A Fed copiarà u Pentagonu ?
Chì farà a Fed ? Parallelismi trà e pulitiche monetarie è strategie militari. L'analisi di Alessandro Fugnoli, stratega in capu di i fondi Kairos
Quandu si tratta di a Riserva Federale, ognunu sapi à Jerome Powell, u so presidente, è parechji cunnosci James Bullard, presidente di a Fed di San Luigi, u più ortodossu è cunservatore di a Fed regiunale. Missouri, però, era ancu u locu di nascita di Mary C. Daly, un spiritu liberu chì hà cessatu di studià à 15 anni è andò à campà solu, travagliendu cum'è venditore in Target è sunnianu di diventà un cunduttore di autobus, un travagliu fermu hè sicuru.
Daly poi laboriosamente ripigliò i so studii, si graduò in ecunumia è fughjia u Missouri, unendu à a Fed di San Francisco, u più liberale di tutti. Appena ghjunta, ella dice, andò à cumprà vestiti rigidi è una collana di perle, circannu di vede u più simili pussibule à i so cumpagni economisti chì sò surtiti da Harvard o Princeton.
Au fil du temps, elle s’aperçut que l’effort d’amincissement de son histoire et de son identité s’était perdu, s’était arrêté de se vêtir de manière sévère, mettait à l’écart les perles et laissait s’épanouir les cheveux. Hà travagliatu nantu à i temi di l'inclusione, a diversità è a sustenibilità. Quandu Yellen abbandunò l'uffiziu di a Fed di San Francisco, vulia chì Daly, cum'è u so ecunumista di u travagliu, pigliò u so postu. Da tandu, Daly hè stata cunsiderata a più culomba di e culombe nantu à u cunsigliu naziunale di a Fed.
In l'ultimi ghjorni, però, Daly hà allinatu nantu à e stesse pusizioni cum'è Bullard u falcu. E cundizioni finanziarie, hà dettu, sò diventate assai più restrittivi. Questu hè grande, aghjunse, ma ci vole à fà più. In pratica, i tassi anu da risaltà di novu è i multiplici di l'equità anu da cuntrattà di novu.
In corta, a Fed hè unanimamente allineata, da u più falcu à a più culomba, nantu à a linea di a lotta contru l'inflazione. È ùn si parla, in modu genericu, di lascià falà, ma di rinvià à dui per centu. Ùn sò micca i dui abbundanti aduttatu in 2019 cum'è a nova linea ufficiale in u locu di i dui secchi di a dicada precedente, ma, di novu, i dui secchi.
Da ottu à dui ci hè una longa strada per andà. Ci hà pigliatu duie recessioni in trè anni per inizià è duie decennii per compie dopu a stagflazione di l'anni 1970. Questa volta vulemu fà assai più veloce è ancu pruvà, almenu in dichjarazioni pubbliche, per passà per ellu senza necessariamente ghjunghje à una recessione.
Eccu dunque a duttrina militare di u Pentagonu aduttatu, quella sicondu a quale una guerra deve esse cuminciata cù operazioni di scossa è timore, vale à dì, cù effetti speziali spettaculari è sorprendenti, chì intimidanu è cunfundenu l'inimicu, facenu più faciule l'avanzata iniziale.
Nantu à sta linea vedemu dunque Biden, u Treasury, Powell, Bullard, Dale è tutti l'altri perfettamente allinati. Tutti facenu dichjarazioni di focu, prumette più persone disoccupate (megliu allinamentu di l'offerta è di a dumanda di u travagliu, quandu volenu sonà menu sangu) è i tassi di crescita assai oltre l'equilibriu finu à chì hè necessariu per ottene risultati cumpleti. Nisuna parolla di cunfortu per i borse, incuraghjiti à cullà per tuttu u 2020 è per una bona parte di u 2021 è avà, almenu in l'apparenza, lasciati à fà per sè stessu.
Hè prubabile chì cù l'usu di questi effetti speciali (unu di quale hè a volatilità di u mercatu) si spera di pudè elevà i tariffi menu di ciò chì altrimenti esse necessariu. Hè in realtà un must, postu chì tantu tempu hè statu persu prima chì a pulitica monetaria si normalizeghja quandu l'ecunumia era in crescita in u mondu in u 2021.
Questu hè ancu u tempu più faciule per vede una faccia severa. L'ecunumia hè sempre in crescita sopra u putenziale, almenu in America. A liquidità hè sempre straordinariamente abbundante (A stretta quantitativa principia in u ghjugnu). I mercati di borsa sò sempre sopra à u livellu di u principiu di u 2020, ghjustu prima di a pandemia.
In uni pochi di mesi, però, ci sarà a vera prova di u focu. Sì l'inflazione hè veramente cascata (almenu a mità) è a crescita di l'ecunumia hè sempre pusitiva, una prima vittoria pò esse dichjarata, ancu s'è e decisioni più difficiuli seranu pigliate ghjustu allora. Comu ogni cunquistatore sà, a decisione più dura hè quandu è induve piantà.
Se, invece, l'inflazione hè cascata un pocu o a crescita hè diventata in stagnazione o recessione o se a diminuzione di e borse di borsa si traduce in fragilità di u sistema finanziariu, allora tuttu serà assai più complicatu.
Per ora, per furtuna, u primu scenariu pare più prubabile. U missaghju chì l'aspettattivi di u mercatu anu da esse seriamente minatu hè vinutu forte è chjaru, cumpresa a parte chì spiegà chì ùn ci sò micca assai assi di rifugiu sicuru chì ponu offre un rifugiu pienu in tempi cusì prublemi.
Stu missaghju, avà chjaramente visibile da ogni latu, ùn deve micca fade prestu. Se à a prima diminuzione di l'inflazione, i mercati di borsa anu da indulge in gioia è suscitanu rapidamente, i sforzi di u scossa è u timore seranu frustrati. Pudete celebrà cù un vetru di spuma, micca champagne.
Per quessa, i sforzi di quelli strategisti chì in queste ore pruvate à rassicurà l'investituri dichjarendu chì l'ecunumia ùn hè micca in recessione è chì i mercati sò cascati abbastanza è ponu avà ricuperà risicate perde di vista u fattu chì u Greenspan mette (è dopu tutti l'altri) hè diventatu avà a chjama di Powell. In altri palori, a reta di salvezza chì i banche cintrali stavanu sottu à i mercati hè avà una reta sopra i so capi. Ùn serà micca cusì per sempre, di sicuru, è certamente ci saranu manifestazioni di u mercatu bears per ghjucà, ma a ricuperazione di a mità di ciò chì era persu da l'alti hè tuttu ciò chì pudemu ragiunamente sperà per questu 2022.
L'aspettu pusitivu da sottolineare, se qualcosa, hè chì un trattamentu energicu è rapidu appiicatu à un paziente chì hè sempre in bona salute hè megliu, à mediu termini, cà i trattamenti sintomatichi o à mità finiti. In i prossimi mesi ghjuceremu u restu di a dicada. Se un annu di purgatoriu hè u prezzu per restaurà l'equilibriu à un mondu chì era seriamente destabilizzante, valerà a pena pagà per questu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/la-fed-copiera-il-pentagono/ u Sun, 22 May 2022 06:06:29 +0000.