A distruzzione di a dumanda hè principiata

Un mese fà, Brent hà saltatu sopra $ 100/bbl per a prima volta in ottu anni, mentre a Russia eseguiu una invasione à grande scala di l'Ucraina, è hè diventatu chjaru chì i guverni occidentali imponenu sanzioni. U mercatu di u petroliu hè statu in trè cifre per quasi tuttu u tempu dapoi.

È, dopu à un mesi di i prezzi di u petroliu chì ùn avemu micca vistu in quasi una dicada è settimane di prezzi di carburanti record, JPMorgan hà publicatu un rapportu di ricerca (dispunibule à i pro subs) chì trova chì i dati d'alta frequenza suggerenu chì i cunsumatori cumincianu à reagisce in u risultatu di ciò chì a Fed hà vulsutu disperatamente ottene tuttu u tempu: a distruzzione di a dumanda di commodity.

Dice questu, i prezzi elevati ùn sò chjaramente micca l'unica forza distruttiva di a dumanda in u mondu à u mumentu, però. A crisa in Ucraina, e sanzioni finanziarie paralizzanti in Russia, è a diffusione cuntinuata di a variante Omicron altamente infettiva in Cina anu un impattu ancu più direttu nantu à u cunsumu di carburante regiunale cà i prezzi elevati.

In u risultatu, JPMorgan hà tagliatu 1.1 mpd da e so previsioni di dumanda 2Q22, seguita da circa 0.5 mbd cuts à 3Q è 4Q. In rete, questu taglia 420 kbd in media da l'aspettattivi di u bancu per a dumanda globale di petroliu 2022, postu chì i prezzi elevati, e restrizioni di COVID è u cunflittu geopoliticu guidanu a distruzzione di a dumanda in Russia, Cina, India è Europa.

Mentre chì i Stati Uniti sò stati relativamente isolati finu à avà (malgradu i prezzi di benzina più alti registrati), e revisioni di a dumanda di JPM sò assai cuncentrate in Europa, chì ferma l'epicentre di u scossa geopolitica. Dapoi u principiu di a guerra Russia-Ucraina, l'economisti di u bancu anu diminuitu a crescita in a regione da più di 2%-pts è anu aumentatu e previsioni di inflazione da quasi 3%-pts.

Inoltre, dopu à un forte calatu in ferraghju è à u fondu à principiu di marzu, l'infezioni da COVID sò aumentate di più di 40% in l'ultime duie settimane in tutta l'Europa cù grandi aumenti in u Regnu Unitu, Germania, Francia è Italia. A pulitica COVID di tolleranza zero, cumminata cù vaccini menu efficaci è mancanza di immunità naturale, presenta una sfida à a prospettiva di crescita di a Cina.

In u risultatu, JPM vede avà l'attività cuntratta in marzu è aprili, pruvucannu un tagliu di 1.1%-pts à a crescita di u PIB 2Q di a Cina. Cù e rivisioni discendente à l'area di l'euro è a Cina, u più grande bancu cummerciale di i Stati Uniti prughjetta avà a crescita globale di 1H22 sottu u putenziale. Mostrendu una sensibilità limitata à i risichi di crescita di scontri à pocu tempu, i principali banche cintrali cuntinueghjanu à inclinà falcu. U presidente Powell hà reiteratu e prospettive per un ritmu acceleratu di l'altitudine è hà rinfurzatu a nozione chì a Fed puderia prestu cumincià à muvimenti in incrementi di 50bp. I banche cintrali EM restanu ancu in muvimentu.

L'esempiu più chjaru di distruzzione di a dumanda pò esse vistu in Eurasia, una regione chì include a Russia è l'Ucraina, induve a mobilità hè cascata à u so livellu più bassu dapoi u principiu di u 2021.

È in Europa, mentri i tendenzi di a mobilità anu invertitu dopu à una ricuperazione da i bassi guidati da Omicron prima di questu annu, sò avà torna in calata.

In cunseguenza, JPM hà tagliatu e so aspettative per a dumanda di petroliu Eurasia 2022 da 270 kbd per via di sanzioni imposte à a Russia. A dumanda di l'Eurasia di carburante per aerei serà di 130 kbd più bassu di a stima precedente postu chì circa a mità di l'aerei civili russi finiscinu in terra per via di interdizioni di u spaziu aereu è di carenza di pezzi. JPM hà ancu rivisu a dumanda di petroliu in Europa da 160 kbd in media per u 2022 per via di a sensibilità à i prezzi elevati è l'aspettattivi più bassi per a crescita ecunomica in a regione.

A bona nutizia hè chì per avà, a mobilità di i Stati Uniti hè stata relativamente resistente malgradu i prezzi di u petroliu più altu, ma ancu quì vedemu i primi segni di ricuperazione di a dumanda di guida ostaculata in California, induve i prezzi di carburanti in strada sò più di $ 1,50 sopra à u prezzu di u carburante. media naziunale. I chilometri di u veiculu in California (VMT) anu seguitu vicinu à i livelli di 2018-19 da a fine di l'annu passatu, ma hà deviatu da a tendenza di u 2019 duie volte finu à questu annu: una volta, cum'è i casi Omicron si sparghjenu in u statu, è di novu partendu da a fine. di ferraghju.

Questu appiattimentu di a crescita di VMT hè prubabilmente dovutu à l'aumentu di i prezzi di a benzina dopu à l'invasione russa è, mentre chì sta tendenza persiste o si sparghje à altre regioni in i Stati Uniti, JPM hà dettu chì prubabilmente rivisiterà e so ipotesi per a dumanda di carburante di i Stati Uniti per u 2022. bè.

JPM poi face un eserciziu simili per a Cina è l'India, è ancu tagliate e so previsioni per a dumanda di petroliu Q2 2022 ancu quì (rispettivamente da 520 kb / d è 120 lb / s), è rivolge a so attenzione à e preoccupazioni crescente nantu à a stabilità di e pruvisti russi.

Quì, cum'è infurmatu prima, JPM trova chì grandi quantità di petroliu russu cuntinueghjanu à esse boicottati da i raffinatori occidentali. Intantu, i prublemi logistichi sò diventati arradicati postu chì u trasportu resta una sfida significativa per a vendita russa, cù i porti di u Regnu Unitu è ​​​​europei chì pruibiscenu i navi bandiera, operati o posseduti da a Russia da l'attraccamentu in i so porti. I rapporti di l'Arabia Saudita chì discutenu attivamente i prezzi di alcune di e so vendite di petroliu à a Cina in Yuan indicanu ancu e difficultà affruntate da a Russia per trasfurmà grandi volumi da i cunsumatori occidentali à a Cina, induve l'Arabia Saudita hè u principale fornitore di crudo. Dapoi chì a Russia hà una capacità di almacenamentu in terra assai limitata, un arrestu di l'esportazioni pruvucarà l'arrestu di a produzzione in poche settimane, forse à una scala ancu più grande di quella vista in aprile 2020 .

Ugualmente impurtanti sò i sviluppi in Kazakhstan – un paese chì spedisce circa 1 mbd di a so pruduzzione di petroliu crudu attraversu u pipeline CPC à u portu di Novorossiysk in u Mari Neru in Russia. U pipeline hè statu "dannatu" u marti, affettendu circa 1 mbd di volumi d'esportazioni finu à dui mesi. L'interruzzione di l'approvvigionamentu hè stata cronometrata per coincide cù a riunione di l'UE ghjovi, inducendu a speculazione chì Mosca era pronta à ritruvà contr'à e sanzioni occidentali frenendu u so propiu è u fornimentu energeticu kazako, forse purtendu à interruzioni significativamente più grande di ciò chì u casu di cunsensu attuale assume. Inutili, truvà rotte alternative per tutti i volumi di CPC seria difficiule, probabilmente furzendu u chjusu di i campi in Kazakhstan. Per avà, JPM hà eliminatu 1 mbd da a produzzione d'aprile di u Kazakistan.

Malgradu a distruzzione di a dumanda nascente, JPM scrive chì a so linea di basa assume sempre chì l'aversione estrema attuale di u mercatu à u petroliu russu calà. Volumetricamente, questu significa chì i barili di petroliu russi stranded diminuiranu da 3,0-3,5 mbd in marzu à 2 mbd.
in April è un perpetuu 1 mbd dopu, purtendu à u prezzu di u petroliu Brent in media di $ 114/bbl in 2Q22 è $ 101/bbl in 2H22, cù i prezzi chì crescenu più di $ 120 in l'interim.

Dice questu, u stratega di u bancu ricunnosce chì u cunsumadore europeu puderia furzà a manu di i guverni cum'è u peghju umanu da l'invasione di Russia cresce. Ominously, JPM avvisa chì, cum'è u più grande cumpratore di petroliu russu, " più rapidamente l'Europa cerca di cutà l'impurtazioni di Russia, più i prezzi di u petroliu glubale aumentanu" è in casu di una caduta completa di 3,8 mbd in l'esportazioni russe, i prezzi di u petroliu crudu. puderia alzà à $ 185/bbl.

Di sicuru, tuttu ciò chì sopra hè basatu nantu à un quadru "tuttu u restu uguale", in ogni modu, cum'è avemu infurmatu di pocu tempu, pare avà chì u guvernu sviluppatu cum'è i Stati Uniti, u Regnu Unitu è ​​​​l'Europa prughjettanu di cumpensà a distruzzione di a dumanda cù ciò chì stimmies o gas. taglià i tassi di gasu, ciò chì certi anu chjamatu "custruzzione di a dumanda" chì hà da ottene ghjustu u cuntrariu di ciò chì spera di ottene cum'è Kavier Blas di Bloomberg hà nutatu dui ghjorni fà: "Esattamente u cuntrariu chì u mercatu attuale richiede. Piuttostu chè sustene e famiglie più povere, hè va per una politica fiscale generale, regressiva ".

OIL DEMAND 'CUSTRUZIONE'⛽️

A Germania riducerà l'impositu nantu à u carburante per 3 mesi da **30 centesimi d'euro per a benzina** è **14 centesimi per u diesel**, u Ministru di Finanze Christian Lindner hà dettu. I contribuenti riceveranu ancu una **subvenzione una tantum di 300 €** per aiutà cù i costi energetichi | #OOTT

– Javier Blas (@JavierBlas) 24 di marzu di u 2022

U guvernu di u Regnu Unitu si unisce à certi paesi europei in a "custruzione di a dumanda" per u mercatu di u petroliu, riducendu i tassi di carburanti. Esattamente u cuntrariu chì u mercatu attuale richiede. Piuttostu chè sustegnu famiglii poviri, si va per una manta, pulitica fiscale regressive | #OOTT

– Javier Blas (@JavierBlas) 23 di marzu di u 2022