“A Fed hè Fuct…” Parte 4

Via AdventuresInCapitalism.com,

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A Fed hè intrappulata in una scatula di a so propria creazione. In u risultatu, puderanu vulete parlà duru, ma a so capacità di manuvra hè severamente limitata. A Fed dichjara ch'elli sò destinati à una tarifa terminale di 4.6% per i Fondi Fed, ma s'ellu l'anu fattu per qualsiasi periodu di tempu, solu riesce à scaccià u Tesoru.

U nostru guvernu hà avutu deficit obsceni in l'ultimi dui decennii. Questu hè statu solu pussibule da a Fed suppressione di i tassi di interessu. Malgradu una successione di Segretarii di u Tesoru, u debitu di i Stati Uniti ùn hè mai statu chjamatu. A maiò parte di u debitu hè in realtà abbastanza cortu termini. Duranti u 2021, u guvernu federale hà pagatu $ 392 miliardi in interessi nantu à $ 21.7 trilioni di debitu mediu pendente – o un tassu d'interessu mediu di 1.8%.

Avà imaginate se Fed Funds hà veramente ghjuntu à a tarifa di u terminal è stà quì per ogni periodu di tempu. Chì faria pagà un tassu mediu di 4,6% nantu à u debitu di a fine di l'annu 2021 à a spesa d'interessu? Ebbè, cresce da $ 636 miliardi à $ 1,028 trilioni o più di u costu di tutta a nostra spesa militare di $ 801 miliardi in 2021. Ignorendu a pressione di u bilanciu, u costu di l'interessi seria allora 4,5% di u PIB tutale, da 1,7% in 2021. Hè cum'è attaccà un pesu di piombu à u collu di a nostra ecunumia.

I dui partiti pulitichi anu impegnatu in una spesa ubriaca. Ci hè u desideriu puliticu zero di riduce a spesa è pare quasi inevitabbile chì i deficit cuntinueghjanu è ancu espansione in u futuru. A quistione hè, "chì allora finanzia l'aumentu di u costu di spese d'interessu in più di i deficit annuali dighjà egregi?"

In l'ultimi anni, i nostri deficits sò stati sempre più finanziati da a Riserva Federale chì compru obbligazioni di u guvernu per mezu di u so QE, chì hè abbastanza inflazionisticu cum'è avemu avà amparà. Eccettu, QE va avà à l'inversu cum'è a Fed dice chì venderanu i bonds mentre conducenu QT. S'elli vendenu bonds mentre u Tesoru hà bisognu di accelerà e so emissioni di u debitu per copre l'aumentu di u costu di l'interessu, i tassi seranu furzati più altu, potenzalmentu assai più altu. Quandu i tassi aumentanu, i costi di l'interessu di u guvernu aumenteranu, è u ciculu accelerà u flussu di cash da u Treasury. À un certu puntu, a Fed serà custretta à intervene è monetizà stu debitu cum'è u cumpratore di l'ultimu risorsu – chì hè effettivamente ciò chì succede in a maiò parte di e crisi di u Mercatu Emergente – spessu facendu a crisa assai peghju. Questu hè un ciculu chì una volta principiatu, diventa bruttu abbastanza veloce.

Basta à vede quantu ferocemente i giapponesi difendenu u tassu d'interessu nantu à u so propiu debitu sovranu. I Giapponesi anu da sapè chì una volta chì i tassi aumentanu, tuttu u ghjocu hè finitu. U Bancu di l'Inghilterra tardu hè ghjuntu à una cunclusione simili dopu à pruvà solu QT. Quì in i stati, ùn sò micca sicuru se a Fed hà fattu veramente qualchì matematica nantu à u prublema.

Fighjate, Powell pò vulerà esse Volcker. Puderà vulete sfracicà l'inflazione. Tuttavia, hè intrappulatu. A Fed simpricimenti ùn pò micca rializà i tassi oltre un certu puntu senza saltà u Treasury è dopu esse furzatu in un QE ancu più aggressivu per assorbe i bonds da u Treasury, chì solu accelerà l'inflazione. Inoltre, malgradu chì Powell vulia una recessione per crimpà l'inflazione, deve capisce chì una recessione certamente crimpà i ricevuti fiscali – solu peghju i deficits.

Hè tuttu abbastanza riflessu è i tassi bassi sò ciò chì impedisce à a bola di neve di chjappà in a muntagna. L'aumentu di i tassi metterà una valanga in muvimentu. Quandu u vostru debitu à u PIB supera u 100%, a vostra capacità di manuvra hè limitata. I Stati Uniti sò nantu à u precipiziu di una crisa di u debitu di i Mercati Emergenti è Powell pare decisu à esse quellu chì mette tuttu in u muvimentu, ma solu dopu chì prima hà sbulicatu ogni altru Bancu Centrale glubale.

Aghju sempre ricurdatu chì a Fed hè piena di accademichi inutili, ma à a fine, hè una istituzione altamente pulitica è crafteranu i libri bianchi per ghjustificà qualsiasi cursu idiotu ch'elli sceglienu di piglià. Quandu u scenariu sopra cumencia à sviluppà, a classe pulitica forzarà Powell à retrocede. Decideranu chì l'inflazione aumentata hè preferibile à detonà u tesoru. A Pausa hè ghjunta è hà da mandà equità parabolica. Ci saranu uni pochi di mumenti più brutti trà tandu è oghje.

U truccu hè di sopravvive è poi max it out quandu a Fed ammette chì sò intrappulati. Serà unu di i grandi trasferimenti di ricchezza di tutti i tempi. Quale hè prontu??

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