A Fed hà principiatu u Countdown Per a Prossima Recessione: Eccu Quandu Avarà Strike

Ci hè un vechju graficu da u Bank of America chì mostra cumu ogni ciculu di stringimentu di a Fed finisce in una crisa.

… l'unica quistione hè quandu. Forse vale a pena nutà chì l'ultima volta chì avemu dimustratu stu graficu hè stata à a fine di u 2018, pocu prima chì Powell capitula annantu à l'ultimu ciclu di strettu di a Fed, è pocu prima chì a pandemia di covid hà suscitatu u più grande stimulu monetariu è finanziariu in a storia mundiale. In altri palori, hè praticamente assicuratu chì ogni volta chì a Fed tira u punch bowl, u mercatu cade.

Un'altra cosa chì hè praticamente assicurata, hè chì quandu u strettu Fed capisce chì hà fattu un sbagliu di pulitica, l'ecunumia hè in una recessione.

Hè per quessa chì Jim Reid di DB scrive in u so ghjovi Chart of the Day, a decisione di a Fed avarà implicazioni profonde per a data di iniziu di a prossima recessione.

Infatti, dopu avè acceleratu u so taper, apre avà a strada per a prima caminata in u ciculu chì si faci in H1, cù marzu avà largamente citatu cum'è u mese di "liftoff", ma per u scopu di a "nota di pensamentu" di Reid, dicemu chì a prima crescita di a tarifa hè in ghjugnu.

Allora datu chì u strettu di a Fed eventualmente cuntribuisce à e recessioni, quandu si deve esse u prossimu?

Un sguardu à a tavula in una nota recente di DB "Quandu a Fed aumenta: chì succede dopu?" suggerisce chì u tempu mediu è mediu per a prossima recessione hè di 37 è 42 mesi dopu a prima caminata. Allora chì ci porta à lugliu 2025 è dicembre 2025 rispettivamente . Dice questu, u primu intervallu di 13 cicli hè di 11 mesi è chì ci purterebbe à maghju 2023.

In alternativa, se andemu per una strada diversa è fighjemu a curva di rendimentu, u CoTD d'oghje mostra chì i 2s10s quasi sempre appiattite dopu a prima caminata. Per una media di 80bps in i prossimi 12 mesi. Dunque, una prima caminata di ghjugnu 2022 pò purtà un'inversione da ghjugnu 2023 datu chì i 2s10s sò attualmente à pocu menu di 80bps. Ovviamente chì assume una curva piatta da avà finu à ghjugnu di l'annu prossimu chì hè una grande supposizione.

In ogni casu, una recessione si trova intornu à 18 mesi dopu l'inversione di 2s10s in media. Allora chì signalà a recessione media chì principia intornu à dicembre 2024. Prima di a pandemia, a prima recessione hè accaduta dopu à una inversione di 2s10s era di 9 mesi, cusì chì saria intornu à marzu 2023.

Mentre Reid cuncede chì ci sò alcune "assunzioni sweeping usate quì" questu vi dà un quadru per pensà induve simu in u ciculu. Chjaramente ogni ciculu hè diversu è parechji sustene chì a Fed hè digià daretu à a curva è cum'è tali duveranu esse strette a pulitica digià. Questu duverebbe significà un ciculu più cumpressu in quantu à a storia.

In alternativa, cum'è avemu vistu à a mità di l'anni 1960, cù a Fed facendu un errore mantenendu a pulitica troppu liberata, anu ritardatu l'eventuale recessione à a fine di u 1969, ma ci anu lasciatu cun un prublema di inflazione chì hà creatu grandi prublemi ecunomichi in l'anni 1970 chì u scossa energetica. poi cumposti.

Dunque, questu hè u scambiu, quellu chì ancu l'anzianu uber-colomba di a Fed Kocherlakota hè chjappu contru (iè, una volta a più grande colomba di a Fed, l'ex presidente di a Fed di Minneapolis hè avà un falcu ardente).

Tuttu u restu uguali, in questa tappa a storia suggerisce chì una recessione di i Stati Uniti in u 2024 o 2025 hè una supposizione realistica, è ancu s'ellu puderia certamente vene prima, chì assumerebbe a fine prima di u mudellu storicu.

Incidentalmente, u 2023 hè quandu a maiò parte di i rispondenti (31%) à l'ultima indagine di u mercatu di Deutsche Bank hà dettu chì a prossima recessione avaria, cù u 2024 à pocu punti percentuali daretu à u 29%.

Incidentalmente, u mercatu pare d'accordu perchè cum'è avemu dimustratu di pocu tempu, i cummircianti sò avà i prezzi in una curva di swap forward invertita 4Y1Y – 2Y1Y, chì significa chì i fondi alimentati in 2025 sò veduti sottu à 2023, suggerendu à un certu puntu in l'interim, a prossima facilità di a Fed. ciculu hà da principià.