A Declinazione è a Caduta di l’Egemunia di u Dollaru

Autore di Wolf Richter via WolfStreet.com,

A pusizione di u dollaru americanu cum'è muneta di riserva glubale dominante hè un fattore immensamente impurtante per sustene u sbilanciu di u debitu di u guvernu americanu , a stampa di soldi ubriaca di a Fed , è l'ambizione di l'America Corporativa per a produzzione offshore in i paesi à bon pattu, creendu cusì enormi è sempre crescenti deficit commerciali . Tutti sò diventati dipendenti da a vuluntà di altre banche centrali di tene grandi quantità di carta denominata in dollari. Ma da l'aspettu di e cose, quelle banche centrali ponu esse un pocu nervose.

A parte glubale di e riserve di scambiu denominate in dollaru americanu – Tituli di u Tesoru US, obbligazioni corporative statunitensi, titoli garantiti da ipoteche statunitensi, ecc. Detenute da banche centrali straniere – sò calate à 60,5% in u terzu trimestre, secondu a publicazione di i dati COFER di u FMI . Questu hè u più bassu dapoi u 1995. Durante l'ultimi sei anni, a parte di u dollaru hè cascata à un ritmu di circa 1 puntu percentuale à l'annu:

A calata di 20 anni di u dollaru .

E riserve di cambiu mundiale denominate in dollari ùn includenu micca e pruprietà proprie di a Fed di beni denominati in dollari chì hà compru in u quadru di u so QE, cume i so 4,6 trilioni di dollari in tituli di u Tesoru di i Stati Uniti è 2,1 trilioni di dollari in tituli garantiti da ipoteche americane .

A calata di a parte di u dollaru hà iniziatu 20 anni fà quandu l'euro hà presu a piazza di e valute predecessore, cumprese a marca Deutsche, chì era in u canistrellu di riserve di cambiu. Ma quellu decenniu di 20 punti percentuali di 20 anni paliseghja paragunatu à u scumbugliu vicinu à 40 punti in a parte di u dollaru da u 1977 (85%) à u 1991 (46%), chì hè stata seguita da a crescita di 25 punti finu à u 2000.

Per avà, u mottu trà queste banche centrali, cunghjuntamente, pare esse: faciule faciule. Nuddu vole scatenà una crisa improvvisa (2020 = Q3):

L'euro hè firmatu à una parte di 20%. Sogni di "parità di dollaru" messi in attesa finu à novu avvisu.

I paesi cumbinati di a zona euro anu avutu un grande surplus cummerciale cù u restu di u mondu, è in particulare cù i Stati Uniti. E so valute eranu digià valute di riserva. Dunque, da quandu l'euro hè diventatu una valuta ufficiale, è cù i so membri chì si stanu espandendu da urigginariamente 5 à avà 19, si hè parlatu di l'euro chì eventualmente hà righjuntu a "parità" cù u dollaru cum'è valuta di riserva. Ma a Crisa di u Debitu di l'Euro hà messu fine à sta discussione quandu u debitu sovranu denominatu in euro, emessu da a Grecia, hà fallutu.

A parte di l'euro hè stata bluccata da 19,5% à 20,6%, ancu se a zona euro cumpone avà 19 Stati membri. In u terzu quartu, a parte di l'euro era di 20,5%. L'euro hè statu l'ultimu sforzu di una moneta unica per detronà u dollaru.

U renminbi cinese ùn conta ancu .

U RMB hè diventatu una valuta di riserva ufficiale in uttrovi 2016, quandu u FMI l'hà inclusa in u so panaru di valute chì sustenenu i Diritti Speciali di Tiraghju (DSP). Si hè parlatu chì seria a prossima valuta per detronà u dollaru. Ma à l'aspettu di questu, questu richiederà più pazienza di quella chì i mortali sò attesi di avè.

Dopu à quattru anni di esse in u panaru SDR, a parte di RMB in Q3 era sempre solu 2,13%. Ma, ma, ma … hà passatu u francu svizzeru (0,17%), u dollaru australianu (1,73%) è u dollaru canadianu (2,0%).

Se a parte di u RMB continua à cresce à u ritmu di l'ultimi dui anni, ci vularanu 110 anni per ghjunghje à 20%. A stu ritmu, ùn serà micca una minaccia per u dollaru in a vita prevista di u membru mediu Gen Z. Ma e cose si movenu pianu pianu finu à chì di colpu si movenu prestu; è ùn pudemu micca traccià una linea dritta per 110 anni. U RMB hè a linea rossa corta in i spaghetti vicinu à u fondu (più nantu à quelli spaghetti in un mumentu):

L'ascesa di u yen giappunesu .

Per guardà i spaghetti in u fondu in u graficu quì sopra, duvemu tirà fora a nostra lente d'ingrandimentu, è u graficu sottu face quessa. Ciò chì ferma hè l'aumentu di u yen, avà à una parte di quasi 6%, in più di 3,5% in u 2015, superava assai a crescita di u RMB. Questu hà fattu u yen a terza più grande valuta di riserva.

U Giappone hè fiscale in a forma peghju di qualsiasi paese in questu gruppu, o di qualsiasi paese maiò; è u Giappone hè statu ancu a stampatrice di soldi più implacabile di tutti i grandi paesi. Ma di solitu tende à avè un grande surplus cummerciale cù u restu di u mondu, è a fede in u yen, ancu da i giappunesi stessi, hè stata ferma.

A parte di a sterlina sterlina (GBP) hè rimasta à pocu pressu piatta à 4,5%, malgradu u caosu di u Brexit dapoi u 2016, chì ne face a quarta più grande valuta di riserva.

A zona euro è u Giappone – cù e valute di riserva # 2 è # 3 – anu normalmente grandi surplus commerciali cù u restu di u mondu. Ciò mostra chì l'ecunumia di una grande valuta di riserva ùn hà micca bisognu di avè un deficit commerciale. I Stati Uniti ùn anu micca avutu deficit commerciali persistenti finu à l'iniziu di l'anni 90. Ci sò stati anni nanzu tandu quandu avia ancu un surplus cummerciale. I deficit commerciali persistenti ùn sò micca partuti finu à a mità di l'anni 90 è sò esplosi da quì à mezu à a "globalizazione" rampante di l'America Corporativa. U dollaru hè di gran lunga a più grande valuta di riserva hà permessu à i Stati Uniti di finanzà facilmente i so grandi deficit commerciali, ciò chì permette à i Stati Uniti d'avè ancu questi grandi deficit commerciali.

Se u statutu di u dollaru cum'è muneta di riserva glubale top-dog si deteriora assai, scuzzuleria quella equazione. À u ritimu di a calata di l'ultimi sei anni, ci vuleria una decina d'anni per chì a parte di u dollaru scendessi à 50%, cù altre valute chì piglianu u slack. Ma per chì l'equazione sia scossa, a parte di u dollaru duveria probabilmente calà assai sottu à u 50%.

"Easy does it" hè sempre u mottu cù e valute di riserva. È funziona finu à u colpu, per qualsiasi mutivu, e cose si ne vanu. Ma finu à chì qualcosa ùn esca da i binari, i muvimenti sò lenti è stabile è si estendenu decenni.

Una domanda sempre più impurtante, perchè qualcunu deve sempre cumprà stu debitu – è ùn hè micca solu a Fed. Ma a parte di i detentori stranieri diminuisce. Da leghje … Quale hè chì hà compru u mostruosu $ 4,2 trilioni aghjuntu à u Incredibly Spiking US Debt National in 12 Mesi? Tutti fora di China

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