A dipendenza fatale di l’America

Scrittu da David Goldman via AmericanMind.org,

A crescente dipendenza di l'America in i stranieri per prestàci soldi puderia crater u dollaru…

I Stati Uniti anu pigliatu in prestito $ 18 trilioni da i stranieri dapoi a Grande Crisi Finanziaria di u 2008, una somma stupenda chì hè quasi uguale à u Produttu Internu Grossu annuale di l'America. L'idea chì a dominanza di u dollaru in a finanza mundiale puderia finisce era una vista marginale solu cinque anni fà, quandu a pusizione di l'investimentu straneru nettu di l'America era un mera negativu $ 8 trilioni. In particulare, a pusizione d'investimentu internaziunale netta hè cascata di $ 6 trilioni trà u 2019 è u 2022, quasi a quantità di stimulu federale spesa in risposta à a pandemia di COVID-19.

In un rapportu di dicembre 2021 per u Centru di l'Istitutu Claremont per u modu di vita americanu, aghju avvistatu annantu à e probabili cunsequenze di l'aumentu di i deficit di i Stati Uniti:

A borsa di i Stati Uniti hè avà cumerciu à quasi trenta volte di earnings, un multiplu micca vistu da u 2000, prima di una currezzione longa è dolorosa. L'elevata valutazione di u mercatu di l'equità di i Stati Uniti hè guidata da u più longu periodu di tassi di interessu negativu reale in a storia di i Stati Uniti. Se u statutu di riserva di u dòricu hè cumprumissu, i Stati Uniti ùn puderanu più piglià prestitu à i tassi reali negativi, è l'aumentu di i rendimenti di ubligatoriu metterà pressione nantu à i mercati di l'equità, deprimendu u valore di a borsa di i Stati Uniti è riducendu u valore di pensione è pensione. fondi.

Dominanza di u Dollaru

Unu abituatu à leghje nantu à a scomparsa di a dominanza di u dollaru in i newsletters di i venditori di muniti è i cranks monetari; avà avemu leghje tali previsioni in rapporti di ricerca da Credit Suisse. U dipartimentu di ricerca di Goldman Sachs, possibbilmente u più cunvinziunali di tutti i cummentatori, avvirtenu chì u dollaru andrà in u modu di a libbra britannica, postu chì "deficits insostenibili di u cuntu currente" portanu à "inflazione alta di i Stati Uniti" è "sustituzione in altre muniti di riserva". " L'economisti Cristina Tessari è Zach Pandl anu scrittu u 30 di marzu:

U Dollaru oghje face parechje sfide cum'è a Libbra Britannica in u principiu di u XXu seculu: una piccula parte di i volumi di u cummerciu glubale in quantu à a dominanza di a valuta in i pagamenti internaziunali, una pusizioni di l'assi straneri netti deteriorati, è sviluppi geopolitichi potenzialmente avversi. À u listessu tempu, ci sò differenze impurtanti, in particulare e cundizioni ecunomiche domestiche menu severi in i Stati Uniti oghje chì in u Regnu Unitu dopu à a seconda guerra mundiale. Se l'investituri stranieri diventeranu più riluttanti à mantene i passivi di i Stati Uniti, per esempiu, per via di cambiamenti strutturali in u cummerciu mundiale di e materie prime, u risultatu puderia esse a deprezzamentu di u Dollaru è / o tassi d'interessu reale più altu per impedisce o rallentà a deprezzazione di u Dollaru. In alternativa, i decisori di i pulitichi americani puderanu piglià altre misure per stabilizzà i passivi stranieri netti, cumpresa a stretta di a pulitica fiscale. U fondu hè chì u dollaru conserva u so status di valuta di riserva dominante dipende, prima di tuttu, da e pulitiche di i Stati Uniti. E pulitiche chì permettenu à persiste un deficit insostenibile di u cuntu currente, portanu à l'accumulazione di grandi debiti esterni, è / o risultatu in una alta inflazione di i Stati Uniti, puderanu cuntribuisce à a sustituzione in altre muniti di riserva.

L'analista di Credit Suisse Zoltan Pozsar hà scrittu u 7 di marzu:

Avemu assistitu à a nascita di Bretton Woods III – un novu ordine mundiale (monetariu) centratu intornu à e valute basate in commodity in l'Est chì prubabilmente debilitarà u sistema Eurodollar è ancu cuntribuisce à e forze inflazionisti in l'Occidenti. Una crisa si sviluppa. Una crisa di merchenzie. I merchenzie sò collaterali, è a garanzie hè soldi, è sta crisa hè di l'attrazione crescente di soldi fora di soldi internu. Bretton Woods II hè stata custruita annantu à i soldi internu, è i so fundamenti si sò sbriciolati una settimana fà quandu u G7 hà pigliatu e riserve FX di Russia …

U sequestro di Washington di riserve di valuta straniera russa pare risicatu datu l'enorme è accelerata dipendenza di l'America da u prestitu straneru. Paradossalmente, a forza di l'America si trova in a so debulezza: una fine brusca di u rolu di primura di u dollaru in a finanza mundiale averia cunsequenze devastanti per l'ecunumia di i Stati Uniti, è ancu per l'ecunumia di i so cumpagni cummerciale.

In più di i $ 18 trilioni d'investimenti stranieri netti in i Stati Uniti, i stranieri mantenenu circa $ 16 trilioni in USD in depositi bancari d'oltremare per finanzià transazzioni internaziunali. Hè $ 34 trilioni di finanziamentu straneru contr'à un PIB americanu di pocu $ 23 trilioni. I stranieri anu ancu una enorme esposizione à i mercati di azioni è immubiliarii di i Stati Uniti.

Nimu – menu di tutti i Cina cù i so $ 3 trilioni in riserve – vole una corsa contr'à l'assi di u dollaru è di u dollaru. Ma i banche cintrali di u mondu riducenu l'esposizione à u dòlaru, cun prudenza ma ferma. U trickle di diversificazione fora di i dollari puderia turnà in una inundazione. Ciò chì u 22 di marzu di u Fondu Monetariu Internaziunale hà chjamatu "l'erosione furtiva di a dominanza di u dollaru" presage una uscita micca cusì furtiva da u dollaru. A cuntrariu di l'scrittura di Nabucodonosor nantu à u muru, i soothsayers di u rè ponu leghje u missaghju cusì chjaru cum'è ghjornu.

Soluzioni novi

In particulare, u bancu cintrali di Russia hà tagliatu a parte di u dollaru americanu in e so riserve da 21 per centu un annu fà à solu 11 per centu in ghjennaghju, mentre aumentendu a so participazione in remimbi cinese à 17 per centu da u 13 per centu annu fà. U bancu cintrali di Russia hà ancu compru più oru chè qualsiasi altra istituzione in l'ultimi anni.

Cù solu 8 per centu di u voluminu di l'esportazione mundiale versus u 15 per centu di a Cina, u rolu di riserva di u dollaru americanu ùn riflette più a forza ecunomica americana. Derive, perversamente, da u restu di u mondu di u desideriu di salvà. A ghjente di i paesi di u mondu altu invechjeghjanu rapidamente. In u 2001, u 28 per centu di a so populazione avia 50 anni o più; per u 2040 a proporzione ghjunghje à u 2045 per centu. A populazione anziana salva per a ritirata. I Tedeschi è i Giapponesi salvanu quasi 30 per centu di u PIB, è i Cinesi salvanu 44 per centu; L'America salva solu 18 per centu di u PIB.

Per l'ultimi quindici anni, i cunsumatori americani anu compru circa un trilione di dollari in più di merchenzie ogni annu cà l'esportazioni americane. U boom di u cunsumu guidatu da l'impurtazioni, è a dispunibilità di l'elettronica economica da a Cina è altri esportatori asiatichi, hà alimentatu un boom di divertimentu digitale chì hà gonfiatu i prezzi di l'azzioni di Apple, Microsoft, Google, Meta è altre cumpagnie di software di i Stati Uniti. I stranieri anu investitu i so guadagni da l'esportazioni in azioni tecnologiche di i Stati Uniti, è ancu in bonds di u guvernu, immubiliare è altri assi. U boom di a tecnulugia hà dannatu l'ecunumia di i Stati Uniti assai più di ciò chì l'hà aiutatu, trasfurmendu l'adulescenti americani in reclusi avversi à u risicu addicted to smartphones and social media, mentre chì generava valutazioni di borsa mai vistu prima fora di a storia economica classica di bolle.

L'aumentu di l'impurtazioni americane da a Cina hè chocante. Ajustate stagionali, l'esportazioni cinesi à i Stati Uniti, cum'è informatu da l'Uffiziu di Statistiche di a Cina, sò cresciute da una tarifa annuale di circa $ 409 miliardi in Aostu 2019, quandu i Stati Uniti imponenu tariffi à una larga gamma di merci cinesi, à $ 674 miliardi in Marzu 2022. I dati chinesi sò più affidabili di i dati di l'importazione di i Stati Uniti, secondu un studiu da u Cunsigliu di i Guvernatori di a Riserva Federale, perchè i dati di i Stati Uniti ùn sò micca capaci di distingue trà l'espurtazioni dirette cinesi à i Stati Uniti è l'esportazioni "lavate" attraversu paesi terzi per evade i tariffi.

Grande, grande bolla

U risultatu hè a più grande bolla in a storia finanziaria mundiale. Quandu a pandemia di COVID-19 hà minacciatu di colapsà a bolla, u guvernu americanu hà aghjustatu $ 6 trilioni in stimulu à l'ecunumia. Ddu colpu d'adrenalina hà rigonfiatu a bolla tecnologica, chì spiega perchè a pusizione d'investimentu straneru nettu di i Stati Uniti hè cascata di un altru $ 6 trilioni trà u 2019 è u 2022, à u livellu negativu di $ 18 trilioni oghje.

In generale, l'impurtazioni nette di manufatti sò aumentate da circa $ 60 miliardi à u mese prima di a pandemia di COVID, à $ 100 miliardi à u mese da ferraghju 2022.

A bolla hè cusì enormosa chì u mondu sanu hà una participazione in questu, è nimu di l'ecunumia maiò di u mondu ùn pò micca estrazione da ellu senza danni significativi. A Cina si trova à soffre di tariffi punitivi americani è sanzioni nantu à l'impurtazioni di tecnulugia, mentre spedinu più di $ 600 miliardi di manufatti in i Stati Uniti ogni annu – quasi un terzu più di ciò chì hà fattu prima chì l'Amministrazione Trump impone tariffi in 2019. I dirigenti di a China volenu incuragisce. più cunsumu domesticu è menu risparmiu netu, ma ùn pò micca cunvince i Cinesi à cunsumà. Per quessa, a Cina cuntinueghja à esportà à i Stati Uniti è bancà i proventi.

U mondu pò fà facilmente senza u dollaru per finanzià u cummerciu. L'India è a Russia ponu risolve u cummerciu in e so muniti, cù i so rispettivi banche cintrali chì furnisce rupee è rubli cum'è necessariu per e linee di scambiu. L'excedente di a Russia cù l'India serà investitu in u mercatu di i boni corporativi indiani, secondu i rapporti. L'India si preparava à aumentà l'esportazioni in Russia di $ 2 miliardi annu, un aumentu di 50 per centu da i livelli attuali.

Intantu, a Cina paga per l'impurtazioni di petroliu da a Russia è l'Arabia Saudita in a so propria valuta. U RMB hà apprezzatu più di 12 per centu contr'à u dollaru americanu da settembre 2019, è cuntinueghja à offre un rendimentu reale più altu ch'è u dollaru, è ancu una gamma di opportunità d'investimentu, malgradu i cuntrolli di scambiu di a Cina.

Nunda impedisce à u 76 per centu di a pupulazione di u mondu chì i so guverni rifiutanu di unisce à u regime di sanzioni contru à a Russia da finanzià u cummerciu in munita lucale. I paesi asiatichi anu avà $ 380 miliardi di linee di scambiu in u locu, più chè abbastanza per accoglie tuttu u cummerciu intra-asiaticu.

Tuttu ciò chì brilla

In quantu chì i squilibri à longu andà emergenu in u cummerciu, i banche cintrali ponu stallà trasferendu l'oru. Diversi rapporti di media ingannevoli anu dichjaratu chì i Stati Uniti ponu impedisce à a Russia di utilizà e so riserve d'oru. Chì hè imprecisu; i Stati Uniti ponu mantene a Russia fora di i mercati d'oru publicu, ma ùn pò micca passà a Russia da u cummerciu d'oru cù i banche cintrali di l'India o di a Cina.

Per senza cuincidenza, i stessi banche cintrali chì passanu u sistema di finanziamentu di u dòricu anu compru u più oru in l'ultimi vint'anni, secondu i dati di u Cunsigliu Mundiale di l'Oro. Cina è Russia eranu i più grandi cumpratori d'oru, seguitu da Turchia, India è Kazakistan.

U valore di l'oru relative à l'assi di u dollari americani in cuncurrenza hè in un record di tutti i tempi. In i tempi normali, l'investitori ricevenu u listessu tipu di prutezzione da i bonds di u guvernu americanu indicizzatu à l'inflazione, o di i Titoli Protetti da l'Inflazione di u Tesoru (TIPS) cum'è da l'oru. In casu di una caduta brusca di u valore di u dollaru è una crescita currispondente in u livellu di u prezzu di i Stati Uniti, TIPS pagarà un bonus à l'investituri in proporzione à l'aumentu di l'Indice di Prezzi di u Consumatore di i Stati Uniti. Duranti l'ultimi 15 anni, u co-movimentu di l'oru è i rendimenti di TIPS hè stata notevolmente stabile 85 per centu.

Ma TIPS è l'oru divergu in trè occasioni. U primu era u fallimentu di Lehman di u 2008, chì hà toccu a crisa finanziaria glubale. U sicondu era u fallimentu vicinu à l'Italia in 2011. È u terzu, è u più estremu, hè accadutu dopu à a guerra d'Ucraina.

À circa $ 1970 l'oncia, l'oru hè avà $ 437 "riccu" à TIPS, cum'è u graficu sopra mostra. U forte aumentu di i rendimenti di i Stati Uniti durante l'ultimi dui mesi avissi arrubbatu u prezzu di l'oru in circustanze normale. Ma a sequestrazione di l'assi di u bancu cintrali da u fiat executive hè luntanu da u normale. L'oru hè cummerciale ghjustu intornu à u so puntu più altu, malgradu l'aumentu di i tassi d'interessu.

Un altru modu per vede a listessa data hè in a forma di un graficu di scatter d'oru versus u rendiment TIPS di 5 anni. U prezzu di l'oru d'oghje, cum'è nutatu, hè $ 437 sopra a linea di regressione.

A prima d'oru contru TIPS riflette una larga varietà di risichi. Un risicu hè chì a misura di l'inflazione di u guvernu americanu ùn pò micca seguità cù l'inflazione attuale. Per esempiu, u cumpunente di l'affittu di l'Indice di Prezzi di u Cunsumu hà aumentatu da 4,5 per centu durante l'annu finu à u 31 di marzu di u 2022, mentre chì l'Indice Zillow di l'affitti di u settore privatu hà aumentatu da u 17 per centu. Un altru risicu hè chì u dollaru pò deprezzà contr'à altre muniti più veloce di u pagamentu in TIPS. È per certi investituri, a minaccia di cunfiscazione, cum'è in u casu di riserve di u Bancu Centrale Russu è l'assi persunali di i Russi ricchi, hè un scoraggiamentu.

L'oru rapprisenta ancu una opzione nantu à "Bretton Woods III", un regime di munita lucale di finanziamentu cummerciale in quale certi sbilanci ponu esse risolti in oru. U valore di e quasi 32 000 tunnellate d'oru avà detenute da i banche cintrali hè un pocu più di 2 trilioni di $ US à u prezzu di u 13 d'aprile 2022 di 1 980 $ l'oncia. Chì rapprisenta circa un sestu di e riserve di u bancu centrale mundiale di $ 12 trilioni. Se l'oru avia da rimpiazzà u dollaru cum'è un strumentu di riserva, a proporzione di l'oru in riserve di u bancu cintrali avissi da aumentà, chì à u turnu implica un aumentu sustinibili di u prezzu di l'oru. L'inflazione persistente in i Stati Uniti è l'Euozone, in più, purtari à un aumentu di u prezzu di l'oru.

Se i Stati Uniti si trovanu incapaci di gestisce un grande deficit di cuntu currente finanziatu da a vendita di l'assi, u risultatu serà una forte diminuzione di u cunsumu. A suluzione indicata hè l'azzione preventiva aggressiva per restaurà a capacità di fabricazione di i Stati Uniti è riduce a dipendenza paralizzante di l'America da l'impurtazioni. Sfortunatamente, e pulitiche ecunomiche attuali anu purtatu i Stati Uniti à una dipendenza più grande. Senza un cambiamentu di pulitica, questu ùn finisce micca bè per i Stati Uniti.