A Fed Grateful

Da Stefan Koopman, Senior Macro Strategist in Rabobank

A principiu di u mese, u presidente di a Fed Powell hè statu vistu in un spettaculu di Dead and Company in Virginia. U fattu chì qualchissia cusì putente cum'è u presidente di a Fed Jerome Powell hè qualchì volta solu "Jay Powell – fan di a musica di chitarra", hà creatu un buzz in e social media. Ieri, mentre testimoniava davanti à i parlamentari di u Cungressu, l'elefante in a stanza hè statu finalmente indirizzatu. Rispondendu à a dumanda di u Rappresentante Nickel nantu à s'ellu li piacia u spettaculu, hà rispostu ch'ellu hè statu un "mortu" per 50 anni.

U presidente di a Fed Jay Powell à u spettaculu di i morti è co in Virginia a notte scorsa. pic.twitter.com/9L0SOEwCPU

– Jake Sherman (@JakeSherman) 4 di ghjugnu 2023

A setlist in Virginia includeva "Deal" di Jerry Garcia, una melodia chì eventualmente diventò un basi in u repertoriu di Grateful Dead, è eventualmente Dead and Company. S'ellu hà ascoltatu cù cura, Jay Powell pò avè pigliatu u so spuntu da u versu di apertura di a canzone:

Siccomu custa assai per vince è ancu di più per perde
Tù è eiu ci vole à passà un pocu di tempu à dumandassi ciò chì sceglie
Va à mustrà, ùn sapete mai
Fighjate ogni carta chì ghjucate è ghjucate lentamente

Quissa riassume assai a situazione di a Fed. Puderia custà assai per vince è ricuperà l'inflazione à 2%. U risicu di recessione è di disoccupazione crescente hè reale. Ma i costi pulitichi è suciali di l'inflazione di l'inflazione in più di u 2%, chì arbitrariamente porta à vincitori (cù u putere di prezzu) è i perdenti (senza u putere di u prezzu), sò potenzalmentu ancu più altu. Questu tardu in u ciculu di caminata, nè i mercati nè i decisori pulitichi cunnoscenu u cursu d'azzione "ghjusta". U futuru hè intrinsecamente incertu, ma tutti passemu ore è ore à dumandassi quale hè a megliu strategia per andà avanti. Allora, cum'è deadheads sapemu, pò esse megliu solu ghjucà e vostre carte lentamente, è scopre u megliu modu avanti mentre andate.

Cum'è u nostru FOMC-watcher Philip Marey nota in u so cummentariu , a visita di u presidente Powell à u Cumitatu di a Casa per i Servizi Finanziari hà fattu solu una settimana dopu à a riunione di FOMC, è ùn ci era micca statu alcuna liberazione di dati maiò o avvenimenti di u mercatu. Per quessa, ùn hè mai statu probabile di esse un grande avvenimentu di muvimentu di u mercatu – è ùn hè micca diventatu ancu. U so missaghju nantu à a pulitica monetaria hè stata vaga, postu chì ghjoca e so carte lente . Per una banda, hà dettu chì più alti di i tassi sò necessarii per piglià l'inflazione sottu u cuntrollu, ma da l'altra banda, ci era u tempu per una pausa. Questa ambiguità hà aiutatu à Powell à navigà in u Cumitatu, postu ch'ellu avia qualcosa per i dui lati di u corridoiu: una pausa per i Democratici è a prughjezzione di incrementi supplementari per i Republicani.

Riturnà l'inflazione à u 2% hà "una longa strada per andà" è, per quessa, u ghjornu più longu di l'annu ùn era micca unu per i toru. Sia l'S & P 500 è u Stoxx Europe 600 anu cascatu da 0,5%, ancu quandu u VIX hà cuntinuatu u so decadenza à vicinu à 13. U sentimentu pari di mantene ancu sottumessu in u cummerciu di l'oghje, cù novi cali più ripidi à l'apertura. U rendimentu di u Treasury di 2 anni hà marcatu un pocu più altu à 4.73%, esattamente 100bp sopra à u rendiment di 10 anni.

L'euro hà risuscitatu finu à 1,0997, u so livellu più altu da l'11 di maghju, dopu à i cumenti di Schnabel è Nagel di u BCE. Tramindui anu enfatizatu u risicu di l'inflazione di l'eurozona stubborn, cù Nagel paragunendu l'inflazione à una "bestia avidissima" è Schnabel enfatizendu u risicu di una spirale di u salariu-prezzu per via di un mercatu di travagliu "incredibbilmente forte". Questu cuntrastà sharply with the Fed's Goolsbee's comments, chì hà dettu chì a decisione di a settimana passata era una stretta per ellu.