travagliu, u "stimulu neutru", quandu hè introduttu, deve esse seguitu da u "stimolu putente" per u "pairing" per esse cumpletu. Per i investituri, cum'è a Fed hà introduttu ogni volta di "Quantitative Easing", u "stimolu neutru", u borsu cum'è u "stimolu putente" s'arrizzò.

Dodici anni è 400 per centu guadagnà dopu, u "pairing" era cumpletu. Hè per quessa chì l'investituri passanu avà da un rapportu ecunomicu è a riunione di a Fed à l'altru in anticipazione di u "sonu di a campana".

U prublema, cum'è nutatu sopra, hè chì malgradu l'espansione massiva di u bilanciu di a Fed è l'aumentu di i prezzi di l'attivu, ci era pocu traduzzione in una prosperità economica più larga.

U prublema hè u "sistema di trasmissione" di a pulitica monetaria colapsata dopu à a crisa finanziaria.

Invece di a liquidità chì scorri à traversu u sistema, ferma in bottiglia in l'istituzioni è l'ultra-ricchi, chì avianu "ricchezza investibile". Tuttavia, quelli prugrammi ùn anu micca riesciutu à rinfurzà u 90 per centu inferiore di l'Americani chì vivenu da u pagamentu à u pagamentu.

U fallimentu di u flussu di liquidità per traduce in crescita ecunomica pò esse vistu in u graficu sottu. Mentre chì a borsa hà tornatu più di 180 per centu da u piccu di u 2007, quellu aumentu di i prezzi di l'assi era più di 6x a crescita di u PIB reale è 2.3x a crescita di i rivenuti corporativi. (Aghju utilizatu a crescita di VENDITA in u graficu quì sottu perchè ùn hè micca sughjettu à a manipulazione).

(Fonte: St. Louis Federal Reserve, Refinitiv, RealInvestmentAdvice.com)

Siccomu i prezzi di l'assi duveranu riflette a crescita ecunomica è di i rivenuti, a deviazione hè evidenza di un prublema più sistemicu. Di sicuru, u prublema vene quand'elli pruvate d'inversione u prucessu.

U Grande Distruzzione

U graficu sottu riassume a magnitudine di u prublema attuale di a Fed.

(Fonte: St. Louis Federal Reserve, Refinitiv, RealInvestmentAdvice.com)

Da u salvamentu di Bear Stearns à HAMP, HARP, TARP, è una miriade di altri salvataggi governativi, cù tassi d'interessu zero è una espansione massiva di u bilanciu di a Fed, ci era circa $ 10 di intervenzioni monetarie per ogni $ 1 di crescita ecunomica.

Avà, a Riserva Federale deve capisce cumu svià i mercati fora di u "supportu di vita" è vultà à a crescita organica. A cunsiquenza di a retrazione di supportu deve esse ovvia, cum'è Crooke hà nutatu:

"Forse a Fed pò rompe a dependenza psicologica cù u tempu, ma u compitu ùn deve esse sottovalutatu. Cum'è un stratega di u mercatu hà dettu: "U novu ambiente operativu hè interamente stranieru per qualsiasi investitore vivu oghje. Dunque, duvemu un-anchor noi stessi da un passatu chì "ùn hè più" – è prucede cù menti aperti.

"Stu periodu di tassi zero, inflazione zero è QE era una anomalia storica, assolutamente straordinaria. È finisce (per u megliu o u peghju) ".

Logicamente, a fine di u grande "esperimentu monetariu" di Pavlov ùn pò micca finisce per u megliu. Una volta chì u stimulu accoppiatu hè sguassatu da u mercatu, i ritorni avanti devenu torna à a matematica di basa di u crescita ecunomica, più l'inflazione è i dividendi. Tale era a matematica basica di ritorni da u 1900 à u 2008.

In un mondu induve a Fed vole una inflazione di 2 per centu, u crescita ecunomica deve esse uguali à u 2 per centu, è pudemu assume chì i dividendi restanu à u 2 per centu. Questa matematica hè simplice: 2% PIB + 2% dividend – 2% inflazione = 4% rendimenti annuali.

Tale hè assai sottu à u 12 per centu ritorni generati in l'ultimi 12 anni. Ma tali serà a cunsequenza di svià i mercati da anni di follia monetaria.

Di sicuru, ci hè ancu un risultatu pusitivu per questu.

"Se Jay Powell rompe a Fed mette è sguassate l'ingiusta capacità di u capitale privatu per violà è saccheghjanu u sistema, hà da esse finalmente indirizzatu l'ineguaglianza di redditu in America" , hà dettu Danielle DiMartino Booth, CEO è stratega in capu di a cumpagnia di ricerca Quill Intelligence. in Twitter l'8 di dicembre.

U fondu hè chì risolve u prublema ùn serà micca senza dolore. Di sicuru, rompe una dipendenza à qualsiasi sustanza ùn hè mai. A speranza hè chì a retirazzione ùn uccide micca u paziente.