A Fed Parla Alta Ma Porta Una Piuma

Autore di Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

" Parlate pianu pianu è purtate un grande bastone " U presidente Theodore Roosevelt nantu à a pulitica estera.

In altre parolle, lasciate chì e vostre azzioni, micca e vostre parolle, mettinu u tonu.

Sembra chì a Fed pò piglià a punta opposta. Parechji membri di a Fed sò vucali nantu à a diminuzione prestu, ma ci hè una ragione per crede chì a Fed ùn sustene micca e so parolle cù azzione.

A Fed puderia parlà forte è purtendu una piuma?

L'aspettative per a Fed di diventà "falcone" è annunziate un calendariu ristrettu à a prossima riunione o duie sò alte. Un articulu recente di u Wall Street Journal accunsente à un annunziu à a riunione di settembre 2021 è diminuisce in nuvembre. A solida ripresa economica, accumpagnata da guadagni in impiegu è un percentuale superiore à u tassu di inflazione target, sustene una tale azzione.

Pensemu chì u calendariu di u Wall Street Journal hè currettu. Tuttavia, un'analisi di a cumpusizione di a Fed per u statutu di votu è u so gradu d'influenza ci porta à tene una mente aperta.

Soffianu I Venti Falchi

E citazioni quì sottu da vari membri di a Fed parlanu di un sensu d'urgenza per cumincià à diminuisce QE.

• "Saria u mo scopu chì, se l'ecunumia si sviluppa da quì à a nostra riunione di settembre … s'ella si svolge di a manera chì aspettu, sarei in favore di annunzià un pianu à a riunione di settembre è di cumincià à diminuisce in uttrovi ", Robert Kaplan Dallas Fed Aostu 2021

• "A mo preferenza seria di ghjunghje à una decisione in settembre è cumincià qualchì tempu dopu," Bullard hà dettu à i ghjurnalisti venneri dopu avè fattu un discorsu virtuale. "U mo scopu principale seria di esse fattu finu à a fine di u primu trimestre". – James Bullard St. Louis Fed per Bloomberg di lugliu 2021

• " Duvemu andà prestu è andà prestu , per assicurà chì simu in pusizione di alzà i tassi in u 2022, se ci vole", hà dichjaratu u guvernatore di a Fed Christopher Waller d'Agostu 2021

• "U presidente di a Banca di a Riserva Federale di Filadelfia, Patrick Harker, hà dichjaratu venneri ch'ellu sustene sempre a diminuzione di l'acquisti di l'assi di a banca centrale prima ca tardi ". Reuters- Aostu 2021

• " U Bostic di a Fed urge à una Velocità di Velocità Più Veloce quandu l'ecunumia rinforza " Bloomberg Agostu 2021

• "Sò menu precisu nantu à quantità è date, è veramente più focu annantu à dì: Più prestu ch'è dopu ", Esther George Kansas City Fed August 2021

Perchè So Hawkish?

U più recente Libru Beige di a Fed, chì descrive e condizioni ecunomiche in ognunu di i Distretti di a Riserva Federale 12, spiega perchè parechji membri sò preoccupati per l'inflazione è desiderosi di diminuire.

U documentu principia cù un puntu culminante di un paràgrafu da ogni distrettu. Cumu si mostra quì sottu, tutti i riassunti includenu una dichjarazione nantu à a carenza di travagliu è o pressioni salariale. U tema hè di primura in a Fed, cumu si deve esse. Se ci hè una carenza generalizzata di impieghi è pressioni intensa di assunzione, cum'è si vede in u numeru record di aperture d'impieghi, i salarii ponu cuntinuà à aumentà è favurisce più inflazione.

Boston: "incapacità di uttene pruvisti è d'impiegà travagliadori".

New York: "imprese chì segnalanu una carenza generalizata di travagliu".

Filadelfia: "mentre a penuria di manodopera è e perturbazioni di a catena di fornimentu cuntinuavanu à ritmu rapidu".

Cleveland: "I livelli di u persunale anu aumentatu modestamente in mezu à intense carenze di travagliu".

Richmond: "parechje imprese anu avutu scarsità è costi più elevati sia per u travagliu sia per l'input."

Atlanta: "e pressioni salariali sò diventate più diffuse".

Chicago: "I salarii è i prezzi anu aumentatu assai mentre e cundizioni finanziarie sò ligeramente migliorate"

San Luigi: "I cuntatti cuntinuanu à segnalà chì mancanza di travagliu è materiale".

Minneapolis: "a dumanda di assunzione hà continuatu à superà a risposta di u travagliu cun una larga margine".

Kansas City: "I salari crescenu à un ritmu robustu, ma a carenza di travagliu persiste".

Dallas: "A crescita di i salarii è di i prezzi sò rimasti elevati à mezu à una carenza diffusa di travagliu è di a catena di fornimentu".

San Francisco: "L'attività di assunzione s'intensificò ancu di più, cum'è e pressioni ascendenti nantu à i salarii è l'inflazione."

Cumpusizione Fed

E recenti girate di u mercatu mettenu in risaltu l'investitori chì prestanu una grande attenzione à e citazioni sopra è assai altri li piaci.

I chianci per a conicità sò faciuli da ghjustificà. A ghjustificazione hè una cosa, ma e decisioni di pulitica monetaria sò basate nantu à e decisioni di u Cumitatu Federale di Mercatu Apertu (FOMC).

U FOMC hà attualmente 18 membri, ma solu 11 sò eleggibili à vutà nantu à a pulitica monetaria. L'altri membri ponu influenzà solu u cumitatu.

U graficu sottu, da InTouch Capital Markets, furnisce i nomi è e pusizioni di i 18 membri. Impurtante mostra a so eligibilità per u votu è li classifica per a so pusizione pulitica.

Ci hè sei membri chì Intouch ritene duveri o più disposti à cuntinuà una pulitica monetaria eccessiva. Cercanu più affirmazione di a ripresa economica prima di cambià di pulitica.

Ci hè dui membri cunsiderati neutrali, lascendu u FOMC cun dece membri falchi. Parechji di i falchi sò sinceri nantu à a necessità di affinà QE prima ch'è più tardi. À u primu sguardu, pare chì i falchi ponu guidà a pulitica.

Falchi vs Culombi

A ripartizione falcu / culomba favurisce i falchi è e so chjame à affinassi. Tuttavia, duvemu ancu cunsiderà l'eligibilità è l'influenza di u votu.

Quandu si contemplanu solu l'11 membri votanti, e culombe anu a maiurità. Cinque di e sei culombe ponu vutà quist'annu, mentre solu quattru di i dece falchi ponu vutà in u 2021. L'altri dui elettori sò neutrali.

Più impurtante di u numeru di voti falchi o dòveri hè u livellu di influenza chì ogni membru hà nantu à e decisioni pulitiche. U presidente Powell, una culomba, hè u principale decisore di a Fed. Mentre pò avè scopu di un forte consensu, in ultima istanza prende e decisioni.

Dopu à a fila daretu à Powell ci hè u vicepresidente neutru, Richard Clarida. Daretu à ellu, u presidente di a Fed di New York, John Williams, hè culpevule è impugna. A Fed di New York gestisce l'operazioni di cummercializazione chì sustenenu a pulitica di a Fed è influenza e più grandi banche è broker. Infine hè una altra culomba in u membru di u cunsigliu Lael Brainard. Hè una candidata per rimpiazzà Powell quandu u so mandatu finisce l'annu prossimu. Al di là di u presidente, di u vicepresidente è di u presidente di a Fed di New York, Brainard hà probabilmente a più influenza nantu à u cumitatu.

Di i quattru elettori i più influenti, unu hè neutru, è trè sò dòveri.

Dissensione in i ranghi

L'analisi fin'à avà sustene u tonu forte da i membri di a Fed falcosa hè secundariu à a Catedra Powell è à l'altri influenzatori di a Fed. I mercati anu ricunnisciutu questu cun un forte rallye dopu l'indirizzu dovish di Chair Powell à u Simposium Jackson Hole. Mentre chì certi anu pensatu ch'ellu puderia fà un passu versu annunzià un quadru di tempu cunicu, ùn era micca committal, preferendu aspettà più dati ecunomichi.

A Fed si riunisce u 22 di settembre. Puderanu ricunnosce qualchì preoccupazione per l'inflazione. Discuteranu ancu a ripresa cuntinua di u mercatu di u travagliu. Malgradu chì supera bruscamente u so scopu di inflazione è avè fattu un prugressu significativu versu u so scopu di impiegà, puderanu tene annunzendu un calendariu ristrettu.

S'ellu si dimostra esse u casu, u numeru di elettori dissidenti hè significativu. L'elettori sarianu dissidenti perchè volenu diminuisce subitu. Parechji falchi sò soddisfatti chì u mercatu di u travagliu sia in strada per a ripresa è sò preoccupati per e pressioni inflazionistiche.

Seranu dissidenti? Unu o dui dissidenti, ancu s'ellu ùn sò micca frequenti, ùn sò ancu rari. A reazione di u mercatu pò esse silenziata per un pocu di attritu. Induve offremu prudenza sì u numeru di elettori dissidenti totalizeghja quattru o cinque o ancu di più.

Riassuntu

Hè apparente da i cumpurtamenti di u mercatu chì l'investitori si primuranu assai di più di a quantità di liquidità di a Fed cà di dati ecunomichi, valutazioni è fundamentali. U graficu quì sottu da Bridgewater mostra a liquidità Fed trumps fundamentals à un livellu micca vistu in almenu l'ultimi 50 anni .

Cumu avemu scrittu in AMC A follia vene à un costu caru :

"E cattivi nutizie ecunomiche sò una bona nutizia per i prezzi di l'azzioni perchè assicura chì a Fed darà stimulu per più tempu".

A maiò parte di l'investitori accettanu di ritardà a diminuzione di u ritardu hè bonu per u mercatu. À u cuntrariu, a rimozione di liquidità via affusolamentu, date tali valutazioni elevate, prevede rischi. Mentre Powell è u so clan dovish ponu rinuncà à diminuisce, l'investitori ùn piglieranu micca à pocu à pocu dissensioni.

Powell, in l'ultimi mesi di u so mandatu, deve filà l'agulla. Probabilmente vole evità un colpu di mercatu per pudè esse rinominatu. In listessu tempu, hà bisognu di dimostrà chì hà un cuntrollu cumpletu di a Fed.

S'ellu pò curralà i falchi è uttene li d'accordu nantu à un quadru di tempu più tardu per a cunica, puderia riesce u so scopu persunale di un altru termini mentre mantene i mercati à galla un pocu di più. Se l'investitori credenu ch'ellu perde u cuntrollu di a Fed, ùn face micca solu a volatilità di u mercatu, ma u putenziale di perde u so travagliu.