A Fed Hà Abilitatu A Più Grande Festa Perpetua Frat Di Tutti I Tempi

Autore di Sven Henrich via NorthmanTrader.com,

Spergu chì nimu ùn sia statu surpresu da u grande rallye di u mercatu a settimana scorsa. Dopu tuttu, simu tutti gioiosi participanti à una grande festa di fratelli, in effetti si puderia discutere a più grande festa di fratelli perpetuali di tutti i tempi induve l'ospiti offrenu una infinita offerta gratuita di alcol, coca-cola è prostituate. È ùn teme micca, una volta chì i feste si stancanu appena, l' offerta serà di novu aumentata per mantene a festa.

A currezzione di ferraghju hà annunziatu dighjà ciò chì avia da vene: Intervenzione per calmà a paura di cresce i rendimenti cum'è aghju messu in risaltu u 2 di marzu. Cum'è a tecnulugia si hè venduta ancu più duru durante a prima settimana di marzu i tecnichi anu lampatu ancu cumprà u dip, i motivi ch'e aghju messu in evidenza publicamente in marzu 5:

Actualizazione rapida di u mercatu: pic.twitter.com/RBJTiIwzkM

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 5 di marzu, 2021

E naturalmente sta settimana e forze d'intervenzione appacianu in piena forza:

Sta settimana in i mercati:
1. Fed estende a facilità di liquidità PPP
2. U Cungressu passa un pacchettu di stimulu di 1,9 trilioni di dollari
3. A BCE accelera l'acquistu di obbligazioni
4. Nunda altru hà impurtatu pic.twitter.com/RyKqVSYv9X

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 12 di marzu, 2021

U risultatu: Novu massimu di tutti i tempi in indici chjave cum'è $ DJIA, $ SPX è $ RUT cù altre classi d'attivu cum'è Bitcoin unitu à l'anca:

Ié, Bitcoin hè assai più volatile ch'è u mercatu più largu ma in termini di flussu direzionale in sù è in sù mostra una alta correlazione in 2021 in particulare.

U partitu di fratellanza di liquidità glubale s'hè intrutu in classi d'assi assai luntanu. Bitcoin hè una spressione di questu mentre u capitale cerca di truvà un ritornu superiore cù tutti i tipi di narrazioni ghjustificative.

Bitcoin hè più di 1,000% annantu à l'ultimu annu. Parechji affirmanu chì hè una spressione di un magazinu di valore di fronte à una implacabile intervenzione di a banca centrale è a stampa di muneta fiat. Ma se i rendimenti superiori sò autovalidanti evidenze di un magazinu di argumenti di valore, si puderia dì listessu è ancu di più nantu à un certu numeru di magazzini à piccula cappa chì anu vistu 1000% di rendimenti in l'annu passatu, alcuni ancu cun rendimenti assai più alti da mostrà per :

Mentre lasceraghju a discussione di Bitcoin per un altru articulu futuru aghju per avà sottumessu chì l'argumentu pò esse fattu tuttu face parte di u listessu cummerciu: liquidità libera storica pompata in u partitu frat.

Sta festa di fratella hè in corsu dapoi u 2009 è l'intervenzioni sò stati suprananti annantu à qualsiasi segnu di guai cum'è spressu cun svantaghju in i mercati. Vede ogni candela rossa trimestrale in i mercati è a fornitura di partiti frat comincia di novu:

Ma nutate chì u partitu richiede sempre di più pruviste per cuntinuallu.

A forma evidente hè naturalmente l'intervenzioni di a banca centrale chì ùn avemu mai vistu prima:

Una iniezione cumulativa di partiti di 24 trilioni di dollari dapoi u 2007 da solu 4 banche centrali cù guasi 10 trilioni di dollari solu l'annu passatu.

Infatti a Fed hà avà radduppiatu u so bilanciu postu chì u sforzu tempurariu è piuttostu marginale per riducelu hè ghjuntu à una fine improvvisa 19 mesi fà:

È avà, naturalmente, vedemu chì u latu fiscale si unisce in una spesa di spesa chì riduce ancu quellu di a grande crisa finanziaria:

Questa ultima, terza rata di soldi di stimulu ùn face mancu veramente finta di esse destinata. Soldi gratuiti per tutti ancu quelli chì ùn ne anu micca veramente bisognu. Ancu e persone chì ùn anu mai persu u so impiegu o una perdita di redditu ottenenu cuntrolli di stimulu micca solu per elli stessi, ma per i so figlioli ancu in un mumentu chì a ricchezza di a famiglia ùn hè mai stata più alta .

È a ricchezza di e famiglie record ùn hè micca surpresa chì e valutazioni di l'equità sò più alte chì mai apparentemente in direzzione versu 3 deviazioni sopra à a media storica:

Cù allocazioni di capitale chì si avvicinanu à u piccu di l'annu 2000:

Iè ancu i titulari di azzioni chì anu beneficiatu di a crescita di i prezzi di l'attività ottenenu ancu cuntrolli di stimulu. Chì bella festa di frat. A disuguaglianza di a ricchezza in spesa hè oramai un sforzu di gruppu per ùn arricà ti micca: 1.400 cuntrolli di stimulu sò solu quellu per una sola persona, ma l'effettu cumulativu beneficerà una volta sproporziunamente quelli chì detenenu e classi di beni.

E stime di u PIL per u 2021 continuanu à esse alzate mentre assistemu à a più grande recuperazione chì i soldi liberi ponu cumprà. Eppuru, mancu i più grandi numeri di crescita di u PIB in 55 anni ùn impediscenu à i banchieri centrali d'injectà più liquidità. Sapenu chì ùn ponu micca piantà, ùn ponu mancu fà capì à piantà. Dunque Christine Lagarde si hè sentita ubligata à accelerà l'acquistu di obbligazioni di a BCE sta settimana in risposta à a crescita di i rendimenti, chì hà chjamatu una minaccia per a ripresa economica.

L'ironia hè morta:

Avemu iniettatu tanta liquidità pruvucendu i rendimenti à cresce più veloce di ciò chì aspettavamu, chì minaccia a viabilità di u nostru pallone di valutazione di u tassu senza risicu, dunque u nostru megliu corsu d'azione hè di aghjunghje ancu più liquidità à un ritmu più veloce.

Simu di @ECB è simu quì per aiutà.

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 12 di marzu, 2021

Ié, u mercatu di i bonds invia un signale di ribellione chì alza a prospettiva chì e lunghe presunte conseguenze morte di tutti questi interventi pudessinu fà sente a so presenza. Si hè dettu chì troppu bè pò esse male. Aghju sottumessu chì ùn ci hè statu un prucessu scentificu chì i banchieri centrali è i pulitici in u mondu sanu anu decisu quale hè a bona quantità di liquidità per sustene a ripresa. Piuttostu aghju sottumessu chì hè statu è continua à esse troppu è disturba tuttu è un mercatu di obbligazioni subitu guidatu da a velocità in forma di rendimenti crescenti accelerati hè veramente un periculu chjaru è attuale per l'enorme costruttu di debitu è ​​di valutazione chì si stava sviluppendu:

Per u partitu di soldi gratuiti era basatu annantu à una premessa chjave: Tariffe basse chì ghjustificavanu e nozioni di TINA (ùn ci hè alcuna alternativa) è a capacità di finanzà tutte e nuove cunsequenze di debitu gratuitamente.

Allora iè, a pressione per intervene cuntinua è a Fed hè nantu à u ganciu sta settimana chì vene. L'ultimi intervenzioni di sta settimana abbastanza per i mercati per ignurà l'ultimu piccu à novi massimi in i rendimenti per ora. Eppuru a bestia di u ligame ferma arrabiata è dumanda appaciata.

E cusì a Fed è altre banche centrali sò incasciate in a trappula di a so creazione. I mercati si avvicinanu sta settimana cù micca solu e più alte valutazioni è allocazioni di capitale in a storia, ma ancu cù drammatiche estensioni di carte chì a misura di quale ùn avemu mai vistu prima in certi casi, i picculi capicursini ne sò un esempiu:

Ié, 1,000% -6,500% apprezzazioni di e azzioni portanu cunsequenze in i grafichi d'indici. Cù i prezzi di l'indice di picculi tappi chì anu un record di 15% sopra a so banda trimestrale di Bollinger è un oscillatore trimestrale 10MA sedutu à una disconnessione alta di tutti i tempi di quasi 40% ci hè solu un spaziu zero per l'errore.

In particulare in u cuntestu cù a tecnulugia chì invia un segnu di avvertimentu storicu:

Tempi interessanti. pic.twitter.com/VVj4T9wbnP

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 6 di marzu, 2021

Durante l'ultimi 12 anni e banche centrali anu intervenutu in ogni segnu di prublemi di u mercatu, avà u mercatu richiede l'alimentazione ancu in tutti i tempi massimi per u statu di a fede di u mercatu in l'intervenzione di a banca centrale hè cusì assoluta chì aspetta micca solu una fornitura costante di e so droghe, ma aspetta avà novi intervenzioni in forma di cuntrollu di rendimentu per cuntinuà à spingelu à altri massimi.

U prublema di tuttu què duveria esse apparente: ci avvicinemu rapidamente à u puntu di massima liquidità. Ùn simu improbabili di vede una combinazione cusì forte di stimulu monetariu è fiscale di novu. Nantu à u frontu puliticu a capacità di spinghje un quatru pacchettu di stimulu attraversa un urariu di realità chjave: e prossime elezzioni di u Cungressu in menu di 2 anni. Pò dà à i Democratici abbastanza tempu per spinghje un novu pacchettu di stimulu è / o un pianu d'infrastruttura ma data a cumpusizione di u so propiu caucus u partitu pò truvà u prossimu pacchettu assai più difficiule da spinghje paragunatu à u pacchettu di stimulu di sta settimana, soprattuttu da u deficit l'annu hè avà in ritmu per un record di $ 4 trilioni dopu l'annu passatu $ 3,1 trilioni durante u cuntrollu Ripubblicanu. Hè $ 7.1 trilioni in novu debitu in 2 anni in casu chì qualchissia conti.

E banche centrali, mentre sò sempre in una stampa costante è in treni à bassi tassi, si truveranu di più in più cunfruntati à una dichotomia evidente: Perchè stai sempre stampendu cù una crescita di u PIL 5-7% mentre l'ecunumia si surriscalda di più in più? Avete dumandatu stimulu fiscale avà l'avete. Avete dumandatu l'inflazione. Hè venutu in una grande manera è u mercatu di bonu si dice cusì. U missaghju più grande: Dopu à 12 anni di brame è di feste senza smette di vene una grande mal di testa.

È unu di sti mal di testa vene in forma di comps chì ùn ponu micca esse ripetuti. Dopu à e cifre di alta crescita di zuccheru di u 2021/2022 l'ecunumia rallenterà di novu, e cifre di crescita di i guadagni ralentiranu dinò. È questu hè u mumentu chì i banchieri centrali vogliono finalmente aumentà i tassi? Quandu l'ecunumie si rallentanu? Quandu i rendimenti più alti anu purtatu l'inflazione stessa anu cercatu di rializà in primu locu rendenu assai discutibile a sustenibilità di i carichi storichi di debitu.

L'eventuale soluzione: Più alcolica, coke, è prostitute naturalmente. Perchè u partitu deve cuntinuà perchè ùn ci hè nulla prova, nulla, zilch, chì i mercati è l'ecunumia ponu mantene ogni sorta di traiettoria positiva da sola, senza intervenzione.

È cù l'ultima cumbinazione sia di l'interventu fiscale sia di u munasteru a capacità di riduce l'intervenzione diventa sempre più diminuita. Cù 3 cuntrolli di stimulu sottu à a so cintura in solu 12 mesi avemu avà una populazione più numerosa chì si abitueghja subitu à a distribuzione di soldi di u guvernu gratuitu. U sucialismu accade prestu. I decisori pulitichi ponu truvà chì l'aspettative sò più facili da mette finite.

Sta settimana chì vene allora ghjunghjerà in un mumentu interessante: Si ponu sustene novi massimi cù l'aiutu di una Fed di novu accomodante, o falleranu questi novi massimi, forse guidati da un mercatu di obbligazioni deludenti chì invia rendimenti ancu più alti per una doppia cima potenziale in u modu più orientatu à u mercatu in sentimentu, valutazione disconnessioni tecniche è allocazioni di capitale in a storia?

Per ùn scurdà chì l'ultima volta chì avemu vistu a tecnulugia di colpu di curregge è di vede un rimbalzu più debule per i minimi più bassi era precisamente durante quellu tristemente marzu di 21 anni fà:

In seguitu, quandu a tecnulugia ùn pudia fà novi massimi a bolla era scuppiata, solu per piglià à i participanti mesi per capiscesi postu chì a cusgitura di u mercatu chì seguitava cuntinuava in settembre di quellu annu. È cum'è in u 2000 pò piglià mesi dopu u fattu per capiscia chì a bolla hè scuppiata.

Intunate per a cunferenza di stampa di Jay Powell mercuri per un suggerimentu per sapè se a festa continua o se hè ora di una sbornia maiò.