A Day Late & A Dollar Short – L’errore di a pulitica futura di a Fed

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Una rivista onesta di a storia mostra chì a Fed hè sempre un "ghjornu tardu è un dollaru cortu" in quantu à a politica monetaria. Cù u cummerciu di u mercatu à l'estremi storichi, hè chjaru chì a Fed hà da fà un altru sbagliu puliticu.

A storia di l ' "accidenti finanziarii" per via di i schemi d'intervenzione monetaria di a Fed hè evidente. Micca solu in l'ultima decada, ma dapoi chì a Fed hè diventata "attiva" in u 1980.

Ciò chì deve esse evidenti hè chì prima chì a Fed diventessi attiva, a crescita economica accelerava. Ci sò stati pochi eventi di crisa è a prosperità ecunomica era larga. Tuttavia, dopu à u 1980, a tendenza di a crescita economica hè calata. Ci sò parechje ragioni chì portanu à ogni avvenimentu, Tuttavia, u denominatore cumunu hè a Fed chì stringe a politica monetaria.

Notevolmente, e campagne di spassighjate di i tassi di Fed sò ancu correlati cù risultati scarsi di u mercatu finanziariu, cume i tassi più alti anu influenzatu i mercati di creditu è ​​di leva.

Una volta di più, a Fed discute di a stretta pulitica monetaria. U primu passu seria di riduce i so acquisti di obbligazioni mensili di 120 miliardi di dollari, dopu i tassi potenzialmente di camminata. Mentre credenu di pudè ottene sta riduzione senza disturbà i mercati azionari o causà una contrazione economica, a storia suggerisce altrimenti.

Idea ghjusta. Implantazione sbagliata.

L'ipotesi di a Fed hè chì, furnendu riserve in eccessu à u sistema bancariu, e banche presterianu questi fondi, espandendu cusì l'attività economica. Inoltre, cum'è discutitu prima, tutta a premessa di a Riserva Federale di inflà i prezzi di l'assi hè stata a sussegwente spinta à l'attività ecunomica da un "effettu di ricchezza" aumentatu .

"Stu approcciu hà facilitatu e cundizioni finanziarie in u passatu è, finu à avà, pare esse efficace torna. I prezzi di l'azzioni sò aumentati è i tassi d'interessu à longu andà sò calati quandu l'investitori anu cuminciatu à anticipà l'azione più recente. E cundizioni finanziarie più faciule prumoveranu a crescita economica. Per esempiu, i tassi ipotecari più bassi renderanu l'alloghju più accessibile è permetterà à più pruprietarii di case di rifinanziare. I tassi più bassi di obbligazioni aziendali incuraghjeranu l'investimentu. È i prezzi di l'azzioni più alti aumenteranu a ricchezza di i consumatori è aiutanu à aumentà a fiducia, chì pò ancu stimulare a spesa ". – Ben Bernanke

In ogni casu, dopu à più di una dicada di "pulitica monetaria", poca evidenza sustene sta dichjarazione. Invece, ci hè abbastanza evidenza chì a "pulitica monetaria" porta à altri prublemi. Queste includenu una più grande iniqualità di ricchezza, attività d'investimentu speculativa, è una crescita economica più lenta.

A pulitica monetaria attuale hà e so radiche in a teoria economica keynesiana. Per sapè:

" Un glut generale si produverà quandu a dumanda aggregata di beni era insufficiente, purtendu à una recessione economica risultante in perdite di produzzione potenziale per un disoccupazione inutilmente elevata, chì deriva da e decisioni difensive (o reattive) di i pruduttori."

In una tale situazione, l'economia keynesiana afferma chì e pulitiche fiscali puderanu aumentà a dumanda aggregata, espandendu cusì l'attività ecunomica è riducendu u disimpiegu.

L'unicu prublema hè chì ùn hà micca travagliatu cum'è previstu perchè a "pulitica monetaria" ùn hè micca espansione.

«Dapoi u 2008, a crescita cumulativa tutale di l'ecunumia hè solu 3,5 trilioni di dollari. In altre parolle, per ogni dollaru di crescita economica dapoi u 2008, hà necessariu 12 $ di stimulu monetariu. Tali soni bè finu à chì capite chì hè venutu solu da l'emissione di debitu. "

A Fed Averebbe Dighjà Dighjunatu i Tariffi

U prublema per a Fed hè chì sò sempre un "ghjornu in ritardu è un dollaru cortu ". Induve a Fed ripete u so sbagliu hè di mantene a politica monetaria accomodante per troppu longu.

Invece, a Fed deve aduprà l'intervenzioni di u Guvernu per aumentà i tassi da zero mentre l'eccessu di liquidità sustene a crescita economica.

Per esempiu, durante a "Crisa Finanziaria", a Fed duveria avè aumentatu i tassi chì u piccu di a crescita economica hè accadutu in u 2010-2011. À quellu mumentu, a Fed è u Guvernu avianu inundatu l'ecunumia di liquidità. Ié, i tassi di camminata avarianu rallentatu l'avanzata in i mercati finanziarii. Tuttavia, l'eccessu di liquidità averia compensatu l'impattu di una pulitica monetaria più stretta.

S'elli avianu aumentatu i tassi più prestu, i tassi d'interessu nantu à u cortu andà sarianu aumentati. Tale averia datu à a Fed un strumentu puliticu per luttà contr'à a debolezza economica in u futuru. Ma, naturalmente, tali presuppone una risposta storicamente normale à e recuperazioni economiche. In questu casu, a curva di rendimentu s'inclinerà bruscamente, furnendu rendimenti più alti à i prestatori.

Rendimenti più alti ralentiscenu l'attività d'investimentu speculativa in i mercati finanziarii, l'alloghju, è altri investimenti in u mercatu sfruttati. Tale riduce i risichi finanziarii per i mercati è potenzialmente a necessità di "salvà" continuamente i cattivi attori.

Hè statu un puntu fattu da Don Kohn, anzianu vicepresidente di a Fed per a supervisione finanziaria.

«U trattamentu di i risichi per a stabilità finanziaria hè urgente. A situazione attuale hè piena di rischi insolitamente grandi di l'imprevisu, chì, s'elli si passanu, puderebbenu fà chì u sistema finanziariu amplifichi i scossi, mettendu l'ecunumia in periculu ".

Errore di Politica In Fattu

Don Kohn hà dettu esplicitamente a menzione di a Fed di vulnerabilità "notevoli" in u sistema finanziariu. Cù i valori di l'assi à i massimi storichi, è i livelli record di debitu finanziariu, e preoccupazioni sò valide.

U prublema per a Fed hè chì i tassi d'interessu sò dighjà à zeru, u Guvernu esegue un deficit masivu, per ùn parlà di 120 miliardi di dollari in QE mensili. Questu mette a Fed in una situazione povera per risponde à una recessione economica resultante da u scoppiu di una bolla d'assi o di una crisa di debitu.

A nostra visione si allinea cù u cofundatore di OGM Jeremy Grantham. Argumentò :

"A Fed deve agisce per deflà tutti i prezzi di l'assi cù cura, sapendu chì una diminuzione precedente, quantunque dolorosa, seria più chjuca è menu periculosa ch'è d'aspittà".

Ié, se a Fed avessi agitu prima per inizià i tassi di camminata in cui QE era in pienu svolgimentu, u mercatu ùn averia micca radduppiatu in un annu. Tuttavia, a Fed seria in una pusizione assai megliu per minimizà i danni da u prossimu sput recessionariu.

"In questu momentu, u risicu sistemicu ùn hè micca qualcosa chì a Fed hè tenuta à piglià in contu mentre svolgenu e so missioni. Si deve esse tenutu à allargà a so prospettiva per cunsiderà l'implicazione sistemica di e so azzioni è di l'attività è l'imprese ch'elli surveglianu è esse tenute à contu per quessa. » – Kohn

Forse, sì tale era u casu, a Fed ùn averia micca da "salvà" l'istituzioni finanziarie ogni volta chì u mercatu diminuisce.

À a fine, a Fed serà un "ghjornu tardu è un dollaru cortu" una volta.