A Curva di Rendimentu hè in traccia di crollà?

Avemu dimustratu in precedenza chì quandu si tratta di scumesse di Wall Street nantu à ciò chì face a curva di rendimentu di u Tesoru dopu, ùn ci hè mai statu una fiducia più grande in ancu più rinfurzata: cum'è u graficu sottu di e posizioni nette leveraged è di speculatori in futuri 30Y mostra, i trader ùn sò mai più cortu, cù l'ultimi dati CFTC chì mostranu shorts netti cumbinati in ligami longi tramindui à i registri cun una rete netta cumminata di più di 620.000 cuntratti.

U fundamentu hè simplice: cù guasi tutti s'aspettanu à una inundazione di stimulu fiscale sia prima sia dopu l'elezzioni chì Wall Street hè avà cunvinta chì serà vinta da Biden – per ricurdà, Goldman hà pricisu di recente chì u " sempre più probabile " Blue Sweep significerebbe à $ 7 trilioni in novu stimulu fiscale è una crescita più alta in i rendimenti 10Y …

… è face una scumessa aggressiva nantu à ancu di più rinfurzà, u livellu di pusizioni corte in futuri di bonu bonu hè stupefacente ancu se Stephen Spratt di Bloomberg avertisce, ùn hè micca a prima volta chì quist'annu i risichi parenu cusì sfacciati: "cù quasi tuttu Wall Street chjamendu à una curva più ripida à l'iniziu di ghjugnu, a diffusione di 5, 30 anni hè andata più piatta durante e seguenti sei settimane ".

Tuttavia, à Spratt, a quistione hè se i trader ponu tene finu dopu à u 3 di nuvembre, u risicu di a curva di rendimentu datu hè avà chjaramente inclinatu versu l'appiattamentu à breve termine, è ancu un picculu muvimentu di appiattimentu pò avalanche rapidamente in una spremuta enorme chì invia rendimenti 30Y assai più bassi .

U so cumpagnu di Bloomberg, Richard Jones, accunsente, scrivendu oghje chì u recenti rinfrescamentu di u calendariu di u Tesoru si diffonde " pare prematuru, postu chì u stimulu fiscale materiale serà prubabilmente u prossimu 1T 2020 à u più prestu". Cum'è Jones spiega, da a fine di settembre, 2s10s s'infurcanu à ~ 62bps è 5s30s à ⁓123bps. Questu, ma hà pigliatu ritmu in e settimane recenti cume una vittoria di Biden (è spazzate potenziali di e duie case di u Cungressu) diventavanu sempre più probabili, cù Goldman battendu u tamburinu nantu à i dui cum'è discuttu in precedenza. E, cum'è indicatu sopra, a nuzione hè chì i Democratici saranu più aperti à una pulitica fiscale espansiva, in particulare in e strette di a pandemia.

Ma, cum'è Jones avertisce, "quì ci hè u frottu" – in i prossimi 5 à 6 mesi circa, prima chì un grande pacchettu d'aiutu di u guvernu pò esse passatu, "u virus continuerà à esse una salute publica massiva è un ventu ecunomicu. È, senza un impulse fiscale aggressivu durante
u culmine di un invernu americanu, a pandemia puderia in teoria diventà virulenta è disturbante cum'è 6-7 mesi fà ".

Per esse sicuri, ci sò dighjà i segni chì Covid face un ritornu significativu ancu prima di l'invernu è "hè difficiule di vede chì a situazione si migliuri prestu".

Infine, Peter Chatwell di Mizuho si unisce à u coru di strategisti chì avertenu chì un appiattu maiò hè in riserva, è in una nota sta mattina prevene chì a so raccomandazione strategica di curvatura di i Stati Uniti "hè attualmente affollata" aghjunghjendu chì " u cumerciu di spazzatura pulita Biden hè diventatu un racontu cumunu, è pare vicinu à u prezzu pienu datu u votu d'opinione attuale ".

Eppuru, da u versu inversu, ci sò parechji fattori chì puderanu vede l '"onda blu" à un prezzu più realistu. Intantu, cumu hà dettu ancu, l'offerta pesante di u Tesoru di sta settimana hà probabilmente mantenutu a curva artificialmente ripida.

Cù questu in mente, Chatwell u chjama un ghjornu nantu à u so prufittu steepener reco, è urge avà à u cliente di mette " appiattiti UST tattici" mentre cerca di catturà e prestazioni di appiattimentu post-fornitura prima di riattaccà cun steepeners.

Ogni appiattimentu acutu in a curva di u rendimentu averia drammatiche conseguenze incrociate d'assi, è cum'è dice u strategu Mizuho, ​​"u pianu in 10s30s hà una probabile correlazione forte cù u cummerciu di risicu in altri mercati".

Infine, un appiattitore pò avà esse u megliu modu per "copre" un'altra vittoria "sorpresa" di Trump: mentre e azzioni continueranu a crescere supponendu chì a Fed intervenga sempre per salvallu, a vera azzione sarà in aspettative di inflazione, è u fattu chì sottu un secondu amministratore di Trump, u succorsu fiscale rallenterà à un gocciolu – almenu in u cuntestu di i 7 trilioni di dollari di Biden – soprattuttu se u covid hè contenutu à l'iniziu di l'annu prossimu.

In breve, cun tutti assolutamente certi – è Goldman battendu a tavula – chì a curva pò andà ancu più forte, hè guasi garantita chì a prossima mossa in a curva serà più piatta … è s'ellu ci hè abbastanza impulsu per scintillà un cortu coprendu u sprimimentu, pudemu vede solu una di e ripruduzzione di curve più viulente di a storia.