A Fed eccessivamente aggressiva face un “accidentu finanziariu” – Guggenheim avvisa chì u risicu di recessione aumenta

Via Guggenheim Partners,

L'aggressività di a Fed dopu à un ritardatu Liftoff crea una collisione in u 2023

I risichi di stringhje in una calata.

Sì dui treni si dirigenu l'un versu l'altru à velocità differenti, quandu si scontranu ?

Stu prublema aritmeticu di a scola scolastica hè ghjucatu in l'esekzione di a pulitica monetaria di a Riserva Federale (Fed). In questu casu, un trenu hè u pianu di strettu aggressivu cum'è telegrafatu da a Fed è l'altru hè l'ecunumia di i Stati Uniti chì, mentre hè sempre forte, mostra uni pochi signali di rinfrescante. L'investituri volenu sapè quandu a collisione – una recessione – averà da esse.

U doppiu mandatu di a Fed chjama u travagliu pienu è a stabilità di i prezzi. Stòricamente, a Fed cambiassi a tarifa di fondi fed in risposta à i cambiamenti in a taxa di disoccupazione è i cambiamenti in l'inflazione (ie, a seconda derivativa di u livellu di prezzu). Simply adding up these changes (flipping the sign for disemployment) hà seguitu bè cù i cambiamenti in a pulitica Fed. Sta rilazioni hà tenutu più di parechji decennii è per mezu di u strettu è di allentamentu di a pulitica monetaria.

Tuttavia, l'annu passatu, ci hè stata una divergenza notevuli in questa relazione. A forte caduta di u disimpiegu è l'accelerazione brusca di l'inflazione hè stata accolta da una Fed senza risposta. Questa rottura in a reazione tipica di a Fed pò esse attribuita à a natura unica di u scossa pandemica, a strategia di pulitica aghjurnata di a Fed, è una lettura sbagliata di l'inflazione cum'è transitoria. U risultatu hè chì a Fed, cum'è avà ricunnosce, hè malamente daretu à a curva è "expeditiously" andendu avanti cù 50 punti basi per mantene l'expectativa di inflazione in cuntrollu è prutegge a so reputazione.

À u listessu tempu, però, l'inflazione hè oghji rallenta è u ritmu di calata di u tassu di disoccupazione si rallenta. Se a Fed hà seguitu u mudellu storicu in u graficu di sopra, a tarifa di i fondi fed hè di circa 2.5 per centu avà è a Fed puderia principià à ritruvà à l'aumentu di i tassi mentre l'ecunumia si rinfriscà. Invece, a Fed s'assumiglia à aumentà à circa 3.5 per centu in l'annu prossimu, quandu l'inflazione s'era più rallentata è u tassu di disoccupazione s'era largamente nivelatu. Cù u passaghju di u tempu cum'è a Fed cuntinueghja a caminari, prubabilmente truvamu l'effetti di a pulitica monetaria sempre più restrittiva.

Ben prima ch'ella righjunghji questa tarifa terminale, a Fed aumenterà u risicu di overshooting, pruvucannu un accidentu finanziariu, è inizià una recessione. Una tale postura monetaria asincronamente stretta duverebbe aggravà a rallentazione cíclica di l'ecunumia è pruvucà una recessione in a seconda mità di l'annu prossimu. In vista di stu cursu di collisione trà a Fed è l'economia di rinfrescante, i tassi d'interessu à longu andà sò prubabilmente vicinu à un piccu.

Cum'è Scrooge hà dumandatu in A Christmas Carol di Charles Dickens, "Sò queste l'ombra di e cose chì Sarà, o sò ombre di e cose chì ponu esse solu?" Solu u tempu dirà.

E cum'è u CIO di Guggenheim, Scott Minerd, hà nutatu prima nantu à CNBC, ùn aspettate micca chì a Fed prutege u vostru svantaghju in u mercatu ancu … "Seremu significativamente più bassu in stock à a fine di l'annu perchè a Fed hà. hà fattu chjaru chì ùn anu micca una putenza in borsa ".

I timori di Guggenheim currispondenu cù l'avvirtimentu precedente di SocGen chì stu ciculu mette u piccu di i Fondi Fed à pocu sottu à 1.0%, o menu di 3 più alti di i tassi prima chì a Fed hè furzata à riversà!